<p>作者：布雷特·阿伦兹</p>
<p>颠覆传统观念，即你所需的唯一股票投资就是广泛的指数</p>
<p>一个世纪以来，能源股在市场其他部分下跌时往往会上涨。</p>
<p>在过去，如果将 401(k) 股票配置的一部分投资于能源股，将在当前伊朗威胁的地缘政治危机中为你的投资组合提供缓冲。而且，这样做的成本很低，甚至在某些时期可能会获得整体利润。</p>
<p>这些简单的事实颠覆了传统的金融智慧，即你所需的唯一股票投资就是广泛的指数。MarketWatch 对 100 年股票市场数据的分析证实了这一点（尽管正如我们从财务披露中所知，过去的表现并不能保证未来的回报）。</p>
<p>这一观点恰逢其时。本周，美国及海外主要股票市场指数下跌，而油价上涨，因越来越多迹象表明美国政府正准备对伊朗发动军事打击。</p>
<p>截至目前，今年 SPDR State Street S&amp;P 500 ETF Trust SPY 几乎没有盈利，而跟踪纳斯达克 100 的 Invesco QQQ QQQ 则下跌。与此同时，跟踪主要美国能源公司的低成本指数基金 State Street Energy Select Sector SPDR ETF XLE 上涨了 22%。</p>
<p>最新的危机推动油价上涨并不令人意外。伊朗是世界上最大的石油生产国之一，因此市场担心任何军事行动可能会中断全球供应，至少在短期内是如此。伊朗还控制着霍尔木兹海峡，这是其他海湾国家（如沙特阿拉伯和科威特）生产的石油进入世界市场的生命线。</p>
<p>石油对全球经济的持续重要性意味着，任何对供应的威胁对大多数不在石油行业的公司来说都是看跌的。油价上涨会提高制造、运输、供暖和制冷的成本，因此当油价飙升时，市场的其他部分往往会下跌。</p>
<p>在 2022 年俄罗斯总统弗拉基米尔·普京入侵乌克兰时就是这种情况。2000 年代油价飙升，主要是由于中国需求激增，而标准普尔 500 指数却经历了一个糟糕的十年，2008 年初燃料价格的飙升帮助经济陷入衰退。而 1970 年代臭名昭著的石油危机，由于美国生产下降和两次 OPEC 禁运，导致美国经济经历了衰退，并且与美国股票的长期熊市相吻合。</p>
<p>更早的时候，在 1940 年代的第二次世界大战的重大危机期间，油价也曾飙升。</p>
<p>按行业划分的股票市场表现的详细信息可从由新罕布什尔州汉诺威达特茅斯学院传奇金融教授肯尼斯·法兰奇编制和维护的权威数据库中获得。</p>
<p>我们使用这些数据构建了一个数据库，比较美国股票市场能源行业的月度表现与市场其他部分的表现。</p>
<p>法兰奇的数据追溯到 1926 年 7 月初，几乎正好是 100 年，这使我们能够查看现代指数基金兴起之前的表现，更不用说行业基金了。</p>
<p>从分析中出现了一些简单的结论。</p>
<p>首先，自 1926 年以来，美国能源行业整体表现优于股票市场的其他部分。差异虽然不大，但这意味着对能源的配置并不一定会降低你的长期回报。</p>
<p>其次，它提供了显著的多样化。能源行业的月度回报与市场其他部分的相关性仅为 74%，这意味着有时它的表现与其他部分相反——这是在现实世界中极其有用的特性。</p>
