<p>欧麦斯 - 麦能医疗（Owens &amp; Minor）已召开其 2025 年第四季度财报电话会议。请继续阅读会议的主要亮点。</p>
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<p>欧麦斯 - 麦能医疗最新的财报电话会议描绘了一个谨慎中性的前景，战略进展与短期重大挑战交织在一起。管理层强调了一项重大剥离的好处、更强的现金生成能力和更清晰的去杠杆路径。然而，一项大型支付方合同的损失、利润压力和一次性成本预计将在 2026 年之前对收入和盈利造成影响。</p>
<h2>战略剥离创造更精简的家庭护理平台</h2>
<p>该公司于 2025 年 12 月 31 日完成了其产品与医疗服务部门的出售，卖给了 Platinum Equity，净收入为 3.42 亿美元，预计还将有 1200 万至 1500 万美元的收入。出售所得用于减少债务，包括与应收账款证券化相关的 6600 万美元，使欧麦斯 - 麦能医疗成为一个更专注、更高利润的家庭护理参与者。</p>
<h2>2025 年温和的全年收入增长</h2>
<p>2025 年，合并收入接近 28 亿美元，同比增长略超过 3%。增长主要来自睡眠治疗、造口和泌尿科，突显了核心慢性护理类别的韧性，即使在更广泛的定价和支付方动态变得更加严峻的情况下。</p>
<h2>睡眠类别实现强劲、持续的增长</h2>
<p>睡眠用品依然表现突出，第四季度和全年销售增长约 8% 至 9%。管理层归功于 “睡眠旅程” 计划和更好的持续收入捕获，表明这一高利润、依赖患者遵从性的类别仍然保持强劲。</p>
<h2>持续运营的现金生成改善</h2>
<p>持续运营在 2025 年第四季度产生了 1.35 亿美元的运营现金，而包括已终止运营在内的总公司为 6800 万美元。全年，持续运营产生了 1.54 亿美元的运营现金和 9800 万美元的自由现金流，第四季度自由现金流为 1800 万美元，进一步强化了公司的现金聚焦叙事。</p>
<h2>去杠杆势头和良好的流动性</h2>
<p>截至年末，净债务为 18 亿美元，自 9 月 30 日以来减少了 3.15 亿美元，同比减少 4600 万美元。欧麦斯 - 麦能医疗在 2025 年结束时拥有约 2.82 亿美元的现金，约 2.2 亿美元的循环信贷可用额度，以及 1600 万美元的修订应收账款证券化，同时目标是长期杠杆水平约为调整后 EBITDA 的三倍。</p>
<h2>2026 年 EBITDA 展望偏向下半年</h2>
<p>管理层预计 2026 年调整后 EBITDA 在 3.35 亿至 3.55 亿美元之间，中位数接近 3.45 亿美元，低于 2025 年的 3.75 亿美元。他们预计 2026 年约 60% 的 EBITDA 将在下半年实现，因为成本削减成熟、替代量增加和滞留成本消退。</p>
<h2>技术和运营投资旨在降低成本</h2>
<p>公司正在投资于支付方资格的自动化、收入周期的增强以及客户面向工具，如将在 2026 年第二季度推出的 MyApria 应用。这些举措建立在现有的 MyByram 平台之上，旨在提高收款率、改善患者遵从性并降低服务成本。</p>
<h2>大型商业支付方损失导致收入压力</h2>
<p>之前披露的一个大型商业支付方的损失和重新定价使第四季度的收入增长减少了约 1%，如果没有这一变化，收入增长将超过 3%。管理层现在预计这一支付方的变化将在 2026 年减少约 3 亿美元的收入，相比 2025 年还将增加约 4000 万美元的损失，预计到 2027 年第一季度末完全消失。</p>
<h2>第四季度调整后 EBITDA 因成本和定价下降</h2>
<p>2025 年第四季度调整后 EBITDA 从一年前的 1.025 亿美元降至 9000 万美元，下降约 12.2%。下降反映了支付价格降低、产品成本上涨、健康福利费用增加以及与近期投资组合变动相关的滞留成本。</p>
<h2>通货膨胀和定价压力挤压利润率</h2>
<p>管理层指出，产品成本的通货膨胀性上涨和多个主要类别的支付率降低是主要的利润率压力。公司正在进行制造商谈判并优化定价模型以维护盈利能力，但承认这些因素将在短期内对利润率造成压力。</p>
<h2>收款率低于 2024 年但预计将恢复</h2>
<p>与 2024 年异常强劲的表现相比，2025 年的收款率有所下降，限制了收入增长。领导层将这一下降主要归因于持续的技术投资，并表示有信心在 2026 年随着新系统的稳定和自动化的提升，收款率将改善。</p>
<h2>滞留和一次性成本压低短期现金流</h2>
<p>第四季度的滞留成本达到 1200 万美元，全年为 3650 万美元，给盈利带来了压力。此外，持续运营的现金流吸收了 9800 万美元的现金支出，用于终止 Rotech 收购和资助分离相关项目，暂时对自由现金流造成压力。</p>
<h2>短期展望显示收入和 EBITDA 压力</h2>
<p>公司对 2026 年的收入指引为 25.5 亿至 26.5 亿美元，较 2025 年的约 28 亿美元有所下降，反映了大型支付方的损失。调整后 EBITDA 的指引为 3.35 亿至 3.55 亿美元，也低于 2025 年的 3.75 亿美元，管理层指出 2026 年第一季度将是最弱的季度，尽管有成本和增长修复计划。</p>
<h2>资本密集型设备模型持续存在</h2>
<p>患者设备仍然是一个重要的现金使用者，第四季度的资本支出为 4500 万美元，2025 年为 1.89 亿美元。管理层预计患者设备将占未来资本支出的约 95%，强调了欧麦斯 - 麦能医疗家庭护理模型中持续的资本密集性。</p>
<h2>指引显示 2026 年将是过渡期，关注现金</h2>
<p>对于 2026 年，欧麦斯 - 麦能医疗预计净收入为 25.5 亿至 26.5 亿美元，调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）为 3.35 亿至 3.55 亿美元，计划中点的杠杆自由现金流在 1 亿美元或以上。公司概述了各季度的付款方损失节奏，并重申尽管收入重置，但更强的现金生成、成本措施和剥离收益支持逐步实现其杠杆目标。</p>
