《大行》招银国际升华虹目标价至 80 元 估值偏高评级「持有」

招银国际发表研究报告，指华虹半导体 (01347.HK) 产品组合与规模持续改善，惟估值偏高。华虹公布 2025 年第四季及全年业绩，受高产能利用率及出货量强劲带动，第四季收入按年增长 22.4%、按季增长 3.9% 至 6.6 亿美元，创季度新高。第四季毛利率为 13%，低於第三季的 13.5%，但符合管理层指引。

第四季净利润为 1,700 万美元，按季跌 53.4%，主要由於劳工成本上升。2025 全年收入按年增长 20% 至 24 亿美元，符合该行预期及市场共识；全年毛利率为 11.8%，亦符合该行及市场共识，部分被较高的折旧开支所抵销。展望未来，管理层指引 2026 年第一季收入介乎 6.5 亿至 6.6 亿美元，毛利率介乎 13% 至 15%。该行认为公司於 2025 年在维持高产能利用率及加快 12 英寸产品组合方面执行良好，惟目前估值看来偏高。维持「持有」评级，目标价由原先 68 港元升至 80 港元。