《大行》瑞银：香港地产股估值趋贵 选股偏好低负债、高股息及回购主题

瑞银发表研究报告指出，香港地产板块在 2026 年开局强劲，多只股份逼近历史高位。随着估值看来日益昂贵，即使部分股份以市账率计亦然，该行正采取更具选择性的取态。该行尤其偏好净资产负债比率相对较低的股份，信和置业 (00083.HK)、长实集团 (01113.HK) 及嘉里建设 (00683.HK），认为其涉及股本相关发行的风险较低，因行业去杠杆进展持续缓慢，且仍需要资金补充土地储备。同时亦偏好提供可持续高股息的股份，如太古地产 (01972.HK)、信和置业及嘉里建设。此外，市账率偏低、并获资本循环或股份回购计划支持的股份，如长实集团及领展 (00823.HK)，或有机会迎来估值重评。

瑞银认为，市场已大致反映住宅复苏的利好因素，包括进一步减息、内地人才及学生涌入，以及供应减少。惟市场仍未充分重视回流移民带来的潜在利好，此因素支持该行对未来两年楼价增长逾 10% 的预测。2020 至 2025 年间，约 321,000 名香港居民申请英国 BNO 签证、台湾居留权或加拿大 Stream A 学生签证。随着英国收紧永久居留的语言及收入要求，瑞银预期今年将出现一波回流潮。假设 2021 年移民群体中有 30% 回流，估计 2027 年的新增需求为 13,900 个单位，相当於一手供应量的 90% 及总供应量的 26%。该行预期，在北部都会区项目落成前，供求状况将持续利好，直至 2032 年。

瑞银表示，2026 年偏好太古地产、信和置业、领展、长实集团及嘉里建设；对恒基地产 (00012.HK)(业绩公布前)、希慎兴业 (00014.HK) 及港铁公司 (00066.HK) 持审慎态度。对於收租股，该行上调信和置业、长实集团、嘉里建设、新鸿基地产 (00016.HK)、太古地产及希慎兴业的目标价。

瑞银对地产股投资评级及目标价表列如下：

股份 | 投资评级 | 目标价 (港元)

信和置业 (00083.HK) | 买入 | 11.2 元 → 14.3 元

长实集团 (01113.HK) | 买入 | 42.9 元 → 54.9 元

嘉里建设 (00683.HK) | 买入 | 24 元 → 29.3 元

新鸿基地产 (00016.HK) | 中性 | 96 元 → 136 元

太古地产 (01972.HK) | 买入 | 26.1 元 → 29.6 元

希慎兴业 (00014.HK) | 中性 | 15.7 元 → 22.4 元