<p>作者：马克·霍尔伯特</p>
<p>当美联储主席卸任时，利率通常会上升</p>
<p>美联储主席杰罗姆·鲍威尔正处于他在美国中央银行任期的最后三个月。</p>
<p>到五月，联邦基金利率加息的可能性虽然可能很小，但仍然大于零。</p>
<p>在三个月后，美国利率可能会更高。</p>
<p>我并不是基于对经济强度、劳动力市场或美联储所称的其他数据依赖因素的评估来得出这个结论。相反，这一预测是基于对以往美联储主席任期末几个月联邦基金利率的分析。</p>
<p>关注这一点的背景是，杰罗姆·鲍威尔即将结束他作为美联储主席的任期。他的任期将于 5 月 15 日结束，在此之前，鲍威尔将主持两次利率决策委员会会议：3 月 18 日和 4 月 29 日。</p>
<p>金融市场并不期待到五月联邦基金利率会更高。CME 的 FedWatch 工具目前显示，鲍威尔卸任时联邦基金利率保持不变的概率为 78.5%，降息的概率为 21.5%，而加息的概率为 0%。</p>
<p>尽管如此，对以往美联储主席最后几个月的分析表明，三个月后联邦基金利率上升的概率虽然可能很小，但仍然大于零。尽管市场目前并未意识到加息的可能性，但显然一些美联储官员正在积极考虑这一前景。这是根据刚刚发布的美联储利率决策委员会 1 月份会议的纪要得出的。</p>
<p>确定以往美联储主席何时成为 “跛脚鸭” 并不是一门精确的科学。虽然没有限制一个人可以担任美联储主席的时间，但每四年他或她必须重新提名并获得参议院的批准。鲍威尔在 2025 年 1 月唐纳德·特朗普总统就职后几乎立即成为 “跛脚鸭”。</p>
<p>阅读：美国经济增长如此迅速的原因 - 以及为何可能不会放缓</p>
<p>一位 “跛脚鸭” 美联储主席可能更专注于巩固作为抗击通胀者的声誉，因此更倾向于加息。</p>
<p>为了分析这一历史，我关注了以往美联储主席任期的最后三个月、六个月和十二个月。我发现的结果在上面的图表中进行了总结，该图表绘制了自 1951 年以来所有美联储主席在这些时期的联邦基金利率走势。</p>
<p>几乎所有情况下，联邦基金利率在这些 “跛脚鸭” 时期都有所上升。在少数情况下，联邦基金利率下降的幅度也非常小。</p>
<p>从仅七位美联储主席的样本中得出统计上可靠的结论是困难的。事实上，鲍威尔在过去一年中已经通过三次降息（总共 75 个基点）打破了历史平均水平。因此，无论在现在到五月之间利率发生什么变化，他的 “跛脚鸭” 行为都将是一个异常值。</p>
<p>这里的历史记录可能表明，成为 “跛脚鸭” 使美联储主席免受政治压力。面对总统时，寻求重新提名是一回事，而当你显然知道自己任期已尽时又是另一回事。一位 “跛脚鸭” 美联储主席可能更专注于巩固作为抗击通胀者的声誉，因此更倾向于加息。</p>
<p>另一种可能性是，鲍威尔在现在到五月之间不会降息，以此作为对继任者的礼物，后者将能够更深、更早地降息。请注意，如果发生这种情况，那么在现在到五月之间加息的可能性将不大，降息的可能性也将如此。</p>
<p>马克·霍尔伯特是 MarketWatch 的定期撰稿人。他的霍尔伯特评级跟踪支付固定费用进行审计的投资通讯。他可以通过 mark@hulbertratings.com 联系。</p>
<p>更多：美联储纪要透露如果通胀不降温可能讨论加息</p>
<p>此外：美联储对沃什的蜜月？短暂 - 然后推向紧要关头。</p>
<p>-马克·霍尔伯特</p>
<p>此内容由 MarketWatch 创建，MarketWatch 由道琼斯公司运营。MarketWatch 与道琼斯新闻社和《华尔街日报》独立出版。</p>
<p>（结束）道琼斯新闻社</p>
<p>02-21-26 1305ET</p>

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<p>这篇文章讨论了在杰罗姆·鲍威尔的任期于 5 月 15 日结束之前，美联储可能加息的潜力。尽管当前市场预期显示联邦基金利率不变的概率为 78.5%，但历史趋势表明，利率通常在美联储主席任期的最后几个月会上升。鲍威尔之前的降息可能使他未来的决定变得不可预测，他可能选择维持利率，以便为他的继任者带来好处。该分析基于过去美联储主席的行为和当前的经济背景</p>

