<p>Transocean LTD ((RIG)) 已召开其第四季度财报电话会议。请继续阅读会议的主要亮点。</p>
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<p>Transocean 最近的财报电话会议传达了显著乐观的语气，强调了盈利能力、现金生成和资产负债表健康状况的显著改善，同时承认了一些短期的钻井闲置时间和合同授予的放缓。管理层将 Valaris 的收购视为变革性的，认为扩大后的订单积压和成本协同效应足以抵消执行和时机风险。</p>
<h2>强劲的盈利能力和扩大的利润率</h2>
<p>Transocean 报告第四季度调整后 EBITDA 为 3.85 亿美元，意味着健康的 37% 利润率，突显了定价和成本控制的改善。全年调整后 EBITDA 达到 13.7 亿美元，同比增长近 20%，标志着随着海上周期的加强，盈利能力的明显转折。</p>
<h2>自由现金流激增至多年高点</h2>
<p>该公司在第四季度产生了 3.21 亿美元的自由现金流，转化为强劲的 31% 自由现金流利润率，是近年来表现最好的季度之一。全年自由现金流为 6.26 亿美元，相较于前一年大幅增长，使 Transocean 在减少债务和资助有序增长方面拥有更多灵活性。</p>
<h2>经营现金流势头增强</h2>
<p>第四季度的经营现金流约为 3.49 亿美元，较前一季度环比增长 42%。这一变化突显了业务中内嵌的经营杠杆，因为钻井平台转向更高价合同，而停工时间保持在极低水平。</p>
<h2>稳定的收入基础和日费支持</h2>
<p>第四季度合同钻井收入为 10.4 亿美元，平均每日收入约为 46.1 万美元，基本与最近几个季度持平。收入和日费的稳定性表明，尽管公司正在处理一些与时机相关的合同延迟，但海上市场依然坚挺。</p>
<h2>减债和降低利息负担</h2>
<p>管理层在 2025 年偿还了约 13 亿美元的债务，显著改善了资本结构并降低了股东的风险。年度利息支出减少了近 9000 万美元，增强了未来的盈利能力，并提升了公司自筹资金的能力。</p>
<h2>成本削减提升盈利能力</h2>
<p>Transocean 在 2025 年削减了 1 亿美元的成本，并计划在 2026 年通过岸基合理化、一般和行政费用削减以及组织变革再减少 1.5 亿美元。这些措施预计将进一步扩大利润率，并支持自由现金流，即使活动暂时放缓。</p>
<h2>运营卓越和安全记录</h2>
<p>该船队实现了接近 98% 的创纪录正常运行时间，同时记录了零次运营完整性事件和零次失时事故。管理层还按时按预算完成了五个主要的计划停工项目，突显了强大的执行力和运营纪律。</p>
<h2>活跃船队的高等级化和回收</h2>
<p>该公司在 2025 年回收了六艘钻井平台，并在 2026 年初完成了第七艘，反映出持续努力优化资本配置。这一高等级化策略将不具竞争力的资产从船队中剔除，支持定价能力，并将投资集中在最具能力和需求的钻井平台上。</p>
<h2>Valaris 交易提升规模和订单积压</h2>
<p>Transocean 以大约 60 亿美元的独立订单积压进入合并，预计 Valaris 的收购将使合并后的订单积压提升至约 110 亿美元。管理层已识别出超过 2 亿英镑的成本协同效应，使合并后的公司在高规格海上钻井中成为规模领导者。</p>
<h2>流动性和 2026 年的财务缓冲</h2>
<p>该公司在第四季度结束时的总流动性约为 15 亿美元，其中包括 6.2 亿美元的无限制现金，支持运营韧性和战略灵活性。展望未来，Transocean 指导 2026 年底的流动性为 16 亿至 17 亿美元，不包括任何额外的机会性减债。</p>
<h2>深水市场在 2027 年前趋紧</h2>
<p>管理层预计深水利用率将在 2027 年前显著上升至超过 90%，因为主要盆地的招标活动正在扩大。这一趋紧的背景应支撑日费，促进订单积压增长，并在周期成熟时维持高水平的盈利能力。</p>
<h2>短期闲置时间和活动下降</h2>
<p>对于 2026 年，Transocean 假设活动略低于 2025 年，考虑到 KG2、Deepwater Proteus 和 Deepwater Skiros 的闲置期。如果这些钻井平台的闲置时间超过预期，收入可能会受到一些压力，尽管管理层认为更广泛的周期强劲应能随着时间的推移抵消这一点。</p>
<h2>合同授予延迟和招标节奏</h2>
<p>该公司指出，一些预期的合同授予推迟至 2026 年，第四季度的 22 年钻井合同授予大约为内部预期的一半。这种在 2025 年末的合同节奏不均引入了一些短期可见性风险，但并未改变管理层对多年的乐观展望。</p>
<h2>来自 Petrobras 谈判的有限上行空间</h2>
<p>与 Petrobras 的混合和延长谈判比最初预期的时间更长，目前的指导大致排除了这些谈判的上行空间。管理层强调，尽管仍有可能出现有利结果，但并不指望这些结果，并应视为增量而非投资案例的核心。</p>
<h2>重组突显过去的产能过剩</h2>
<p>该公司的成本合理化计划，包括岸基支持减少和一般及行政费用削减，反映了从之前较高的固定成本和产能过剩中必要的重置。尽管这些重组步骤困难，但预计将产生一个更精简、更具竞争力的组织，具有结构性较低的盈亏平衡点。</p>
<h2>2026 年的指导和展望</h2>
<p>Transocean 2026 年的展望假设几艘钻井平台将处于闲置状态，但仍然目标自由现金流与 2025 年的 6.26 亿美元持平或更好。得益于大约 60 亿美元的独立订单积压，以及包括 Valaris 在内的前瞻性 110 亿美元的订单积压、可观的成本和利息节省，以及改善的深水利用率，管理层旨在在 24 个月内将杠杆率保持在约 1.5 倍，同时将流动性提升至 16 亿至 17 亿美元。</p>
<p>Transocean 的财报电话会议描绘了公司在经济低迷中变得更强大的图景，EBITDA 上升，自由现金流强劲，资产负债表大幅改善。尽管一些合同时机问题和短期闲置时间增加了噪音，但 Valaris 的收购、深水市场的上行周期，以及积极的成本和债务措施使公司在未来能够实现更持久的盈利和现金生成。</p>

油气服务 ETF - Market Vectors

