《大行》高盛料微软内部研发运算资源比例升至两成 维持「买入」评级

高盛发表研究报告指，自微软 (MSFT.US) 上月底公布截至去年 12 月底止第二财季业绩以来，股价已累计下跌约 15%，相信是由於资本支出指引上调，但管理层未有同步上调 Azure 增长预测，引发市场对资本回报率及 Azure 面对同业竞争的质疑及担忧，以及市场关注 Office 365 业务会否受到新 AI 竞争的冲击。

该行指出，微软 Azure 的增长基本上取决於新增 AI 算力产能，以及微软将资源分配予内部用途与外部客户的比例，考虑到微软目前正面对算力供应受限，新算力预期将被分配至 Copilot 及内部研发，导致用於内部用途的运算资源比例上升。

然而，高盛仍相信用於内部研发的资本开支属长线投资，部分目前未直接变现，但未来仍有可能变现，对微软整体发展战略依然至关重要，目前将微软用於内部用途的运算资源比例预测由约 10% 上调至约 20%，相信将在未来推动微软构多维度战略性 AI 定位，并在中期带来更佳回报，维持「买入」评级，目标价 600 美元。