<p>策略师表示，Alphabet 罕见的 100 年英镑债券是信用市场晚周期过度乐观的最新迹象，因为科技巨头们加大借贷力度，达到历史水平，以资助庞大的数据中心和人工智能基础设施建设。</p><p>这只世纪债券——谷歌母公司的首次英镑发行——是一个更广泛的多层次、多货币借贷计划的一部分，总额约为 200 亿美元。该发行涵盖美元、欧元和英镑的不同到期日，并包括一只瑞士法郎的首次债券。</p><p>世纪债券仍然很少见，通常与政府而非企业借款人相关联。需求通常来自大型机构投资者，如寻求匹配长期负债的养老基金和保险公司。</p><p>Alphabet 加入了少数几家发行英镑计价世纪债券的机构，包括牛津大学、威康信托、EDF 能源和墨西哥政府。</p><p>根据彭博社的报告，这只 100 年债券在周二的 10 亿英镑（约合 13.7 亿美元）销售中吸引了近 10 倍的订单，票息达到了 10 年期国债的 120 个基点。</p><h2 id="0gyvteln">'超出历史规模'</h2><p>Wind Shift Capital 的首席执行官比尔·布莱恩表示，这笔交易反映了现在在公共和私人市场上为融资人工智能扩张而筹集的 “超出历史规模” 的债务水平。</p><p>Alphabet 上周表示，其资本支出预计将在今年达到 1850 亿美元。</p><p>布莱恩在接受 CNBC 采访时表示：“我完全赞同他们利用机会出售一只适度高票息的 100 年债券。他们显然识别了需求……这是英国保险和养老基金希望覆盖其负债的。”</p><p>股票图标</p><figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/4d1302be455b30f751209edb4500e9cf?x-oss-process=style/lg" alt="" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/4d1302be455b30f751209edb4500e9cf"/></figure><p>Alphabet。</p><p>但布莱恩表示，考虑到信用利差处于历史紧缩水平、长期数据中心需求不确定，以及快速的技术变革将导致行业赢家和输家，这笔交易进一步证明了市场对人工智能的过热。</p><p>他说：“那些发现机会并能够填补它的公司——他们发现机会是因为那里有泡沫，让人们对参与其中感到兴奋。”</p><p>他说：“我认为 100 年债券的发行，几乎没有比这更泡沫的了。如果你在寻找顶部的信号——即使这是一个执行得很好的交易——它确实看起来像是顶部的信号，绝对如此。”</p><p>随着包括 Oracle、Amazon 和 Microsoft 在内的竞争对手也在加大基础设施支出——预计科技巨头的总债务发行将在五年内达到约 3 万亿美元——策略师表示，这只世纪债券也扩大了 Alphabet 的贷款人基础。</p><p>Federated Hermes 伦敦信用部门负责人纳丘·乔卡林甘表示：“Alphabet 在市场的非常长期端安排这次英镑发行是很有趣的，以资助他们的人工智能资本支出。他们希望利用保险和养老基金的需求，并多样化资金来源，以避免美元市场的过度饱和。”</p><p>Muzinich &amp; Co.公共市场的共同负责人塔季娜·格雷尔·卡斯特罗表示，这次发行是投资者对 Alphabet 在未来 100 年及更长时间内能够继续自我重塑的押注。</p><p>她在周三接受 CNBC 的《Squawk Box Asia》节目时表示：“你确实要冒险相信这家公司能够在未来 100 年内支付利息。这是非常罕见的……即使是政府也不太会发行 100 年债务。”</p><h2 id="0wpee3caf">'未经过测试的水域'</h2><p>Premier Miton 固定收益基金经理西蒙·普赖尔表示，养老基金将欢迎像 Alphabet 这样高评级发行者在该曲线部分提供的名称多样化，这与 EDF 和墨西哥政府形成对比。</p><p>普赖尔通过电子邮件告诉 CNBC：“他们带来英镑发行并不表明在英国的持续投资，而更多的是提供资金的多样化，前一天刚进入美元市场，同时在瑞士法郎中同时发行。”</p><p>他说：“我预计他们会将其对冲回本币，而不是仅仅将负债留在来自 [英国] 的收入和利润的很小一部分。”</p><p>尽管如此，普赖尔警告说，100 年发行仍然相对 “未经过测试的水域”。</p><p>他说：“在全球和地方政治环境动荡的情况下，买家将锁定略高于 6% 的收益，而科技公司在股市中交易处于历史高位，尽管行业的性质不断演变。”</p><p>布莱恩补充道：“关于人工智能超大规模债务狂欢的规模让我想起了我过去见过的许多情况，尤其是在一个市场获得一个主题，然后将其推向极端，而没有真正理解他们在购买的是什么。”</p><p>他还对企业债务和主权债务进行了鲜明对比，指出虽然主权债务通常不太可能违约，因为政府可以印钞，但企业借款人则受到与股市相似的力量的影响，例如未达标和技术变化。</p>

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<p>Alphabet 发行了一种罕见的 100 年期英镑债券，这是其 200 亿美元融资计划的一部分，反映了企业债务增加以资助人工智能基础设施的趋势。这只债券的销售额为 10 亿英镑，吸引了近 10 倍的订单，显示出机构投资者的强劲需求。分析师对市场条件的泡沫状况以及此类债务的长期可行性表示担忧，尤其是在科技巨头加大支出之际。这只债券使 Alphabet 的贷款人基础多样化，满足了保险和养老金基金的需求，同时也引发了对人工智能驱动增长的可持续性的质疑</p>

<p>Alphabet's rare 100-year sterling bond is the latest sign of late-cycle exuberance in credit markets, strategists say, as tech hyperscalers ramp up borrowing to historic levels to fund vast data center and AI infrastructure buildouts.</p>
<div class="lb-trans"><p>策略师表示，Alphabet 罕见的 100 年英镑债券是信用市场晚周期过度乐观的最新迹象，因为科技巨头们加大借贷力度，达到历史水平，以资助庞大的数据中心和人工智能基础设施建设。</p>