<p>欧麦斯 - 麦能医疗的电话会议强调了未来一年的过渡，因为公司将短期盈利压力与一个精简的、现金生成的居家护理平台进行交易。投资者将关注管理层多快能够填补失去的付款方量，执行成本和技术举措，并继续削减杠杆，以在 2026 年之后释放潜在的上行空间。</p>

欧麦斯-麦能医疗

<p>欧麦斯 - 麦能医疗的第四季度财报电话会议透露了对 2026 年的谨慎展望，尽管战略进展显著，但近期面临重大挑战。公司报告了一项 3.42 亿美元的资产剥离，增强了对居家护理的关注。尽管 2025 年收入增长了 3%，但预计一项主要付款方合同的损失将对 2026 年的收入造成 3 亿美元的影响。调整后的息税折旧摊销前利润预计将下降至 3.35 亿至 3.55 亿美元，成本压力和通货膨胀将影响利润率。公司正在投资技术以改善运营和回款率，目标是在 2026 年实现复苏</p>

<p>Owens &amp; Minor ((ACH)) has held its Q4 earnings call. Read on for the main highlights of the call.</p>
<div class="lb-trans"><p>欧麦斯 - 麦能医疗（Owens &amp; Minor）已召开其 2025 年第四季度财报电话会议。请继续阅读会议的主要亮点。</p>
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</div><p>Owens &amp; Minor’s latest earnings call painted a cautiously neutral picture, mixing solid strategic progress with meaningful near-term headwinds. Management highlighted the benefits of a major divestiture, stronger cash generation and a clearer deleveraging path. Yet a large payer contract loss, margin pressure and one-time costs are set to weigh on revenue and earnings through 2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>欧麦斯 - 麦能医疗最新的财报电话会议描绘了一个谨慎中性的前景，战略进展与短期重大挑战交织在一起。管理层强调了一项重大剥离的好处、更强的现金生成能力和更清晰的去杠杆路径。然而，一项大型支付方合同的损失、利润压力和一次性成本预计将在 2026 年之前对收入和盈利造成影响。</p>
</div><h2>Strategic Divestiture Creates Leaner Home-Care Platform</h2>
<div class="lb-trans"><h2>战略剥离创造更精简的家庭护理平台</h2>
</div><p>The company closed the sale of its Products &amp; Healthcare Services unit to Platinum Equity on December 31, 2025, netting $342 million with another $12–$15 million expected. Proceeds are being used to reduce debt, including $66 million tied to an AR securitization, leaving Owens &amp; Minor as a more focused, higher-margin home-based care player.</p>
<div class="lb-trans"><p>该公司于 2025 年 12 月 31 日完成了其产品与医疗服务部门的出售，卖给了 Platinum Equity，净收入为 3.42 亿美元，预计还将有 1200 万至 1500 万美元的收入。出售所得用于减少债务，包括与应收账款证券化相关的 6600 万美元，使欧麦斯 - 麦能医疗成为一个更专注、更高利润的家庭护理参与者。</p>
</div><h2>Moderate Full-Year Revenue Growth in 2025</h2>
<div class="lb-trans"><h2>2025 年温和的全年收入增长</h2>
</div><p>For 2025, consolidated revenue reached nearly $2.8 billion, a little more than 3% higher year over year. Growth was led by sleep therapy, ostomy and urology, underscoring the resilience of core chronic-care categories even as broader pricing and payer dynamics turned tougher.</p>
<div class="lb-trans"><p>2025 年，合并收入接近 28 亿美元，同比增长略超过 3%。增长主要来自睡眠治疗、造口和泌尿科，突显了核心慢性护理类别的韧性，即使在更广泛的定价和支付方动态变得更加严峻的情况下。</p>
</div><h2>Sleep Category Delivers Strong, Recurring Growth</h2>
<div class="lb-trans"><h2>睡眠类别实现强劲、持续的增长</h2>
</div><p>Sleep supplies remained a standout, with sales rising about 8%–9% in both the fourth quarter and full year. Management credited the “Sleep Journey” initiative and better recurring revenue capture, suggesting ongoing strength in this high-margin, adherence-driven category.</p>
