<p>作者：Barbara Kollmeyer</p>
<p>Citrini Research 深入探讨人工智能供应链</p>
<p>随着经济数字化，钛的用途多种多样。</p>
<p>周三，人工智能颠覆的层层剥离继续进行，房地产服务公司成为下一个受到冲击的对象。</p>
<p>Citrini Research 的今日观点建议投资者停止纠结于 &#34;哪些护城河在软件中能够持久&#34;。</p>
<p>在一篇新的 Substack 文章中，他们提倡一种更简单的方法 - &#34;你无法通过提示解决什么？&#34; 答案是：一种 &#34;原子&#34; 交易的演变，源于受到数据中心建设和新需求来源（如加强的政府国防计划）压力的供应链。</p>
<p>该宏观和主题股票研究小组由投资者和趋势观察者 James van Geelen 创立，他在 2022 年识别出人工智能是一个游戏改变者，并在 2023 年初发现了减肥药。</p>
<p>该公司承认，明显的 &#34;实物优于数字&#34; 交易已经被投资者大量吸纳。Citrini 认为这些 - 发电设备、电网基础设施、铜矿和核能等 - 大多 &#34;定价完美&#34;，面临不可能的现实约束。</p>
<p>Citrini 将重点转向先进材料和工艺，这些材料和工艺销售到他们看好的领域：国防、电气化、航空航天、人工智能和太空。</p>
<p>以 Solstice Advanced Materials (SOLS) 为例，他们在 2026 年的 26 笔交易报告中提到。作为核燃料生产中的关键中介，它运营着美国唯一的铀六氟化物转化设施。该股票今年上涨了 54%，但他们表示仍有很大的上升空间，管理层指出存在积压。</p>
<p>钛涉及两个价值链，第一个用于国防、工业和医疗应用。第二个约有 90% 的矿石量用于二氧化钛，这对建筑、汽车和消费应用至关重要。</p>
<p>作为金属使用，钛矿石必须转化为一种称为海绵的多孔形式 - 美国进口超过 95% 的这种产品。这是一个复杂的过程，其供应主要来自日本的 Osaka Titanium Technologies (JP:5726) 或 Toho Titanium (JP:5727)。</p>
<p>还有一种微小而不为人知的钨，是机器人、电动车、半导体和国防的重要材料。其极高的密度和耐高温的能力使其在 &#34;其他材料无法存活的应用中至关重要&#34;。日益加剧的地缘政治紧张局势使钨成为焦点，他们看好的一个美国公司是 Kennametal (KMT)。</p>
<p>Citrini 还列出了铝、碳纤维和电工钢等关键材料。他们将后者描述为 &#34;使电气化成为可能的不起眼材料&#34;，有两种用途，一种用于电动车，另一种对变压器更为重要。他们的选择是 Posco Holdings (KR:005490) 和 Nippon Steel (JP:5401)。</p>
<p>Citrini 还专门提到 &#34;字面上的铲子和镐&#34; - 将从即将到来的资本支出浪潮中受益的公司，因为需求旺盛的矿业公司需要更换设备并投资于勘探。卡特彼勒 (CAT) 是一个潜在受益者，但他们更倾向于日本的 Komatsu (JP:6301)，其基于未来市盈率的估算约为卡特彼勒的一半。</p>
<p>他们还强调了原材料和化学品的生产商。</p>
<p>潜在受益者包括 Asahi Kesei (JP:3407)、住友化学 (JP:4005)，以及美国的 Entegris (ENTG)。除了人工智能，电网和航空航天领域也面临上游约束 - Arkema (FR:AKE) 和 Olin (OLN) 在经历了严酷周期后被标记为逆势而为，但仍然具有吸引力。</p>
<p>Citrini 总结道：&#34;那些你无法通过提示解决的事物应该被赋予溢价。尤其是当它们受到集中供应、多年资格周期、零替代路径的影响，以及国防预算、电气化任务、航空航天积压和人工智能基础设施建设同时推动需求时。&#34;</p>
<p>市场</p>
<p>美国股指期货 (ES00) (YM00) (NQ00) 正在上涨，黄金 (GC00) 和白银 (SI00) 回落。</p>
<p>市场动态</p>
<p>思科 (CSCO) 的股票在这家网络巨头未能完全满足华尔街对人工智能订单的高期望后下跌。</p>
<p>CBRE (CBRE) 将发布业绩，前一天房地产服务公司与仲量联行 (JLL) 等其他公司成为最新受到人工智能颠覆担忧影响的对象。</p>
<p>Airbnb (ABNB)、Coinbase (COIN) 和应用材料 (AMAT) 将在收盘后发布业绩。</p>
<p>每周失业救济申请将在上午 8:30 发布，1 月的现房销售将在上午 10:00 发布。</p>
<p>网络精选</p>
<p>周三大家都在谈论的关于人工智能的病毒式帖子：一些重大事情正在发生。</p>
<p>在大学橄榄球中待了 9 年？这位蒙大拿州的外线卫是最新一位留在校园的一级学生运动员。</p>
<p>随着预测市场的繁荣，CFTC 的旗舰办公室失去了最后一位执法律师。</p>
<p>图表</p>
<p>德意志银行全球外汇研究负责人 George Saravelos 的这张美元与股票关系的图表传达的信息是，美元并不总是在风险厌恶时上涨。他的图表显示了美国美元 DXY 与标准普尔 500 SPX 之间的滚动 12 个月相关性，红色虚线标注了平均值。该相关性 &#34;历史上更接近于零，而在过去一年中，美元再次与标准普尔脱钩，&#34;他说。Saravelos 上个月因表示欧洲投资者可能会抛售美国资产而遭到财政部长 Scott Bessent 的愤怒。</p>
<p>热门股票</p>
<p>截至早上 6 点，MarketWatch 上搜索最多的股票代码如下：</p>
<p>随机阅读</p>
<p>&#34;解放海牛需要一个村庄。&#34;</p>
<p>迫切寻找奥运会毛绒玩具 Milo 和 Tina。</p>
<p>在奥运会上，挪威运动员在赢得奖牌后坦白出轨。所有的过错并未得到原谅。</p>
<p>新闻室之外</p>
<p>MarketWatch 精选：‘近年来最低利率的窗口。’2026 年是否是购房的好时机？我们询问了 9 位专家。</p>
<p>-Barbara Kollmeyer</p>
<p>该内容由 MarketWatch 创建，MarketWatch 由道琼斯公司运营。MarketWatch 独立于道琼斯新闻社和《华尔街日报》发布。</p>