<p>By Mark Hulbert</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：马克·霍尔伯特</p>
</div><p>Interest rates typically go up when a Fed chair steps down</p>
<div class="lb-trans"><p>当美联储主席卸任时，利率通常会上升</p>
</div><p>Federal Reserve Chair Jerome Powell is in his final three months at the head of the U.S. central bank.</p>
<div class="lb-trans"><p>美联储主席杰罗姆·鲍威尔正处于他在美国中央银行任期的最后三个月。</p>
</div><p>The odds of a fed funds rate hike by May, while perhaps small, are still greater than zero.</p>
<div class="lb-trans"><p>到五月，联邦基金利率加息的可能性虽然可能很小，但仍然大于零。</p>
</div><p>It's possible that U.S. interest rates will be higher in three months' time.</p>
<div class="lb-trans"><p>在三个月后，美国利率可能会更高。</p>
</div><p>I base this not on an assessment of the economy's strength, the labor market or any of the other factors on which a data-dependent Federal Reserve says it focuses. Instead, this forecast is based on an analysis of the fed funds rate in the waning months of prior Fed chairs' tenures.</p>
<div class="lb-trans"><p>我并不是基于对经济强度、劳动力市场或美联储所称的其他数据依赖因素的评估来得出这个结论。相反，这一预测是基于对以往美联储主席任期末几个月联邦基金利率的分析。</p>
</div><p>The context for focusing on this is that Jerome Powell is approaching the end of his tenure as Fed chairman. His term ends on May 15, and before that Powell will preside over just two more rate-setting committee meetings: March 18 and April 29.</p>
<div class="lb-trans"><p>关注这一点的背景是，杰罗姆·鲍威尔即将结束他作为美联储主席的任期。他的任期将于 5 月 15 日结束，在此之前，鲍威尔将主持两次利率决策委员会会议：3 月 18 日和 4 月 29 日。</p>
</div><p>Financial markets aren't expecting the fed funds rate to be higher by May. The CME's FedWatch tool currently gives a 78.5% probability that the fed funds rate will be unchanged when Powell steps down as chair, a 21.5% chance it will be lower - and 0% odds it will be higher.</p>
<div class="lb-trans"><p>金融市场并不期待到五月联邦基金利率会更高。CME 的 FedWatch 工具目前显示，鲍威尔卸任时联邦基金利率保持不变的概率为 78.5%，降息的概率为 21.5%，而加息的概率为 0%。</p>
</div><p>Nevertheless, an analysis of the last months of prior Fed chairs suggests that the probability of a higher fed funds rate in three months, while perhaps small, is still greater than zero. And while the markets currently don't recognize any possibility of a rate hike, it's become clear that some Fed officials are actively entertaining that prospect. That's according to the just-released minutes of the January meeting of the Fed's rate-setting committee.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管如此，对以往美联储主席最后几个月的分析表明，三个月后联邦基金利率上升的概率虽然可能很小，但仍然大于零。尽管市场目前并未意识到加息的可能性，但显然一些美联储官员正在积极考虑这一前景。这是根据刚刚发布的美联储利率决策委员会 1 月份会议的纪要得出的。</p>
</div><p>Determining the points at which past Fed chairs became lame ducks is not an exact science, needless to say. There is no limit on how long a person can remain a Fed chair, though every four years he or she must be renominated and approved by the Senate. Powell became a lame duck almost immediately after President Donald Trump was inaugurated in January 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>确定以往美联储主席何时成为 “跛脚鸭” 并不是一门精确的科学。虽然没有限制一个人可以担任美联储主席的时间，但每四年他或她必须重新提名并获得参议院的批准。鲍威尔在 2025 年 1 月唐纳德·特朗普总统就职后几乎立即成为 “跛脚鸭”。</p>
</div><p>Read: The reason the U.S. economy is growing so fast - and why it might not slow down</p>
<div class="lb-trans"><p>阅读：美国经济增长如此迅速的原因 - 以及为何可能不会放缓</p>
</div><p>A lame-duck Fed chair may focus more on cementing a reputation as an inflation fighter - and therefore be more inclined to raise rates.</p>
<div class="lb-trans"><p>一位 “跛脚鸭” 美联储主席可能更专注于巩固作为抗击通胀者的声誉，因此更倾向于加息。</p>
