<p>Tempur Sealy International（SGI）已举行其第四季度财报电话会议。以下是会议的主要亮点。</p>
<h3>总统日促销 - 70% 折扣</h3>
<ul>
<li>解锁对冲基金级别的数据和强大的投资工具，以便做出更聪明、更精准的决策</li>
<li>通过最新的新闻和分析保持市场领先，最大化您的投资组合潜力</li>
</ul>
<p>Tempur Sealy International 最近的财报电话会议语气乐观，尽管美国床垫市场处于多年低点，但仍展示了创纪录的 2025 年销售额、EBITDA 和每股收益。管理层强调，运营执行、与 Mattress Firm 交易的协同效应以及国际市场的强劲表现超过了来自疲弱的直接渠道、天气干扰和仍然高企的杠杆的短期阻力。</p>
<h2>在疲弱行业中的创纪录 2025 年业绩</h2>
<p>Tempur Sealy 2025 年合并净销售额增长约 55%，达到 19 亿美元，调整后的 EBITDA 跃升 59%，达到 3.49 亿美元。调整后的每股收益同比增长 20%，达到 0.72 美元，尽管更广泛的床垫行业下降了中个位数，但仍显示出强劲的盈利能力，未能达到内部预期。</p>
<h2>Mattress Firm 交易带来更大协同效应</h2>
<p>Mattress Firm 的整合在控股公司结构下顺利推进，协同效应目标大幅提高。总 EBITDA 协同效应现已定为 2.25 亿美元，其中包括 1.25 亿美元的成本协同效应和 1 亿美元的销售协同效应，公司现在约 65% 的业务来自直接面向消费者的渠道。</p>
<h2>协同效应实现时间表加速</h2>
<p>成本协同效应的执行是前期集中，2025 年实现约 2000 万美元，预计 2026 年再增加 5500 万美元，2027 年达到 5000 万美元。在收入方面，Tempur Sealy 在 2025 年已实现 6000 万美元的销售协同效应，预计 2026 年再增加 4000 万美元，达到 1 亿美元的年化水平。</p>
<h2>国际业务继续领先</h2>
<p>国际净销售额按报告基础增长约 13%，按固定汇率计算增长约 9%，显示出广泛的增长。盈利能力也有所提高，毛利率扩大约 40 个基点，达到 51.1%，营业利润率提高 110 个基点，达到 22.4%，得益于更好的产品组合、更广泛的分销和更有针对性的营销。</p>
<h2>北美 Tempur-Sealy 表现优于同行</h2>
<p>在北美，Tempur-Sealy 的同类批发净销售额在第四季度增长约 6%，表现优于中个位数下降的行业。同类毛利率在该地区改善约 250 个基点，而调整后的营业利润率扩大约 450 个基点，反映出定价能力和效率提升超出报告的内部公司效应。</p>
<h2>Mattress Firm 推动零售和品牌胜利</h2>
<p>Mattress Firm 本身交出了强于市场的业绩，调整后的毛利率为 32.4%，调整后的营业利润率为 5.4%。该品牌执行了公司历史上最大的 Sealy Posturepedic 产品发布，发运了超过 65,000 个额外样品，并推出了一项新的 “Sleep Easy” 营销活动，获得了强劲的研究评分和额外的供应商广告。</p>
<h2>战略门店更新和品牌墙推广</h2>
<p>为了进一步提升平均售价和客流量，Tempur Sealy 计划在 2025 年至 2027 年间投资约 1.5 亿美元用于 Mattress Firm 门店的更新。这笔支出将支持扩展 Tempur 品牌墙的推广，管理层将这些升级视为提升店内体验和实现其高端品牌架构货币化的关键。</p>
<h2>资本纪律与股东回报上升</h2>
<p>杠杆率改善至 3.2 倍，自收购日期以来下降近三分之一，合并净债务为 46 亿美元，预计在六个月内达到 2-3 倍的目标。董事会通过将季度股息提高 13% 至 0.17 美元，表明了信心，这标志着连续第六年增加，并强化了平衡的资本回报策略。</p>
<h2>行业背景仍然是拖累因素</h2>
<p>尽管公司表现优异，管理层强调美国床垫市场处于历史低点，第四季度和 2025 年全年下降了中个位数。这种周期性疲软对近期增长造成了压力，并强调了 Tempur Sealy 的动力主要来自市场份额的增长和并购的好处，而非行业的顺风。</p>
<h2>直接和电子商务渠道面临压力</h2>
<p>并非所有渠道都在发挥作用，Tempur 自有门店和电子商务的同类净销售额在第四季度下降约 7%。这种疲软与批发和直接批发的强劲形成对比，突显了管理层需要重新调整营销、定价和数字战略以恢复增长的关键领域。</p>
<h2>天气和短期波动影响第一季度</h2>
<p>第一季度初的恶劣天气导致约 5000 个额外的门店关闭天数，仅这一时期就造成了约 6% 的阻力。这些干扰对 Mattress Firm 的同店销售施加了压力，并给年初的业绩带来了噪音，尽管管理层将影响视为暂时而非结构性。</p>
<h2>会计和投资组合变动影响比较</h2>
<p>内部公司消除现在剔除了 Tempur 对 Mattress Firm 的销售，减少了报告的 Tempur Sealy 销售额约 23% 的全球 2026 年收入，并使得同比比较变得复杂。前一年的数据也受到 Mattress Firm 收购和 Sleep Outfitters 等部分门店剥离的影响，掩盖了潜在的有机趋势。</p>
<h2>债务负担仍然是关键关注点</h2>
<p>尽管杠杆率朝着正确的方向发展，合并净债务为 46 亿美元和 3.2 倍的杠杆比率仍然是投资者需要关注的重要义务。管理层重申其 2-3 倍的目标范围，但承认在达到之前，资产负债表将继续影响资本部署和并购的灵活性。</p>
<h2>利润率阶段和商品价格压力</h2>
<p>管理层警告称，适度的商品成本压力和新产品发布的时机将使毛利率压力偏向上半年的表现。一些新产品的初始毛利较低，预计盈利能力将在后期改善，随着协同效应和产品组合优势的提升，后半年的表现将出现反转。</p>
<h2>加大营销力度以获取市场份额</h2>
<p>Tempur Sealy 计划投入约 7.2 亿美元进行大量广告支出，以支持新产品发布、提升品牌知名度并推动零售网络的客流量。这一以需求为驱动的策略与预期的市场份额增长紧密相关，特别是在 Mattress Firm，品牌墙和更新的门店旨在将营销推动转化为收益。</p>