<p>（结束）道琼斯新闻社</p>
<p>02-12-26 0658ET</p>

美国航天国防股指数 ETF - iShares

标普航天与国防 ETF - SPDR

航空国防投资组合 ETF - PowerShares

SOLS

<p>Citrini Research 强调了先进材料在人工智能供应链中的重要性，建议从数字资产转向实物资产。他们指出钛、钨和铝等关键材料，这些材料对国防、电气化和航空航天行业至关重要。该公司识别了在 Solstice Advanced Materials 和 Kennametal 等公司中的潜在投资机会，同时也提到需要更换采矿设备。Citrini 认为，应该优先考虑供应集中且需求旺盛的材料，尤其是在地缘政治紧张局势和基础设施需求上升的背景下</p>

<p>By Barbara Kollmeyer</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Barbara Kollmeyer</p>
</div><p>Citrini Research digs deeper into the AI supply chain</p>
<div class="lb-trans"><p>Citrini Research 深入探讨人工智能供应链</p>
</div><p>Titanium has multiple uses as the economy goes digital.</p>
<div class="lb-trans"><p>随着经济数字化，钛的用途多种多样。</p>
</div><p>The AI disruption onion continued to peel away on Wednesday as real-estate services companies became the next to get knocked.</p>
<div class="lb-trans"><p>周三，人工智能颠覆的层层剥离继续进行，房地产服务公司成为下一个受到冲击的对象。</p>
</div><p>Our call of the day from Citrini Research suggests investors stop tying themselves in knots trying to figure out &#34;what moats will endure in software.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>Citrini Research 的今日观点建议投资者停止纠结于 &#34;哪些护城河在软件中能够持久&#34;。</p>
</div><p>In a new Substack post, they urge a simpler approach - &#34;what can't you prompt your way out of?&#34; The answer: an evolution of the &#34;atoms&#34; trade, stemming from supply chains pressured by both data-center buildouts and new sources of demand, such as beefed up government defense plans.</p>
<div class="lb-trans"><p>在一篇新的 Substack 文章中，他们提倡一种更简单的方法 - &#34;你无法通过提示解决什么？&#34; 答案是：一种 &#34;原子&#34; 交易的演变，源于受到数据中心建设和新需求来源（如加强的政府国防计划）压力的供应链。</p>
</div><p>The macro and thematic equity research group was founded by investor and trend spotter James van Geelen, who identified AI as a game changer in 2022 and spotted diet drugs early in 2023.</p>
<div class="lb-trans"><p>该宏观和主题股票研究小组由投资者和趋势观察者 James van Geelen 创立，他在 2022 年识别出人工智能是一个游戏改变者，并在 2023 年初发现了减肥药。</p>
</div><p>The firm acknowledges the obvious &#34;stuff over digital&#34; trades already gobbled up by investors. Citrini views those - power generation equipment, grid infrastructure, copper miners and nuclear, etc. - largely &#34;priced for the perfection&#34; and facing impossible real-world constraints.</p>
<div class="lb-trans"><p>该公司承认，明显的 &#34;实物优于数字&#34; 交易已经被投资者大量吸纳。Citrini 认为这些 - 发电设备、电网基础设施、铜矿和核能等 - 大多 &#34;定价完美&#34;，面临不可能的现实约束。</p>
</div><p>Citrini has turned its focus instead to advanced materials and processes that sell into sectors where it's bullish: defense, electrification, aerospace, artificial intelligence and space.</p>
<div class="lb-trans"><p>Citrini 将重点转向先进材料和工艺，这些材料和工艺销售到他们看好的领域：国防、电气化、航空航天、人工智能和太空。</p>
