<p>作者：Jamie Chisholm</p>
<p>2026 年，韩国和日本在华尔街的表现远超预期</p>
<p>SK 海力士股票的飙升是推动韩国 KOSPI 指数的重要因素。</p>
<p>在所有疯狂的波动中，许多科技股遭受重创，但一些周期性和防御性股票却在反弹，2026 年美国股市几乎没有太大变化。</p>
<p>尽管标准普尔 500 指数今年下跌了 0.14%，但根据高盛对冲基金覆盖全球负责人 Tony Pasquariello 的说法，一些亚洲市场表现却非常出色。</p>
<p>在周末发布的一份报告中，他指出了他认为韩国和日本特别还有进一步上涨空间的原因。</p>
<p>首尔的 KOSPI 指数 KR:180721 在过去一周上涨了 8%——这是五年来的最佳表现。他表示，自 2024 年底以来，该指数已经翻了一番。今年 KOSPI 上涨了 31%。</p>
<p>不难看出，推动这一上涨的主要因素是什么。该指数最大的两家公司是三星电子 (KR:005930) 和 SK 海力士 (KR:000660)，这两家芯片制造商的股价在今年迄今已分别上涨了 51% 和 35%，主要受益于与人工智能相关的需求激增。</p>
<p>Pasquariello 表示，鉴于如此大的涨幅，许多投资者开始询问是否应该减少在韩国的投资。他说：“我们认为现在仍然为时尚早。我们仍然看好，并将 KOSPI 目标上调至 6400 点，意味着超过 20% 的上涨空间。”</p>
<p>他列出了支持这一看涨立场的四个理由。首先，整体盈利增长 “异常强劲”。在去年增长 36% 之后，他预测 2026 年将增长 120%。</p>
<p>其次，估值仍然具有吸引力。根据 Pasquariello 的说法，首尔市场的 12 个月前瞻市盈率为 8.7，24 个月前瞻市盈率仅为 7.8。此外，在市净率与股本回报率的比率上，韩国市场的估值比该地区其他市场更具吸引力。</p>
<p>接下来，投资者的持仓较为保守，外国对韩国股市的持股比例低于长期区间的中点，Pasquariello 表示。今年迄今，外国机构投资者净卖出了 60 亿美元的韩国股票，而零售投资者去年是净卖出，最近才转为净买入。</p>
<p>此外，零售经纪账户中的现金余额创下约 100 万亿韩元（约合 700 亿美元）的历史新高，“这预示着未来的购买机会，” 他补充道。</p>
<p>最后一点是，韩国在 “价值提升” 计划下在改善公司治理方面取得了实质性进展，预计未来几个季度将有更多催化剂出现，Pasquariello 表示。</p>
<p>对于日本，日经 225 指数 JP:NIK 今年已经上涨了 12.9%，Pasquariello 表示他看涨的原因有两个。</p>
<p>首先，高盛分析师认为当前的持仓并未过于紧张。“事实上，尽管日本股票的总敞口和净敞口在上升，但作为我们总的 PB（主经纪商）账簿的百分比，仍然远低于疫情前的峰值，” 他说。</p>
<p>Pasquariello 指出，外国持仓仍未恢复到日本央行在 2024 年 7 月加息前导致极端波动的水平。</p>
<p>第二个问题是 “相关性发生了转变，” 他说。近年来的主流趋势是相对较低的日本利率削弱了日元（USDJPY），这支持了股票。但最近的模式是相对较高的日本利率使日元略微走强——但推动了股票上涨。</p>
<p>“在我看来，这更像是一种再通胀交易，而不是贬值交易，” Pasquariello 说，指的是日本财政刺激的前景以及近期关于美元吸引力减弱的讨论。</p>
<p>他最后指出，高盛并未看到投资者为了购买海外股票而大量抛售美国股票的证据。相反，“看起来投资的边际单位正在转向非美国市场，而不是美国，而这些边际流动对市场的相对规模产生了巨大影响。”</p>
<p>-Jamie Chisholm</p>
<p>本文由 MarketWatch 创作，MarketWatch 由道琼斯公司运营。MarketWatch 与道琼斯新闻通讯和《华尔街日报》独立出版。</p>
<p>（完）道琼斯新闻通讯</p>
<p>02-16-26 0749ET</p>

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<p>高盛强调了 2026 年韩国和日本市场的强劲表现，韩国的 KOSPI 指数今年上涨了 31%，主要受到三星和 SK 海力士等大公司的推动。分析师 Tony Pasquariello 对市场持乐观态度，将 KOSPI 目标上调至 6400 点，理由是强劲的盈利增长、吸引人的估值、保守的投资者定位以及公司治理的改善。日本的日经 225 指数表现也不错，分析师指出外资持仓并未过度，近期的利率变化可能会支持股票市场。总体而言，高盛认为这些亚洲市场还有进一步上涨的潜力</p>

