<p>利西亚车行（Lithia Motors (LAD)）已举行其第四季度财报电话会议。以下是会议的主要亮点。</p>
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<p>尽管面临明显的利润压力，利西亚车行最新的财报电话会议传达了乐观的语气。管理层强调了创纪录的收入和强劲的每股收益增长，旗下金融部门的快速扩张，以及强劲的售后和二手车表现。同时，他们承认行业普遍存在的 GPU 压缩、SG&amp;A 上升和新车销售疲软，但将这些视为执行问题，并表示已有明确的解决方案。</p>
<h2>创纪录的收入和每股收益增长</h2>
<p>利西亚报告第四季度收入为 92 亿美元，全年创纪录的收入为 376 亿美元，同比增长 4%，显示出其网络的需求韧性。全年调整后的稀释每股收益增长 16%，达到 33.46 美元，而第四季度调整后的每股收益为 6.74 美元，显示出即使在更严峻的利润背景下，盈利能力仍在以更快的速度增长。</p>
<h2>Driveway Finance 成为盈利引擎</h2>
<p>Driveway Finance Corp. 已成为关键的盈利杠杆，第四季度融资收入为 2300 万美元，全年收入为 7500 万美元，比去年增长 6700 万美元。管理的应收账款增长 23%，达到 48 亿美元，净利差扩大 55 个基点，达到 4.8%，北美渗透率在第四季度达到 15%，而 1 月份已接近 17.5%。</p>
<h2>二手车收入和销量势头</h2>
<p>二手车是一个亮点，收入同比增长 6.1%，单位销量增长 4.7%，显示出消费者向价值和可负担性转变。公司的价值汽车平台单位销量增长 10.9%，帮助扩大客户渠道，并深入低价位市场，为未来的服务和融资业务提供支持。</p>
<h2>售后服务仍然是高利润的支柱</h2>
<p>售后服务继续表现优异，收入增长 10.9%，毛利润增长 9.8%，毛利率高达 57.3%。客户自付和保修工作均实现了约 10% 的毛利润增长，突显出强劲的客户留存率以及服务和零部件对整体盈利能力的稳定作用。</p>
<h2>资本配置和积极的回购</h2>
<p>利西亚加大了对股东的回报，第四季度回购了 3.8% 的股份，2025 年回购了 11.4%，平均价格为 314 美元，同时保持杠杆在 3 倍目标以下。大约 40% 的资本用于回购，剩余部分用于收购和内部投资，显示出对内在价值和现金生成能力的信心。</p>
<h2>战略并购推动网络扩张</h2>
<p>该集团通过收购在财政年度内增加了约 24 亿美元的预期年化收入，扩展了其地理覆盖和品牌组合。管理层重申了每年收购 20 亿至 40 亿美元收入的目标，将并购定位为可重复的增长引擎，补充二手车、服务和融资的有机增长。</p>
<h2>运营和技术举措</h2>
<p>管理层强调了技术投资，如 Pinewood AI 和一个试点经销商管理系统，旨在简化技术架构并改善工作流程和客户体验。英国的运营展示了这一模式的潜力，实现了同店毛利润增长 10% 和全年调整后的税前收入增长 53%。</p>
<h2>每单位毛利润承压</h2>
<p>行业普遍的利润压缩对前端业绩造成了压力，总车辆每单位毛利润为 3946 美元，同比下降 258 美元。新车 GPU 下降 300 美元至 2760 美元，二手车 GPU 下降 151 美元至 1575 美元，显示出竞争定价和之前高峰利润后的正常化影响。</p>
<h2>SG&amp;A 去杠杆影响盈利能力</h2>
<p>成本尚未完全调整到较薄的 GPU，调整后的 SG&amp;A 在本季度上升至毛利润的 71.4%，而去年同期为 66.3%。全年 SG&amp;A 达到毛利润的 68.8%，上升约 130 个基点，反映出成本行动滞后和随着销量在年末减弱而增加的市场营销支出。</p>
<h2>调整后的 EBITDA 和盈利压力</h2>
<p>尽管收入创纪录，第四季度调整后的 EBITDA 下降 8.9%，至 3.641 亿美元，主要由于利润压缩和净收入下降。这些数字强调了尽管收入在增长，但效率和定价需要改善，以恢复盈利杠杆，这是管理层通过结构性 SG&amp;A 和定价举措所针对的。</p>
<h2>新车收入和单位销量下降</h2>
<p>新车收入下降 6.6%，单位销量下降 8.3%，因行业需求减弱和激励措施在季度末表现不佳，尤其是豪华品牌。豪华车收入同比下降 12.7%，突显出高价位细分市场的压力，以及公司向二手车和售后服务转变的重要性。</p>
<h2>二手车 GPU 和定价执行差距</h2>
<p>尽管二手车销量上升，但每单位盈利能力滞后，二手车 GPU 同比下降 151 美元，揭示了定价上的失误。管理层提到，价值和低里程的晚期车型定价低了约 8%-13%，并强调需要更好的门店定价纪律和数据采纳，以捕捉全部的盈利机会。</p>
<h2>季节性和时机相关的销量短缺</h2>
<p>公司面临比预期更弱的 12 月收尾，这导致额外的市场营销支出和更高的 SG&amp;A 压力以追逐销量。第四季度末的连续疲软延续到第一季度初，天气和时机的逆风加剧了短缺，尽管管理层将这些视为暂时性而非结构性问题。</p>
<h2>DFC 扩张和短期会计拖累</h2>
<p>管理层指出，加速 Driveway Finance 的渗透可能会因当前会计规则下的准备金要求而暂时抑制报告的融资收入。尽管如此，他们强调，较高的渗透率和不断增长的应收账款应该在投资组合成熟和准备金正常化后显著提升长期盈利能力。</p>
<h2>指导与 2026 年目标路径</h2>
<p>展望未来，Lithia 目标是每 10 亿美元收入调整后的每股收益为 2 美元，DFC 渗透率为 20%，以及约 5 亿美元的税前融资收入，中期融资收入年复合增长率超过 20%。资本优先级在回购与并购之间保持平衡，同时预计 SG&amp;A 将从大约 71% 的毛利润逐步下降至未来三到四年内的 60% 至 65%，随着定价、产品组合和效率的改善。</p>
<p>Lithia 的财报电话会议描绘了一个仍在增长模式中的零售商，但正在经历利润率正常化和成本摩擦。创纪录的销售额、强劲的每股收益和快速增长的融资部门都是明显的积极因素，而 SG&amp;A 的去杠杆化、GPU 压缩和新车需求减弱正通过针对性的运营和技术解决方案进行处理，投资者将密切关注这些问题直至 2026 年。</p>