<h2>2026 年展望及升级的长期目标</h2>
<p>对于 2026 年，管理层预计调整后的每股收益为 3.00 至 3.40 美元，销售中值约为 79 亿美元（扣除公司间消除），这意味着调整后的 EBITDA 约为 14.5 亿美元。公司预测报告的毛利率略高于 45%，资本支出约为 2.5 亿美元，并预计至少一半的自由现金流将用于分红和回购，同时推动中个位数的销售增长和双位数的 EBITDA 增长。</p>
<h2>提高 2028 年每股收益目标显示信心</h2>
<p>从长远来看，Tempur Sealy 将其 2028 年每股收益目标提高至 5.15 美元，意味着从 2025 年起约 24% 的复合年增长率。该展望假设年销售增长中个位数，年调整后的 EBITDA 增长双位数，并持续实现协同效应，包括 1.25 亿美元的总成本协同效应和增量的 Mattress Firm 品牌组合优势。</p>
<p>总之，Tempur Sealy 在其财报电话会议中展示了创纪录的财务表现、Mattress Firm 整合的快速进展以及尽管床垫周期低迷但仍然强劲的国际和北美毛利率。尽管直接渠道、杠杆和短期波动仍然是关注点，但管理层更高的协同效应和每股收益目标，加上强劲的营销和资本回报计划，使投资者对长期前景持有明显的积极态度。</p>

<p>Tempur Sealy International 的第四季度财报电话会议强调，尽管美国床垫市场疲软，2025 年的销售额、EBITDA 和每股收益均创下纪录。公司报告合并净销售额增长 55%，达到 19 亿美元，调整后 EBITDA 增长 59%，达到 3.49 亿美元。与 Mattress Firm 的交易带来了显著的协同效应，目前总 EBITDA 协同效应估计为 2.25 亿美元。国际销售增长了 13%，北美的表现优于同行，销售增长了 6%。然而，直接销售和电子商务渠道面临挑战，恶劣天气影响了第一季度早期的业绩。公司仍然专注于资本纪律和股东回报，将季度股息提高了 13%</p>

<p>Tempur Sealy International ((SGI)) has held its Q4 earnings call. Read on for the main highlights of the call.</p>
<div class="lb-trans"><p>Tempur Sealy International（SGI）已举行其第四季度财报电话会议。以下是会议的主要亮点。</p>
</div><h3>President's Day Sale - 70% Off</h3>
<div class="lb-trans"><h3>总统日促销 - 70% 折扣</h3>
</div><ul>
<li>Unlock hedge fund-level data and powerful investing tools for smarter, sharper decisions</li>
<li>Stay ahead of the market with the latest news and analysis and maximize your portfolio's potential</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>解锁对冲基金级别的数据和强大的投资工具，以便做出更聪明、更精准的决策</li>
<li>通过最新的新闻和分析保持市场领先，最大化您的投资组合潜力</li>
</ul>
</div><p>Tempur Sealy International’s latest earnings call struck an upbeat tone, showcasing record 2025 sales, EBITDA and EPS despite a U.S. bedding market stuck at multi‑year lows. Management stressed that operational execution, synergy capture from the Mattress Firm deal and international strength outweighed temporary headwinds from weak direct channels, weather disruptions and still‑elevated leverage.</p>
<div class="lb-trans"><p>Tempur Sealy International 最近的财报电话会议语气乐观，尽管美国床垫市场处于多年低点，但仍展示了创纪录的 2025 年销售额、EBITDA 和每股收益。管理层强调，运营执行、与 Mattress Firm 交易的协同效应以及国际市场的强劲表现超过了来自疲弱的直接渠道、天气干扰和仍然高企的杠杆的短期阻力。</p>
</div><h2>Record 2025 Results in a Weak Industry</h2>
<div class="lb-trans"><h2>在疲弱行业中的创纪录 2025 年业绩</h2>
</div><p>Tempur Sealy posted about 55% growth in 2025 consolidated net sales to $1.90B, with adjusted EBITDA jumping 59% to $349M. Adjusted EPS climbed 20% year over year to $0.72, underscoring strong profitability even as the broader bedding industry declined mid‑single digits and fell short of internal expectations.</p>
<div class="lb-trans"><p>Tempur Sealy 2025 年合并净销售额增长约 55%，达到 19 亿美元，调整后的 EBITDA 跃升 59%，达到 3.49 亿美元。调整后的每股收益同比增长 20%，达到 0.72 美元，尽管更广泛的床垫行业下降了中个位数，但仍显示出强劲的盈利能力，未能达到内部预期。</p>
