《大行》高盛：永利澳门季绩略逊预期 维持「中性」评级

高盛发表研究报告指出，永利澳门 (01128.HK) 2025 年第四季业绩略逊预期，因成本上升及不利的博彩收益组合转变。物业 EBITDA 为 2.71 亿美元，处於市场共识预期的低端。

理论上，经调整贵宾厅赢率回复至水平 3.1% 至 3.4%(2025 年第四季实际为 2.94%)，其 EBITDA 将更符合预期，并大致按季平稳於 2.87 亿美元，对比 2025 年第三季为 2.85 亿美元。该行表示，博彩量增加大致被成本上升所抵销，日均营运开支按季上升 4% 至 285 万美元，主要由於美食广场馥乐庭 (Gourmet Pavilion) 整季营运及临近年底季节性市场推广活动增加。推广优惠亦按季上升 16%，占总博彩收益 17.9%，对比 2025 年第二季及第三季分别为 17.6% 及 15.2%，主要由於博彩收益组合转向贵宾厅领域，其转码数按季急增 43%，而中场博彩收益则因赢率 (19.6%) 低於过去数季的 20% 至 22% 而按季下跌 1%。

高盛维持永利澳门「中性」评级，目标价为 7 港元。