<p>要点：</p>
<ul>
<li>周大福进行品牌重塑以吸引年轻消费者</li>
<li>黄金价格上涨增加了传统按克销售的复杂性</li>
<li>国际扩张目标为东南亚、澳大利亚和中东</li>
<li>周大福的高端珠宝系列瞄准韧性强的顶级奢侈品消费者</li>
</ul>
<p>作者：凯西·霍尔</p>
<p>中国最大的珠宝零售商周大福与蒂芙尼和卡地亚竞争，正处于数十年来最大的改造之中，正在推出新产品和新店格式，进军海外市场。</p>
<p>随着 2029 年百年庆的临近，香港上市的周大福将目光投向中国变化多端的年轻消费者，力求保留其传统的高端客户。该公司还面临全球黄金价格波动和中国消费者支出疲软的挑战。</p>
<p>其努力包括缩减庞大的零售网络、升级门店、推出新格式和旗舰店，加快海外扩张，并将更多产品组合转向高利润的固定价格珠宝。</p>
<p>“自从我们开展品牌转型之旅以来，我们吸引了新一代客户……我们对新店体验收到了很好的反馈，从销售数据来看，转型带来了巨大的提升，” 副董事长兼执行董事程晓华表示。</p>
<p>汤森路透周大福的零售改造带来了效率提升</p>
<p>程晓华的曾祖父在中国南方城市广州创办了家族的第一家金店，她表示早期指标积极。运营利润率达到了五年来的最高点，固定价格珠宝的收入份额正在逐渐增加，相比之下，传统依赖的低利润按克销售的黄金收入正在减少。在截至 12 月的财政第三季度，其零售销售同比增长了 17.8%。</p>
<p>这些变化发生在该公司市值约为 180 亿美元的情况下，正在缩减其市场规模。从 2024 年超过 7400 家门店的高峰，到 2025 年底减少至 5813 家。但中国大陆的同店销售——大约占收入的 85%——在 12 月季度增长超过 20%。</p>
<p>“重新塑造业务以保持相关性并保留高端客户至关重要，” 汇丰银行香港及中国大陆的消费分析师严丽娜表示。“公司已经看到了积极的结果，销售稳定，零售销售回归增长。”</p>
<p>汤森路透随着周大福调整其零售网络，同店销售正在上升</p>
<p>在飙升的黄金价格下的平衡行动</p>
<p>周大福的挑战在于现代化品牌，以吸引年轻和更注重奢侈品的消费者，同时不失去其黄金购买消费者——这一切都在中国消费支出疲软和竞争加剧的背景下进行。</p>
<p>黄金的持续上涨使得这一平衡变得更加困难。价格约为每盎司 5000 美元，促使一些消费者将黄金珠宝视为投资替代品，同时将其他消费者推向市场之外。</p>
<p>汤森路透现货黄金价格（美元/盎司）</p>
<p>周大福在 2025 年对黄金产品提价三次，另一轮涨价正在考虑中，一位公司发言人表示。</p>
<p>“这是一条微妙的界限，” 上海的罗兰·贝格咨询公司合伙人严俊表示。“当价格上涨时，人们可能会继续购买，但在某个时点，它就变得不可承受。”</p>
<p>程晓华表示，公司按克和固定价格黄金的组合使其有更多的灵活性。“这使我们在面对变化的黄金价格环境时具备韧性和灵活性，” 她说。</p>
<p>为每个人提供的产品策略</p>
<p>品牌重启的一个关键要素是向市场的高端和低端推进。在高端方面，公司去年推出了首个高端珠宝系列。价格未公开，但可能与卡地亚、梵克雅宝和 LVMH 旗下的蒂芙尼等竞争对手相当，其作品的价格从数十万到数千万人民币不等。</p>
<p>汤森路透投资者对周大福的战略转变反应积极</p>
<p>这一举措在某种程度上可以被视为防御性。当地新兴品牌老铺金在富裕消费者中获得了市场份额，吸引了对传统中国美学感兴趣的消费者。推出更高端的系列为周大福提供了一个对抗力量，同时也迎合了富裕中国人对本土奢侈品牌日益增长的需求。</p>
<p>程晓华表示，高端珠宝和固定价格系列也有助于减少公司对商品相关的按克销售的依赖。同时，她表示，尽管中国经济放缓，稀有独特作品的需求依然强劲。</p>
<p>“奢侈品和高端珠宝领域依然具有韧性，人们在寻找稀有作品和独一无二的作品，” 程晓华表示，并补充说，过去富裕的中国消费者只能选择国际奢侈品牌。</p>
<p>在入门级方面，公司正在推出面向年轻买家的低价系列。最近发布的产品包括以马为主题的黄金包饰，适合农历新年——马年，以及与迪士尼合作的 480 港元 “盲盒”。</p>
<p>与 NBA 和视频游戏《黑神话：悟空》的合作针对类似的人群。</p>
<p>程晓华拒绝了迎合年轻消费者会疏远传统买家的观点。</p>
<p>“我实际上并不认为年轻一代总是追求新鲜和热门的东西，” 她说。“他们实际上非常珍视这种情感价值和传承的价值。”</p>
<p>全球增长的必要但具有挑战性的努力</p>
<p>接下来是全球扩张。在最近于泰国和新加坡开设新店后，周大福计划在东南亚、澳大利亚和中东开设新门店。许多中国消费品牌在国内需求疲软的情况下寻求海外市场，但分析师表示，珠宝在海外可能更难销售。</p>
<p>“对于一个传统珠宝品牌来说，海外市场的潜力不如时尚、奶茶或家电那样乐观，” 罗兰贝格的严先生表示。“这是一个高价类目，需要时间来进行文化上的消费者教育。这是一场艰难的战斗——但这是必要的，因为中国的人口和国内需求并没有显著增长。”</p>

华安黄金ETF

黄金股ETF

周大福

<p>周大福，中国最大的珠宝零售商，正在进行重大转型，以吸引年轻消费者，同时保持其传统的高端客户群。该公司正在国际扩张，并在黄金价格上涨的背景下，转向更高利润率的固定价格珠宝。尽管店铺数量有所减少，但中国大陆的同店销售额增长超过 20%。周大福的战略包括推出高端珠宝系列和低价产品线，以满足多样化的消费者偏好，旨在平衡现代吸引力与其既有的黄金购买市场</p>

<p>Key points:</p>
<div class="lb-trans"><p>要点：</p>
</div><ul>
<li>Chow Tai Fook revamps to attract younger consumers</li>
<li>Gold price hikes increase complexity for traditional gold-by-weight sales</li>
<li>International expansion targets Southeast Asia, Australia and Middle East</li>
<li>Chow Tai Fook's high jewellery line targets resilient top-tier luxury shoppers</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>周大福进行品牌重塑以吸引年轻消费者</li>
<li>黄金价格上涨增加了传统按克销售的复杂性</li>
<li>国际扩张目标为东南亚、澳大利亚和中东</li>
<li>周大福的高端珠宝系列瞄准韧性强的顶级奢侈品消费者</li>
</ul>
</div><p>By Casey Hall</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：凯西·霍尔</p>
