<p>创纪录数量的投资者实际上在对美国企业高喊一个词：停止。</p>
<p>最新的美国银行全球基金经理调查，由首席投资策略师迈克尔·哈特内特（Michael Hartnett）主导，显示近三分之一的受访者表示企业在人工智能方面 “过度投资”。</p>
<p>这是自 2005 年以来记录的最高读数。换句话说，对人工智能资本支出繁荣的信心开始动摇。</p>
<h2>资本支出 ‘过热’</h2>
<p>这项于 2 月 6 日至 2 月 12 日对 190 位管理着 5120 亿美元资产的经理进行的调查，捕捉到了一个显著的矛盾。</p>
<p>一方面，情绪是 “超级看涨” 的，正如哈特内特所强调的。投资者在股票上的超配程度是自 2024 年 12 月以来最高的，而在商品上的超配程度是自 2022 年 5 月以来最高的。</p>
<p>现金水平仅为 3.4%，接近历史低点，40% 的投资者在债券上处于减持状态，这是自 2022 年 9 月以来的最大减持。</p>
<p>美国银行的牛熊指标为 9.5——坚实地处于逆向 “卖出” 区域。</p>
<p>另一方面，35% 的首席投资官表示希望首席执行官改善资产负债表，较上个月的 26% 有所上升。只有 20% 希望公司增加资本支出，较两个月前的 34% 大幅下降。</p>
<p>信息传达：增长是受欢迎的，但消费狂潮可能过热。</p>
<h2>多头黄金交易变得拥挤，人工智能泡沫被视为最大尾部风险</h2>
<p>现在最拥挤的交易是 “多头黄金”，连续第二个月被 50% 的经理提及。只有 20% 提到 “多头七巨头”，较两个月前的 54% 大幅下降。</p>
<p>投资者预计本周期黄金价格将在每盎司 6200 美元左右见顶，约比当前水平高出 23%。</p>
<p>尽管黄金——由 <strong>SPDR 黄金信托</strong> (NYSE: GLD)——在过去一年中上涨了约 70%，但现在只有 31% 的基金经理认为该金属被高估。</p>
<p>当被问及市场上最大的 “尾部风险” 时，25% 的受访者选择了人工智能泡沫。这一比例高于 20% 的通货膨胀和 17% 的债券收益率无序上升。</p>
<p>这标志着风险叙事的转变。在最近几年，投资者关注的是通货膨胀飙升、加息和地缘政治冲击。</p>
<p>现在，围绕人工智能支出的过度热情已成为焦点。</p>
<p>当被问及系统性信用事件最可能的来源时，30% 直接指向人工智能超大规模资本支出，仅次于私募股权/私人信贷的 43%。</p>
<p>这表明投资者担心为人工智能建设融资的大量借款可能会在回报不佳或增长放缓时给资产负债表带来压力。</p>
<p>然而，意见仍然分歧。关于人工智能股票是否处于泡沫中，45% 表示否，而 44% 表示是。</p>
<h2>结论</h2>
<p>投资者在押注增长、收益和更高收益率的同时，也同时指出人工智能资本支出过度且可能不稳定。</p>
<p>这种组合，即创纪录的看涨情绪与对过度投资的创纪录担忧，使市场在 2026 年第一季度走在了绳索上。</p>
<p><em>图像由 Gemini 通过人工智能生成。</em></p>

<p>根据美国银行最新的调查，创纪录的 30% 的全球基金经理认为企业在人工智能方面的投资过多。尽管对股市和商品投资的乐观情绪高涨，但对过度资本支出的担忧也在上升。35% 的首席投资官希望改善资产负债表，而只有 20% 支持增加资本支出。人工智能泡沫现在被视为一个重要的尾部风险，25% 的经理将其视为主要市场担忧。投资者对人工智能投资可能对资产负债表造成的压力持谨慎态度，这表明市场前景不容乐观</p>

