《大行》大摩：联想销量下跌指引过於保守 维持「与大市同步」评级

摩根士丹利研究报告指，联想集团 (00992.HK) 2026 财年第三季经调整净利润按季升 15%、按年跌 15% 至 5.89 亿美元，较该行及市场预期高。

管理层预期今年整体 PC 销量将按年跌中单位数，而智能手机销量则按年跌高单位数。不过，基於记忆体价格上升的速度，该行认为公司的预期仍过於保守，并预视有下行风险，因 1 月原始设备制造商 (OEM) 的出货量逊预期，该行见到 PC 供应链展望亦转向审慎。除记忆体外，管理层提到中央处理器 (CPU) 成本上涨，亦对成本构成影响。

公司正聚焦保护利润率，包括调升价格、调整产品组合、产品创新及扩大供应商基础等。大摩认为措施会产生一定作用，但仍不足以完全抵消成本上升。不过，该行认为联想依然是其所覆盖的大中华区 OEM 中部署得最好的企业；维持「与大市同步」评级，目标价 9.8 港元。