</div><p>China's largest jewellery retailer, Chow Tai Fook, which competes with Tiffany and Cartier and is in the midst of its biggest makeover in decades, is introducing new products and store formats as it moves into overseas markets.</p>
<div class="lb-trans"><p>中国最大的珠宝零售商周大福与蒂芙尼和卡地亚竞争，正处于数十年来最大的改造之中，正在推出新产品和新店格式，进军海外市场。</p>
</div><p>As its 100th anniversary looms in 2029, Hong Kong-listed Chow Tai Fook  is setting its sights on China's fickle younger spenders as it seeks to retain its traditional higher-end customers. The company is also facing volatile global gold prices and sluggish consumer spending in China.</p>
<div class="lb-trans"><p>随着 2029 年百年庆的临近，香港上市的周大福将目光投向中国变化多端的年轻消费者，力求保留其传统的高端客户。该公司还面临全球黄金价格波动和中国消费者支出疲软的挑战。</p>
</div><p>Its effort includes shrinking its massive retail network, upgrading stores, launching new formats and flagship locations, accelerating overseas expansion and shifting more of its portfolio toward higher-margin, fixed-price jewellery.</p>
<div class="lb-trans"><p>其努力包括缩减庞大的零售网络、升级门店、推出新格式和旗舰店，加快海外扩张，并将更多产品组合转向高利润的固定价格珠宝。</p>
</div><p>“Since we've done this and launched this brand transformation journey, we've acquired a new generation of customers ... We've gotten great feedback about our new store experience, as you can see from the sales before and after, it has been a huge uplift,” said Sonia Cheng, vice-chairman and executive director.</p>
<div class="lb-trans"><p>“自从我们开展品牌转型之旅以来，我们吸引了新一代客户……我们对新店体验收到了很好的反馈，从销售数据来看，转型带来了巨大的提升，” 副董事长兼执行董事程晓华表示。</p>
</div><p>Thomson ReutersChow Tai Fook's retail makeover books efficiency gains</p>
<div class="lb-trans"><p>汤森路透周大福的零售改造带来了效率提升</p>
</div><p>Cheng, whose great-grandfather founded the family's first gold shop in the southern Chinese city of Guangzhou, said early indicators are positive. Operating margins are at five-year highs and fixed-price jewellery is taking a growing share of revenue compared with the lower-margin gold-by-weight sales that it has traditionally depended on. For the fiscal third quarter that ended in December, its retail sales rose 17.8% from a year earlier.</p>
<div class="lb-trans"><p>程晓华的曾祖父在中国南方城市广州创办了家族的第一家金店，她表示早期指标积极。运营利润率达到了五年来的最高点，固定价格珠宝的收入份额正在逐渐增加，相比之下，传统依赖的低利润按克销售的黄金收入正在减少。在截至 12 月的财政第三季度，其零售销售同比增长了 17.8%。</p>
</div><p>The changes come as the company, which has a market value of about $18 billion, shrinks its footprint. From a peak of more than 7,400 stores in 2024, the network fell to 5,813 by end-2025. But same-store sales in mainland China - which accounts for roughly 85% of revenue - were up more than 20% in the December quarter.</p>
<div class="lb-trans"><p>这些变化发生在该公司市值约为 180 亿美元的情况下，正在缩减其市场规模。从 2024 年超过 7400 家门店的高峰，到 2025 年底减少至 5813 家。但中国大陆的同店销售——大约占收入的 85%——在 12 月季度增长超过 20%。</p>
</div><p>&#34;It has been crucial to reinvent the business to remain relevant and retain its high-end clientele,&#34; said Lina Yan, a consumer analyst for Hong Kong and mainland China at HSBC. &#34;The company has already seen positive results, with sales stabilising and (retail sales) returning to growth.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>“重新塑造业务以保持相关性并保留高端客户至关重要，” 汇丰银行香港及中国大陆的消费分析师严丽娜表示。“公司已经看到了积极的结果，销售稳定，零售销售回归增长。”</p>
