美东时间 12 日周四，人工智能（AI）再度成为市场风暴眼，对传统行业的颠覆性威胁从软件业蔓延至物流、地产等多个领域，引发投资者恐慌性抛售。
三大美股指至少收跌超 1%，纳指收跌约 2%，三连跌，本周前两日一再创收盘历史新高的道指一周来首次收盘跌破 5 万点整数关口。
<img class="wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/f923f367-2bb7-4e38-bf72-810c632644db.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1280" height="779" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/f923f367-2bb7-4e38-bf72-810c632644db.jpeg"/>
科技股成为周四美股大跌的 “元凶”，毛利率指引令投资者失望的思科股价暴跌 12%，软件行业 ETF 下挫 2.7%。“科技七巨头” 全线收跌，领跌的苹果市值一日蒸发约 2020 亿美元，创该司上市以来第二大单日市值损失。
<img class="wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/bdb97e7d-cf8e-4941-a820-9a86ca6ffdf5.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1087" height="676" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/bdb97e7d-cf8e-4941-a820-9a86ca6ffdf5.jpeg"/>
从物流运输到商业地产服务，AI 带来的业务模式威胁引发连锁反应，道琼斯运输指数大跌，CBRE、Jones Lang LaSalle 等地产服务公司两日累计跌幅超 25%。
<img class="wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/5ff08d7a-2a54-4e18-ba8b-436f3baf8c1c.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1087" height="681" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/5ff08d7a-2a54-4e18-ba8b-436f3baf8c1c.jpeg"/>
此轮抛售正值市场对多个行业 AI 投资回报产生质疑之际。虽然科技巨头业绩稳健，但亚马逊、谷歌、Meta 和微软今年预计合计支出约 6500 亿美元用于 AI 竞赛，加剧了市场对资本支出能否变现的担忧。
过去两年，AI 几乎成为美股牛市的唯一主线，资金集中流入芯片、云计算、软件和 AI 应用公司。然而近期，市场叙事出现明显转向：从 “谁会受益于 AI”，转为 “谁会被 AI 替代”。
多家机构形容，市场正从 “AI 狂热”（AI-phoria）进入 “AI 恐慌”（AI-phobia）阶段。投资者开始重新审视 AI 资本开支是否过热、商业化兑现是否滞后，以及更重要的——AI 是否正在威胁部分传统行业的盈利模式。
在这一背景下，围绕 AI 盈利的兑现与 “替代风险” 担忧迅速扩散，软件、保险经纪、资产管理、商业地产服务等依赖人力与信息中介的行业悉数承压。叠加通胀数据公布前夕的谨慎情绪与程序化抛售放大波动，市场正经历一轮围绕 AI 叙事的再定价。
<img class="wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/255a7fd1-4e1e-4476-a3c8-0067a2bbd97e.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1087" height="676" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/255a7fd1-4e1e-4476-a3c8-0067a2bbd97e.jpeg"/>
<div>
<h2 id="ai">科技股承压，AI 投资回报遭质疑</h2>
</div>
科技股成为周四市场下跌的主要推手，投资者对 AI 投资能否产生实际回报的焦虑持续发酵。
网络设备制造巨头思科股价暴跌 12%，该司周三盘后公布的本财季调整后毛利率同比不增反降低、逊于华尔街预期，表明内存芯片价格上涨正在侵蚀利润。这一消息引发市场对整个科技行业成本压力的担忧。
在联想警告内存芯片短缺将带来出货压力后，个人电脑制造商惠普和戴尔科技分别收跌 4.5% 和 9.2%。
软件股再度承压，标普 500 软件指数收跌约 1.5%，此前该板块刚从上周重挫中反弹，截至周二两日累计反弹超 3%。
尽管公布的四季度盈利和销售均高于预期、试图淡化 AI 担忧，广告软件公司AppLovin股价暴跌 20%。
芯片股总体在周三反弹后回落，费城半导体指数收跌 2.5%，抹平周三涨幅。英伟达劲敌 AMD 收跌约 3.6%，博通跌约 3.4%，但存储芯片股保住涨势，希捷科技收涨近 5.9%、闪迪（SanDisk）收涨 5.2%、西部数据涨 3.8%、美光科技涨近 0.9%。

