<p>沃尔玛公司（WMT）已举行其第四季度财报电话会议。请继续阅读会议的主要亮点。</p>
<h3>总统日促销 - 70% 折扣</h3>
<ul>
<li>解锁对冲基金级别的数据和强大的投资工具，以做出更聪明、更精准的决策</li>
<li>通过最新的新闻和分析保持市场领先，最大化您的投资组合潜力</li>
</ul>
<p>沃尔玛公司最新的财报电话会议语气明显乐观，管理层强调了电子商务、广告和会员服务的广泛势头，同时利润增长速度超过销售。高管们承认宏观经济和监管的逆风，但将其视为可控的，背景是生产力改善、强劲的现金生成和创纪录的股票回购计划。</p>
<h2>利润增速超过销售，季度表现稳健</h2>
<p>在本季度，合并收入以固定汇率增长了 4.9%，尽管消费者状况复杂，仍显示出稳定的收入增长。调整后的营业收入以固定汇率增长了 10.5%，所有三个业务部门的利润增长速度均超过销售，表明整个投资组合的利润杠杆正在改善。</p>
<h2>年收入突破 7000 亿美元大关</h2>
<p>全年，沃尔玛的销售额以固定汇率增长约 5%，增加了大约 350 亿美元，使总收入首次超过 7000 亿美元。尽管面临较大逆风，调整后的营业收入仍增长了 5.4%，强化了公司在承受成本压力的同时仍能实现盈利增长的能力。</p>
<h2>电子商务销售超过 1500 亿美元</h2>
<p>全球电子商务收入在本季度增长约 24%，全年增长近 25%，年在线销售超过 1500 亿美元。在第四季度，电子商务占总销售额的约 23%，较两年前增加了 550 个基点，沃尔玛美国的电子商务在第四季度单独增长了 27%。</p>
<h2>快速配送增强全渠道优势</h2>
<p>顾客对快速配送的接受度加速，三小时内配送的用户同比增长超过 60%。在美国，约 35% 的门店履行订单现在在三小时内送达，而 Flipkart 在 30 多个城市内的配送时间不到 15 分钟，山姆会员店的门店履行配送增长也翻了一番。</p>
<h2>AI 助手 ‘Sparky’ 提升参与度和购物篮大小</h2>
<p>沃尔玛强调了其 AI 驱动的智能助手 Sparky 在应用程序体验中的早期成效。大约一半的应用用户尝试过 Sparky，这些用户的平均订单价值比非用户高出约 35%，因为该工具改善了产品发现、转化率和购物篮组合。</p>
<h2>广告和会员服务成为利润引擎</h2>
<p>本季度广告收入增长了 37%，沃尔玛美国的广告收入增长了 41%，全年广告销售增长 46%，达到 64 亿美元。会员收入也显示出强劲势头，第四季度合并费用增长超过 15%，全年会员收入超过 43 亿美元，沃尔玛 Plus 和山姆会员店均实现了稳健的会员增长。</p>
<h2>自动化推动库存管理和生产力</h2>
<p>库存仅增长 2.6%，大约是销售增长率的一半，这支持了更好的营运资金管理和更少的降价。约 60% 的门店现在从自动化配送中心接收货物，约一半的电子商务履行中心的货物量实现了自动化，提高了劳动力和物流效率。</p>
