<p>管理香港西九龙艺术中心的亏损机构将首次发行债券，计划筹集高达 10 亿美元以资助其运营。根据周四提交给香港交易所的文件，西九龙文化区管理局任命香港上海汇丰银行和渣打银行（香港）为中期票据计划的安排人。这将标志着该机构首次进入固定收益债务市场。该艺术中心除了依赖博物馆的票务收入、企业赞助和商业收入外，还依赖银行贷款。该机构在 2024 年避免了一场金融危机，当时政府授予其在现场出售住宅物业的权利，此前曾多次警告其 2008 年获得的 216 亿港元（27 亿美元）捐赠预计将在 2025 年中期耗尽。作为发行债券的第一步，该机构创建了该计划，允许其分系列和分批发行债券。“中期票据计划的推出将拓宽该机构在香港市场的融资来源，” 一位发言人表示。“西九龙文化区管理局对实现财务可持续性充满信心，并将继续确保谨慎的财务管理和增加收入，同时积极推进商业项目的发展，为长期财务可持续性奠定坚实基础。” 根据文件，在截至 3 月 31 日的 2025、2024 和 2023 财年，该机构分别记录了 769 百万港元、578 百万港元和 718 百万港元的基础运营赤字。发行文件中详细列出的一项风险因素是，政府既未提供也未表示有意提供对该机构债务义务的担保。文件进一步强调，该机构可能会继续产生赤字，引用其自 2023 财年结束以来持续的运营短缺，以及其艺术和文化设施（包括博物馆和表演艺术场所）的结构性运营赤字。该艺术中心包括 M+ 博物馆和香港故宫博物院，以及正在建设中的表演艺术场所和其他商业建筑。该机构表示，未来将面临资本支出，截至 2025 年 8 月，建设进度已达到 84%，其收入仍对房地产市场和票务销售的波动敏感。根据通告，其他风险因素包括筹款收入的非经常性特征以及对博物馆藏品和信用、环境、诉讼和知识产权风险的潜在损害或损失。浸会大学会计、经济与金融系副教授麦瑞彩表示，考虑到发行规模巨大以及美国利率 “目前并不低”，债券发行的成本对该机构来说可能相当高。由于两者之间的货币挂钩，香港受到美国利率制度的影响。麦瑞彩补充说，重要的是要关注该机构未来的收入，指出其计划出售具有海景的优质住宅房地产，这 “肯定” 会以溢价价格出售。“这些可以作为未来支持利息或本金偿还的抵押品或资产，” 麦瑞彩表示，并补充说，尽管该机构作为法定机构在财务上独立于政府，但仍被视为与政府相关的实体。“[该机构] 被视为半政府组织。假设该机构遇到财务问题，投资者会想，‘政府会支持吗？政府会完全忽视这个情况吗？’” 随着美国 1 月份新增 13 万个职位的就业增长超出预期，而失业率略有下降，麦瑞彩表示，随着美元走强，利率可能不会下降。他对现在是否购买该机构的美元债券持 “混合观点”，但指出在中长期内影响利率是否会下降的变量更多。</p>

渣打集团

汇丰控股

<p>香港西九龙文化区管理局计划通过首次债券发行筹集高达 10 亿美元，以资助其运营，因为该局面临持续的财政赤字。指定的承销商包括汇丰银行和渣打集团。该管理局此前依赖门票销售和赞助，尽管面临高债券发行成本和缺乏政府担保等风险，但仍旨在实现财务可持续性。专家建议，未来来自优质住宅销售的收入可能支持还款，但关于利率和市场状况的不确定性仍然存在</p>

