美国银行策略师 Michael Hartnett 发出最新预警：随着特朗普政府推行 “经济过热” 政策组合叠加关税冲击，全球资金正以前所未有的速度逃离美元资产，一场跨资产类别的结构性轮动已然启动。
据追风交易台，报告表示，2026 年开年至今，已有 1040 亿美元涌入欧洲及日本等发达市场基金，同期流入美国基金的资金仅 250 亿美元。两者之间高达 4 倍的剪刀差，映射出 “美国例外论” 正被 “全球再平衡” 所取代。
Hartnett 认为，投资逻辑正经历根本性重构。美股尤其是科技巨头不再是唯一的避风港，资金开始向新兴市场、大宗商品及国际股市分流。这一趋势并非短期战术调整，而是对 “新世界秩序” 的提前定价。
配置层面，报告建议投资者降低对美国大盘成长股的敞口，增持实物资产（黄金、石油）、新兴市场股票以及美国小盘价值股，以应对美元资产的相对吸引力衰减。
<h2 style="text-align: left">美元霸权的黄昏与 “新世界秩序”</h2>
自特朗普政府 4 月推出历史性关税政策以来，尽管部分措施随后被撤回，但市场信心已遭遇不可逆的冲击。Hartnett 将当前交易逻辑概括为“除了美元，买什么都行”（ABD trade），其背后是 “让经济过热” 政策催生的结构性再定价。
数据印证了这一判断。美元指数自 2024 年底以来已累计下跌 10%。美股相对表现明显落后：尽管标普 500 指数同期上涨 15%，但 MSCI 全球（除美国外）指数飙升 39%，两者差距悬殊。
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年初至今的资产表现进一步揭示轮动脉络。黄金上涨 13.4%、石油涨 9.5%，稳居领跑阵营；而美股微跌 0.2%、美元跌 1.4%、比特币重挫 24%，成为本轮轮动的明显输家。Hartnett 强调，这并非周期性的短期波动，而是 “新世界秩序” 的开端，全球资金正从美元资产向实物资产、新兴市场及国际股市加速迁徙。
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<h2 style="text-align: left">资金流向：用脚投票，逃离华尔街</h2>
资金流向正在为 Hartnett 的 “全球再平衡” 观点写下最清晰的注脚。2026 年开年至今，欧洲、日本等发达市场股票基金累计吸引 1040 亿美元资金流入，而美国基金仅录得 250 亿美元，前者规模达到后者的四倍有余，悬殊差距印证了资本从美元资产加速外溢的趋势。
细分市场亮点频现。韩国股市录得 2002 年以来最强的四周资金流入，总额达 143 亿美元；基础设施板块亦创下 2007 年以来最佳吸金记录。科技股虽仍有资金流入，但 Hartnett 警示 “AI 恐慌向 AI 贫穷” 轮动的风险正在积聚，触发信号或来自超大规模云厂商宣布削减资本支出。
另一关键信号来自美国银行的私人客户。2 月第一周，他们从现金与美国国债中撤出的资金规模创下过去 14 年之最，同时转向市政债券、投资级债券及日本股票 ETF，显示本土资金亦在追随 “去美元化” 配置逻辑。
<h2 style="text-align: left">历史的回响：五十年一遇的 “大轮动”</h2>
美银策略师 Michael Hartnett 通过梳理过去 50 年的市场史，勾勒出一条清晰的规律：重大政治与地缘事件总是引爆资产领导权的更迭。站在 2026 年的节点，他认为新一轮轮动已然开启。
回望历史，每一次制度性转折都重塑了资本流向。1971 年布雷顿森林体系解体，实物资产称王，黄金暴涨；1980 年沃尔克加息，开启债券四十年牛市；1989 年柏林墙倒塌，全球化浪潮助推美股崛起；2001 年中国加入 WTO，新兴市场与大宗商品迎来繁荣；2009 年 QE 时代，美国成长股与科技股步入黄金期；2020 年疫情与财政扩张，则将 “七巨头” 与比特币推向泡沫顶峰。
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现在，Hartnett 提出下一个十年的核心判断：新兴市场与小盘股将接棒。
逻辑链条清晰指向两个方向。其一，从华尔街到主街，民粹主义取代精英主义，孤立主义取代全球化，这一结构性转向将利好小盘价值股，而非大盘成长股。其二，从美国到新兴市场，“美国例外论” 的终结正驱动资金流向被低估的亚太地区。
<h2 style="text-align: left">债务黑洞与通胀对冲</h2>
美国财政状况的持续恶化正成为 “做空美元” 交易的核心支柱。数据显示，美国国债正以每 100 天增加 1 万亿美元的失控速度狂飙。根据国会预算办公室（CBO）预测，未来十年美国年度利息支出将从 1 万亿美元激增至 2.1 万亿美元。
美银策略师 Michael Hartnett 指出，日益沉重的利息负担可能迫使美国政府最终实施收益率曲线控制（YCC），这意味着弱势美元将成为政策常态。
在此背景下，Hartnett 重申长期国债是 2026 年最具确定性的风险对冲工具。核心逻辑在于，美国政府不会允许 30 年期国债收益率突破 5% 的政策心理关口，长债兼具避险属性与政策托底的双重优势。
<h2 style="text-align: left">市场情绪指标：卖出信号依然亮起</h2>
尽管资金正加速流出美国，市场情绪却依然处于极度亢奋状态。美银牛熊指标最新读数为 9.4，虽较前值 9.6 略有回落，但仍显著高于 8 的卖出阈值，释放明确的反向警示信号。
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报告指出，这一卖出信号的解除需满足三个条件：现金水平显著回升、债券空头大规模回补、科技股仓位降至中性区间。当前市场显然尚未触达任一阈值。
美银策略师 Michael Hartnett 总结称，2026 年的交易剧本已清晰落笔，主角将是通胀对冲、实物资产、新兴市场与非美货币。对于那些仍固守美国科技巨头和美元现金的投资者而言，是时候重新审视资产配置的时钟了。

彭博美元指数 做多 - WisdomTree

3 倍做空纳指 ETF - ProShares

德银美元指数 做空 - PowerShares

纳指 100 ETF - Invesco

2 倍做多纳斯达克 100 指数 ETF - ProShares

2 倍做空纳斯达克指数 ETF - ProShares

1 倍做空纳斯达克 100 指数 ETF - ProShares

美国银行

3 倍做多纳指 ETF - ProShares

美银策略师 Hartnett 表示，全球资金正加速逃离美元资产，一场结构性大轮动已然启动。美股及科技巨头不再是唯一避风港，资金向新兴市场、大宗商品及国际股市分流，他将当前交易概括为 “除了美元，买什么都行”，并认为这是对 “新世界秩序” 的提前定价。财政恶化与债务失控成为做空美元核心支撑，弱势美元或成常态。

- 美国银行策略师 Michael Hartnett 发出预警，资金大幅流出美元资产。  
- 2026 年已流入欧洲和日本等市场的资金达到 1040 亿美元，美国仅录得 250 亿美元。  
- 投资逻辑重构，建议增持实物资产及新兴市场股票，以应对美元资产吸引力下降。

资产大轮动正在发生！美银 Hartnett：美国政策催生 “一切皆可、美元除外” 交易！