</div><p>Thomson ReutersAs Chow Tai Fook rejigs its retail network, same store sales are rising</p>
<div class="lb-trans"><p>汤森路透随着周大福调整其零售网络，同店销售正在上升</p>
</div><p>A BALANCING ACT COMPLICATED BY SOARING GOLD PRICES</p>
<div class="lb-trans"><p>在飙升的黄金价格下的平衡行动</p>
</div><p>Chow Tai Fook's challenge will be to modernise its brand to appeal to younger and more luxury-oriented shoppers without losing its gold-buying consumers - all while facing subdued discretionary spending in China and intensifying competition.</p>
<div class="lb-trans"><p>周大福的挑战在于现代化品牌，以吸引年轻和更注重奢侈品的消费者，同时不失去其黄金购买消费者——这一切都在中国消费支出疲软和竞争加剧的背景下进行。</p>
</div><p>Gold’s relentless rally has made that balancing act harder. Prices are at around $5,000 an ounce, helping drive some consumers toward gold jewellery as an investment alternative while pushing others out of the market.</p>
<div class="lb-trans"><p>黄金的持续上涨使得这一平衡变得更加困难。价格约为每盎司 5000 美元，促使一些消费者将黄金珠宝视为投资替代品，同时将其他消费者推向市场之外。</p>
</div><p>Thomson ReutersSpot gold price in USD per oz</p>
<div class="lb-trans"><p>汤森路透现货黄金价格（美元/盎司）</p>
</div><p>Chow Tai Fook raised prices on gold products three times in 2025 and another increase is under consideration, a company spokesperson said.</p>
<div class="lb-trans"><p>周大福在 2025 年对黄金产品提价三次，另一轮涨价正在考虑中，一位公司发言人表示。</p>
</div><p>“It’s a fine line,” said Jonathan Yan, a Shanghai-based partner at consultancy Roland Berger. “When prices rise, people may keep buying, but at a certain point, it becomes prohibitive.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>“这是一条微妙的界限，” 上海的罗兰·贝格咨询公司合伙人严俊表示。“当价格上涨时，人们可能会继续购买，但在某个时点，它就变得不可承受。”</p>
</div><p>Cheng said the company's mix of weight-based and fixed-price gold gives it more room to manoeuvre. “This gives us resilience and flexibility when we look at the changing gold price environment,” she said.</p>
<div class="lb-trans"><p>程晓华表示，公司按克和固定价格黄金的组合使其有更多的灵活性。“这使我们在面对变化的黄金价格环境时具备韧性和灵活性，” 她说。</p>
</div><p>A PRODUCT STRATEGY OFFERING SOMETHING FOR EVERYONE</p>
<div class="lb-trans"><p>为每个人提供的产品策略</p>
</div><p>A key element of the brand’s reboot is a push into both the higher and lower ends of the market. At the top, the company launched its first high jewellery collection last year. Prices are not disclosed but are likely in line with competitors like Cartier, Van Cleef &amp; Arpels and LVMH-owned Tiffany, whose pieces can run from hundreds of thousands to tens of millions of yuan.</p>
<div class="lb-trans"><p>品牌重启的一个关键要素是向市场的高端和低端推进。在高端方面，公司去年推出了首个高端珠宝系列。价格未公开，但可能与卡地亚、梵克雅宝和 LVMH 旗下的蒂芙尼等竞争对手相当，其作品的价格从数十万到数千万人民币不等。</p>
</div><p>Thomson ReutersInvestors have reacted positively to Chow Tai Fook's strategic shift</p>
<div class="lb-trans"><p>汤森路透投资者对周大福的战略转变反应积极</p>
</div><p>The move can be seen, in part, as defensive. Local upstart Laopu Gold  has gained ground among affluent shoppers drawn to traditional Chinese aesthetics. Offering an even higher-end line gives Chow Tai Fook a counterweight while tapping the growing appetite among wealthy Chinese for domestic luxury brands.</p>