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利西亚车行

<p>利西亚车行 (LAD) 报告了强劲的第四季度业绩，创下 92 亿美元的收入记录，全年总收入达到 376 亿美元，同比增长 4%。调整后的每股收益增长 16%，达到 33.46 美元。尽管面临利润率压力，公司强调其金融部门和二手车销售的增长。销售、一般和行政费用增加，影响了盈利能力，而新车收入下降了 6.6%。利西亚车行正专注于战略收购和技术投资，以推动未来增长并提高运营效率</p>

<p>Lithia Motors ((LAD)) has held its Q4 earnings call. Read on for the main highlights of the call.</p>
<div class="lb-trans"><p>利西亚车行（Lithia Motors (LAD)）已举行其第四季度财报电话会议。以下是会议的主要亮点。</p>
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</div><p>Lithia Motors’ latest earnings call struck an upbeat tone despite visible margin pressure. Management highlighted record revenue and strong EPS growth, rapid scaling in its captive finance arm, and robust aftersales and used-car performance. At the same time, they acknowledged industry-wide GPU compression, higher SG&amp;A and softer new-vehicle sales, but framed these as execution issues with clear fixes underway.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管面临明显的利润压力，利西亚车行最新的财报电话会议传达了乐观的语气。管理层强调了创纪录的收入和强劲的每股收益增长，旗下金融部门的快速扩张，以及强劲的售后和二手车表现。同时，他们承认行业普遍存在的 GPU 压缩、SG&amp;A 上升和新车销售疲软，但将这些视为执行问题，并表示已有明确的解决方案。</p>
</div><h2>Record Revenue and EPS Growth</h2>
<div class="lb-trans"><h2>创纪录的收入和每股收益增长</h2>
</div><p>Lithia reported quarterly revenue of $9.2 billion and a record full-year top line of $37.6 billion, up 4% year over year, underscoring resilient demand across its network. Full-year adjusted diluted EPS climbed 16% to $33.46, while Q4 adjusted EPS reached $6.74, showing that earnings power is still growing faster than sales even amid a tougher margin backdrop.</p>
<div class="lb-trans"><p>利西亚报告第四季度收入为 92 亿美元，全年创纪录的收入为 376 亿美元，同比增长 4%，显示出其网络的需求韧性。全年调整后的稀释每股收益增长 16%，达到 33.46 美元，而第四季度调整后的每股收益为 6.74 美元，显示出即使在更严峻的利润背景下，盈利能力仍在以更快的速度增长。</p>
</div><h2>Driveway Finance Scaling Into a Profit Engine</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Driveway Finance 成为盈利引擎</h2>
</div><p>Driveway Finance Corp. has emerged as a key earnings lever, with Q4 financing income of $23 million and full-year income of $75 million, up $67 million from the prior year. Managed receivables grew 23% to $4.8 billion, net interest margin expanded 55 basis points to 4.8%, and North American penetration reached 15% in Q4, with January already around 17.5%.</p>
<div class="lb-trans"><p>Driveway Finance Corp. 已成为关键的盈利杠杆，第四季度融资收入为 2300 万美元，全年收入为 7500 万美元，比去年增长 6700 万美元。管理的应收账款增长 23%，达到 48 亿美元，净利差扩大 55 个基点，达到 4.8%，北美渗透率在第四季度达到 15%，而 1 月份已接近 17.5%。</p>
</div><h2>Used Vehicle Revenue and Volume Momentum</h2>
<div class="lb-trans"><h2>二手车收入和销量势头</h2>
</div><p>Used vehicles were a bright spot, with revenue up 6.1% year over year on 4.7% unit growth, showing consumers’ shift toward value and affordability. The company’s value auto platform grew units 10.9%, helping broaden the customer funnel and deepen reach into lower price points that can feed future service and financing business.</p>
