<p>作者：朱尔斯·里默</p>
<p>德意志银行的全球货币策略师对美元持悲观态度</p>
<p>德意志银行的萨拉维洛斯认为，美国的例外主义不再是推动美元的动力</p>
<p>德意志银行的策略师上个月激怒了财政部长斯科特·贝森特，现在表示美元的避险地位是一个神话。</p>
<p>在一月份，德意志银行的全球外汇策略师乔治·萨拉维洛斯因建议欧洲人在特朗普对其征收惩罚性关税后可能会出售其美国国债而激怒了贝森特。根据贝森特的说法，德意志银行的首席执行官表示不同意萨拉维洛斯的观点。</p>
<p>萨拉维洛斯现在正在质疑强大的美元地位。</p>
<p>根据萨拉维洛斯的说法，美元在风险厌恶时期并没有如预期那样上涨，美元的 DXY 与股票 SPX 的关系图表显示了这一点。</p>
<p>美元在平均水平上并不是避险资产</p>
<p>萨拉维洛斯指出，在过去一年中，美元与标准普尔 500 指数的相关性降低，并进一步探讨了这一趋势的解释和影响。</p>
<p>萨拉维洛斯的主要观点是，美国股市变得更加风险，主要是由于人工智能行业的集中和对同类竞争的担忧，而世界其他地区则因财政政策宽松和低油价而显得相对吸引。</p>
<p>如果任何股市负面因素源于美国，萨拉维洛斯认为 “美元在股票下跌时下跌是完全可能的，就像 2002 年互联网泡沫时期一样。”</p>
<p>萨拉维洛斯的观察在追溯到 1980 年代的较长时间范围内是有效的。如果美国市场变得更具风险，美元不再作为避险资产。</p>
<p>如果美国股市被视为更具风险，避险理论就会失效。</p>
<p>对于萨拉维洛斯来说，外汇对冲决策中最重要的驱动因素是美元与美国股票之间的这种回顾性关系。如果美元作为投资组合对冲工具不具吸引力，就更有动力减少美元的敞口。</p>
<p>德意志银行已经对美元持悲观观点一段时间，基于其在相对收益优势、增长前景和避险声誉方面的下降。在当前环境中，萨拉维洛斯更看好那些受益于相对温和全球增长动态的货币，如澳元（AUDUSD）、斯堪的纳维亚货币和新兴市场货币。</p>
<p>-朱尔斯·里默</p>
<p>此内容由 MarketWatch 创作，MarketWatch 由道琼斯公司运营。MarketWatch 独立于道琼斯新闻通讯和《华尔街日报》发布。</p>
<p>（完）道琼斯新闻通讯</p>
<p>02-12-26 0435ET</p>

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<p>德意志银行的全球货币策略师乔治·萨拉维洛斯（George Saravelos）认为，美国美元的避险地位是一个神话，因为它与标普 500 指数的相关性已经减弱。他建议，由于美国股市风险的增加，特别是在人工智能领域，使得美元在对冲方面的吸引力下降。萨拉维洛斯认为，如果美国市场被视为风险更高，美元可能会在股票下跌的情况下下跌，这挑战了传统上将美元视为避风港的观点。德意志银行对美元持悲观态度，倾向于支持与稳定全球增长相关的货币</p>