<p>The loss-making authority that manages Hong Kong’s West Kowloon arts hub will sell bonds for the first time, aimed at raising up to US$1 billion to fund its operations. According to documents submitted to Hong Kong Exchanges and Clearing on Thursday, the West Kowloon Cultural District Authority appointed the Hongkong and Shanghai Banking Corporation and Standard Chartered Bank (Hong Kong) as arrangers for the medium-term note programme. This will mark the first time the authority, which manages the West Kowloon Cultural District, has tapped the fixed-income debt market. The arts hub has relied on ticketing revenue from museums, corporate sponsorship and commercial income, in addition to bank loans. The authority averted a financial crisis in 2024 when the government granted it the right to sell residential properties on site, after repeated warnings that its HK$21.6 billion (US$2.7 billion) endowment from 2008 was expected to run out by mid-2025. As the first step towards issuing bonds, the authority created the programme, which will allow it to issue them in series and tranches. “The launch of the medium-term note programme will broaden the authority’s sources of funding in the Hong Kong market,” a spokesman said. “The WKCDA is confident in achieving financial sustainability and will continue to ensure prudent financial management and increased revenue, while vigorously advancing the development of commercial projects to lay a solid foundation for long-term financial sustainability.” In the financial years 2025, 2024 and 2023, ending March 31, the authority recorded underlying operating deficits of HK$769 million, HK$578 million and HK$718 million respectively, according to the document. One of the risk factors detailed in the offering document was that the government had neither provided nor expressed any intention to provide a guarantee regarding the authority’s debt obligations. The document further highlighted that the authority could continue to incur deficits, citing its persistent operating shortfalls since the financial year ending March 2023, and the structural operating deficits of its arts and cultural facilities, including museums and performing arts venues. The arts hub comprises the M+ museum and the Hong Kong Palace Museum, along with performing arts venues and other commercial buildings under construction. The authority said it would face future capital expenditures, with construction progress reaching 84 per cent as of August 2025, and that its income remained sensitive to fluctuations in the property market and ticket sales. According to the circular, other risk factors included the non-recurring nature of fundraising income and potential damage or loss to museum collections and credit, environmental, litigation and intellectual property risks. Billy Mak Sui-choi, an associate professor at Baptist University’s department of accountancy, economics and finance, said the cost of bond issuance could be quite high for the authority, given the significant size of the offering and the fact that United States interest rates were “not low right now”. Hong Kong is influenced by the US interest rate regime due to the currency peg between the two. Mak added that it was important to look at the authority’s future income, noting that it planned to sell prime-location residential real estate with a harbour view that would “definitely” command a premium price. “These could serve as collateral or assets to support interest or principal repayments in the future,” Mak said, adding that while the authority was financially independent from the government as a statutory body, it was still regarded as an entity affiliated with the government. “[The authority] is seen as a semi-governmental organisation. Let’s say the authority encountered a financial issue, investors would think, ‘Would the government back it up? Would the government completely ignore the situation?’” With US job growth beating expectations by adding 130,000 positions in January, while unemployment edged down, Mak said interest rates might not fall as the US dollar strengthened. He held a “mixed view” on whether to buy the authority’s US dollar bond now but noted there were more variables in the medium and long term affecting whether rates would come down.</p>
<div class="lb-trans"><p>管理香港西九龙艺术中心的亏损机构将首次发行债券，计划筹集高达 10 亿美元以资助其运营。根据周四提交给香港交易所的文件，西九龙文化区管理局任命香港上海汇丰银行和渣打银行（香港）为中期票据计划的安排人。这将标志着该机构首次进入固定收益债务市场。该艺术中心除了依赖博物馆的票务收入、企业赞助和商业收入外，还依赖银行贷款。该机构在 2024 年避免了一场金融危机，当时政府授予其在现场出售住宅物业的权利，此前曾多次警告其 2008 年获得的 216 亿港元（27 亿美元）捐赠预计将在 2025 年中期耗尽。作为发行债券的第一步，该机构创建了该计划，允许其分系列和分批发行债券。“中期票据计划的推出将拓宽该机构在香港市场的融资来源，” 一位发言人表示。“西九龙文化区管理局对实现财务可持续性充满信心，并将继续确保谨慎的财务管理和增加收入，同时积极推进商业项目的发展，为长期财务可持续性奠定坚实基础。” 根据文件，在截至 3 月 31 日的 2025、2024 和 2023 财年，该机构分别记录了 769 百万港元、578 百万港元和 718 百万港元的基础运营赤字。发行文件中详细列出的一项风险因素是，政府既未提供也未表示有意提供对该机构债务义务的担保。文件进一步强调，该机构可能会继续产生赤字，引用其自 2023 财年结束以来持续的运营短缺，以及其艺术和文化设施（包括博物馆和表演艺术场所）的结构性运营赤字。该艺术中心包括 M+ 博物馆和香港故宫博物院，以及正在建设中的表演艺术场所和其他商业建筑。该机构表示，未来将面临资本支出，截至 2025 年 8 月，建设进度已达到 84%，其收入仍对房地产市场和票务销售的波动敏感。根据通告，其他风险因素包括筹款收入的非经常性特征以及对博物馆藏品和信用、环境、诉讼和知识产权风险的潜在损害或损失。浸会大学会计、经济与金融系副教授麦瑞彩表示，考虑到发行规模巨大以及美国利率 “目前并不低”，债券发行的成本对该机构来说可能相当高。由于两者之间的货币挂钩，香港受到美国利率制度的影响。麦瑞彩补充说，重要的是要关注该机构未来的收入，指出其计划出售具有海景的优质住宅房地产，这 “肯定” 会以溢价价格出售。“这些可以作为未来支持利息或本金偿还的抵押品或资产，” 麦瑞彩表示，并补充说，尽管该机构作为法定机构在财务上独立于政府，但仍被视为与政府相关的实体。“[该机构] 被视为半政府组织。假设该机构遇到财务问题，投资者会想，‘政府会支持吗？政府会完全忽视这个情况吗？’” 随着美国 1 月份新增 13 万个职位的就业增长超出预期，而失业率略有下降，麦瑞彩表示，随着美元走强，利率可能不会下降。他对现在是否购买该机构的美元债券持 “混合观点”，但指出在中长期内影响利率是否会下降的变量更多。</p>
</div>

West Kowloon arts hub seeks US$1 billion in first bond sale to fund operations

- 西九龙文化区管理局将首次发债，计划筹集最多 10 亿美元。  
- 该机构面临持续运营亏损，未来财务稳健性存在风险。  
- 发债的成功与未来收入及项目出售紧密相关。

西九龙艺术中心计划通过首次债券发行筹集 10 亿美元资金以支持运营