<p>By Jamie Chisholm</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Jamie Chisholm</p>
</div><p>South Korea and Japan have left Wall Street in the dust in 2026</p>
<div class="lb-trans"><p>2026 年，韩国和日本在华尔街的表现远超预期</p>
</div><p>The surge in SK Hynix's stock has been a major propellant behind South Korea's KOSPI index.</p>
<div class="lb-trans"><p>SK 海力士股票的飙升是推动韩国 KOSPI 指数的重要因素。</p>
</div><p>Amid all the frantic churning - with many tech stocks battered but some cyclicals and defensive plays rallying - the U.S. equity market has gone pretty much nowhere in 2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>在所有疯狂的波动中，许多科技股遭受重创，但一些周期性和防御性股票却在反弹，2026 年美国股市几乎没有太大变化。</p>
</div><p>But while the S&amp;P 500 is down 0.14% this year, some Asian markets have been &#34;bangers,&#34; according to Tony Pasquariello, global head of hedge-fund coverage at Goldman Sachs.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管标准普尔 500 指数今年下跌了 0.14%，但根据高盛对冲基金覆盖全球负责人 Tony Pasquariello 的说法，一些亚洲市场表现却非常出色。</p>
</div><p>In a note published over the weekend, he noted why he thinks South Korea and Japan in particular have further to go.</p>
<div class="lb-trans"><p>在周末发布的一份报告中，他指出了他认为韩国和日本特别还有进一步上涨空间的原因。</p>
</div><p>Seoul's KOSPI index KR:180721 rose 8% in the last week - good for its best week in five years. It has more than doubled since the end of 2024, he said. The KOSPI is up 31% for the year.</p>
<div class="lb-trans"><p>首尔的 KOSPI 指数 KR:180721 在过去一周上涨了 8%——这是五年来的最佳表现。他表示，自 2024 年底以来，该指数已经翻了一番。今年 KOSPI 上涨了 31%。</p>
</div><p>It's not hard to see what's powered much of this advance. By far the index's two biggest companies are Samsung Electronics (KR:005930) and SK Hynix (KR:000660), chip makers whose shares have surged 51% and 35% so far this year amid rampant AI-linked demand.</p>
<div class="lb-trans"><p>不难看出，推动这一上涨的主要因素是什么。该指数最大的两家公司是三星电子 (KR:005930) 和 SK 海力士 (KR:000660)，这两家芯片制造商的股价在今年迄今已分别上涨了 51% 和 35%，主要受益于与人工智能相关的需求激增。</p>
</div><p>Pasquariello said that, with such large gains, many investors have been asking if they should reduce their South Korean positions. &#34;We think it is still too early,&#34; he said. &#34;We remain overweight and raise our KOSPI target to 6,400, implying over 20% upside.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>Pasquariello 表示，鉴于如此大的涨幅，许多投资者开始询问是否应该减少在韩国的投资。他说：“我们认为现在仍然为时尚早。我们仍然看好，并将 KOSPI 目标上调至 6400 点，意味着超过 20% 的上涨空间。”</p>
</div><p>He cited four reasons for this bullish stance. First, aggregate earnings growth is &#34;remarkably strong.&#34; After an increase of 36% last year, he forecasts 120% growth in 2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>他列出了支持这一看涨立场的四个理由。首先，整体盈利增长 “异常强劲”。在去年增长 36% 之后，他预测 2026 年将增长 120%。</p>
</div><p>Second, valuations remain attractive. The Seoul market is trading on a 12-month forward price-to-earnings multiple of 8.7 and a 24-month forward P/E ratio of just 7.8, according to Pasquariello. In addition, on a price to book vs. return on equity ratio, the South Korean market is more attractively valued than other markets in the region.</p>
<div class="lb-trans"><p>其次，估值仍然具有吸引力。根据 Pasquariello 的说法，首尔市场的 12 个月前瞻市盈率为 8.7，24 个月前瞻市盈率仅为 7.8。此外，在市净率与股本回报率的比率上，韩国市场的估值比该地区其他市场更具吸引力。</p>
</div><p>Next, investors' positioning is conservative, with foreign ownership of the South Korean equity market below the midpoint of the long-term range, according to Pasquariello. Foreign institutional investors have net sold $6 billion of South Korean stock for the year to date, while retail investors were net sellers last year and &#34;only recently turned net buyers,&#34; he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>接下来，投资者的持仓较为保守，外国对韩国股市的持股比例低于长期区间的中点，Pasquariello 表示。今年迄今，外国机构投资者净卖出了 60 亿美元的韩国股票，而零售投资者去年是净卖出，最近才转为净买入。</p>