<div class="lb-trans"><p>睡眠用品依然表现突出，第四季度和全年销售增长约 8% 至 9%。管理层归功于 “睡眠旅程” 计划和更好的持续收入捕获，表明这一高利润、依赖患者遵从性的类别仍然保持强劲。</p>
</div><h2>Cash Generation from Continuing Operations Improves</h2>
<div class="lb-trans"><h2>持续运营的现金生成改善</h2>
</div><p>Continuing operations generated $135 million of operating cash in Q4 2025, versus $68 million for the total company including discontinued operations. For the full year, continuing operations produced $154 million of operating cash and $98 million of free cash flow, with Q4 free cash flow at $18 million, reinforcing the company’s cash-focus narrative.</p>
<div class="lb-trans"><p>持续运营在 2025 年第四季度产生了 1.35 亿美元的运营现金，而包括已终止运营在内的总公司为 6800 万美元。全年，持续运营产生了 1.54 亿美元的运营现金和 9800 万美元的自由现金流，第四季度自由现金流为 1800 万美元，进一步强化了公司的现金聚焦叙事。</p>
</div><h2>Deleveraging Momentum and Solid Liquidity</h2>
<div class="lb-trans"><h2>去杠杆势头和良好的流动性</h2>
</div><p>Net debt stood at $1.8 billion at year-end, down $315 million since September 30 and $46 million year over year. Owens &amp; Minor closed 2025 with about $282 million of cash, roughly $220 million of revolver availability and $16 million under its amended AR securitization, while targeting a long-term leverage level of about three times adjusted EBITDA.</p>
<div class="lb-trans"><p>截至年末，净债务为 18 亿美元，自 9 月 30 日以来减少了 3.15 亿美元，同比减少 4600 万美元。欧麦斯 - 麦能医疗在 2025 年结束时拥有约 2.82 亿美元的现金，约 2.2 亿美元的循环信贷可用额度，以及 1600 万美元的修订应收账款证券化，同时目标是长期杠杆水平约为调整后 EBITDA 的三倍。</p>
</div><h2>2026 EBITDA Outlook Skews to Back Half</h2>
<div class="lb-trans"><h2>2026 年 EBITDA 展望偏向下半年</h2>
</div><p>Management guided 2026 adjusted EBITDA to a range of $335 million to $355 million, with a midpoint near $345 million, below 2025’s $375 million. They expect roughly 60% of 2026 EBITDA to land in the second half as cost cuts mature, replacement volumes ramp and stranded costs fade.</p>
<div class="lb-trans"><p>管理层预计 2026 年调整后 EBITDA 在 3.35 亿至 3.55 亿美元之间，中位数接近 3.45 亿美元，低于 2025 年的 3.75 亿美元。他们预计 2026 年约 60% 的 EBITDA 将在下半年实现，因为成本削减成熟、替代量增加和滞留成本消退。</p>
</div><h2>Technology and Operational Investments Aim to Lower Costs</h2>
<div class="lb-trans"><h2>技术和运营投资旨在降低成本</h2>
</div><p>The company is investing in automation for payer qualification, revenue cycle enhancements and customer-facing tools like the MyApria app launching in Q2 2026. These initiatives, building on the existing MyByram platform, are intended to boost collection rates, improve patient adherence and reduce the cost to serve.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司正在投资于支付方资格的自动化、收入周期的增强以及客户面向工具，如将在 2026 年第二季度推出的 MyApria 应用。这些举措建立在现有的 MyByram 平台之上，旨在提高收款率、改善患者遵从性并降低服务成本。</p>
</div><h2>Large Commercial Payer Loss Drives Revenue Headwind</h2>