</div><p>Take Solstice Advanced Materials (SOLS), which they flagged in their 26 Trades for 2026 report. A crucial middleman in the production of uranium used for nuclear fuel, it operates the only U.S. uranium hexafluoride conversion facility. The stock is up 54% this year, but they say it still has a ways to go, with management flagging backlogs.</p>
<div class="lb-trans"><p>以 Solstice Advanced Materials (SOLS) 为例，他们在 2026 年的 26 笔交易报告中提到。作为核燃料生产中的关键中介，它运营着美国唯一的铀六氟化物转化设施。该股票今年上涨了 54%，但他们表示仍有很大的上升空间，管理层指出存在积压。</p>
</div><p>Titanium is involved in two value chains, the first for defense, industrial and medical applications. The second sees around 90% of its ore volume used for titanium dioxide , crucial for construction, automotive and consumer applications.</p>
<div class="lb-trans"><p>钛涉及两个价值链，第一个用于国防、工业和医疗应用。第二个约有 90% 的矿石量用于二氧化钛，这对建筑、汽车和消费应用至关重要。</p>
</div><p>To use as a metal, titanium ore has to be turned into a porous form called sponge - the U.S. imports over 95% of that. That's a complex process whose supply stems largely from Osaka Titanium Technologies (JP:5726) or Toho Titanium (JP:5727) of Japan.</p>
<div class="lb-trans"><p>作为金属使用，钛矿石必须转化为一种称为海绵的多孔形式 - 美国进口超过 95% 的这种产品。这是一个复杂的过程，其供应主要来自日本的 Osaka Titanium Technologies (JP:5726) 或 Toho Titanium (JP:5727)。</p>
</div><p>Then there's the tiny and obscure tungsten, a crucial material for robotics, EVs, semis and defense. Its extreme density and ability to survive high heat makes it &#34;structurally essential in applications where nothing else survives.&#34; Rising geopolitical tensions have put tungsten in the spotlight, and one big U.S. play they like is Kennametal (KMT).</p>
<div class="lb-trans"><p>还有一种微小而不为人知的钨，是机器人、电动车、半导体和国防的重要材料。其极高的密度和耐高温的能力使其在 &#34;其他材料无法存活的应用中至关重要&#34;。日益加剧的地缘政治紧张局势使钨成为焦点，他们看好的一个美国公司是 Kennametal (KMT)。</p>
</div><p>Also on Citrini's list of key materials are aluminum, carbon fiber, and electrical steel. The latter they describe as an &#34;unglamorous material that makes electrification possible,&#34; with two types of uses, one for EVs and another more vital for transformers. Posco Holdings (KR:005490) and Nippon Steel (JP:5401) are their picks.</p>
<div class="lb-trans"><p>Citrini 还列出了铝、碳纤维和电工钢等关键材料。他们将后者描述为 &#34;使电气化成为可能的不起眼材料&#34;，有两种用途，一种用于电动车，另一种对变压器更为重要。他们的选择是 Posco Holdings (KR:005490) 和 Nippon Steel (JP:5401)。</p>
</div><p>Citrini also devotes space to the &#34;literal picks and shovels&#34;- companies that will benefit from the capex wave that's coming as in-demand mining companies will need to replace equipment and invest in exploration. Caterpillar (CAT) is a potential beneficiary, but they prefer Japan's Komatsu (JP:6301) , about half as expensive as CAT based on forward price-to-earnings estimates.</p>
<div class="lb-trans"><p>Citrini 还专门提到 &#34;字面上的铲子和镐&#34; - 将从即将到来的资本支出浪潮中受益的公司，因为需求旺盛的矿业公司需要更换设备并投资于勘探。卡特彼勒 (CAT) 是一个潜在受益者，但他们更倾向于日本的 Komatsu (JP:6301)，其基于未来市盈率的估算约为卡特彼勒的一半。</p>