</div><h2>Mattress Firm Deal Delivers Bigger Synergies</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Mattress Firm 交易带来更大协同效应</h2>
</div><p>The Mattress Firm combination is progressing under a holding company structure, and synergy targets were raised materially. Total EBITDA synergies are now pegged at $225M, split between $125M of cost and $100M of sales synergies, and the company now generates roughly 65% of its business from direct‑to‑consumer channels.</p>
<div class="lb-trans"><p>Mattress Firm 的整合在控股公司结构下顺利推进，协同效应目标大幅提高。总 EBITDA 协同效应现已定为 2.25 亿美元，其中包括 1.25 亿美元的成本协同效应和 1 亿美元的销售协同效应，公司现在约 65% 的业务来自直接面向消费者的渠道。</p>
</div><h2>Synergy Realization Timeline Accelerates</h2>
<div class="lb-trans"><h2>协同效应实现时间表加速</h2>
</div><p>Cost synergy execution is front‑loaded, with about $20M realized in 2025 and an additional $55M expected in 2026 before reaching $50M in 2027. On the revenue side, Tempur Sealy has already delivered $60M of sales synergies in 2025, with a further $40M anticipated in 2026 to reach a $100M annual run‑rate.</p>
<div class="lb-trans"><p>成本协同效应的执行是前期集中，2025 年实现约 2000 万美元，预计 2026 年再增加 5500 万美元，2027 年达到 5000 万美元。在收入方面，Tempur Sealy 在 2025 年已实现 6000 万美元的销售协同效应，预计 2026 年再增加 4000 万美元，达到 1 亿美元的年化水平。</p>
</div><h2>International Segment Extends Its Lead</h2>
<div class="lb-trans"><h2>国际业务继续领先</h2>
</div><p>International net sales advanced about 13% on a reported basis and roughly 9% in constant currency terms, signaling broad‑based growth. Profitability also moved higher, with gross margin expanding about 40 basis points to 51.1% and operating margin improving 110 basis points to 22.4% on better product mix, wider distribution and more targeted marketing.</p>
<div class="lb-trans"><p>国际净销售额按报告基础增长约 13%，按固定汇率计算增长约 9%，显示出广泛的增长。盈利能力也有所提高，毛利率扩大约 40 个基点，达到 51.1%，营业利润率提高 110 个基点，达到 22.4%，得益于更好的产品组合、更广泛的分销和更有针对性的营销。</p>
</div><h2>North America Tempur‑Sealy Outperforms Peers</h2>
<div class="lb-trans"><h2>北美 Tempur-Sealy 表现优于同行</h2>
</div><p>In North America, like‑for‑like Tempur‑Sealy wholesale net sales grew about 6% in Q4, outperforming an industry that shrank mid‑single digits. Like‑for‑like gross margin in the region improved roughly 250 basis points, while adjusted operating margin expanded about 450 basis points, reflecting pricing power and efficiency gains beyond reported intercompany effects.</p>
<div class="lb-trans"><p>在北美，Tempur-Sealy 的同类批发净销售额在第四季度增长约 6%，表现优于中个位数下降的行业。同类毛利率在该地区改善约 250 个基点，而调整后的营业利润率扩大约 450 个基点，反映出定价能力和效率提升超出报告的内部公司效应。</p>
</div><h2>Mattress Firm Drives Retail and Brand Wins</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Mattress Firm 推动零售和品牌胜利</h2>
