<p>[华盛顿] 国际货币基金组织（IMF）指责中国的经济政策导致国内浪费和国外损害，并呼吁北京重新调整，接受以国内消费支出为基础的模式。</p>
<p>IMF 的执行董事在周三（2 月 18 日）发布的声明中表示：“转向以消费为主导的增长模式应是首要优先事项”，该声明与位于华盛顿的贷款机构对中国经济的年度审查，即第四条咨询报告一同发布。</p>
<p>在该审查中，IMF 工作人员强调了中国巨大的经常账户盈余，这给贸易伙伴带来了 “负面溢出效应”。基金表示，这部分盈余源于 “人民币的实际贬值” 所带来的出口增长，指的是人民币在通胀调整后的贬值。</p>
<p>IMF 的一些措辞与美国及其他发达国家长期以来的批评相吻合，跨越多个政府。其溢出警告也呼应了高盛经济学家在 11 月的评估，他们表示中国不断扩大的出口能力对全球经济其他部分意味着净负面影响。</p>
<p>中国在 IMF 执行董事会的代表张正鑫对这一批评表示异议，他在一份单独的声明中指出，中国 2025 年的出口增长 “主要是由其竞争力和创新能力驱动的”，以及由于华盛顿的贸易政策造成的前置效应。</p>
<p>然而，执行董事会整体上呼吁中国政策框架的重大转变，提出这一论点恰逢国家人民代表大会的年度会议召开，届时将发布 2026 年的具体经济目标。该声明的发布也正值中国为期一周的春节假期。</p>
<p>IMF 董事们表示：“重新调整中国的增长模式需要重大的文化和经济政策转型。” 他们 “呼吁采取更全面和更有力的应对措施，将增加宏观经济政策支持与结构性改革相结合。”</p>
<p>除了 “更具扩张性” 的措施，包括财政刺激，董事们表示，中央政府对中国疲软房地产市场中未完成物业的处理资金 “将重建消费者信心”。</p>
<p>在 2025 年国内生产总值增长 5% 的情况下，该数字符合北京的官方目标，IMF 预计今年增长将放缓至 4.5%。许多经济学家预计中国下个月将在 4.5% 到 5% 范围内设定 2026 年的目标。</p>
<h2>突出 ‘失衡’</h2>
<p>IMF 的年度报告中使用 “外部失衡” 一词超过 10 次，而在 2024 年版中没有提及此类内容。基金估计中国去年的经常账户盈余为 GDP 的 3.3%——是其在 2024 年年度报告中预测的 1.5% 的两倍多。张表示，基金的这一数字 “显得过于庞大”。</p>
<p>尽管如此，根据彭博社基于上周发布的初步数据的计算，去年的盈余达到了 GDP 的 3.7%，这主要是由于出口商品超过进口商品的创纪录的 1.2 万亿美元的盈余。高盛经济学家预测，中国的盈余将在三年内达到全球 GDP 的近 1%，成为 “有记录以来任何国家中最大的盈余”。</p>
<p>基金预测，盈余将在中期内缩小，到 2030 年将降至中国 GDP 的 2.2%——仍高于估计的 “正常” 水平 0.9%。</p>
<p>IMF 建议，经过贸易加权和通胀调整的人民币贬值使中国商品在海外具有优势，而进口则因国内需求疲软而滞后。工作人员估计人民币被低估约 16%，其范围在 12.1% 到 20.7% 之间。</p>
<h2>政策浪费</h2>
<p>IMF 执行董事呼吁 “更大的汇率灵活性”。中国的张表示，北京的货币政策 “明确且一致”，依赖市场力量发挥 “决定性作用”。</p>
<p>中国还对 IMF 工作人员对北京工业政策规模和浪费性的估计表示异议。</p>
<p>基金计算，2023 年优先行业政府措施的财政成本约占 GDP 的 4%。虽然 “国际比较很困难”，但基金指出，2022 年欧盟的国家援助不到这一数字的一半，约为 1.5%。</p>
<p>工作人员表示，在中期内削减约占 GDP 2% 的 “无必要” 工业政策措施将提高生产力，减少资源错配并降低财政成本。</p>
<p>基金强调，去年几乎三分之一的增长来自净出口。这种依赖 “引发了产能过剩的担忧，最终可能促使贸易伙伴采取行动，并使中国的出口面临风险”，报告中提到。</p>
<p>IMF 还对中国持续的价格下跌及其对经济的损害表示严重关切，报告中出现了 “通货紧缩” 或 “通货紧缩性” 一词超过 60 次。</p>
<p>IMF 表示：“实证证据表明，通货紧缩压力部分与需求下滑有关，包括来自长期的房地产行业调整。” 同时强调地方政府的高额债务限制了其刺激需求的能力。</p>
<p>基金估计，政府债务在 2025 年继续飙升，总额接近 GDP 的 127%——比 2024 年增加约 10 个百分点。预计今年将攀升至 135% 以上，并在 2034 年前继续上升。彭博社</p>

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<p>国际货币基金组织（IMF）批评中国的经济政策导致国内浪费和国际损害，呼吁转向以消费为主导的增长模式。报告强调了中国巨大的经常账户盈余及其对贸易伙伴的不利影响，并将部分原因归因于人民币贬值。IMF 呼吁进行重大政策变革，包括财政刺激和结构性改革，以重建消费者信心并解决不平衡问题。尽管中国的增长达到了目标，IMF 预测经济将放缓，并对通货紧缩和对净出口的依赖表示担忧</p>

<p>[WASHINGTON] The International Monetary Fund (IMF) faulted China’s economic policies for causing waste at home and damage abroad and called for a reorientation by Beijing to embrace a model based on domestic consumer spending.</p>
<div class="lb-trans"><p>[华盛顿] 国际货币基金组织（IMF）指责中国的经济政策导致国内浪费和国外损害，并呼吁北京重新调整，接受以国内消费支出为基础的模式。</p>
</div><p>“Transitioning to a consumption-led growth model should be the overarching priority,” the IMF’s executive directors said in a statement on Wednesday (Feb 18) released alongside the Washington-based lender’s annual review of China’s economy, known as an Article IV consultation.</p>