芯片设备龙头应用材料盘后公布财报给出相对乐观的本财季指引，收跌超 3% 的股价在盘后跳涨超 10%。这显示 AI 资本开支链条并未全面塌陷，但板块内部已明显分化。
The Sevens Report 的创始人、前纽交所场内交易员 Tom Essaye 评论称：“这是自本轮牛市启动以来 AI 和科技驱动型上涨行情前景最为不明朗的时期。这并不意味着科技股不会像之后那样复苏。不过，我确实想提醒大家，不要将此次疲软仅仅视为 ‘前进道路上的又一个坎坷’。”
22V Research 的首席市场策略师 Dennis DeBusschere 指出：“目前关于 AI 颠覆的坏消息多于 AI 实施和利润率方面的好消息。” 他认为当日市场行动是一次广泛的去杠杆化。
<div>
<h2 id="a288ea58">市场心理逆转，投资者转向寻找输家</h2>
</div>
投资者对 AI 的态度发生根本性转变，从寻找受益者转向识别潜在受害者。
Interactive Brokers 的首席策略师 Steve Sosnick 表示，过去几周，尤其是最近几天，市场似乎 “处处暗藏 AI 的陷阱”。他指出，软件行业、保险经纪人、财富管理和房地产经纪公司先后因担心 AI 的进步会损害其商业模式而股价遭重创。
在 Sosnick 看来，如此剧烈的股价下跌证明了，动量驱动型市场对利好消息和坏消息都可能过度反应。这也表明市场心理发生了巨大变化。
Sosnick 称：
<blockquote>
“过去三年，投资者对 AI 大多持乐观态度。他们关注的是 ‘AI 能如何提高企业或行业的效率？’ 而今，他们似乎在思考 ‘AI 会如何破坏企业或行业的盈利模式？’——投资者不再寻找赢家，而是在寻找潜在的输家。”
</blockquote>
Vital Knowledge 的创始人、市场评论人士 Adam Crisafulli 表示：“AI 可能正在通过大规模资本支出投资和生产力提升推动经济增长，但它正成为股市的净负面因素。” 他指出 AI 正在&#34;摧毁&#34;传统行业的股票。
Yardeni Research 策略师在研报中写道：“从 AI 狂热到 AI 恐惧。对于经历过互联网出现的人来说，这感觉像是'似曾相识'。AI 和互联网都是足以改变几乎所有人行为的技术颠覆。”
<div>
<h2 id="79eccd59">地产服务业遭重创，分析师称市场反应过度</h2>
</div>
商业地产服务公司本周成为最新遭受 AI 焦虑冲击的板块。
CBRE、Jones Lang LaSalle 和 Cushman &amp; Wakefield 股价周三和周四大幅下跌，两日累计跌幅超过 25%。市场担忧 AI 可能自动化研究、定价分析和交易采购等业务，从而缩减经纪佣金并减少对大型顾问团队的需求。
Keefe Bruyette &amp; Woods 在周四研报中表示：“（本周市场）下跌的幅度似乎与近期盈利风险不成比例。” 该机构指出，新技术将挤压经纪和其他服务的担忧此前多次未能成为现实。
CBRE 周四公布了创纪录的第四季度收入和两位数的盈利增长，但 AI 担忧在该公司财报电话会议上成为焦点。
CBRE CEO Bob Sulentic 承认，自动化可能简化部分估值和评估工作，但他认为 AI 将赋能而非取代经纪人，公司预计在研究和数据获取方面节省成本。Sulentic 表示：“我们所做工作的核心——战略思维、创造力、人际关系——不是 AI 能在短期内取代的。”
<div>
<h2 id="25c8f3b4">运输股加入跌势，苹果单日市值损失创次高纪录</h2>
</div>
多个非科技板块也未能幸免，运输股和苹果公司遭遇重挫。
道琼斯运输指数走低，CH Robinson、Landstar 和 Expeditors International 股价暴跌。华尔街见闻此前提到，AI 技术公司 Algorhythm Holdings 推出的新平台使卡车运输公司成为投资者 AI 颠覆担忧的最新目标。
Global X 投资策略主管 Scott Helfstein 表示：&#34;就业报告显示运输业招聘疲软。再加上自动化带来的潜在颠覆以及需求走弱的风险。&#34;
苹果股价单日下跌 5%，跌幅为纳指的两倍多，市值蒸发约 2020 亿美元，创上世纪 80 年代末公司上市以来第二大单日市值跌幅。
评论认为，苹果大跌有两大推手，一是周三有报道称，苹果内部已将备受期待的 Siri AI 功能更新推迟至 5 月、甚至可能到 9 月，二是苹果新闻应用 Apple News 因政治偏见问题面临美国联邦贸易委员会（FTC）的压力。
FTC 主席 Andrew Ferguson 周三致信苹果 CEO 库克，要求审查 Apple News 的服务条款和内容审核政策，他援引了最近 “报道” 称 Apple News 在推广左倾新闻媒体的同时压制保守派内容。
此外，苹果还面临成本端压力，闪存供应商释放价格上涨信号，可能增加苹果硬件产品的存储成本，压缩利润率。
在 AI 主线出现摇摆之际，作为指数权重最大的科技公司之一，苹果的回调显著放大了指数跌幅。
Yardeni Research 总裁 Ed Yardeni 表示：“投资者对 AI 的影响非常紧张，无论是好是坏。现在，他们正关注其颠覆性方面。”
市场等待周五公布的 1 月美国消费者物价指数（CPI）报告，市场预计报告将显示 CPI 同比增长将放缓至 2.5%。交易员继续认为美联储 3 月降息可能性很小，7 月降息已完全计入价格。