<div class="lb-trans"><p>二手车是一个亮点，收入同比增长 6.1%，单位销量增长 4.7%，显示出消费者向价值和可负担性转变。公司的价值汽车平台单位销量增长 10.9%，帮助扩大客户渠道，并深入低价位市场，为未来的服务和融资业务提供支持。</p>
</div><h2>Aftersales Remains a High-Margin Anchor</h2>
<div class="lb-trans"><h2>售后服务仍然是高利润的支柱</h2>
</div><p>Aftersales continued to outperform, with revenue up 10.9% and gross profit up 9.8%, supported by a hefty 57.3% gross margin. Both customer-pay and warranty work delivered roughly 10% gross profit growth, underlining strong customer retention and the stabilizing effect of service and parts on overall profitability.</p>
<div class="lb-trans"><p>售后服务继续表现优异，收入增长 10.9%，毛利润增长 9.8%，毛利率高达 57.3%。客户自付和保修工作均实现了约 10% 的毛利润增长，突显出强劲的客户留存率以及服务和零部件对整体盈利能力的稳定作用。</p>
</div><h2>Capital Allocation and Aggressive Buybacks</h2>
<div class="lb-trans"><h2>资本配置和积极的回购</h2>
</div><p>Lithia leaned into shareholder returns, repurchasing 3.8% of its shares in the quarter and 11.4% in 2025 at an average price of $314, while keeping leverage below its 3x target. Roughly 40% of capital was deployed to buybacks, balanced by acquisitions and internal investments, signaling confidence in intrinsic value and cash-generating capability.</p>
<div class="lb-trans"><p>利西亚加大了对股东的回报，第四季度回购了 3.8% 的股份，2025 年回购了 11.4%，平均价格为 314 美元，同时保持杠杆在 3 倍目标以下。大约 40% 的资本用于回购，剩余部分用于收购和内部投资，显示出对内在价值和现金生成能力的信心。</p>
</div><h2>Strategic M&amp;A Fuels Network Expansion</h2>
<div class="lb-trans"><h2>战略并购推动网络扩张</h2>
</div><p>The group added about $2.4 billion of expected annualized revenue through acquisitions over the fiscal year, extending its geographic reach and brand mix. Management reiterated a goal of acquiring $2–$4 billion of revenue annually, positioning M&amp;A as a repeatable growth engine that complements organic gains in used, service and finance.</p>
<div class="lb-trans"><p>该集团通过收购在财政年度内增加了约 24 亿美元的预期年化收入，扩展了其地理覆盖和品牌组合。管理层重申了每年收购 20 亿至 40 亿美元收入的目标，将并购定位为可重复的增长引擎，补充二手车、服务和融资的有机增长。</p>
</div><h2>Operational and Technology Initiatives</h2>
<div class="lb-trans"><h2>运营和技术举措</h2>
</div><p>Management emphasized tech investments such as Pinewood AI and a pilot dealer management system aimed at simplifying the tech stack and improving workflows and customer experience. UK operations showcased the potential of this model, delivering a 10% increase in same-store gross profit and a 53% rise in full-year adjusted pretax income.</p>
<div class="lb-trans"><p>管理层强调了技术投资，如 Pinewood AI 和一个试点经销商管理系统，旨在简化技术架构并改善工作流程和客户体验。英国的运营展示了这一模式的潜力，实现了同店毛利润增长 10% 和全年调整后的税前收入增长 53%。</p>
</div><h2>Gross Profit per Unit Under Pressure</h2>
<div class="lb-trans"><h2>每单位毛利润承压</h2>