</div><p>Mattress Firm itself delivered stronger‑than‑market results, posting an adjusted gross margin of 32.4% and adjusted operating margin of 5.4%. The banner executed the biggest Sealy Posturepedic launch in company history, shipped more than 65,000 additional samples and rolled out a new “Sleep Easy” campaign that drew strong research scores and incremental vendor advertising.</p>
<div class="lb-trans"><p>Mattress Firm 本身交出了强于市场的业绩，调整后的毛利率为 32.4%，调整后的营业利润率为 5.4%。该品牌执行了公司历史上最大的 Sealy Posturepedic 产品发布，发运了超过 65,000 个额外样品，并推出了一项新的 “Sleep Easy” 营销活动，获得了强劲的研究评分和额外的供应商广告。</p>
</div><h2>Strategic Store Refresh and Brand Wall Rollout</h2>
<div class="lb-trans"><h2>战略门店更新和品牌墙推广</h2>
</div><p>To further lift average selling prices and traffic, Tempur Sealy plans about $150M of Mattress Firm store refresh investments from 2025 to 2027. That spending will support an expanded Tempur brand wall rollout, with management positioning the upgrades as key to elevating the in‑store experience and monetizing its premium brand architecture.</p>
<div class="lb-trans"><p>为了进一步提升平均售价和客流量，Tempur Sealy 计划在 2025 年至 2027 年间投资约 1.5 亿美元用于 Mattress Firm 门店的更新。这笔支出将支持扩展 Tempur 品牌墙的推广，管理层将这些升级视为提升店内体验和实现其高端品牌架构货币化的关键。</p>
</div><h2>Capital Discipline and Rising Shareholder Returns</h2>
<div class="lb-trans"><h2>资本纪律与股东回报上升</h2>
</div><p>Leverage improved to 3.2x, down nearly a third of a turn from the acquisition date, with consolidated net debt at $4.6B and a path to the 2–3x target within six months. The board signaled confidence by raising the quarterly dividend 13% to $0.17, marking the sixth straight year of increases and reinforcing a balanced capital return strategy.</p>
<div class="lb-trans"><p>杠杆率改善至 3.2 倍，自收购日期以来下降近三分之一，合并净债务为 46 亿美元，预计在六个月内达到 2-3 倍的目标。董事会通过将季度股息提高 13% 至 0.17 美元，表明了信心，这标志着连续第六年增加，并强化了平衡的资本回报策略。</p>
</div><h2>Industry Backdrop Remains a Drag</h2>
<div class="lb-trans"><h2>行业背景仍然是拖累因素</h2>
</div><p>Despite company outperformance, management underscored that the U.S. bedding market is at a record low point and declined mid‑single digits in Q4 and for full‑year 2025. This cyclical weakness has weighed on near‑term growth and underscores how much of Tempur Sealy’s momentum is coming from share gains and merger benefits rather than industry tailwinds.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管公司表现优异，管理层强调美国床垫市场处于历史低点，第四季度和 2025 年全年下降了中个位数。这种周期性疲软对近期增长造成了压力，并强调了 Tempur Sealy 的动力主要来自市场份额的增长和并购的好处，而非行业的顺风。</p>
</div><h2>Direct and E‑commerce Channels Under Pressure</h2>
<div class="lb-trans"><h2>直接和电子商务渠道面临压力</h2>