<p>在整体股票市场的一些最糟糕时期，这一点尤其明显。例如，在第二次世界大战前夕及其后——查看 1938 年 9 月慕尼黑危机后的 10 年——整体美国市场的实际总回报仅为 35%。而能源行业的回报则是其两倍，达到 70%。</p>
<p>从 1969 年到 1984 年，标准普尔 500 指数 SPX 的实际总回报仅为 8%——是的，真的——而能源股则为 50%。</p>
<p>而从本千年初到 2012 年底，当标准普尔 500 指数在实际意义上亏损时，能源股几乎使你的投资翻了四倍，实际通胀调整后的收益为 275%。</p>
<p>哦，2022 年，当俄罗斯入侵乌克兰时，标准普尔 500 指数下跌了 18%，以实际美元计算则为 23%。而 XLE 能源行业 ETF 则上涨了 64%，以实际意义计算为 54%。没有可比性。</p>
<p>这绝对不是关于市场时机的问题。论点并不是说，借助事后诸葛亮，我们应该在国际危机之前购买能源股。（也不是说现在是购买能源股的特别好时机，因为它们最近上涨得很厉害。通常在这些东西不再流行且便宜时购买更好。）</p>
<p>论点是，持续配置能源股在长期内增加了价值，通常是在股票市场和债券表现最差的时刻表现优于其他部分。</p>
<p>例如，在 2022 年（当乌克兰入侵和通货膨胀与债券泡沫崩溃同时发生时），传统的 60% 美国股票和 40% 美国债券的投资组合损失了约 17%。但如果有人将 80% 配置到这样的投资组合中，例如通过 Vanguard Balanced Index Fund VBAIX，并将 20% 配置到通过 XLE 投资的能源股中，那么这一年就实现了保本。（即使仅仅是 10% 的能源股配置也能有效减半他们的损失。）</p>
<p>这样的投资组合在本千年以来也表现优于传统的 60/40 投资组合（见下文）。截至目前，今年上涨了 5.5%，而传统的 60/40 投资组合仅上涨了 1%。</p>
<p>20% 的能源股票配置将会在本千年提升你的利润，同时平滑回报。</p>
<p>这并不是对 20% 能源配置的具体推荐。（传统的投资组合是 60% 的美国大盘股和 40% 的美国债券，这也是有缺陷的，因为它忽视了世界其他地区，不过那是另一个故事。）</p>
<p>我们都知道，过去的表现并不等同于未来的回报，尽管华尔街和金融规划行业大多数时候表现得好像是这样。没有任何保证能源在未来会像过去一样提供类似的缓冲。可再生能源已经摧毁了化石燃料的全球垄断：可再生能源现在占全球能源生产的一个大且不断增长的份额。它们通常也是最便宜的能源来源，这对那些指责绿色能源推高价格的人来说是一个相当不方便的事实。特朗普政府最近采取的措施限制绿色能源可能会延缓向可再生能源的趋势，但不会阻止它。</p>
<p>也就是说，如果可再生能源带来了一个能源如此便宜的时代，以至于迅速将石油和天然气巨头挤出市场，导致能源股票暴跌，你会期望常规的股票和债券基金因巨大的经济红利而蓬勃发展。这在某种程度上证明了能源在其他一切都下跌时反向波动的观点。而且在这个不确定的世界中，这又是一个将一些资金配置到能源的理由。</p>
<p>-布雷特·阿伦兹</p>
<p>该内容由 MarketWatch 创作，MarketWatch 由道琼斯公司运营。MarketWatch 独立于道琼斯新闻通讯和《华尔街日报》发布。</p>
<p>（完）道琼斯新闻通讯</p>
<p>02-20-26 1339ET</p>