<div class="lb-trans"><p>IMF 的执行董事在周三（2 月 18 日）发布的声明中表示：“转向以消费为主导的增长模式应是首要优先事项”，该声明与位于华盛顿的贷款机构对中国经济的年度审查，即第四条咨询报告一同发布。</p>
</div><p>In that review, IMF staff highlighted China’s large current-account surplus, which has featured “adverse spillovers to trading partners”. Some of that excess stems from exports getting a boost from “real depreciation of the RMB”, the fund said, referring to the inflation-adjusted weakening of the renminbi, also known as the yuan.</p>
<div class="lb-trans"><p>在该审查中，IMF 工作人员强调了中国巨大的经常账户盈余，这给贸易伙伴带来了 “负面溢出效应”。基金表示，这部分盈余源于 “人民币的实际贬值” 所带来的出口增长，指的是人民币在通胀调整后的贬值。</p>
</div><p>Some of the IMF’s language matched long-standing criticisms of the US – across multiple administrations – and other developed nations. Its spillover warning also echoed a November assessment by Goldman Sachs economists, who said China’s expanding export capacity meant a net negative for the rest of the global economy.</p>
<div class="lb-trans"><p>IMF 的一些措辞与美国及其他发达国家长期以来的批评相吻合，跨越多个政府。其溢出警告也呼应了高盛经济学家在 11 月的评估，他们表示中国不断扩大的出口能力对全球经济其他部分意味着净负面影响。</p>
</div><p>China’s representative on the IMF’s executive board, Zhengxin Zhang, took issue with the criticism, saying in a separate statement that China’s 2025 export growth “was primarily driven by its competitiveness and innovation capacity”, along with front-loading caused by Washington’s trade policy.</p>
<div class="lb-trans"><p>中国在 IMF 执行董事会的代表张正鑫对这一批评表示异议，他在一份单独的声明中指出，中国 2025 年的出口增长 “主要是由其竞争力和创新能力驱动的”，以及由于华盛顿的贸易政策造成的前置效应。</p>
</div><p>The executive board as a whole, however, called for a major shift in China’s policy framework, making its argument just weeks before the annual gathering of the nation’s National People’s Congress, where specific economic targets will be released for 2026. The release also came amid China’s weeklong Chinese New Year holiday.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，执行董事会整体上呼吁中国政策框架的重大转变，提出这一论点恰逢国家人民代表大会的年度会议召开，届时将发布 2026 年的具体经济目标。该声明的发布也正值中国为期一周的春节假期。</p>
</div><p>“Reorienting China’s growth model requires significant cultural and economic policy transformation,” the IMF directors said. They “called for a comprehensive and more forceful response that combines increased macroeconomic policy support with structural reforms.”</p>
<div class="lb-trans"><p>IMF 董事们表示：“重新调整中国的增长模式需要重大的文化和经济政策转型。” 他们 “呼吁采取更全面和更有力的应对措施，将增加宏观经济政策支持与结构性改革相结合。”</p>
</div><p>Along with “more expansionary” measures including fiscal stimulus, the directors said that central government funding to deal with the overhang of unfinished properties in China’s crippled property market “would rebuild consumer confidence”.</p>