油气开采 ETF - SPDR

标普油气设备与服务 ETF - SPDR

美国石油设备与服务 ETF - iShares

越洋钻探

<p>Transocean LTD 举行了第四季度财报电话会议，强调了盈利能力和现金生成的改善。公司报告第四季度调整后的 EBITDA 为 3.85 亿美元，自由现金流为 3.21 亿美元，显示出显著的同比增长。管理层讨论了具有变革性的 Valaris 收购，预计将增强订单积压和成本协同效应。尽管面临一些短期钻井闲置时间和合同延迟，前景依然乐观，预计深水利用率将有所提高。公司还计划降低成本，提高利润率，同时保持运营卓越和安全</p>

<p>Transocean LTD ((RIG)) has held its Q4 earnings call. Read on for the main highlights of the call.</p>
<div class="lb-trans"><p>Transocean LTD ((RIG)) 已召开其第四季度财报电话会议。请继续阅读会议的主要亮点。</p>
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</div><p>Transocean’s latest earnings call struck a notably upbeat tone, underscoring a sharp improvement in profitability, cash generation, and balance sheet health while acknowledging some near-term rig idle time and slower contract awards. Management framed the Valaris acquisition as transformative, arguing that the enlarged backlog and cost synergies more than offset execution and timing risks.</p>
<div class="lb-trans"><p>Transocean 最近的财报电话会议传达了显著乐观的语气，强调了盈利能力、现金生成和资产负债表健康状况的显著改善，同时承认了一些短期的钻井闲置时间和合同授予的放缓。管理层将 Valaris 的收购视为变革性的，认为扩大后的订单积压和成本协同效应足以抵消执行和时机风险。</p>
</div><h2>Strong Profitability and Expanding Margins</h2>
<div class="lb-trans"><h2>强劲的盈利能力和扩大的利润率</h2>
</div><p>Transocean reported Q4 adjusted EBITDA of $385 million, implying a healthy 37% margin that underscores improved pricing and cost control. For the full year, adjusted EBITDA reached $1.37 billion, up nearly 20% year over year, signaling a clear inflection in earnings power as the offshore cycle strengthens.</p>
<div class="lb-trans"><p>Transocean 报告第四季度调整后 EBITDA 为 3.85 亿美元，意味着健康的 37% 利润率，突显了定价和成本控制的改善。全年调整后 EBITDA 达到 13.7 亿美元，同比增长近 20%，标志着随着海上周期的加强，盈利能力的明显转折。</p>
</div><h2>Free Cash Flow Surges to Multi‑Year Highs</h2>
<div class="lb-trans"><h2>自由现金流激增至多年高点</h2>
</div><p>The company generated Q4 free cash flow of $321 million, translating into a robust 31% free cash flow margin and one of its best quarters in years. Full-year free cash flow of $626 million marked a significant jump versus the prior year, giving Transocean more flexibility to reduce debt and fund disciplined growth.</p>
<div class="lb-trans"><p>该公司在第四季度产生了 3.21 亿美元的自由现金流，转化为强劲的 31% 自由现金流利润率，是近年来表现最好的季度之一。全年自由现金流为 6.26 亿美元，相较于前一年大幅增长，使 Transocean 在减少债务和资助有序增长方面拥有更多灵活性。</p>
</div><h2>Operating Cash Flow Momentum Builds</h2>
<div class="lb-trans"><h2>经营现金流势头增强</h2>
</div><p>Cash flow from operations reached approximately $349 million in Q4, a 42% sequential increase compared with the prior quarter. This step-change highlights the operating leverage embedded in the business as rigs roll onto higher-rate contracts and downtime remains exceptionally low.</p>
<div class="lb-trans"><p>第四季度的经营现金流约为 3.49 亿美元，较前一季度环比增长 42%。这一变化突显了业务中内嵌的经营杠杆，因为钻井平台转向更高价合同，而停工时间保持在极低水平。</p>