<div class="lb-trans"><p>这一举措在某种程度上可以被视为防御性。当地新兴品牌老铺金在富裕消费者中获得了市场份额，吸引了对传统中国美学感兴趣的消费者。推出更高端的系列为周大福提供了一个对抗力量，同时也迎合了富裕中国人对本土奢侈品牌日益增长的需求。</p>
</div><p>According to Cheng, high-end jewellery and fixed-price collections also help reduce the company’s dependence on commodity-linked gold-by-weight sales. At the same time, she said, demand for rare, unique pieces remains resilient despite China's slowdown.</p>
<div class="lb-trans"><p>程晓华表示，高端珠宝和固定价格系列也有助于减少公司对商品相关的按克销售的依赖。同时，她表示，尽管中国经济放缓，稀有独特作品的需求依然强劲。</p>
</div><p>“There is a resilience in the luxury segment and high jewellery segment, people are looking for rare pieces, one-of-a-kind pieces,” Cheng said, adding that in the past, wealthy Chinese shoppers only had international luxury brands to choose from.</p>
<div class="lb-trans"><p>“奢侈品和高端珠宝领域依然具有韧性，人们在寻找稀有作品和独一无二的作品，” 程晓华表示，并补充说，过去富裕的中国消费者只能选择国际奢侈品牌。</p>
</div><p>At the entry level, the company is rolling out lower-priced lines geared toward younger buyers. Recent releases include horse-themed gold bag charms for Lunar New Year - the Year of the Horse - and a HK$480 “blind box” collaboration with Disney.</p>
<div class="lb-trans"><p>在入门级方面，公司正在推出面向年轻买家的低价系列。最近发布的产品包括以马为主题的黄金包饰，适合农历新年——马年，以及与迪士尼合作的 480 港元 “盲盒”。</p>
</div><p>Partnerships with the NBA and video game Black Myth: Wukong target similar demographics.</p>
<div class="lb-trans"><p>与 NBA 和视频游戏《黑神话：悟空》的合作针对类似的人群。</p>
</div><p>Cheng rejected the idea that courting younger consumers risks alienating traditional buyers.</p>
<div class="lb-trans"><p>程晓华拒绝了迎合年轻消费者会疏远传统买家的观点。</p>
</div><p>“I actually don't think the young generation is always chasing for what's new and what's hot,” she said. “They actually really treasure this emotional value and value that's passed on.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>“我实际上并不认为年轻一代总是追求新鲜和热门的东西，” 她说。“他们实际上非常珍视这种情感价值和传承的价值。”</p>
</div><p>A NECESSARY, BUT CHALLENGING, BID FOR GLOBAL GROWTH</p>
<div class="lb-trans"><p>全球增长的必要但具有挑战性的努力</p>
</div><p>Next up is global expansion. After recent store openings in Thailand and Singapore, Chow Tai Fook plans new outlets across Southeast Asia as well as in Australia and the Middle East. Many Chinese consumer brands are looking overseas as domestic demand sputters, but analysts say jewellery may be a tougher sell abroad.</p>
<div class="lb-trans"><p>接下来是全球扩张。在最近于泰国和新加坡开设新店后，周大福计划在东南亚、澳大利亚和中东开设新门店。许多中国消费品牌在国内需求疲软的情况下寻求海外市场，但分析师表示，珠宝在海外可能更难销售。</p>
</div><p>“For a traditional jewellery brand, the overseas potential is less promising than fashion, bubble tea or home appliances,” said Roland Berger's Yan. “It’s a big-ticket category, and you need time to educate consumers culturally. It’s an uphill battle - but necessary, because China’s population and domestic demand aren’t growing dramatically.”</p>
<div class="lb-trans"><p>“对于一个传统珠宝品牌来说，海外市场的潜力不如时尚、奶茶或家电那样乐观，” 罗兰贝格的严先生表示。“这是一个高价类目，需要时间来进行文化上的消费者教育。这是一场艰难的战斗——但这是必要的，因为中国的人口和国内需求并没有显著增长。”</p>
</div>

周大福在年轻买家和更高利润率中寻求超越黄金的光芒