<h2>强劲的现金流支持创纪录的回购和投资</h2>
<p>营业现金流达到 420 亿美元，自由现金流在 2026 财年增长了 18%，为沃尔玛提供了充足的财务灵活性。董事会批准了一项 300 亿美元的股票回购计划，这是迄今为止最大的一次，而 2027 财年的资本支出预计将占销售的约 3.5%，因为公司加大对自动化和门店改造的投资。</p>
<h2>关税和索赔增加显著成本压力</h2>
<p>管理层表示，尽管面临约 300 个基点的索赔成本上升和持续的关税压力，全年调整后的营业收入仍实现增长。关税仍然是时间和成本不确定性的来源，尽管公司努力通过提高生产力来抵消这些影响，但仍然使规划和利润可见性变得复杂。</p>
<h2>药品立法对销售增长造成压力</h2>
<p>根据最高公平定价立法的新药品定价规则，预计将削减约 100 个基点的全年销售增长。最近一个季度已经看到约 30 个基点的拖累，管理层指出，药房是一个监管压力将继续成为结构性逆风的领域。</p>
<h2>低收入消费者仍面临压力</h2>
<p>沃尔玛在年收入超过 10 万美元的家庭中获得了最强的市场份额，突显了其对高收入价值寻求者的吸引力。但管理层指出，年收入低于 5 万美元的客户仍然面临特别的财务压力，有些人生活在薪水到薪水之间，突显了按收入层次划分的不均衡消费背景。</p>
<h2>市场重点关注规模而非短期利润</h2>
<p>公司的第三方市场仍处于投资模式，没有明确的独立盈利时间表。领导层强调，优先事项是建立规模和卖家渗透率，这表明投资者应预期沃尔玛在深化其市场生态系统并将其与广告和物流整合时将继续支出。</p>
<h2>增长指引因宏观经济和广告放缓而谨慎</h2>
<p>在前景方面，管理层预计 2027 财年固定汇率销售增长为 3.5%–4.5%，营业收入增长为 6%–8%，电子商务是主要驱动力，利润受益于产品组合、自动化和商品压力缓解。他们还指出，尽管广告增长在全年仍强劲达到 46%，但由于基数增长和宏观风险（如招聘趋势疲软、消费者情绪、学生贷款违约和关税不确定性），广告增长可能会随着时间的推移而放缓。</p>
<h2>保守的前景，利润上行潜力</h2>
<p>对于 2027 财年，沃尔玛预计每股收益为 2.75 美元至 2.85 美元，并表示尽管目标是超越预期，但仍以保守的假设开始。第一季度的指导意见预计在不变汇率下销售增长为 3.5% 至 4.5%，营业收入增长 4% 至 6%，每股收益为 0.63 美元至 0.65 美元，外汇提供适度的顺风，资本支出将在销售的约 3.5% 达到峰值，因为自动化和改造投资与 300 亿美元的新回购计划同时达到高峰。</p>
<p>沃尔玛的财报电话会议描绘了一幅零售巨头在数字增长、自动化和高利润服务方面发力，同时应对监管和消费者交叉潮流的图景。对于投资者来说，这个故事是稳健的收入增长、快速上升的利润和有纪律的资本回报，所有这些都包裹在一个指导中，如果宏观环境比预期的更为温和，仍然留有上行空间。</p>