</div><h2>Stable Revenue Base and Dayrate Support</h2>
<div class="lb-trans"><h2>稳定的收入基础和日费支持</h2>
</div><p>Q4 contract drilling revenues came in at $1.04 billion, with average daily revenue around $461,000, broadly in line with recent quarters. The stability in revenue and dayrates indicates that the offshore market remains firm even as the company works through some timing-related contract delays.</p>
<div class="lb-trans"><p>第四季度合同钻井收入为 10.4 亿美元，平均每日收入约为 46.1 万美元，基本与最近几个季度持平。收入和日费的稳定性表明，尽管公司正在处理一些与时机相关的合同延迟，但海上市场依然坚挺。</p>
</div><h2>Debt Reduction and Lower Interest Burden</h2>
<div class="lb-trans"><h2>减债和降低利息负担</h2>
</div><p>Management retired about $1.3 billion of debt in 2025, materially improving the capital structure and lowering risk for equity holders. Annual interest expense has been reduced by nearly $90 million, enhancing future earnings and boosting the company’s capacity to self-fund capital needs.</p>
<div class="lb-trans"><p>管理层在 2025 年偿还了约 13 亿美元的债务，显著改善了资本结构并降低了股东的风险。年度利息支出减少了近 9000 万美元，增强了未来的盈利能力，并提升了公司自筹资金的能力。</p>
</div><h2>Cost Cuts to Lift Earnings Power</h2>
<div class="lb-trans"><h2>成本削减提升盈利能力</h2>
</div><p>Transocean removed $100 million in costs in 2025 and is targeting an additional $150 million of reductions in 2026 through shore-based rationalization, G&amp;A cuts, and organizational changes. These actions are expected to further expand margins and support free cash flow, even if activity moderates temporarily.</p>
<div class="lb-trans"><p>Transocean 在 2025 年削减了 1 亿美元的成本，并计划在 2026 年通过岸基合理化、一般和行政费用削减以及组织变革再减少 1.5 亿美元。这些措施预计将进一步扩大利润率，并支持自由现金流，即使活动暂时放缓。</p>
</div><h2>Operational Excellence and Safety Track Record</h2>
<div class="lb-trans"><h2>运营卓越和安全记录</h2>
</div><p>The fleet achieved record uptime just shy of 98% while recording zero operational integrity events and zero lost-time incidents. Management also completed five major planned out-of-service projects on time and on budget, underscoring strong execution and operational discipline.</p>
<div class="lb-trans"><p>该船队实现了接近 98% 的创纪录正常运行时间，同时记录了零次运营完整性事件和零次失时事故。管理层还按时按预算完成了五个主要的计划停工项目，突显了强大的执行力和运营纪律。</p>
</div><h2>Active Fleet High‑Grading and Recycling</h2>
<div class="lb-trans"><h2>活跃船队的高等级化和回收</h2>
</div><p>The company recycled six rigs during 2025 and completed a seventh early in 2026, reflecting an ongoing effort to sharpen capital allocation. This high-grading strategy removes less competitive assets from the fleet, supports pricing power, and focuses investment on the most capable, in-demand rigs.</p>
<div class="lb-trans"><p>该公司在 2025 年回收了六艘钻井平台，并在 2026 年初完成了第七艘，反映出持续努力优化资本配置。这一高等级化策略将不具竞争力的资产从船队中剔除，支持定价能力，并将投资集中在最具能力和需求的钻井平台上。</p>