炼油公司指数 ETF - VanEck Vectors

能源业 ETF - Vanguard

动态石油天然气服务 ETF - Invesco

标普全球能源股指数 ETF - iShares

油气服务 ETF - Market Vectors

标普油气设备与服务 ETF - SPDR

能源业 ETF - SPDR

美国石油设备与服务 ETF - iShares

油气开采 ETF - SPDR

美国油气勘探与生产 ETF - iShares

<p>这篇文章讨论了在 401(k) 投资组合中包含能源股票的好处，尤其是在像当前与伊朗的紧张局势这样的地缘政治危机期间。历史数据显示，当整体市场下跌时，能源股票往往表现良好，提供了多样化和潜在的利润。例如，尽管主要指数最近表现不佳，State Street Energy Select Sector SPDR ETF 却上涨了 22%。分析强调，能源股票在过去一个世纪中表现优于整体市场，特别是在危机期间，使其成为投资策略中有价值的补充</p>

<p>By Brett Arends</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：布雷特·阿伦兹</p>
</div><p>Subverting the conventional wisdom that the only stock exposure you need is in the broad indexes</p>
<div class="lb-trans"><p>颠覆传统观念，即你所需的唯一股票投资就是广泛的指数</p>
</div><p>For a century, energy stocks have tended to zig when the rest of the market zagged.</p>
<div class="lb-trans"><p>一个世纪以来，能源股在市场其他部分下跌时往往会上涨。</p>
</div><p>Having some of your 401(k) stock allocation invested in energy stocks in the past would have would have cushioned your portfolio during geopolitical crises such as the one currently threatening in Iran. And it would have done so at either little cost or even an overall profit, depending on the time period.</p>
<div class="lb-trans"><p>在过去，如果将 401(k) 股票配置的一部分投资于能源股，将在当前伊朗威胁的地缘政治危机中为你的投资组合提供缓冲。而且，这样做的成本很低，甚至在某些时期可能会获得整体利润。</p>
</div><p>These simple facts subvert conventional financial wisdom, which says the only stock exposure you need is in the broad indexes. A MarketWatch analysis of 100 years of stock-market data confirms this (although, as we all know from the financial disclosures, past performance comes with no guarantee of future returns).</p>
<div class="lb-trans"><p>这些简单的事实颠覆了传统的金融智慧，即你所需的唯一股票投资就是广泛的指数。MarketWatch 对 100 年股票市场数据的分析证实了这一点（尽管正如我们从财务披露中所知，过去的表现并不能保证未来的回报）。</p>
</div><p>The point is a timely one. The major stock-market indexes tumbled this week in the U.S. and overseas while oil prices rose, amid growing signs that the U.S. government is preparing to launch a military strike, or strikes, against Iran.</p>
<div class="lb-trans"><p>这一观点恰逢其时。本周，美国及海外主要股票市场指数下跌，而油价上涨，因越来越多迹象表明美国政府正准备对伊朗发动军事打击。</p>
</div><p>So far this year, the SPDR State Street S&amp;P 500 ETF Trust SPY has barely broken even and the Invesco QQQ QQQ, which tracks the Nasdaq-100, is down. Meanwhile the State Street Energy Select Sector SPDR ETF XLE, a low-cost index fund that tracks the major U.S. energy companies, is up 22%.</p>
<div class="lb-trans"><p>截至目前，今年 SPDR State Street S&amp;P 500 ETF Trust SPY 几乎没有盈利，而跟踪纳斯达克 100 的 Invesco QQQ QQQ 则下跌。与此同时，跟踪主要美国能源公司的低成本指数基金 State Street Energy Select Sector SPDR ETF XLE 上涨了 22%。</p>
</div><p>It is no surprise that the latest crisis is boosting oil prices. Iran is one of the world's biggest oil producers, so markets worry that any military action could interrupt global supplies, at least in the short term. Iran also dominates the Strait of Hormuz, the lifeline through which the oil produced by other Gulf states, such as Saudi Arabia and Kuwait, reaches world markets.</p>
<div class="lb-trans"><p>最新的危机推动油价上涨并不令人意外。伊朗是世界上最大的石油生产国之一，因此市场担心任何军事行动可能会中断全球供应，至少在短期内是如此。伊朗还控制着霍尔木兹海峡，这是其他海湾国家（如沙特阿拉伯和科威特）生产的石油进入世界市场的生命线。</p>
</div><p>The continued vital importance of oil to the global economy means that any threat to supplies is automatically bearish for most companies that aren't actually in the oil business. Higher oil prices raise the costs of manufacturing, transportation, heating and refrigeration, so when oil jumps, the rest of the market tends to fall.</p>
<div class="lb-trans"><p>石油对全球经济的持续重要性意味着，任何对供应的威胁对大多数不在石油行业的公司来说都是看跌的。油价上涨会提高制造、运输、供暖和制冷的成本，因此当油价飙升时，市场的其他部分往往会下跌。</p>
</div><p>That was the case when Russian President Vladimir Putin invaded Ukraine in 2022. The booming oil price in the 2000s, mostly driven by the surge in Chinese demand, coincided with a dismal decade for the S&amp;P 500, and the spike in fuel prices in early 2008 helped tip the economy into recession. And the infamous oil crises of the 1970s, caused by falling U.S. production and two OPEC embargoes, drove the U.S. economy into and out of recession and also coincided with a prolonged bear market for the rest of U.S. stocks.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 2022 年俄罗斯总统弗拉基米尔·普京入侵乌克兰时就是这种情况。2000 年代油价飙升，主要是由于中国需求激增，而标准普尔 500 指数却经历了一个糟糕的十年，2008 年初燃料价格的飙升帮助经济陷入衰退。而 1970 年代臭名昭著的石油危机，由于美国生产下降和两次 OPEC 禁运，导致美国经济经历了衰退，并且与美国股票的长期熊市相吻合。</p>