</div><p>For purposes of analyzing this history, I focused on the last three, six and 12 months of past Fed chairs' tenures. What I found is summarized in the chart above, which plots the course of the fed funds rate over each of these periods for all Fed chairs since 1951.</p>
<div class="lb-trans"><p>为了分析这一历史，我关注了以往美联储主席任期的最后三个月、六个月和十二个月。我发现的结果在上面的图表中进行了总结，该图表绘制了自 1951 年以来所有美联储主席在这些时期的联邦基金利率走势。</p>
</div><p>In almost all cases, the fed funds rate increased over these lame-duck periods. In the few instances when the fed funds rate fell, it was by only a tiny amount.</p>
<div class="lb-trans"><p>几乎所有情况下，联邦基金利率在这些 “跛脚鸭” 时期都有所上升。在少数情况下，联邦基金利率下降的幅度也非常小。</p>
</div><p>It is difficult to draw statistically robust conclusions from a sample of just seven Fed chairs. In fact, Powell has already bucked the historical averages by reducing rates three times over the past year - by a total of 75 basis points (0.75%). So his lame-duck behavior will be an outlier, regardless of what happens to rates between now and May.</p>
<div class="lb-trans"><p>从仅七位美联储主席的样本中得出统计上可靠的结论是困难的。事实上，鲍威尔在过去一年中已经通过三次降息（总共 75 个基点）打破了历史平均水平。因此，无论在现在到五月之间利率发生什么变化，他的 “跛脚鸭” 行为都将是一个异常值。</p>
</div><p>The historical record here may show that being a lame duck insulates a Fed chair from political pressures. It's one thing to stand up to the president when you are seeking renomination, and quite another when it's clear that your time in office is done. A lame-duck Fed chair may focus more on cementing a reputation as an inflation fighter - and therefore be more inclined to raise rates.</p>
<div class="lb-trans"><p>这里的历史记录可能表明，成为 “跛脚鸭” 使美联储主席免受政治压力。面对总统时，寻求重新提名是一回事，而当你显然知道自己任期已尽时又是另一回事。一位 “跛脚鸭” 美联储主席可能更专注于巩固作为抗击通胀者的声誉，因此更倾向于加息。</p>
</div><p>Another possibility is that Powell won't cut rates between now and May as a gift to his successor, who would then be able to cut rates deeper and sooner. Notice that if that were to happen, rate hikes between now and May would be unlikely - and so would rate cuts.</p>
<div class="lb-trans"><p>另一种可能性是，鲍威尔在现在到五月之间不会降息，以此作为对继任者的礼物，后者将能够更深、更早地降息。请注意，如果发生这种情况，那么在现在到五月之间加息的可能性将不大，降息的可能性也将如此。</p>
</div><p>Mark Hulbert is a regular contributor to MarketWatch. His Hulbert Ratings tracks investment newsletters that pay a flat fee to be audited. He can be reached at mark@hulbertratings.com</p>
<div class="lb-trans"><p>马克·霍尔伯特是 MarketWatch 的定期撰稿人。他的霍尔伯特评级跟踪支付固定费用进行审计的投资通讯。他可以通过 mark@hulbertratings.com 联系。</p>
</div><p>More: Fed minutes reveal discussion of a possible rate hike if inflation doesn't cool</p>
<div class="lb-trans"><p>更多：美联储纪要透露如果通胀不降温可能讨论加息</p>
</div><p>Plus: Fed honeymoon for Warsh? Briefly - then push comes to shove.</p>
<div class="lb-trans"><p>此外：美联储对沃什的蜜月？短暂 - 然后推向紧要关头。</p>
</div><p>-Mark Hulbert</p>
<div class="lb-trans"><p>-马克·霍尔伯特</p>
</div><p>This content was created by MarketWatch, which is operated by Dow Jones &amp; Co. MarketWatch is published independently from Dow Jones Newswires and The Wall Street Journal.</p>
<div class="lb-trans"><p>此内容由 MarketWatch 创建，MarketWatch 由道琼斯公司运营。MarketWatch 与道琼斯新闻社和《华尔街日报》独立出版。</p>
</div><p>(END) Dow Jones Newswires</p>
<div class="lb-trans"><p>（结束）道琼斯新闻社</p>
</div><p>02-21-26 1305ET</p>
<div class="lb-trans"><p>02-21-26 1305ET</p>
</div>

Why your portfolio may face one last rate-hike surprise before May

- 美联储主席鲍威尔任期将于 5 月 15 日结束，可能出现加息的概率。  
- 市场预计鲍威尔卸任时联邦基金利率将保持不变，但历史数据显示类似情况下利率通常会升高。  
- 鲍威尔可能在任期内关注通胀问题，倾向于加息，以巩固其抗通胀的名声。

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