<p>美国 1 月通胀数据整体偏 “温和”，CPI 同比回落至 2.4% 且低于预期，核心 CPI 同比降至 2.5%，创 2021 年以来最低水平，但月度核心通胀在服务价格带动下仍有韧性。</p>
<p>周五，美国劳工统计局（BLS）公布数据显示，1 月 CPI 环比上涨 0.2%，低于路透调查经济学家预期的 0.3%，同比从 12 月的 2.7% 放缓至 2.4%，同样低于预期的 2.5%。</p>
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<p>剔除食品和能源的核心 CPI 环比上涨 0.3%，与预期一致，略高于前值 0.2%，这是自去年 8 月以来较高的月度增幅之一。核心 CPI 同比为 2.5% 持平预期，较 12 月的 2.6% 回落，为 2021 年以来最低水平。</p>
<p><img class="wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/31edef8a-c2b6-4996-ba75-7d1fd4abbbc4.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1087" height="672" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/31edef8a-c2b6-4996-ba75-7d1fd4abbbc4.jpeg"/></p>
<p><strong>1 月通胀数据意外降温，为市场对美联储年内降息的预期再添支撑。</strong>尽管劳动力市场仍显韧性，但零售销售疲弱、房地产低迷等信号交织，进一步强化了政策转向预期。与此同时，1 月实际平均周薪同比增长 1.9%，创 2021 年 3 月以来最快增速，显示居民购买力有所修复。</p>
<p>数据公布后，市场反应迅速。美股期货短线拉升，纳指期货涨 0.13%，标普 500 期货涨 0.12%，道指期货涨 0.06%；美元指数小幅走低，日内跌 0.03%。利率期货市场显示，交易员目前预计今年第三次降息的概率约为 50%。</p>
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<h2 id="cpi">住房与食品价格拉高 1 月通胀，能源分项延续跌势</h2>
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<p>1 月 CPI 环比上涨主要受住房成本推动，该分项指数当月上行 0.2%。其中，业主等值租金和主要租金指数均录得 0.2% 的环比增幅。食品价格亦环比上涨 0.2%，家庭食品与外出就餐价格分别上升 0.2% 和 0.1%。</p>
<p>与此同时，<strong>能源价格走弱在一定程度上对冲了上述涨势</strong>，1 月能源指数整体下跌 1.5%。从同比来看，能源价格在过去 12 个月内微降 0.1%，而食品价格同期累计上涨 2.9%。值得注意的是，<strong>核心商品通胀仍显疲软</strong>，这与近期消费者调查所反映的高通胀预期形成明显反差。</p>
<h2>结构性分化：服务价格加速上行，商品通缩压力犹存</h2>
<p>1 月核心 CPI 显示服务业价格加速上行，主要受航空票价飙升推动。数据显示，航空票价指数环比跳涨 6.5%，成为该分项最大拉动项。其他服务类价格亦普遍走强：个人护理环比上涨 1.2%，娱乐和通讯指数均录得 0.5% 的涨幅，医疗保健指数整体上行 0.3%，其中医院服务价格环比上涨 0.9%，医生服务价格同步走高 0.3%，而处方药价格当月持平。</p>
<p><img class=" wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/2826270c-129a-4071-bc86-29706d94e0f2.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="854" height="891" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/2826270c-129a-4071-bc86-29706d94e0f2.png"/></p>
<p>相比之下，商品类通胀则持续疲软。主要耐用品类中，二手车和卡车指数环比下跌 1.8%，新车价格仅微增 0.1%；家庭家具及运营指数环比回落 0.1%；汽车保险价格亦下降 0.4%，进一步印证核心商品缺乏涨价动力。</p>
<p><img class=" wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/579d3c3b-2f4c-4c0f-848c-82a6c664ce77.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="856" height="891" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/579d3c3b-2f4c-4c0f-848c-82a6c664ce77.png"/></p>
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<h2 id="8721d2f2">降温不等于达标，政策或维持观望</h2>
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<p>路透称，美联储的 2% 通胀目标主要参考 PCE 价格指数，但无论 CPI 还是 PCE 都仍高于目标水平。在就业市场方面，政府本周数据显示 1 月就业增长加快，失业率从 12 月的 4.4% 降至 4.3%。</p>
<p>在此背景下，通胀读数低于预期、但核心通胀坚挺，加之劳动力市场趋稳，可能使美联储在一段时间内维持利率不变。美联储上月将基准隔夜利率维持在 3.50% 至 3.75% 区间。</p>

IDGT

DTCR

金融指数 MSCI ETF - Fidelity

美国经纪商&证券交易所 ETF - iShares

金融业 ETF - Vanguard

基准数据与基础设施房地产 SCTR ETF - Pacer

金融业 ETF - SPDR

<p>剔除食品和能源的核心 CPI 环比涨幅扩大至 0.3%，为去年 8 月以来较高的月度增幅之一。核心 CPI 同比为 2.5% 持平预期，较 12 月的 2.6% 回落，为 2021 年以来最低水平。</p>

- 美国 1 月 CPI 同比回落至 2.4%，低于预期。  
- 核心 CPI 同比降至 2.5%，为 2021 年以来最低水平。  
- 美联储可能在一段时间内维持利率不变。

通胀 “温和” 放缓！美国 1 月 CPI 同比 2.4% 低于预期，核心 CPI 降至四年来最低水平，服务通胀坚挺