<div class="lb-trans"><p>除了 “更具扩张性” 的措施，包括财政刺激，董事们表示，中央政府对中国疲软房地产市场中未完成物业的处理资金 “将重建消费者信心”。</p>
</div><p>After gross domestic product growth of 5 per cent in 2025, a figure that met Beijing’s official target, the IMF sees the expansion slowing to 4.5 per cent this year. Many economists anticipate China will next month set its 2026 target in a 4.5 to 5 per cent range.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 2025 年国内生产总值增长 5% 的情况下，该数字符合北京的官方目标，IMF 预计今年增长将放缓至 4.5%。许多经济学家预计中国下个月将在 4.5% 到 5% 范围内设定 2026 年的目标。</p>
</div><h2>Spotlighting ‘imbalances’</h2>
<div class="lb-trans"><h2>突出 ‘失衡’</h2>
</div><p>The IMF’s annual report used the term “external imbalances” more than 10 times, compared with no such mentions in the 2024 edition. The fund estimated China’s current account surplus at 3.3 per cent of GDP for last year – more than double the 1.5 per cent it had projected in its 2024 annual report. Zhang said the fund’s figure “appeared excessively large.”</p>
<div class="lb-trans"><p>IMF 的年度报告中使用 “外部失衡” 一词超过 10 次，而在 2024 年版中没有提及此类内容。基金估计中国去年的经常账户盈余为 GDP 的 3.3%——是其在 2024 年年度报告中预测的 1.5% 的两倍多。张表示，基金的这一数字 “显得过于庞大”。</p>
</div><p>Even so, according to Bloomberg calculations based on preliminary data released last week, the surplus hit 3.7 per cent of GDP last year, driven by the record US$1.2 trillion excess of exported goods over imported ones. Goldman economists have projected China’s surplus to reach almost 1 per cent of global GDP within as few as three years, the biggest “of any country in recorded history”.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管如此，根据彭博社基于上周发布的初步数据的计算，去年的盈余达到了 GDP 的 3.7%，这主要是由于出口商品超过进口商品的创纪录的 1.2 万亿美元的盈余。高盛经济学家预测，中国的盈余将在三年内达到全球 GDP 的近 1%，成为 “有记录以来任何国家中最大的盈余”。</p>
</div><p>The fund forecasts the surplus will narrow over the medium term, to 2.2 per cent of China’s GDP in 2030 – still well above an estimated “norm” of 0.9 per cent.</p>
<div class="lb-trans"><p>基金预测，盈余将在中期内缩小，到 2030 年将降至中国 GDP 的 2.2%——仍高于估计的 “正常” 水平 0.9%。</p>
</div><p>The IMF suggested that a weaker yuan, measured in trade-weighted, inflation adjusted terms, had given Chinese goods an advantage overseas, while imports languished amid subdued domestic demand. Staff estimated the yuan was around 16 per cent undervalued, with its range stretching from 12.1 per cent to 20.7 per cent.</p>
<div class="lb-trans"><p>IMF 建议，经过贸易加权和通胀调整的人民币贬值使中国商品在海外具有优势，而进口则因国内需求疲软而滞后。工作人员估计人民币被低估约 16%，其范围在 12.1% 到 20.7% 之间。</p>
</div><h2>Policy waste</h2>
<div class="lb-trans"><h2>政策浪费</h2>
</div><p>IMF executive directors called for “greater exchange rate flexibility”. China’s Zhang said that Beijing’s currency policy is “clear and consistent”, relying on market forces to play “a decisive role”.</p>