</div><p>The century bond — the Google-owner's debut issuance in sterling — is part of a broader multi-tranche, multi-currency borrowing drive totaling some $20 billion. The offering spans maturities across dollars, euros and sterling, and includes a debut bond in Swiss francs.</p>
<div class="lb-trans"><p>这只世纪债券——谷歌母公司的首次英镑发行——是一个更广泛的多层次、多货币借贷计划的一部分，总额约为 200 亿美元。该发行涵盖美元、欧元和英镑的不同到期日，并包括一只瑞士法郎的首次债券。</p>
</div><p>Century bonds remain rare, and are more commonly associated with governments than corporate borrowers. Demand typically comes from large institutional investors such as pension funds and insurers seeking to match long-term liabilities.</p>
<div class="lb-trans"><p>世纪债券仍然很少见，通常与政府而非企业借款人相关联。需求通常来自大型机构投资者，如寻求匹配长期负债的养老基金和保险公司。</p>
</div><p>Alphabet joins a small group of sterling-denominated century bond issuers, including the University of Oxford, the Wellcome Trust, EDF Energy and the government of Mexico.</p>
<div class="lb-trans"><p>Alphabet 加入了少数几家发行英镑计价世纪债券的机构，包括牛津大学、威康信托、EDF 能源和墨西哥政府。</p>
</div><p>The 100-year bond attracted almost 10 times orders for the £1 billion ($1.37 billion) sale on Tuesday, with the coupon reaching 120 basis points above 10-year gilts, according to a report from Bloomberg, which cites anonymous sources.</p>
<div class="lb-trans"><p>根据彭博社的报告，这只 100 年债券在周二的 10 亿英镑（约合 13.7 亿美元）销售中吸引了近 10 倍的订单，票息达到了 10 年期国债的 120 个基点。</p>
</div><h2>'Off-the-historical scale'</h2>
<div class="lb-trans"><h2>'超出历史规模'</h2>
</div><p>Bill Blain, CEO of Wind Shift Capital, said the deal is reflective of the &#34;off-the-historical scale&#34; levels of debt now being raised in both public and private markets to finance AI expansion.</p>
<div class="lb-trans"><p>Wind Shift Capital 的首席执行官比尔·布莱恩表示，这笔交易反映了现在在公共和私人市场上为融资人工智能扩张而筹集的 “超出历史规模” 的债务水平。</p>
</div><p>Alphabet said last week that its capex spend is expected to hit $185 billion this year.</p>
<div class="lb-trans"><p>Alphabet 上周表示，其资本支出预计将在今年达到 1850 亿美元。</p>
</div><p>&#34;I give them full credit for taking advantage of the opportunity that existed to sell a moderately high coupon 100-year bond,&#34; Blain told CNBC in an interview. &#34;They clearly identified demand… that this was what U.K. insurance and pension funds wanted to cover their liabilities.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>布莱恩在接受 CNBC 采访时表示：“我完全赞同他们利用机会出售一只适度高票息的 100 年债券。他们显然识别了需求……这是英国保险和养老基金希望覆盖其负债的。”</p>
</div><p>Stock chart icon</p>
<div class="lb-trans"><p>股票图标</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://static-redesign.cnbcfm.com/dist/a54b41835a8b60db28c2.svg" alt="" original-src="https://static-redesign.cnbcfm.com/dist/a54b41835a8b60db28c2.svg"/></p>
<p>Alphabet.</p>
<div class="lb-trans"><p>Alphabet。</p>