<p>A record number of investors are effectively shouting one word at corporate America: stop.</p>
<div class="lb-trans"><p>创纪录数量的投资者实际上在对美国企业高喊一个词：停止。</p>
</div><p>The latest Bank of America Global Fund Manager Survey, led by Chief Investment Strategist Michael Hartnett, shows that nearly a third of respondents now say corporations are &#34;overinvesting&#34; in AI.</p>
<div class="lb-trans"><p>最新的美国银行全球基金经理调查，由首席投资策略师迈克尔·哈特内特（Michael Hartnett）主导，显示近三分之一的受访者表示企业在人工智能方面 “过度投资”。</p>
</div><p>That's the highest reading on record in data going back to 2005. In other words, confidence in the AI capex boom is starting to crack.</p>
<div class="lb-trans"><p>这是自 2005 年以来记录的最高读数。换句话说，对人工智能资本支出繁荣的信心开始动摇。</p>
</div><h2>Capex ‘Too Hot’ Right Now</h2>
<div class="lb-trans"><h2>资本支出 ‘过热’</h2>
</div><p>The February survey – which polled 190 managers overseeing $512 billion in assets between Feb. 6 and Feb. 12 – captures a striking contradiction.</p>
<div class="lb-trans"><p>这项于 2 月 6 日至 2 月 12 日对 190 位管理着 5120 亿美元资产的经理进行的调查，捕捉到了一个显著的矛盾。</p>
</div><p>On one hand, sentiment is &#34;uber-bullish,&#34; as Hartnett highlighted. Investors are the most overweight equities since December 2024 and the most overweight commodities since May 2022.</p>
<div class="lb-trans"><p>一方面，情绪是 “超级看涨” 的，正如哈特内特所强调的。投资者在股票上的超配程度是自 2024 年 12 月以来最高的，而在商品上的超配程度是自 2022 年 5 月以来最高的。</p>
</div><p>Cash levels sit at just 3.4%, near historic lows, and 40% are underweight bonds, the biggest underweight since September 2022.</p>
<div class="lb-trans"><p>现金水平仅为 3.4%，接近历史低点，40% 的投资者在债券上处于减持状态，这是自 2022 年 9 月以来的最大减持。</p>
</div><p>The Bank of America Bull &amp; Bear Indicator stands at 9.5 — firmly in contrarian &#34;sell&#34; territory.</p>
<div class="lb-trans"><p>美国银行的牛熊指标为 9.5——坚实地处于逆向 “卖出” 区域。</p>
</div><p>On the other hand, 35% of chief investment officers said they want CEOs to improve balance sheets, up from 26% last month. Only 20% want firms to increase capital spending, down sharply from 34%.</p>
<div class="lb-trans"><p>另一方面，35% 的首席投资官表示希望首席执行官改善资产负债表，较上个月的 26% 有所上升。只有 20% 希望公司增加资本支出，较两个月前的 34% 大幅下降。</p>
</div><p>The message: growth is welcome, but the spending spree may be overheating.</p>
<div class="lb-trans"><p>信息传达：增长是受欢迎的，但消费狂潮可能过热。</p>
</div><h2>Long Gold Becomes Crowded, AI Bubble Now Seen As Biggest Tail Risk</h2>
<div class="lb-trans"><h2>多头黄金交易变得拥挤，人工智能泡沫被视为最大尾部风险</h2>
</div><p>The most crowded trade is now &#34;long gold,&#34; cited by 50% of managers for a second straight month. Only 20% named &#34;long Magnificent 7,&#34; down sharply from 54% two months ago.</p>
<div class="lb-trans"><p>现在最拥挤的交易是 “多头黄金”，连续第二个月被 50% 的经理提及。只有 20% 提到 “多头七巨头”，较两个月前的 54% 大幅下降。</p>
</div><p>Investors expect gold to peak around $6,200 per ounce this cycle, roughly 23% above current levels.</p>
<div class="lb-trans"><p>投资者预计本周期黄金价格将在每盎司 6200 美元左右见顶，约比当前水平高出 23%。</p>
</div><p>Despite gold — as tracked by the <strong>SPDR Gold Shares</strong> (NYSE: GLD) — surging roughly 70% over the past year, only 31% of fund managers now consider the metal overvalued.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管黄金——由 <strong>SPDR 黄金信托</strong> (NYSE: GLD)——在过去一年中上涨了约 70%，但现在只有 31% 的基金经理认为该金属被高估。</p>
</div><p>When asked about the biggest &#34;tail risk&#34; for markets, 25% of respondents chose an AI bubble. That placed it ahead of inflation at 20% and a disorderly rise in bond yields at 17%.</p>
<div class="lb-trans"><p>当被问及市场上最大的 “尾部风险” 时，25% 的受访者选择了人工智能泡沫。这一比例高于 20% 的通货膨胀和 17% 的债券收益率无序上升。</p>
</div><p>This marks a shift in the risk narrative. In recent years, investors focused on inflation spikes, rate hikes and geopolitical shocks.</p>
<div class="lb-trans"><p>这标志着风险叙事的转变。在最近几年，投资者关注的是通货膨胀飙升、加息和地缘政治冲击。</p>
</div><p>Now, excess enthusiasm around artificial intelligence spending has taken center stage.</p>
<div class="lb-trans"><p>现在，围绕人工智能支出的过度热情已成为焦点。</p>
</div><p>When asked about the most likely source of a systemic credit event, 30% pointed directly to AI hyperscaler capex, second only to private equity/private credit at 43%.</p>
<div class="lb-trans"><p>当被问及系统性信用事件最可能的来源时，30% 直接指向人工智能超大规模资本支出，仅次于私募股权/私人信贷的 43%。</p>
</div><p>That suggests investors worry that massive borrowing to fund AI buildouts could strain balance sheets if returns disappoint or growth slows.</p>
<div class="lb-trans"><p>这表明投资者担心为人工智能建设融资的大量借款可能会在回报不佳或增长放缓时给资产负债表带来压力。</p>
</div><p>Yet opinion remains divided. On whether AI stocks are in a bubble, 45% said no, while 44% said yes.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，意见仍然分歧。关于人工智能股票是否处于泡沫中，45% 表示否，而 44% 表示是。</p>
</div><h2>Bottom Line</h2>
<div class="lb-trans"><h2>结论</h2>
</div><p>Investors are betting on growth, earnings and higher yields while simultaneously flagging AI capex as excessive and potentially destabilizing.</p>
<div class="lb-trans"><p>投资者在押注增长、收益和更高收益率的同时，也同时指出人工智能资本支出过度且可能不稳定。</p>
</div><p>That combination, record bullish sentiment paired with record concern over overinvestment, leaves markets walking a tightrope into the first quarter of 2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>这种组合，即创纪录的看涨情绪与对过度投资的创纪录担忧，使市场在 2026 年第一季度走在了绳索上。</p>
</div><p><em>Image created using artificial intelligence via Gemini.</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>图像由 Gemini 通过人工智能生成。</em></p>
</div>

BofA 调查显示，AI 支出泡沫的恐惧已达到历史新高