零售业 ETF - VanEck Vectors

美国消费品 ETF - iShares

日常消费品 ETF - SPDR

在线零售 ETF - ProShares

标普零售指数 ETF - SPDR

沃尔玛

电子商务 ETF - GlobalX

2 倍做多必需消费品 ETF - ProShares

线上零售 ETF - Amplify

<p>沃尔玛公司召开了第四季度财报电话会议，强调了电子商务、广告和会员服务的强劲势头，利润增长速度超过了销售增长。合并收入增长了 4.9%，年销售额超过 7000 亿美元。电子商务销售超过 1500 亿美元，第四季度增长了 24%。公司宣布了一项 300 亿美元的股票回购计划，并强调了现金流的强劲。然而，管理层指出，关税和药房立法对销售增长造成了挑战，尤其是在低收入消费者中。预计 2027 财年的销售增长将在 3.5% 至 4.5% 之间</p>

<p>Walmart Inc. ((WMT)) has held its Q4 earnings call. Read on for the main highlights of the call.</p>
<div class="lb-trans"><p>沃尔玛公司（WMT）已举行其第四季度财报电话会议。请继续阅读会议的主要亮点。</p>
</div><h3>President's Day Sale - 70% Off</h3>
<div class="lb-trans"><h3>总统日促销 - 70% 折扣</h3>
</div><ul>
<li>Unlock hedge fund-level data and powerful investing tools for smarter, sharper decisions</li>
<li>Stay ahead of the market with the latest news and analysis and maximize your portfolio's potential</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>解锁对冲基金级别的数据和强大的投资工具，以做出更聪明、更精准的决策</li>
<li>通过最新的新闻和分析保持市场领先，最大化您的投资组合潜力</li>
</ul>
</div><p>Walmart Inc.’s latest earnings call struck a distinctly upbeat tone, with management emphasizing broad-based momentum in e-commerce, advertising, and membership while expanding profits faster than sales. Executives acknowledged macro and regulatory headwinds, but framed them as manageable against a backdrop of improving productivity, strong cash generation, and a record share repurchase plan.</p>
<div class="lb-trans"><p>沃尔玛公司最新的财报电话会议语气明显乐观，管理层强调了电子商务、广告和会员服务的广泛势头，同时利润增长速度超过销售。高管们承认宏观经济和监管的逆风，但将其视为可控的，背景是生产力改善、强劲的现金生成和创纪录的股票回购计划。</p>
</div><h2>Profits Outpace Sales in Solid Quarterly Performance</h2>
<div class="lb-trans"><h2>利润增速超过销售，季度表现稳健</h2>
</div><p>Consolidated revenue grew 4.9% in constant currency in the quarter, underscoring steady top-line expansion despite mixed consumer conditions. Adjusted operating income rose 10.5% in constant currency, with all three operating segments growing profits faster than sales, signaling improving margin leverage across the portfolio.</p>
<div class="lb-trans"><p>在本季度，合并收入以固定汇率增长了 4.9%，尽管消费者状况复杂，仍显示出稳定的收入增长。调整后的营业收入以固定汇率增长了 10.5%，所有三个业务部门的利润增长速度均超过销售，表明整个投资组合的利润杠杆正在改善。</p>
</div><h2>Crossing the $700 Billion Annual Revenue Threshold</h2>
<div class="lb-trans"><h2>年收入突破 7000 亿美元大关</h2>
</div><p>For the full year, Walmart’s sales increased about 5% in constant currency, adding roughly $35 billion and pushing total revenue above $700 billion for the first time. Adjusted operating income advanced 5.4% despite sizable headwinds, reinforcing the company’s ability to absorb cost pressure while still delivering earnings growth.</p>
<div class="lb-trans"><p>全年，沃尔玛的销售额以固定汇率增长约 5%，增加了大约 350 亿美元，使总收入首次超过 7000 亿美元。尽管面临较大逆风，调整后的营业收入仍增长了 5.4%，强化了公司在承受成本压力的同时仍能实现盈利增长的能力。</p>
</div><h2>E-Commerce Surges Past $150 Billion in Sales</h2>
<div class="lb-trans"><h2>电子商务销售超过 1500 亿美元</h2>
</div><p>Global e-commerce revenue climbed about 24% in the quarter and nearly 25% for the year, surpassing $150 billion in annual online sales. In the fourth quarter, e-commerce represented around 23% of total sales, up 550 basis points versus two years ago, with Walmart U.S. e-commerce jumping 27% in Q4 alone.</p>
<div class="lb-trans"><p>全球电子商务收入在本季度增长约 24%，全年增长近 25%，年在线销售超过 1500 亿美元。在第四季度，电子商务占总销售额的约 23%，较两年前增加了 550 个基点，沃尔玛美国的电子商务在第四季度单独增长了 27%。</p>
</div><h2>Rapid Delivery Strengthens Omnichannel Advantage</h2>
<div class="lb-trans"><h2>快速配送增强全渠道优势</h2>
</div><p>Customer adoption of fast delivery has accelerated, with users of sub-three-hour delivery increasing more than 60% year over year. In the U.S., about 35% of store-fulfilled orders now arrive in under three hours, while Flipkart is delivering in under 15 minutes in over 30 cities and Sam’s Club has doubled club-fulfilled delivery growth.</p>
