《大行》高盛：保诚友邦估值吸引 股价回调提供买入机会

高盛发表研究报告指出，保诚 (02378.HK) 及友邦保险 (01299.HK) 股价於上周五 (13 日) 分别下跌 8% 及 4%。投资者提及综合因素包括宏利金融 (00945.HK) 於 2 月 12 日公布的 2025 年第四季销售疲弱，以及对人工智能颠覆的担忧。

该行认为，从宏利业绩直接引伸的关联性有限，因 2025 年第四季销售疲弱是受高基数效应及监管变化导致经纪渠道中断的共同影响。相比宏利，友邦及保诚来自经纪渠道的年度化新保费贡献低得多，因此受该渠道不利因素的影响较小。

关於人工智能颠覆的担忧，该行虽然看到未来存在颠覆风险，但强调代理销售专注於保单条款复杂、保费缴付期长及/或保费金额大的产品。该行相信这些产品较不容易受到人工智能颠覆的影响，因为客户重视人际互动。

该行相信持续增长的论述依然完好，与新冠疫情相关的干扰大多已成为过去。以当前估值，该行看到具吸引力的风险回报，重申友邦及保诚的「买入」评级，前者目标价 96 元，后者目标价 150 元。