</div><h2>Valaris Deal Boosts Scale and Backlog</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Valaris 交易提升规模和订单积压</h2>
</div><p>Transocean enters the combination with a standalone backlog of roughly $6 billion and expects the Valaris acquisition to lift the pro forma backlog to around $11 billion. Management has identified more than GBP 200 million of cost synergies, positioning the merged company as a scale leader in high-spec offshore drilling.</p>
<div class="lb-trans"><p>Transocean 以大约 60 亿美元的独立订单积压进入合并，预计 Valaris 的收购将使合并后的订单积压提升至约 110 亿美元。管理层已识别出超过 2 亿英镑的成本协同效应，使合并后的公司在高规格海上钻井中成为规模领导者。</p>
</div><h2>Liquidity and 2026 Financial Cushion</h2>
<div class="lb-trans"><h2>流动性和 2026 年的财务缓冲</h2>
</div><p>The company exited Q4 with total liquidity of about $1.5 billion, including $620 million of unrestricted cash, supporting operational resilience and strategic flexibility. Looking ahead, Transocean is guiding to year-end 2026 liquidity of $1.6–$1.7 billion, excluding any additional opportunistic deleveraging.</p>
<div class="lb-trans"><p>该公司在第四季度结束时的总流动性约为 15 亿美元，其中包括 6.2 亿美元的无限制现金，支持运营韧性和战略灵活性。展望未来，Transocean 指导 2026 年底的流动性为 16 亿至 17 亿美元，不包括任何额外的机会性减债。</p>
</div><h2>Deepwater Market Tightening Through 2027</h2>
<div class="lb-trans"><h2>深水市场在 2027 年前趋紧</h2>
</div><p>Management expects deepwater utilization to climb meaningfully higher to more than 90% through 2027 as tendering activity broadens across major basins. This tightening backdrop should underpin dayrates, support backlog growth, and sustain elevated earnings as the cycle matures.</p>
<div class="lb-trans"><p>管理层预计深水利用率将在 2027 年前显著上升至超过 90%，因为主要盆地的招标活动正在扩大。这一趋紧的背景应支撑日费，促进订单积压增长，并在周期成熟时维持高水平的盈利能力。</p>
</div><h2>Near‑Term Idle Time and Activity Dip</h2>
<div class="lb-trans"><h2>短期闲置时间和活动下降</h2>
</div><p>For 2026, Transocean is assuming slightly lower activity than in 2025, incorporating idle periods for the KG2, Deepwater Proteus, and Deepwater Skiros. If those rigs remain idle longer than expected, revenue could come under some pressure, though management believes the broader cycle strength should offset this over time.</p>
<div class="lb-trans"><p>对于 2026 年，Transocean 假设活动略低于 2025 年，考虑到 KG2、Deepwater Proteus 和 Deepwater Skiros 的闲置期。如果这些钻井平台的闲置时间超过预期，收入可能会受到一些压力，尽管管理层认为更广泛的周期强劲应能随着时间的推移抵消这一点。</p>
</div><h2>Contract Award Slippage and Tendering Pace</h2>
<div class="lb-trans"><h2>合同授予延迟和招标节奏</h2>
</div><p>The company noted that some expected awards slipped into 2026, and Q4 awards of 22 rig years came in at roughly half of internal expectations. This uneven pace of contracting in late 2025 introduces some near-term visibility risk but doesn’t change management’s constructive multi‑year view.</p>
