《大行》野村料恒瑞医药今年净利润增长三成 降目标价至 87.49 元续吁「买入」

野村预期恒瑞医药 (01276.HK) 2025 年第四季收入按年增长 7% 至 83 亿元人民币 (下同)，低於市场预期的 95 亿元，当中药品销售按年增长 14%，合作收入录 8.43 亿元，主要来自与 GSK 的授权协议。期内毛利率预期按年扩张 0.6 个百分点至 86.5%，经营利润率则扩张 1.8 个百分点至 24.2%。因此，该行估算期内归属股东净利润按年增长 32% 至 23 亿元。

展望 2026 年，该行预期收入将增长 18% 至 372 亿元，略高於市场预期，当中药品销售按年增长 9%，对外授权收入贡献 60 亿元。加上预期毛利率及经营利润率分别按年扩张至 87.3% 及 30.1%，料净利润将按年增长 30% 至 112 亿元，高於市场预期升 13%。

该行将恒瑞医药 2025 及 2026 年收入增长预测分别下调 8.7% 及 3.1%，盈利增长预测分别下调 18.7% 及 2.6%，主要反映 2025 年合作收入确认时间有所延迟。目标价由 94.54 港元降至 87.49 港元，维持「买入」评级。(ss/)