《大行》美银证券：药明生物盈喜稳健 升目标价至 47 元

美银证券研究报告指，药明生物 (02269.HK) 发盈喜，料 2025 年收入按年增长 16.7% 至 218 亿元人民币 (下同)，符合该行预期，受惠於破纪录的新增项目数量，以及服务范围扩展，尤其在 BsAb 和 ADC 平台方面。

毛利率按年扩张 5 个百分点至 46%，好过该行预期，主要因产能利用率提升，以及精益运营管理系统 (WBS) 推动效率改善。净利润及归属股东净利润分别为 57 亿及 49 亿元，按年增长 45.3% 及 46.3%。剔除一次性投资收益/成本及股权激励开支后，非国际财务报告准则经调整净利润 66 亿元，按年增长 22%。

该行将 2025 至 27 年收入预期微升 1%，2025 年毛利率预测上调 3 个百分点；2025 至 27 年净利润预测上调 7% 至 12%。目标价由 41.8 港元升至 47 港元，重申「中性」评级。