<div class="lb-trans"><p>顾客对快速配送的接受度加速，三小时内配送的用户同比增长超过 60%。在美国，约 35% 的门店履行订单现在在三小时内送达，而 Flipkart 在 30 多个城市内的配送时间不到 15 分钟，山姆会员店的门店履行配送增长也翻了一番。</p>
</div><h2>AI Assistant ‘Sparky’ Lifts Engagement and Basket Size</h2>
<div class="lb-trans"><h2>AI 助手 ‘Sparky’ 提升参与度和购物篮大小</h2>
</div><p>Walmart highlighted early traction from its AI-driven agentic assistant, Sparky, integrated into its app experience. Roughly half of app users have tried Sparky, and those users show about 35% higher average order values than non-users, as the tool improves product discovery, conversion and basket composition.</p>
<div class="lb-trans"><p>沃尔玛强调了其 AI 驱动的智能助手 Sparky 在应用程序体验中的早期成效。大约一半的应用用户尝试过 Sparky，这些用户的平均订单价值比非用户高出约 35%，因为该工具改善了产品发现、转化率和购物篮组合。</p>
</div><h2>Advertising and Membership Become Profit Engines</h2>
<div class="lb-trans"><h2>广告和会员服务成为利润引擎</h2>
</div><p>Advertising revenue grew 37% in the quarter, with Walmart Connect U.S. up 41%, and full-year ad sales rising 46% to $6.4 billion. Membership income also showed strong momentum, with consolidated fees up more than 15% in Q4, full-year membership revenue topping $4.3 billion, and Walmart Plus and Sam’s Club both posting solid membership gains.</p>
<div class="lb-trans"><p>本季度广告收入增长了 37%，沃尔玛美国的广告收入增长了 41%，全年广告销售增长 46%，达到 64 亿美元。会员收入也显示出强劲势头，第四季度合并费用增长超过 15%，全年会员收入超过 43 亿美元，沃尔玛 Plus 和山姆会员店均实现了稳健的会员增长。</p>
</div><h2>Automation Drives Inventory Discipline and Productivity</h2>
<div class="lb-trans"><h2>自动化推动库存管理和生产力</h2>
</div><p>Inventory rose just 2.6%, roughly half the rate of sales growth, which supported better working capital management and fewer markdowns. Approximately 60% of stores now receive some freight from automated distribution centers and about half of e-commerce fulfillment center volume is automated, boosting labor and logistics efficiency.</p>
<div class="lb-trans"><p>库存仅增长 2.6%，大约是销售增长率的一半，这支持了更好的营运资金管理和更少的降价。约 60% 的门店现在从自动化配送中心接收货物，约一半的电子商务履行中心的货物量实现了自动化，提高了劳动力和物流效率。</p>
</div><h2>Robust Cash Flow Fuels Record Buyback and Investment</h2>
<div class="lb-trans"><h2>强劲的现金流支持创纪录的回购和投资</h2>
</div><p>Operating cash flow reached $42 billion and free cash flow grew 18% in FY2026, giving Walmart ample financial flexibility. The board authorized a $30 billion share repurchase program, its largest yet, while FY2027 capex is expected to run around 3.5% of sales as the company ramps spending on automation and store remodels.</p>
<div class="lb-trans"><p>营业现金流达到 420 亿美元，自由现金流在 2026 财年增长了 18%，为沃尔玛提供了充足的财务灵活性。董事会批准了一项 300 亿美元的股票回购计划，这是迄今为止最大的一次，而 2027 财年的资本支出预计将占销售的约 3.5%，因为公司加大对自动化和门店改造的投资。</p>
</div><h2>Tariffs and Claims Add Meaningful Cost Headwinds</h2>
<div class="lb-trans"><h2>关税和索赔增加显著成本压力</h2>
</div><p>Management said full-year adjusted operating income growth was achieved despite roughly a 300 basis point headwind from higher claims costs and lingering tariff pressures. Tariffs remain a source of timing and cost uncertainty, complicating planning and margin visibility even as the company works to offset them with productivity gains.</p>
<div class="lb-trans"><p>管理层表示，尽管面临约 300 个基点的索赔成本上升和持续的关税压力，全年调整后的营业收入仍实现增长。关税仍然是时间和成本不确定性的来源，尽管公司努力通过提高生产力来抵消这些影响，但仍然使规划和利润可见性变得复杂。</p>
</div><h2>Pharmacy Legislation Weighs on Sales Growth</h2>
<div class="lb-trans"><h2>药品立法对销售增长造成压力</h2>
</div><p>New drug pricing rules under maximum fair pricing legislation are expected to cut about 100 basis points from full-year sales growth. The most recent quarter already saw an estimated 30 basis point drag, and management flagged pharmacy as an area where regulatory pressure will continue to be a structural headwind.</p>