</div><p>They also highlight the producers of raw materials and chemicals.</p>
<div class="lb-trans"><p>他们还强调了原材料和化学品的生产商。</p>
</div><p>Potential beneficiaries are Asahi Kesei (JP:3407) , Sumitomo Chemical (JP:4005), but also U.S.-based Entegris (ENTG). Beyond AI, the electrical grid and aerospace sectors have their upstream constraints - with Arkema (FR:AKE) and Olin (OLN) flagged as contrarian after brutal cycles, but still attractive.</p>
<div class="lb-trans"><p>潜在受益者包括 Asahi Kesei (JP:3407)、住友化学 (JP:4005)，以及美国的 Entegris (ENTG)。除了人工智能，电网和航空航天领域也面临上游约束 - Arkema (FR:AKE) 和 Olin (OLN) 在经历了严酷周期后被标记为逆势而为，但仍然具有吸引力。</p>
</div><p>Citrini concludes: &#34;There should be a premium ascribed to the things that you cannot prompt your way out of. Especially when they're impacted by concentrated supply, multi-year qualification cycles, zero substitution paths, and demand being pulled forward simultaneously by defense budgets, electrification mandates, aerospace backlogs, and the AI infrastructure buildout.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>Citrini 总结道：&#34;那些你无法通过提示解决的事物应该被赋予溢价。尤其是当它们受到集中供应、多年资格周期、零替代路径的影响，以及国防预算、电气化任务、航空航天积压和人工智能基础设施建设同时推动需求时。&#34;</p>
</div><p>The markets</p>
<div class="lb-trans"><p>市场</p>
</div><p>U.S. stock futures (ES00) (YM00) (NQ00) are rising, with gold (GC00) and silver (SI00) pulling back.</p>
<div class="lb-trans"><p>美国股指期货 (ES00) (YM00) (NQ00) 正在上涨，黄金 (GC00) 和白银 (SI00) 回落。</p>
</div><p>The buzz</p>
<div class="lb-trans"><p>市场动态</p>
</div><p>Cisco shares (CSCO) are dropping after the networking giant didn't quite meet Wall Street's high bar over AI orders.</p>
<div class="lb-trans"><p>思科 (CSCO) 的股票在这家网络巨头未能完全满足华尔街对人工智能订单的高期望后下跌。</p>
</div><p>CBRE (CBRE) will report results, a day after the real-estate services firm, along with Jones Lang LaSalle (JLL) and others, became the latest to get hit by worries over AI disruption.</p>
<div class="lb-trans"><p>CBRE (CBRE) 将发布业绩，前一天房地产服务公司与仲量联行 (JLL) 等其他公司成为最新受到人工智能颠覆担忧影响的对象。</p>
</div><p>Airbnb (ABNB), Coinbase (COIN) and Applied Materials (AMAT) report after the close.</p>
<div class="lb-trans"><p>Airbnb (ABNB)、Coinbase (COIN) 和应用材料 (AMAT) 将在收盘后发布业绩。</p>
</div><p>Weekly jobless claims are due at 8:30 a.m., with existing-home sales for January due at 10 a.m.</p>
<div class="lb-trans"><p>每周失业救济申请将在上午 8:30 发布，1 月的现房销售将在上午 10:00 发布。</p>
</div><p>Best of the web</p>
<div class="lb-trans"><p>网络精选</p>
</div><p>The viral post on AI that everyone was talking about on Wednesday: Something big is happening.</p>
<div class="lb-trans"><p>周三大家都在谈论的关于人工智能的病毒式帖子：一些重大事情正在发生。</p>
</div><p>9 years in college football? This Montana linebacker is the latest Division I student-athlete who's sticking around.</p>