<div class="lb-trans"><p>IMF 执行董事呼吁 “更大的汇率灵活性”。中国的张表示，北京的货币政策 “明确且一致”，依赖市场力量发挥 “决定性作用”。</p>
</div><p>China also took issue with IMF staff estimates of the scale and wastefulness of Beijing’s industrial policies.</p>
<div class="lb-trans"><p>中国还对 IMF 工作人员对北京工业政策规模和浪费性的估计表示异议。</p>
</div><p>The fund calculated that the fiscal cost of government measures for priority sectors amounted to about 4 per cent of GDP as at 2023. While “international comparison is difficult”, the fund noted that European Union state aid in 2022 was less than half that figure, at about 1.5 per cent.</p>
<div class="lb-trans"><p>基金计算，2023 年优先行业政府措施的财政成本约占 GDP 的 4%。虽然 “国际比较很困难”，但基金指出，2022 年欧盟的国家援助不到这一数字的一半，约为 1.5%。</p>
</div><p>Staff said that scaling back “unwarranted” industrial policy measures by about 2 per cent of GDP over the medium term would boost productivity, reduce mis-allocation of resources and cut fiscal costs.</p>
<div class="lb-trans"><p>工作人员表示，在中期内削减约占 GDP 2% 的 “无必要” 工业政策措施将提高生产力，减少资源错配并降低财政成本。</p>
</div><p>The fund highlighted that almost a third of growth last year was from net exports. That reliance has “triggered overcapacity concerns, which ultimately can motivate trade actions from partners and put China’s exports at risk”, the report said.</p>
<div class="lb-trans"><p>基金强调，去年几乎三分之一的增长来自净出口。这种依赖 “引发了产能过剩的担忧，最终可能促使贸易伙伴采取行动，并使中国的出口面临风险”，报告中提到。</p>
</div><p>The IMF also expressed serious concern about the continued drop in prices in China and its damage to the economy, with the words “deflation” or “deflationary” appearing more than 60 times in the report.</p>
<div class="lb-trans"><p>IMF 还对中国持续的价格下跌及其对经济的损害表示严重关切，报告中出现了 “通货紧缩” 或 “通货紧缩性” 一词超过 60 次。</p>
</div><p>“Empirical evidence suggests that deflationary pressures are in part related to the demand slump, including from the protracted property sector correction,” the IMF said, also highlighting large local government debt loads that limit their ability to stimulate demand.</p>
<div class="lb-trans"><p>IMF 表示：“实证证据表明，通货紧缩压力部分与需求下滑有关，包括来自长期的房地产行业调整。” 同时强调地方政府的高额债务限制了其刺激需求的能力。</p>
</div><p>The fund estimated government debt continued to soar in 2025, totaling almost 127 per cent of GDP – an increase of about 10 percentage points from 2024. That’s forecast to climb to more than 135 per cent this year and continue rising through 2034. BLOOMBERG</p>
<div class="lb-trans"><p>基金估计，政府债务在 2025 年继续飙升，总额接近 GDP 的 127%——比 2024 年增加约 10 个百分点。预计今年将攀升至 135% 以上，并在 2034 年前继续上升。彭博社</p>
</div>

IMF warns China’s economic policies are causing damage to others

- 国际货币基金组织（IMF）批评中国经济政策造成浪费。  
- IMF 呼吁调整以国内消费支出为基础的增长模式。  
- 预计中国 2025 年 GDP 增长为 5%，但今年将放缓至 4.5%。

国际货币基金组织警告，中国的经济政策正在损害其他国家