<div class="lb-trans"><h2>大型商业支付方损失导致收入压力</h2>
</div><p>A previously disclosed loss and repricing of a major commercial payer knocked about 1% off Q4 revenue growth, which would have exceeded 3% without the change. Management now expects this payer shift to cut roughly $300 million of revenue in 2026 versus 2025 and about $40 million more in 2027 before fully lapping by the end of Q1 2027.</p>
<div class="lb-trans"><p>之前披露的一个大型商业支付方的损失和重新定价使第四季度的收入增长减少了约 1%，如果没有这一变化，收入增长将超过 3%。管理层现在预计这一支付方的变化将在 2026 年减少约 3 亿美元的收入，相比 2025 年还将增加约 4000 万美元的损失，预计到 2027 年第一季度末完全消失。</p>
</div><h2>Q4 Adjusted EBITDA Declines on Costs and Pricing</h2>
<div class="lb-trans"><h2>第四季度调整后 EBITDA 因成本和定价下降</h2>
</div><p>Fourth-quarter 2025 adjusted EBITDA fell to $90 million from $102.5 million a year earlier, a drop of around 12.2%. The decline reflected lower payment prices, higher inflationary product costs, elevated health benefit expenses and stranded costs tied to recent portfolio moves.</p>
<div class="lb-trans"><p>2025 年第四季度调整后 EBITDA 从一年前的 1.025 亿美元降至 9000 万美元，下降约 12.2%。下降反映了支付价格降低、产品成本上涨、健康福利费用增加以及与近期投资组合变动相关的滞留成本。</p>
</div><h2>Inflation and Pricing Pressure Squeeze Margins</h2>
<div class="lb-trans"><h2>通货膨胀和定价压力挤压利润率</h2>
</div><p>Management cited inflationary increases in product costs and lower payment rates across several major categories as key margin headwinds. The company is pursuing manufacturer negotiations and refining pricing models to defend profitability, but acknowledged that these factors will weigh on near-term margins.</p>
<div class="lb-trans"><p>管理层指出，产品成本的通货膨胀性上涨和多个主要类别的支付率降低是主要的利润率压力。公司正在进行制造商谈判并优化定价模型以维护盈利能力，但承认这些因素将在短期内对利润率造成压力。</p>
</div><h2>Collection Rates Lag 2024 but Expected to Recover</h2>
<div class="lb-trans"><h2>收款率低于 2024 年但预计将恢复</h2>
</div><p>Collection rates were somewhat weaker in 2025 compared with an unusually strong performance in 2024, limiting top-line growth. Leadership linked the dip largely to ongoing technology investments and expressed confidence that collections should improve in 2026 as new systems stabilize and automation ramps.</p>
<div class="lb-trans"><p>与 2024 年异常强劲的表现相比，2025 年的收款率有所下降，限制了收入增长。领导层将这一下降主要归因于持续的技术投资，并表示有信心在 2026 年随着新系统的稳定和自动化的提升，收款率将改善。</p>
</div><h2>Stranded and One-Time Costs Depress Near-Term Cash</h2>
<div class="lb-trans"><h2>滞留和一次性成本压低短期现金流</h2>
</div><p>Stranded costs reached $12 million in Q4 and $36.5 million for the full year, adding friction to earnings. In addition, continuing-operations cash flow absorbed $98 million of cash outlays to terminate the Rotech acquisition and fund separation-related items, temporarily pressuring free cash flow.</p>