<div class="lb-trans"><p>在大学橄榄球中待了 9 年？这位蒙大拿州的外线卫是最新一位留在校园的一级学生运动员。</p>
</div><p>As prediction markets boom, the CFTC's flagship office has lost its last enforcement attorney.</p>
<div class="lb-trans"><p>随着预测市场的繁荣，CFTC 的旗舰办公室失去了最后一位执法律师。</p>
</div><p>The chart</p>
<div class="lb-trans"><p>图表</p>
</div><p>This message from this chart of the dollar's relationship with equities from George Saravelos, Deutsche's global head of FX research, is the dollar doesn't always rally during risk aversion. His chart shows a rolling 12-month correlation between the U.S. dollar DXY and the S&amp;P 500 SPX, with the average notated by the red dotted line. That correlation has &#34;historically been closer to zero, and over the last year the dollar has once again de-correlated from the S&amp;P,&#34; he said. Saravelos drew the wrath of Treasury Sec. Scott Bessent last month when he said European investors could dump U.S. assets.</p>
<div class="lb-trans"><p>德意志银行全球外汇研究负责人 George Saravelos 的这张美元与股票关系的图表传达的信息是，美元并不总是在风险厌恶时上涨。他的图表显示了美国美元 DXY 与标准普尔 500 SPX 之间的滚动 12 个月相关性，红色虚线标注了平均值。该相关性 &#34;历史上更接近于零，而在过去一年中，美元再次与标准普尔脱钩，&#34;他说。Saravelos 上个月因表示欧洲投资者可能会抛售美国资产而遭到财政部长 Scott Bessent 的愤怒。</p>
</div><p>Top tickers</p>
<div class="lb-trans"><p>热门股票</p>
</div><p>These were the top-searched tickers on MarketWatch as of 6 a.m.:</p>
<div class="lb-trans"><p>截至早上 6 点，MarketWatch 上搜索最多的股票代码如下：</p>
</div><p>Random reads</p>
<div class="lb-trans"><p>随机阅读</p>
</div><p>&#34;It took a village to free a sea cow.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>&#34;解放海牛需要一个村庄。&#34;</p>
</div><p>Desperately seeking Olympic plushies Milo and Tina.</p>
<div class="lb-trans"><p>迫切寻找奥运会毛绒玩具 Milo 和 Tina。</p>
</div><p>Also at the Olympics, the Norwegian athlete who confessed infidelity after winning a medal. All was not forgiven.</p>
<div class="lb-trans"><p>在奥运会上，挪威运动员在赢得奖牌后坦白出轨。所有的过错并未得到原谅。</p>
</div><p>BEYOND THE NEWSROOM</p>
<div class="lb-trans"><p>新闻室之外</p>
</div><p>MarketWatch Picks: 'A window of the lowest rates in years.' Is 2026 shaping up to be a good time to buy a home? We asked 9 pros</p>
<div class="lb-trans"><p>MarketWatch 精选：‘近年来最低利率的窗口。’2026 年是否是购房的好时机？我们询问了 9 位专家。</p>
</div><p>-Barbara Kollmeyer</p>
<div class="lb-trans"><p>-Barbara Kollmeyer</p>
</div><p>This content was created by MarketWatch, which is operated by Dow Jones &amp; Co. MarketWatch is published independently from Dow Jones Newswires and The Wall Street Journal.</p>
<div class="lb-trans"><p>该内容由 MarketWatch 创建，MarketWatch 由道琼斯公司运营。MarketWatch 独立于道琼斯新闻社和《华尔街日报》发布。</p>
</div><p>(END) Dow Jones Newswires</p>
<div class="lb-trans"><p>（结束）道琼斯新闻社</p>
</div><p>02-12-26 0658ET</p>
<div class="lb-trans"><p>02-12-26 0658ET</p>
</div>

以早期捕捉趋势而闻名的研究公司表示，目前最聪明的人工智能交易是在分子和粉末领域