</div><p>But with credit spreads at historically tight levels, long-term data center demand uncertain, and rapid technological change set to create winners and losers in the sector, Blain said the deal offers further proof of market froth around AI.</p>
<div class="lb-trans"><p>但布莱恩表示，考虑到信用利差处于历史紧缩水平、长期数据中心需求不确定，以及快速的技术变革将导致行业赢家和输家，这笔交易进一步证明了市场对人工智能的过热。</p>
</div><p>&#34;Firms that have spotted the opportunity and been able to fill it — they've spotted the opportunity because there is froth there that's getting people excited about being involved in that,&#34; he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>他说：“那些发现机会并能够填补它的公司——他们发现机会是因为那里有泡沫，让人们对参与其中感到兴奋。”</p>
</div><p>&#34;I think the fact that a 100-year bond comes out, you can't get much more frothy than that. If you're looking for a signal of a top — even if it's a brilliantly-executed deal — it does look a bit like a signal of a top, absolutely.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>他说：“我认为 100 年债券的发行，几乎没有比这更泡沫的了。如果你在寻找顶部的信号——即使这是一个执行得很好的交易——它确实看起来像是顶部的信号，绝对如此。”</p>
</div><p>As rivals including Oracle, Amazon and Microsoft also scale up infrastructure spending — with tech giants' total debt issuance predicted to reach some $3 trillion over five years — strategists say the century bond also broadens Alphabet's lender base.</p>
<div class="lb-trans"><p>随着包括 Oracle、Amazon 和 Microsoft 在内的竞争对手也在加大基础设施支出——预计科技巨头的总债务发行将在五年内达到约 3 万亿美元——策略师表示，这只世纪债券也扩大了 Alphabet 的贷款人基础。</p>
</div><p>&#34;It's interesting that Alphabet is lining up this GBP issuance at the very long end of the market to fund their AI capex,&#34; said Nachu Chockalingam, head of London credit at Federated Hermes. &#34;They are looking to tap into insurance and pension demand, and diversity funding sources to avoid over-saturating the USD market.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>Federated Hermes 伦敦信用部门负责人纳丘·乔卡林甘表示：“Alphabet 在市场的非常长期端安排这次英镑发行是很有趣的，以资助他们的人工智能资本支出。他们希望利用保险和养老基金的需求，并多样化资金来源，以避免美元市场的过度饱和。”</p>
</div><p>Tatjana Greil Castro, co-head of public markets at Muzinich &amp; Co., said the issuance is a bet by investors that Alphabet can continue to reinvent itself over the next 100 years and beyond.</p>
<div class="lb-trans"><p>Muzinich &amp; Co.公共市场的共同负责人塔季娜·格雷尔·卡斯特罗表示，这次发行是投资者对 Alphabet 在未来 100 年及更长时间内能够继续自我重塑的押注。</p>
</div><p>She told CNBC's &#34;Squawk Box Asia&#34; Wednesday: &#34;You do take a leap into that company being around to pay interest over the next 100 years. It is very rare... even governments don't really issue 100-year debt.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>她在周三接受 CNBC 的《Squawk Box Asia》节目时表示：“你确实要冒险相信这家公司能够在未来 100 年内支付利息。这是非常罕见的……即使是政府也不太会发行 100 年债务。”</p>
</div><h2>'Untested waters'</h2>
<div class="lb-trans"><h2>'未经过测试的水域'</h2>