<div class="lb-trans"><p>第四季度的滞留成本达到 1200 万美元，全年为 3650 万美元，给盈利带来了压力。此外，持续运营的现金流吸收了 9800 万美元的现金支出，用于终止 Rotech 收购和资助分离相关项目，暂时对自由现金流造成压力。</p>
</div><h2>Near-Term Outlook Shows Revenue and EBITDA Pressure</h2>
<div class="lb-trans"><h2>短期展望显示收入和 EBITDA 压力</h2>
</div><p>The company’s 2026 revenue guidance of $2.55 billion to $2.65 billion marks a step down from roughly $2.8 billion in 2025, reflecting the large payer loss. Adjusted EBITDA guidance of $335 million to $355 million is also below 2025’s $375 million, and management flagged Q1 2026 as the weakest quarter despite cost and growth remediation plans.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司对 2026 年的收入指引为 25.5 亿至 26.5 亿美元，较 2025 年的约 28 亿美元有所下降，反映了大型支付方的损失。调整后 EBITDA 的指引为 3.35 亿至 3.55 亿美元，也低于 2025 年的 3.75 亿美元，管理层指出 2026 年第一季度将是最弱的季度，尽管有成本和增长修复计划。</p>
</div><h2>Capital-Intensive Equipment Model Persists</h2>
<div class="lb-trans"><h2>资本密集型设备模型持续存在</h2>
</div><p>Patient equipment remains a significant cash user, with capital spending of $45 million in Q4 and $189 million in 2025. Management expects patient equipment to account for about 95% of future capital expenditures, emphasizing the ongoing capital intensity embedded in Owens &amp; Minor’s home-based care model.</p>
<div class="lb-trans"><p>患者设备仍然是一个重要的现金使用者，第四季度的资本支出为 4500 万美元，2025 年为 1.89 亿美元。管理层预计患者设备将占未来资本支出的约 95%，强调了欧麦斯 - 麦能医疗家庭护理模型中持续的资本密集性。</p>
</div><h2>Guidance Signals Transitional 2026 with Cash Focus</h2>
<div class="lb-trans"><h2>指引显示 2026 年将是过渡期，关注现金</h2>
</div><p>For 2026, Owens &amp; Minor guided to net revenue of $2.55–$2.65 billion and adjusted EBITDA of $335–$355 million, with levered free cash flow at or above $100 million at the plan midpoint. The company outlined the payer loss cadence across quarters and reiterated that, despite the revenue reset, stronger cash generation, cost actions and divestiture proceeds support a gradual path toward its leverage target.</p>
<div class="lb-trans"><p>对于 2026 年，欧麦斯 - 麦能医疗预计净收入为 25.5 亿至 26.5 亿美元，调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）为 3.35 亿至 3.55 亿美元，计划中点的杠杆自由现金流在 1 亿美元或以上。公司概述了各季度的付款方损失节奏，并重申尽管收入重置，但更强的现金生成、成本措施和剥离收益支持逐步实现其杠杆目标。</p>
</div><p>Owens &amp; Minor’s call underscored a transition year ahead, as the company trades near-term earnings pressure for a streamlined, cash-generative home-care platform. Investors will watch how quickly management backfills lost payer volume, executes cost and technology initiatives and continues to chip away at leverage to unlock upside beyond 2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>欧麦斯 - 麦能医疗的电话会议强调了未来一年的过渡，因为公司将短期盈利压力与一个精简的、现金生成的居家护理平台进行交易。投资者将关注管理层多快能够填补失去的付款方量，执行成本和技术举措，并继续削减杠杆，以在 2026 年之后释放潜在的上行空间。</p>
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欧麦斯 - 麦能医疗的财报电话会议预示着 2026 年的艰难局面