AMD 正在用金融 “兜底” 换取 AI 芯片出货的加速度，以追赶英伟达在数据中心 AI 芯片上的领先优势。
据 The Information 援引知情人士称，AMD 将为数据中心与云服务初创公司 Crusoe 的一笔 3 亿美元贷款提供实质性担保，贷款方为高盛，资金将用于购买 AMD 的 AI 芯片并安装在俄亥俄州一座数据中心。
知情人士称，这笔贷款将以芯片及相关设备作为抵押。作为担保安排的一部分，如果 Crusoe 找不到愿意使用这些芯片的客户，例如 AI 开发者，AMD 将同意从 Crusoe 租用这些芯片，从而为 Crusoe 提供 “需求兜底”。
这一做法延续了英伟达此前推动 “租卡云” 扩张的路径，也引发投资者争议：此类结构可能在短期内推高芯片销售，但会让芯片厂商在 AI 需求放缓时承担更大的风险。
<h2 style="text-align: left">交易结构：3 亿美元贷款由芯片与设备抵押，AMD 承诺 “租用兜底”</h2>
据 The Information 援引知情人士称，Crusoe 获得的 3 亿美元贷款来自高盛，抵押物为 AMD 芯片及相关设备，Crusoe 将把这些芯片部署在俄亥俄州的数据中心。该数据中心由加拿大开发商 5C 建设，5C 由 Brookfield 支持。
知情人士表示，AMD 的担保核心在于 “最后承租人” 安排，即当 Crusoe 无法找到外部客户消化算力时，AMD 将租用这些芯片。
该安排帮助 Crusoe 将贷款利率压低至约 6%，明显低于其在缺乏兜底情况下可能获得的融资条件。
<h2 style="text-align: left">复制英伟达路径：用资金与承诺培育 “租卡云”，带动芯片需求</h2>
The Information 指出，英伟达此前依托更强的财务实力，扶持了一批向开发者出租其芯片的云公司，并通过投资与容量购买承诺增强这些公司的融资能力。
其中，英伟达投资了 CoreWeave，并同意购买 CoreWeave 无法向其他客户出售的算力容量。CoreWeave 在 2023 年建立了首个债务融资安排，规模 23 亿美元，以英伟达芯片及客户合同作支撑。
类似融资也在扩散。伦敦的 Nscale 本月表示已获得包括 Pimco 和 Blue Owl Capital 在内机构提供的 14 亿美元贷款，其发言人称该贷款由公司合同与芯片作担保。
<h2 style="text-align: left">追赶压力：CEO 设定份额目标，AMD 加码非常规促销手段</h2>
这笔 Crusoe 融资安排凸显 AMD 正用更多非传统方式争夺 AI 芯片市场。The Information 称，AMD CEO Lisa Su 曾表示，希望在明年实现 AI 芯片年销售额达到 “数百亿美元”，并拿下至少十分之一的市场份额。
报道还提到，Crusoe 债务融资发生在 AMD 去年 10 月的一笔交易之后。AMD 当时与 OpenAI 达成协议，向其出售可在未来数年使用、总计最高达 6 吉瓦电力规模的芯片。作为交易的一部分，OpenAI 可在达成特定里程碑时，选择逐步购买最多 10% 的 AMD 股份。
云厂商端也在跟进。租用 AMD 芯片的云初创公司 TensorWave 首席运营官 Piotr Tomasik 表示，各方正在 “用尽一切策略” 扩大市场份额，并称 TensorWave 也在推进债务发行，但未披露更多细节。
<h2 style="text-align: left">争议与敞口：销售被 “金融化” 后，风险随 AI 周期回到厂商</h2>
投资者对 AMD 与英伟达此类交易的批评在于，融资与兜底条款可能 “人工” 放大销售规模，同时把增长放缓的风险重新分配给芯片厂商与相关参与方。
对 Crusoe 而言，这类融资为扩张与上市准备提供弹药。The Information 称，Crusoe 被投资者估值约 100 亿美元，可能最早于今年启动公开上市。
Crusoe 曾预计，从去年起到下一个十年早期，公司每年现金消耗将在 20 亿至 40 亿美元之间，同时计划在本十年末实现云业务年收入 180 亿美元。
对市场而言，AMD 此次 “为 AI 云借款做担保” 的动作，既可能加速其 AI 芯片进入数据中心的节奏，也意味着其与客户的绑定更深，业绩对 AI 算力需求波动的敏感度随之上升。

半导体 ETF - VanEck Vectors

AMDL

动态半导体 ETF - Invesco

AMD 为扩大市场份额祭出金融 “狠招”！为初创公司 Crusoe 的 3 亿美元购芯贷款提供担保，承诺在其无客户时 “兜底” 租用芯片。这一复刻英伟达 “租卡云” 路径的策略虽能短期推高销量，但也令 AMD 在 AI 需求放缓时面临更大的风险敞口。

- AMD 以 3 亿美元贷款为 Crusoe 提供担保，促进 AI 芯片出货。  
- 贷款由高盛提供，芯片作为抵押，支持布局俄亥俄州数据中心。  
- 此举在加速市场扩张的同时，风险也回归于芯片厂商。

学习英伟达刺激芯片销售，AMD 为 “AI 云” 借款做担保