</div><p>Simon Prior, fund manager for fixed income funds at Premier Miton, said pension funds would welcome the name diversification offered by a highly-rated issuer like Alphabet at that part of the curve, in contrast with EDF and the Mexican government.</p>
<div class="lb-trans"><p>Premier Miton 固定收益基金经理西蒙·普赖尔表示，养老基金将欢迎像 Alphabet 这样高评级发行者在该曲线部分提供的名称多样化，这与 EDF 和墨西哥政府形成对比。</p>
</div><p>&#34;The fact that they are bringing sterling issuance doesn't indicate ongoing investment in the U.K. specifically, but offers more a diversification of their funding, having tapped the dollar market the day before and concurrently issuing in Swiss Francs,&#34; Prior told CNBC via email.</p>
<div class="lb-trans"><p>普赖尔通过电子邮件告诉 CNBC：“他们带来英镑发行并不表明在英国的持续投资，而更多的是提供资金的多样化，前一天刚进入美元市场，同时在瑞士法郎中同时发行。”</p>
</div><p>&#34;I would expect them to hedge it back to their local currency rather than leave their liability with only a small proportion of their revenues and profits coming from [the U.K.].&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>他说：“我预计他们会将其对冲回本币，而不是仅仅将负债留在来自 [英国] 的收入和利润的很小一部分。”</p>
</div><p>Still, Prior cautioned that 100-year issuance remains relatively &#34;untested waters.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管如此，普赖尔警告说，100 年发行仍然相对 “未经过测试的水域”。</p>
</div><p>&#34;Buyers will be locking in just over 6% yields in a turbulent global and local political environment, when tech companies are trading at all-time highs in equities despite the ever-evolving nature of the industry,&#34; he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>他说：“在全球和地方政治环境动荡的情况下，买家将锁定略高于 6% 的收益，而科技公司在股市中交易处于历史高位，尽管行业的性质不断演变。”</p>
</div><p>Blain added: &#34;The whole point about the sheer scale of the AI hyperscaler debt-fest reminds me so much of so many situations I've seen in the past, especially around a market that gets a theme, and then follows it to the extreme, without really getting what it is they're buying.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>布莱恩补充道：“关于人工智能超大规模债务狂欢的规模让我想起了我过去见过的许多情况，尤其是在一个市场获得一个主题，然后将其推向极端，而没有真正理解他们在购买的是什么。”</p>
</div><p>He also drew a sharp contrast between corporate and sovereign debt, noting that while sovereign debt is typically less likely to default, owing to governments' ability to print money, corporate borrowers by contrast are subject to similar forces as the equity market, such as missed targets and changes in technology.</p>
<div class="lb-trans"><p>他还对企业债务和主权债务进行了鲜明对比，指出虽然主权债务通常不太可能违约，因为政府可以印钞，但企业借款人则受到与股市相似的力量的影响，例如未达标和技术变化。</p>
</div>

Why Alphabet’s 100-year sterling bond is raising new fears over debt-fuelled AI arms race

- Alphabet 发行百年债券，标志着信贷市场的过热迹象。  
- 该债券吸引了近十倍的订单，显示对长期投资的需求。  
- 专家警告，百年债务面临未检验的市场风险。

CNBC

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为什么 Alphabet 的 100 年期英镑债券引发了对通过债务推动的 AI 军备竞赛的新担忧