<p>By Jules Rimmer</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：朱尔斯·里默</p>
</div><p>Deutsche Bank's global currency strategist is bearish on the dollar</p>
<div class="lb-trans"><p>德意志银行的全球货币策略师对美元持悲观态度</p>
</div><p>Deutsche Bank's Saravelos thinks U.S. exceptionalism no longer works as a driver for the U.S. dollar</p>
<div class="lb-trans"><p>德意志银行的萨拉维洛斯认为，美国的例外主义不再是推动美元的动力</p>
</div><p>The Deutsche Bank strategist who last month provoked the ire of Treasury Secretary Scott Bessent now says the dollar's safe-haven status is a myth.</p>
<div class="lb-trans"><p>德意志银行的策略师上个月激怒了财政部长斯科特·贝森特，现在表示美元的避险地位是一个神话。</p>
</div><p>In January, Deutsche Bank's global forex strategist, George Saravelos roused the ire of Bessent by suggesting Europeans might sell their holdings of U.S. Treasurys after Trump imposed punitive tariffs on them. Deutsche Bank's CEO, according to Bessent, said he didn't agree with Saravelos' opinion.</p>
<div class="lb-trans"><p>在一月份，德意志银行的全球外汇策略师乔治·萨拉维洛斯因建议欧洲人在特朗普对其征收惩罚性关税后可能会出售其美国国债而激怒了贝森特。根据贝森特的说法，德意志银行的首席执行官表示不同意萨拉维洛斯的观点。</p>
</div><p>Saravelos now is taking on the status of the mighty U.S. dollar.</p>
<div class="lb-trans"><p>萨拉维洛斯现在正在质疑强大的美元地位。</p>
</div><p>Instead of rallying during periods of risk aversion, a chart of the dollar's DXY relationship with equities SPX demonstrates, according to Saravelos, this not to be true.</p>
<div class="lb-trans"><p>根据萨拉维洛斯的说法，美元在风险厌恶时期并没有如预期那样上涨，美元的 DXY 与股票 SPX 的关系图表显示了这一点。</p>
</div><p>The dollar is not a safe-haven on average</p>
<div class="lb-trans"><p>美元在平均水平上并不是避险资产</p>
</div><p>Saravelos points out that over the past year the dollar has de-correlated from the S&amp;P and goes on to explore the explanation, and implications, of this trend.</p>
<div class="lb-trans"><p>萨拉维洛斯指出，在过去一年中，美元与标准普尔 500 指数的相关性降低，并进一步探讨了这一趋势的解释和影响。</p>
</div><p>Saravelos' chief contention is that the U.S. stock market has become more risky - mostly owing to concentration in the AI sector and fears of cannibalization - while the rest of the world, benefiting from easier fiscal policy and low oil prices, looks comparatively attractive.</p>
<div class="lb-trans"><p>萨拉维洛斯的主要观点是，美国股市变得更加风险，主要是由于人工智能行业的集中和对同类竞争的担忧，而世界其他地区则因财政政策宽松和低油价而显得相对吸引。</p>
</div><p>If the source of any equity market negativity is in the U.S., then Saravelos reckons it's &#34;entirely possible for the dollar to fall as equities are going down, just like the 2002 dot-com period.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>如果任何股市负面因素源于美国，萨拉维洛斯认为 “美元在股票下跌时下跌是完全可能的，就像 2002 年互联网泡沫时期一样。”</p>
</div><p>Saravelos' observation is valid over longer time horizons going back to the 1980s. If the U.S. market gets riskier, the dollar no longer works as a safe-haven.</p>
<div class="lb-trans"><p>萨拉维洛斯的观察在追溯到 1980 年代的较长时间范围内是有效的。如果美国市场变得更具风险，美元不再作为避险资产。</p>
</div><p>The safe-haven theory falls down if the U.S. stock market is perceived as riskier</p>
<div class="lb-trans"><p>如果美国股市被视为更具风险，避险理论就会失效。</p>
</div><p>For Saravelos, the single most important driver about forex hedging decisions is this backward-looking relationship between the dollar and U.S. stocks. If the dollar is unattractive as a portfolio hedge, the more incentive there is to reduce dollar exposure.</p>
<div class="lb-trans"><p>对于萨拉维洛斯来说，外汇对冲决策中最重要的驱动因素是美元与美国股票之间的这种回顾性关系。如果美元作为投资组合对冲工具不具吸引力，就更有动力减少美元的敞口。</p>
</div><p>Deutsche Bank has maintained a dollar-bearish view for a while, predicated on its declining exceptionalism in terms of its comparative yield advantage, growth prospects and that safe-haven reputation. More appealing to Saravelos in the present environment are those currencies benefiting from relatively benign global growth dynamics like the Australian dollar (AUDUSD) , Scandinavian and emerging-market currencies.</p>
<div class="lb-trans"><p>德意志银行已经对美元持悲观观点一段时间，基于其在相对收益优势、增长前景和避险声誉方面的下降。在当前环境中，萨拉维洛斯更看好那些受益于相对温和全球增长动态的货币，如澳元（AUDUSD）、斯堪的纳维亚货币和新兴市场货币。</p>
</div><p>-Jules Rimmer</p>
<div class="lb-trans"><p>-朱尔斯·里默</p>
</div><p>This content was created by MarketWatch, which is operated by Dow Jones &amp; Co. MarketWatch is published independently from Dow Jones Newswires and The Wall Street Journal.</p>
<div class="lb-trans"><p>此内容由 MarketWatch 创作，MarketWatch 由道琼斯公司运营。MarketWatch 独立于道琼斯新闻通讯和《华尔街日报》发布。</p>
</div><p>(END) Dow Jones Newswires</p>
<div class="lb-trans"><p>（完）道琼斯新闻通讯</p>
</div><p>02-12-26 0435ET</p>
<div class="lb-trans"><p>02-12-26 0435ET</p>
</div>

Currency strategist who incurred Bessent's wrath exposes safe-haven myth of the dollar

- Deutsche Bank 外汇策略师认为美元的避险地位是一种神话。  
- Saravelos 指出，美元与美国股票市场的关系在过去一年脱钩。  
- 他预测，若美国市场变得更加风险，美元可能会下跌。

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引发 Bessent 愤怒的货币策略师揭示了美元作为避险货币的神话