</div><p>Not all channels are firing, as like‑for‑like net sales through Tempur’s own stores and e‑commerce declined about 7% in the fourth quarter. That softness contrasts with strength in wholesale and direct wholesale, highlighting a key area where management will need to recalibrate marketing, pricing and digital strategy to return to growth.</p>
<div class="lb-trans"><p>并非所有渠道都在发挥作用，Tempur 自有门店和电子商务的同类净销售额在第四季度下降约 7%。这种疲软与批发和直接批发的强劲形成对比，突显了管理层需要重新调整营销、定价和数字战略以恢复增长的关键领域。</p>
</div><h2>Weather and Short‑Term Volatility Hit Q1</h2>
<div class="lb-trans"><h2>天气和短期波动影响第一季度</h2>
</div><p>Early‑quarter severe weather in Q1 led to roughly 5,000 incremental lost store days, representing around a 6% headwind for that period alone. These disruptions pressured Mattress Firm same‑store sales and injected noise into early‑year results, though management framed the impact as temporary rather than structural.</p>
<div class="lb-trans"><p>第一季度初的恶劣天气导致约 5000 个额外的门店关闭天数，仅这一时期就造成了约 6% 的阻力。这些干扰对 Mattress Firm 的同店销售施加了压力，并给年初的业绩带来了噪音，尽管管理层将影响视为暂时而非结构性。</p>
</div><h2>Accounting and Portfolio Shifts Cloud Comparisons</h2>
<div class="lb-trans"><h2>会计和投资组合变动影响比较</h2>
</div><p>Intercompany eliminations now strip out Tempur‑to‑Mattress Firm sales, reducing reported Tempur Sealy sales by about 23% of global 2026 revenue and complicating year‑over‑year comparisons. Prior‑year figures are also affected by the Mattress Firm acquisition and divestitures such as Sleep Outfitters and certain stores, masking underlying organic trends.</p>
<div class="lb-trans"><p>内部公司消除现在剔除了 Tempur 对 Mattress Firm 的销售，减少了报告的 Tempur Sealy 销售额约 23% 的全球 2026 年收入，并使得同比比较变得复杂。前一年的数据也受到 Mattress Firm 收购和 Sleep Outfitters 等部分门店剥离的影响，掩盖了潜在的有机趋势。</p>
</div><h2>Debt Load Still a Key Watch Item</h2>
<div class="lb-trans"><h2>债务负担仍然是关键关注点</h2>
</div><p>While leverage is moving in the right direction, consolidated net debt of $4.6B and a 3.2x leverage ratio remain material obligations for investors to monitor. Management reiterated its 2–3x target range but acknowledged that until it is reached, the balance sheet will continue to influence flexibility on capital deployment and M&amp;A.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管杠杆率朝着正确的方向发展，合并净债务为 46 亿美元和 3.2 倍的杠杆比率仍然是投资者需要关注的重要义务。管理层重申其 2-3 倍的目标范围，但承认在达到之前，资产负债表将继续影响资本部署和并购的灵活性。</p>
</div><h2>Margin Phasing and Commodity Headwinds</h2>
<div class="lb-trans"><h2>利润率阶段和商品价格压力</h2>
</div><p>Management cautioned that modest commodity cost headwinds and the timing of new product launches will skew gross margin pressure toward the first half of the year. Some launches carry lower margins initially, with profitability expected to improve later, setting up a back‑half reversal as synergies and mix benefits build.</p>
<div class="lb-trans"><p>管理层警告称，适度的商品成本压力和新产品发布的时机将使毛利率压力偏向上半年的表现。一些新产品的初始毛利较低，预计盈利能力将在后期改善，随着协同效应和产品组合优势的提升，后半年的表现将出现反转。</p>