</div><p>Industry-wide margin compression weighed on front-end results, with total vehicle gross profit per unit at $3,946, down $258 year over year. New vehicle GPU fell $300 to $2,760 and used GPU declined $151 to $1,575, illustrating the impact of competitive pricing and normalization after prior peak margins.</p>
<div class="lb-trans"><p>行业普遍的利润压缩对前端业绩造成了压力，总车辆每单位毛利润为 3946 美元，同比下降 258 美元。新车 GPU 下降 300 美元至 2760 美元，二手车 GPU 下降 151 美元至 1575 美元，显示出竞争定价和之前高峰利润后的正常化影响。</p>
</div><h2>SG&amp;A Deleverage Hits Profitability</h2>
<div class="lb-trans"><h2>SG&amp;A 去杠杆影响盈利能力</h2>
</div><p>Costs have not yet fully adjusted to thinner GPUs, with adjusted SG&amp;A rising to 71.4% of gross profit from 66.3% a year ago in the quarter. For the full year, SG&amp;A reached 68.8% of gross profit, up roughly 130 basis points, reflecting lagged cost actions and some incremental marketing spend as volumes softened late in the year.</p>
<div class="lb-trans"><p>成本尚未完全调整到较薄的 GPU，调整后的 SG&amp;A 在本季度上升至毛利润的 71.4%，而去年同期为 66.3%。全年 SG&amp;A 达到毛利润的 68.8%，上升约 130 个基点，反映出成本行动滞后和随着销量在年末减弱而增加的市场营销支出。</p>
</div><h2>Adjusted EBITDA and Earnings Headwinds</h2>
<div class="lb-trans"><h2>调整后的 EBITDA 和盈利压力</h2>
</div><p>Despite record revenue, Q4 adjusted EBITDA declined 8.9% to $364.1 million, largely due to margin compression and lower net income. The numbers underscore that while the top line is growing, efficiency and pricing will need to improve to restore earnings leverage, something management is targeting with structural SG&amp;A and pricing initiatives.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管收入创纪录，第四季度调整后的 EBITDA 下降 8.9%，至 3.641 亿美元，主要由于利润压缩和净收入下降。这些数字强调了尽管收入在增长，但效率和定价需要改善，以恢复盈利杠杆，这是管理层通过结构性 SG&amp;A 和定价举措所针对的。</p>
</div><h2>New Vehicle Revenue and Unit Declines</h2>
<div class="lb-trans"><h2>新车收入和单位销量下降</h2>
</div><p>New vehicle revenue fell 6.6%, with units down 8.3%, as industry demand softened and incentives underperformed late in the quarter, particularly for luxury brands. Luxury revenue declined 12.7% year over year, highlighting pressure in higher-ticket segments and the importance of the company’s mix shift toward used cars and aftersales.</p>
<div class="lb-trans"><p>新车收入下降 6.6%，单位销量下降 8.3%，因行业需求减弱和激励措施在季度末表现不佳，尤其是豪华品牌。豪华车收入同比下降 12.7%，突显出高价位细分市场的压力，以及公司向二手车和售后服务转变的重要性。</p>
</div><h2>Used GPU and Pricing Execution Gaps</h2>
<div class="lb-trans"><h2>二手车 GPU 和定价执行差距</h2>
</div><p>While used volumes rose, profitability per unit lagged as used GPU fell $151 year over year, revealing missteps in pricing. Management cited underpricing of value and low-mileage late-model cars by roughly 8%–13% and stressed the need for better store-level pricing discipline and data adoption to capture the full earnings opportunity.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管二手车销量上升，但每单位盈利能力滞后，二手车 GPU 同比下降 151 美元，揭示了定价上的失误。管理层提到，价值和低里程的晚期车型定价低了约 8%-13%，并强调需要更好的门店定价纪律和数据采纳，以捕捉全部的盈利机会。</p>
