《大行》摩通上调药明生物目标价至 51 元 业绩超预期订单势头强劲

摩根大通发表研究报告指出，药明生物 (02269.HK) 2025 年业绩预告超出市场共识及摩根大通预期。公司预计全年收入为 218 亿元人民币 (下同)，按年增长 16.7%，大致符合市场共识及摩通预测。净利润预计达 49 亿元，分别较市场共识及摩通预测高出约 11% 及 17%。经调整一次性成本后，非国际财务报告准则净利润预计上升 22% 至 65.9 亿元。

是次盈利预告，连同近期於摩通全球医疗保健会议上强调的持续项目势头，增强该行对药明生物今年及以后增长前景的信心。

摩通上调 2025 年至 2027 年销售预测 2% 至 5%，2028 年及以后销售预测上调 6% 至 9%，因现预期新订单获取势头更佳。该行现预测 2026 年及 2027 年销售分别增长 17.3% 及 18.0%。由於毛利率扩张超出预期，该行亦上调毛利率假设 2 至 3 个百分点，预计 2025 年、2026 年及 2027 年毛利率分别为 46.0%、46.2% 及 46.5%。该等更新转化为对 2025 年至 2027 年盈利预测上调 13% 至 23%。摩通现预测 2026 年及 2027 年股东应占经调整净利润分别增长 17.4% 及 20.9%。

该行将目标价由 37 元上调至 51 元，并将目标价截止日期延长六个月至 2026 年 12 月，维持「增持」评级。