<div class="lb-trans"><p>根据最高公平定价立法的新药品定价规则，预计将削减约 100 个基点的全年销售增长。最近一个季度已经看到约 30 个基点的拖累，管理层指出，药房是一个监管压力将继续成为结构性逆风的领域。</p>
</div><h2>Lower-Income Shoppers Remain Under Strain</h2>
<div class="lb-trans"><h2>低收入消费者仍面临压力</h2>
</div><p>Walmart is gaining share most strongly among households earning over $100,000, highlighting its appeal to higher-income value seekers. But management noted that customers earning under $50,000 remain particularly wallet-constrained, with some living paycheck-to-paycheck, underscoring an uneven consumer backdrop by income tier.</p>
<div class="lb-trans"><p>沃尔玛在年收入超过 10 万美元的家庭中获得了最强的市场份额，突显了其对高收入价值寻求者的吸引力。但管理层指出，年收入低于 5 万美元的客户仍然面临特别的财务压力，有些人生活在薪水到薪水之间，突显了按收入层次划分的不均衡消费背景。</p>
</div><h2>Marketplace Focused on Scale Over Near-Term Margins</h2>
<div class="lb-trans"><h2>市场重点关注规模而非短期利润</h2>
</div><p>The company’s third-party marketplace remains in investment mode, with no explicit timeline for standalone profitability. Leadership stressed that the priority is building scale and seller penetration, indicating investors should expect continued spending as Walmart deepens its marketplace ecosystem and integrates it with advertising and logistics.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司的第三方市场仍处于投资模式，没有明确的独立盈利时间表。领导层强调，优先事项是建立规模和卖家渗透率，这表明投资者应预期沃尔玛在深化其市场生态系统并将其与广告和物流整合时将继续支出。</p>
</div><h2>Growth Guidance Tempered by Macro and Ad Moderation</h2>
<div class="lb-trans"><h2>增长指引因宏观经济和广告放缓而谨慎</h2>
</div><p>On the outlook front, management guided FY2027 constant-currency sales growth to 3.5%–4.5% and operating income growth to 6%–8%, with e-commerce as the main driver and margins aided by mix, automation and easing merchandise pressure. They also flagged that advertising growth, while still strong at 46% for the year, is likely to moderate over time due to its growing base and macro risks such as soft hiring trends, consumer sentiment, student loan delinquencies and tariff uncertainty.</p>
<div class="lb-trans"><p>在前景方面，管理层预计 2027 财年固定汇率销售增长为 3.5%–4.5%，营业收入增长为 6%–8%，电子商务是主要驱动力，利润受益于产品组合、自动化和商品压力缓解。他们还指出，尽管广告增长在全年仍强劲达到 46%，但由于基数增长和宏观风险（如招聘趋势疲软、消费者情绪、学生贷款违约和关税不确定性），广告增长可能会随着时间的推移而放缓。</p>
</div><h2>Conservative Outlook With Margin Upside Potential</h2>
<div class="lb-trans"><h2>保守的前景，利润上行潜力</h2>
</div><p>For the full year FY27, Walmart expects EPS of $2.75–$2.85 and says it is starting with conservative assumptions despite aiming to outperform. First-quarter guidance calls for constant-currency sales growth of 3.5%–4.5%, operating income up 4%–6% and EPS of $0.63–$0.65, with foreign exchange providing a modest tailwind and capex peaking at about 3.5% of sales as automation and remodel investments crest alongside the new $30 billion buyback.</p>
<div class="lb-trans"><p>对于 2027 财年，沃尔玛预计每股收益为 2.75 美元至 2.85 美元，并表示尽管目标是超越预期，但仍以保守的假设开始。第一季度的指导意见预计在不变汇率下销售增长为 3.5% 至 4.5%，营业收入增长 4% 至 6%，每股收益为 0.63 美元至 0.65 美元，外汇提供适度的顺风，资本支出将在销售的约 3.5% 达到峰值，因为自动化和改造投资与 300 亿美元的新回购计划同时达到高峰。</p>
</div><p>Walmart’s earnings call painted a picture of a retail giant leaning into digital growth, automation and high-margin services while navigating regulatory and consumer crosscurrents. For investors, the story is one of solid top-line growth, faster-rising profits and disciplined capital returns, all wrapped in guidance that leaves room for upside if the macro backdrop proves more benign than feared.</p>
<div class="lb-trans"><p>沃尔玛的财报电话会议描绘了一幅零售巨头在数字增长、自动化和高利润服务方面发力，同时应对监管和消费者交叉潮流的图景。对于投资者来说，这个故事是稳健的收入增长、快速上升的利润和有纪律的资本回报，所有这些都包裹在一个指导中，如果宏观环境比预期的更为温和，仍然留有上行空间。</p>
</div>

Walmart Earnings Call: E-Commerce, AI and Buybacks

- Walmart Q4 业绩电话会议强调电商、广告和会员服务的增长。
- 整体销售增长 4.9%，年收入首超 7000 亿美元。
- 预计 FY2027 销售增长 3.5%-4.5%，毛利率潜力乐观。

沃尔玛财报电话会议：电商、人工智能与股票回购