《大行》野村升药明生物目标价至 50.54 元 全年初步业绩胜预期

野村研究报告指，药明生物 (02269.HK) 公布盈利预告，料 2025 年收入按年增长 16.7% 至 218 亿元人民币 (下同)，略高於市场预期的 215 亿元。毛利率按年改善 5 个百分点至 46%，同样高於市场预期的 43%。净利润及归属股东净利润分别按年增长 45.3% 及 46.3%，至 57 亿元及 49 亿元，超越市场预期的 48 亿及 44 亿元。非国际财务报告准则净利润按年增长 22% 至 66 亿元。

该行估算 2025 年下半年收入按年增长 17.2% 至 118 亿元，盈利增长 38%，均胜市场预期。管理层将增长归因於研究服务收入表现乐观，以及在服务能力提升带动下，更多项目进入后期阶段。

该行认为子公司药明合联 (02268.HK) 是收入增长的重要贡献因素。若剔除药明合联贡献，料 2025 年下半年收入按年增长 12% 至 99 亿元，较 2025 年上半年的 9% 有所加速。该行将目标价由 37.36 港元升至 50.54 港元，维持「买入」评级。