</div><h2>Seasonal and Timing-Related Volume Shortfalls</h2>
<div class="lb-trans"><h2>季节性和时机相关的销量短缺</h2>
</div><p>The company faced a weaker-than-expected December close, which led to extra marketing spend and higher SG&amp;A pressure to chase volumes. Sequential softening at the end of Q4 extended into early Q1, with weather and timing headwinds compounding the shortfall, though management framed these as temporary rather than structural.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司面临比预期更弱的 12 月收尾，这导致额外的市场营销支出和更高的 SG&amp;A 压力以追逐销量。第四季度末的连续疲软延续到第一季度初，天气和时机的逆风加剧了短缺，尽管管理层将这些视为暂时性而非结构性问题。</p>
</div><h2>DFC Scaling and Short-Term Accounting Drag</h2>
<div class="lb-trans"><h2>DFC 扩张和短期会计拖累</h2>
</div><p>Management noted that accelerating Driveway Finance penetration can temporarily dampen reported financing income due to reserve requirements under current accounting rules. Even so, they emphasized that higher penetration and growing receivables should significantly boost long-term profitability as the portfolio seasons and provisions normalize.</p>
<div class="lb-trans"><p>管理层指出，加速 Driveway Finance 的渗透可能会因当前会计规则下的准备金要求而暂时抑制报告的融资收入。尽管如此，他们强调，较高的渗透率和不断增长的应收账款应该在投资组合成熟和准备金正常化后显著提升长期盈利能力。</p>
</div><h2>Guidance and Path to 2026 Targets</h2>
<div class="lb-trans"><h2>指导与 2026 年目标路径</h2>
</div><p>Looking ahead, Lithia is targeting adjusted EPS of $2 for every $1 billion of revenue, DFC penetration of 20% and about $500 million of pretax financing income, with a medium-term financing income CAGR above 20%. Capital priorities remain balanced between buybacks and M&amp;A, while SG&amp;A is expected to trend from roughly 71% of gross profit toward 60%–65% over the next three to four years as pricing, mix and efficiency improve.</p>
<div class="lb-trans"><p>展望未来，Lithia 目标是每 10 亿美元收入调整后的每股收益为 2 美元，DFC 渗透率为 20%，以及约 5 亿美元的税前融资收入，中期融资收入年复合增长率超过 20%。资本优先级在回购与并购之间保持平衡，同时预计 SG&amp;A 将从大约 71% 的毛利润逐步下降至未来三到四年内的 60% 至 65%，随着定价、产品组合和效率的改善。</p>
</div><p>Lithia’s earnings call painted a picture of a retailer still in growth mode but working through margin normalization and cost friction. Record sales, strong EPS and a fast-growing finance arm are clear positives, while SG&amp;A deleverage, GPU compression and softer new-vehicle demand are being addressed with targeted operational and technology fixes that investors will watch closely into 2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>Lithia 的财报电话会议描绘了一个仍在增长模式中的零售商，但正在经历利润率正常化和成本摩擦。创纪录的销售额、强劲的每股收益和快速增长的融资部门都是明显的积极因素，而 SG&amp;A 的去杠杆化、GPU 压缩和新车需求减弱正通过针对性的运营和技术解决方案进行处理，投资者将密切关注这些问题直至 2026 年。</p>
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利西亚车行的财报电话会议：在利润率受到挤压的情况下实现增长