纳斯达克综合指数

纳斯达克 100 指数

过去三年，投资者对 AI 大多持乐观态度。他们关注的是 “AI 能如何提高企业或行业的效率？” 而今，他们似乎在思考 “AI 会如何破坏企业或行业的盈利模式？” 投资者不再寻找赢家，而是在寻找潜在的输家。

- 人工智能对多个传统行业构成威胁，如物流和地产。
- 三大美股指收跌，科技股成主要影响力，思科暴跌 12%。
- 市场情绪转向负面，投资者关注 AI 替代风险。

华尔街见闻

美国房地产 ETF - SPDR

住宅房地产股 ETF - iShares

全球房地产投资信托 ETF - iShares

2 倍做多 AAPL ETF - GraniteShares

房地产指数 ETF - iShares 道琼斯

纳指 100 ETF - Invesco

纳斯达克综合指数 ETF - Fidelity

Invesco S&P 500 Equal Weight Tech ETF

纳斯达克 100 平均加权指数 ETF - First Trust

美国房地产投资信托 ETF - Charles Schwab

全球房地产股指数 ETF - SPDR

iShares US Digital Infrastructure and Real Estate ETF

纳斯达克 100 指数 ETF - Invesco

高科技指数 ETF - SPDR

Global X NASDAQ 100 Collar 95-110 ETF

T-Rex 2X Long Apple Daily Target ETF

3 倍做多纳指 ETF - ProShares

基准数据与基础设施房地产 SCTR ETF - Pacer

苹果每日 1 倍做空 ETF - Direxion

2 倍做多纳斯达克 100 指数 ETF - ProShares

美国房地产 ETF - Vanguard

全球优质房地产 ETF - FlexShares

全球科技股指数 ETF - iShares

AI 恐慌扩散，科技股再度拖垮美股，地产股连日重挫，苹果市值一日蒸发 2000 亿