<div class="lb-trans"><p>该公司指出，一些预期的合同授予推迟至 2026 年，第四季度的 22 年钻井合同授予大约为内部预期的一半。这种在 2025 年末的合同节奏不均引入了一些短期可见性风险，但并未改变管理层对多年的乐观展望。</p>
</div><h2>Limited Upside from Petrobras Negotiations</h2>
<div class="lb-trans"><h2>来自 Petrobras 谈判的有限上行空间</h2>
</div><p>Blend-and-extend negotiations with Petrobras have taken longer than initially anticipated, and current guidance largely excludes upside from these talks. Management emphasized that while favorable outcomes remain possible, they are not counted on and should be seen as incremental rather than central to the investment case.</p>
<div class="lb-trans"><p>与 Petrobras 的混合和延长谈判比最初预期的时间更长，目前的指导大致排除了这些谈判的上行空间。管理层强调，尽管仍有可能出现有利结果，但并不指望这些结果，并应视为增量而非投资案例的核心。</p>
</div><h2>Restructuring Highlights Past Overcapacity</h2>
<div class="lb-trans"><h2>重组突显过去的产能过剩</h2>
</div><p>The company’s cost rationalization program, including shore-based support reductions and G&amp;A cuts, reflects a necessary reset from previously higher fixed costs and overcapacity. While these restructuring steps are difficult, they are expected to yield a leaner, more competitive organization with a structurally lower breakeven.</p>
<div class="lb-trans"><p>该公司的成本合理化计划，包括岸基支持减少和一般及行政费用削减，反映了从之前较高的固定成本和产能过剩中必要的重置。尽管这些重组步骤困难，但预计将产生一个更精简、更具竞争力的组织，具有结构性较低的盈亏平衡点。</p>
</div><h2>Guidance and Outlook for 2026</h2>
<div class="lb-trans"><h2>2026 年的指导和展望</h2>
</div><p>Transocean’s 2026 outlook assumes idle time on several rigs yet still targets free cash flow in line with or better than 2025’s $626 million. Supported by a roughly $6 billion standalone backlog, a pro forma $11 billion backlog including Valaris, sizable cost and interest savings, and improving deepwater utilization, management aims to keep leverage trending toward about 1.5x within 24 months while growing liquidity to $1.6–$1.7 billion.</p>
<div class="lb-trans"><p>Transocean 2026 年的展望假设几艘钻井平台将处于闲置状态，但仍然目标自由现金流与 2025 年的 6.26 亿美元持平或更好。得益于大约 60 亿美元的独立订单积压，以及包括 Valaris 在内的前瞻性 110 亿美元的订单积压、可观的成本和利息节省，以及改善的深水利用率，管理层旨在在 24 个月内将杠杆率保持在约 1.5 倍，同时将流动性提升至 16 亿至 17 亿美元。</p>
</div><p>Transocean’s earnings call painted the picture of a company emerging stronger from the downturn, with rising EBITDA, strong free cash flow, and a much-improved balance sheet. While some contract timing issues and short-term idle time add noise, the Valaris acquisition, deepwater upcycle, and aggressive cost and debt actions position the company for more durable earnings and cash generation ahead.</p>
<div class="lb-trans"><p>Transocean 的财报电话会议描绘了公司在经济低迷中变得更强大的图景，EBITDA 上升，自由现金流强劲，资产负债表大幅改善。尽管一些合同时机问题和短期闲置时间增加了噪音，但 Valaris 的收购、深水市场的上行周期，以及积极的成本和债务措施使公司在未来能够实现更持久的盈利和现金生成。</p>
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越洋钻探财报电话会议：现金流、Valaris 交易和行业上升周期