</div><h2>Stepped‑Up Marketing to Capture Share</h2>
<div class="lb-trans"><h2>加大营销力度以获取市场份额</h2>
</div><p>Tempur Sealy plans substantial advertising spending of roughly $720M to support new product launches, boost brand awareness and drive retail traffic across its network. This demand‑driven strategy is tightly linked to expected share gains, particularly at Mattress Firm, where brand walls and refreshed stores are designed to monetize the marketing push.</p>
<div class="lb-trans"><p>Tempur Sealy 计划投入约 7.2 亿美元进行大量广告支出，以支持新产品发布、提升品牌知名度并推动零售网络的客流量。这一以需求为驱动的策略与预期的市场份额增长紧密相关，特别是在 Mattress Firm，品牌墙和更新的门店旨在将营销推动转化为收益。</p>
</div><h2>2026 Outlook and Upgraded Long‑Term Ambitions</h2>
<div class="lb-trans"><h2>2026 年展望及升级的长期目标</h2>
</div><p>For 2026, management guided to adjusted EPS of $3.00–$3.40 on a sales midpoint of about $7.9B after intercompany eliminations, implying roughly $1.45B in adjusted EBITDA. The company forecasts reported gross margin slightly above 45%, CapEx around $250M, and expects at least half of free cash flow to go to dividends and buybacks while driving mid‑single‑digit sales and double‑digit EBITDA growth.</p>
<div class="lb-trans"><p>对于 2026 年，管理层预计调整后的每股收益为 3.00 至 3.40 美元，销售中值约为 79 亿美元（扣除公司间消除），这意味着调整后的 EBITDA 约为 14.5 亿美元。公司预测报告的毛利率略高于 45%，资本支出约为 2.5 亿美元，并预计至少一半的自由现金流将用于分红和回购，同时推动中个位数的销售增长和双位数的 EBITDA 增长。</p>
</div><h2>Raised 2028 EPS Target Signals Confidence</h2>
<div class="lb-trans"><h2>提高 2028 年每股收益目标显示信心</h2>
</div><p>Longer term, Tempur Sealy raised its 2028 EPS target to $5.15, implying about a 24% compound annual growth rate from 2025. The outlook assumes mid‑single‑digit annual sales growth, double‑digit annual adjusted EBITDA growth and continued synergy realization, including $125M of total cost synergies and incremental Mattress Firm brand mix benefits.</p>
<div class="lb-trans"><p>从长远来看，Tempur Sealy 将其 2028 年每股收益目标提高至 5.15 美元，意味着从 2025 年起约 24% 的复合年增长率。该展望假设年销售增长中个位数，年调整后的 EBITDA 增长双位数，并持续实现协同效应，包括 1.25 亿美元的总成本协同效应和增量的 Mattress Firm 品牌组合优势。</p>
</div><p>In summary, Tempur Sealy used its earnings call to showcase record financial performance, rapid progress on the Mattress Firm integration and strong international and North American margins despite a depressed bedding cycle. While direct channels, leverage and near‑term volatility remain watch points, management’s higher synergy and EPS targets, plus robust marketing and capital return plans, left investors with a notably constructive long‑term story.</p>
<div class="lb-trans"><p>总之，Tempur Sealy 在其财报电话会议中展示了创纪录的财务表现、Mattress Firm 整合的快速进展以及尽管床垫周期低迷但仍然强劲的国际和北美毛利率。尽管直接渠道、杠杆和短期波动仍然是关注点，但管理层更高的协同效应和每股收益目标，加上强劲的营销和资本回报计划，使投资者对长期前景持有明显的积极态度。</p>
</div>

Tempur Sealy 的财报电话会议在市场低迷中展现出实力