</div><p>Furthermore, cash balances in retail-brokerage accounts are at a record high of around 100 trillion Korean won ($70 billion), &#34;which points to future buying,&#34; he added.</p>
<div class="lb-trans"><p>此外，零售经纪账户中的现金余额创下约 100 万亿韩元（约合 700 亿美元）的历史新高，“这预示着未来的购买机会，” 他补充道。</p>
</div><p>The final point is that South Korea &#34;is making tangible progress on improving corporate governance under the Value Up program withadditional catalysts expected in coming quarters,&#34; Pasquariello said.</p>
<div class="lb-trans"><p>最后一点是，韩国在 “价值提升” 计划下在改善公司治理方面取得了实质性进展，预计未来几个季度将有更多催化剂出现，Pasquariello 表示。</p>
</div><p>For Japan, whose Nikkei 225 JP:NIK is already up 12.9% this year, Pasquariello said there are two reasons he is bullish.</p>
<div class="lb-trans"><p>对于日本，日经 225 指数 JP:NIK 今年已经上涨了 12.9%，Pasquariello 表示他看涨的原因有两个。</p>
</div><p>First, Goldman analysts don't consider positioning to be stretched. &#34;In fact, while gross and net exposures in Japanese equities are rising, as a percentage of our total PB [prime brokerage] book, they're still well below the pre-COVID peak,&#34; he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>首先，高盛分析师认为当前的持仓并未过于紧张。“事实上，尽管日本股票的总敞口和净敞口在上升，但作为我们总的 PB（主经纪商）账簿的百分比，仍然远低于疫情前的峰值，” 他说。</p>
</div><p>Pasquariello noted that foreign positioning is still not back to the levels just before the Bank of Japan's rate hike delivered extreme volatility in July 2024.</p>
<div class="lb-trans"><p>Pasquariello 指出，外国持仓仍未恢复到日本央行在 2024 年 7 月加息前导致极端波动的水平。</p>
</div><p>The second issue is that &#34;a correlation switch has been flipped,&#34; he said. The prevailing trend of recent years was for relatively low Japanese interest rates to weaken the yen (USDJPY), which supported stocks. But the recent pattern has seen relatively higher Japanese interest rates, making the yen a bit stronger - but pushed equities higher.</p>
<div class="lb-trans"><p>第二个问题是 “相关性发生了转变，” 他说。近年来的主流趋势是相对较低的日本利率削弱了日元（USDJPY），这支持了股票。但最近的模式是相对较高的日本利率使日元略微走强——但推动了股票上涨。</p>
</div><p>&#34;That all looks to me much more like a reflation trade than a debasement trade,&#34; Pasquariello said, referring to the prospect for a fiscal boost in Japan and the recent talk of waning dollar attractiveness.</p>
<div class="lb-trans"><p>“在我看来，这更像是一种再通胀交易，而不是贬值交易，” Pasquariello 说，指的是日本财政刺激的前景以及近期关于美元吸引力减弱的讨论。</p>
</div><p>His final point was that Goldman does not see much evidence that investors are outright selling U.S. equities to fund overseas stock purchases. Instead, &#34;It looks like the marginal unit of investment is being redirected to non-U.S. markets rather than the U.S., and those marginal flows are having a large impact given the relative size of markets.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>他最后指出，高盛并未看到投资者为了购买海外股票而大量抛售美国股票的证据。相反，“看起来投资的边际单位正在转向非美国市场，而不是美国，而这些边际流动对市场的相对规模产生了巨大影响。”</p>
</div><p>-Jamie Chisholm</p>
<div class="lb-trans"><p>-Jamie Chisholm</p>
</div><p>This content was created by MarketWatch, which is operated by Dow Jones &amp; Co. MarketWatch is published independently from Dow Jones Newswires and The Wall Street Journal.</p>
<div class="lb-trans"><p>本文由 MarketWatch 创作，MarketWatch 由道琼斯公司运营。MarketWatch 与道琼斯新闻通讯和《华尔街日报》独立出版。</p>
</div><p>(END) Dow Jones Newswires</p>
<div class="lb-trans"><p>（完）道琼斯新闻通讯</p>
</div><p>02-16-26 0749ET</p>
<div class="lb-trans"><p>02-16-26 0749ET</p>
</div>

These Asian markets have been 'bangers' this year. Here's why they have further to rally, says Goldman Sachs

Dow Jones

Kosei Securities Co., Ltd.

SK-Electronics Co., Ltd.

SK Kaken Co., Ltd.

Bunka Shutter Co., Ltd.

三星电子

Mitsubishi UFJ Financial Group, Inc.

BlackRock, Inc.

Asset Management One Co., Ltd.

Samsung Life Insurance Co., Ltd.

Japan Agricultural Cooperatives Group

Amplify Samsung SOFR ETF

2 倍做空日圓 ETF - ProShares

今年这些亚洲市场表现非常出色。高盛认为，它们还有进一步上涨的潜力