</div><p>Going much further back, oil prices also rocketed during the epochal crisis of World War II in the 1940s.</p>
<div class="lb-trans"><p>更早的时候，在 1940 年代的第二次世界大战的重大危机期间，油价也曾飙升。</p>
</div><p>Details of stock-market performance by sector are available from the authoritative database compiled and maintained by Kenneth French, the legendary finance professor at Dartmouth College in Hanover, N.H.</p>
<div class="lb-trans"><p>按行业划分的股票市场表现的详细信息可从由新罕布什尔州汉诺威达特茅斯学院传奇金融教授肯尼斯·法兰奇编制和维护的权威数据库中获得。</p>
</div><p>We used that data to construct a database comparing the monthly performance of the energy sector of the U.S. stock market against the performance of the rest of the market.</p>
<div class="lb-trans"><p>我们使用这些数据构建了一个数据库，比较美国股票市场能源行业的月度表现与市场其他部分的表现。</p>
</div><p>French's data go back to the start of July 1926, or almost exactly 100 years, which allows us to look at performance before the rise of modern index funds, let alone sector funds.</p>
<div class="lb-trans"><p>法兰奇的数据追溯到 1926 年 7 月初，几乎正好是 100 年，这使我们能够查看现代指数基金兴起之前的表现，更不用说行业基金了。</p>
</div><p>A few simple things emerge from the analysis.</p>
<div class="lb-trans"><p>从分析中出现了一些简单的结论。</p>
</div><p>First, since 1926 the U.S. energy sector overall has outperformed the rest of the stock market. The difference is small. But it means that an allocation to energy need not have lowered your long-term returns.</p>
<div class="lb-trans"><p>首先，自 1926 年以来，美国能源行业整体表现优于股票市场的其他部分。差异虽然不大，但这意味着对能源的配置并不一定会降低你的长期回报。</p>
</div><p>Second, it would have provided significant diversification. The energy sector's monthly returns had only a 74% correlation with the rest of the market, meaning that sometimes it zigged when everything else was zagging - an extraordinarily useful attribute in the real world.</p>
<div class="lb-trans"><p>其次，它提供了显著的多样化。能源行业的月度回报与市场其他部分的相关性仅为 74%，这意味着有时它的表现与其他部分相反——这是在现实世界中极其有用的特性。</p>
</div><p>This was especially true during some of the worst periods for the overall stock market. For instance, during the lead-up to World War II and through its aftermath - looking at the 10 years following the Munich crisis of September 1938 - the overall U.S. market eked out lowly total returns of 35% when measured in real, constant dollars. The energy sector? Twice that, or 70%.</p>
<div class="lb-trans"><p>在整体股票市场的一些最糟糕时期，这一点尤其明显。例如，在第二次世界大战前夕及其后——查看 1938 年 9 月慕尼黑危机后的 10 年——整体美国市场的实际总回报仅为 35%。而能源行业的回报则是其两倍，达到 70%。</p>
</div><p>From 1969 through 1984, the S&amp;P 500 SPX earned you just 8% - yes, really - in total returns when measured in constant dollars. Energy stocks earned you 50%.</p>
<div class="lb-trans"><p>从 1969 年到 1984 年，标准普尔 500 指数 SPX 的实际总回报仅为 8%——是的，真的——而能源股则为 50%。</p>
</div><p>And from the start of this millennium through the end of 2012, when the S&amp;P 500 actually lost you money in real terms, energy stocks nearly quadrupled your investment, with a 275% gain in real, inflation-adjusted terms.</p>
<div class="lb-trans"><p>而从本千年初到 2012 年底，当标准普尔 500 指数在实际意义上亏损时，能源股几乎使你的投资翻了四倍，实际通胀调整后的收益为 275%。</p>
</div><p>Oh, and in 2022, when Russia invaded Ukraine, the S&amp;P 500 lost 18%, or 23% when measured in constant dollars. The XLE energy-sector ETF, meanwhile, gained 64%, or 54% in real terms. No contest.</p>
<div class="lb-trans"><p>哦，2022 年，当俄罗斯入侵乌克兰时，标准普尔 500 指数下跌了 18%，以实际美元计算则为 23%。而 XLE 能源行业 ETF 则上涨了 64%，以实际意义计算为 54%。没有可比性。</p>
</div><p>This is emphatically not about market timing. The argument is not that, with the benefit of hindsight, we should have bought energy stocks before international crises. (Nor is it that this is a particularly good moment to buy energy stocks, which have risen sharply lately. It's often better to buy these things when they are out of fashion, and cheap.)</p>
<div class="lb-trans"><p>这绝对不是关于市场时机的问题。论点并不是说，借助事后诸葛亮，我们应该在国际危机之前购买能源股。（也不是说现在是购买能源股的特别好时机，因为它们最近上涨得很厉害。通常在这些东西不再流行且便宜时购买更好。）</p>
</div><p>The argument is that a constant allocation to energy stocks has added value over the long term, typically by outperforming just at those points when the rest of the stock market, and bonds, are often doing the worst.</p>
<div class="lb-trans"><p>论点是，持续配置能源股在长期内增加了价值，通常是在股票市场和债券表现最差的时刻表现优于其他部分。</p>
</div><p>For example, in 2022 (when the invasion of Ukraine and inflation coincided with a collapse in the bond bubble), a traditional portfolio of 60% U.S. stocks and 40% U.S. bonds lost about 17%. But someone who allocated 80% to such a portfolio, for example through the Vanguard Balanced Index Fund VBAIX, and 20% to energy stocks through XLE, broke even on the year. (Even just a 10% allocation to energy stocks would have effectively halved their losses.)</p>
<div class="lb-trans"><p>例如，在 2022 年（当乌克兰入侵和通货膨胀与债券泡沫崩溃同时发生时），传统的 60% 美国股票和 40% 美国债券的投资组合损失了约 17%。但如果有人将 80% 配置到这样的投资组合中，例如通过 Vanguard Balanced Index Fund VBAIX，并将 20% 配置到通过 XLE 投资的能源股中，那么这一年就实现了保本。（即使仅仅是 10% 的能源股配置也能有效减半他们的损失。）</p>
</div><p>Such a portfolio would also have outperformed a traditional 60/40 portfolio so far this millennium (see below). It is up 5.5% so far this year, compared with 1% for the traditional 60/40 portfolio.</p>
<div class="lb-trans"><p>这样的投资组合在本千年以来也表现优于传统的 60/40 投资组合（见下文）。截至目前，今年上涨了 5.5%，而传统的 60/40 投资组合仅上涨了 1%。</p>
</div><p>A 20% allocation to energy stocks would have raised your profits this millennium while smoothing returns.</p>
<div class="lb-trans"><p>20% 的能源股票配置将会在本千年提升你的利润，同时平滑回报。</p>
</div><p>This is not a specific recommendation of a 20% allocation to energy, either. (The traditional portfolio of 60% U.S. large-cap stocks and 40% U.S. bonds is also flawed, because it ignores the rest of the world, though that's a story for another day.)</p>
<div class="lb-trans"><p>这并不是对 20% 能源配置的具体推荐。（传统的投资组合是 60% 的美国大盘股和 40% 的美国债券，这也是有缺陷的，因为它忽视了世界其他地区，不过那是另一个故事。）</p>
</div><p>We all know that past performance does not equate to future returns, even though most of Wall Street and the financial-planning industry act as if it does. There are no guarantees that energy will, in the future, provide a similar cushion as it has in the past. Renewable energy has destroyed the global monopoly of fossil fuels: Renewables now account for a big and growing share of global energy production. They are often the cheapest source of energy as well, a fact that is somewhat inconvenient for those who rail against green energy for driving up prices. Recent actions by the Trump administration to curtail green energy may delay the trend toward renewables, but they won't stop it.</p>
<div class="lb-trans"><p>我们都知道，过去的表现并不等同于未来的回报，尽管华尔街和金融规划行业大多数时候表现得好像是这样。没有任何保证能源在未来会像过去一样提供类似的缓冲。可再生能源已经摧毁了化石燃料的全球垄断：可再生能源现在占全球能源生产的一个大且不断增长的份额。它们通常也是最便宜的能源来源，这对那些指责绿色能源推高价格的人来说是一个相当不方便的事实。特朗普政府最近采取的措施限制绿色能源可能会延缓向可再生能源的趋势，但不会阻止它。</p>
</div><p>That said, if renewables bring in an era of energy so cheap they quickly put the oil and gas giants out of business, tanking energy stocks, you would expect to see regular stock and bond funds boom from the enormous economic windfall. Which sort of helps prove the point that energy zigs when everything else zags. And it is yet another argument, in an uncertain world, to allocate some money to them.</p>
<div class="lb-trans"><p>也就是说，如果可再生能源带来了一个能源如此便宜的时代，以至于迅速将石油和天然气巨头挤出市场，导致能源股票暴跌，你会期望常规的股票和债券基金因巨大的经济红利而蓬勃发展。这在某种程度上证明了能源在其他一切都下跌时反向波动的观点。而且在这个不确定的世界中，这又是一个将一些资金配置到能源的理由。</p>
</div><p>-Brett Arends</p>
<div class="lb-trans"><p>-布雷特·阿伦兹</p>
</div><p>This content was created by MarketWatch, which is operated by Dow Jones &amp; Co. MarketWatch is published independently from Dow Jones Newswires and The Wall Street Journal.</p>
<div class="lb-trans"><p>该内容由 MarketWatch 创作，MarketWatch 由道琼斯公司运营。MarketWatch 独立于道琼斯新闻通讯和《华尔街日报》发布。</p>
</div><p>(END) Dow Jones Newswires</p>
<div class="lb-trans"><p>（完）道琼斯新闻通讯</p>
</div><p>02-20-26 1339ET</p>
<div class="lb-trans"><p>02-20-26 1339ET</p>
</div>

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Dow Jones

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