<p>Coeur D’alene Mines ((CDE)) 已召开其第四季度财报电话会议。以下是会议的主要亮点。</p>
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<p>Coeur D’alene Mines 在最新的财报电话会议上语气非常乐观，将 2025 年视为运营和财务的突破年。管理层强调创纪录的产量、激增的现金生成和重大储备增加，作为业务转型的证据，认为这些优势足以抵消 Wharf 的暂时挫折以及近期的税收和恢复阻力。</p>
<h2>创纪录的生产增长设定新基准</h2>
<p>2025 年全年产量激增，银产量同比增长 57%，黄金产量增长 23%，标志着规模的重大变化。管理层将此归功于 Rochester 扩张、SilverCrest 的 Las Chispas 资产整合以及其在北美其他三座矿山的良好表现，为建立更高的长期生产基础奠定了基础。</p>
<h2>变革性的财务表现</h2>
<p>财务结果显示出同样戏剧性的改善，调整后的 EBITDA 增长 200%，超过 10 亿美元，自由现金流从一年前的小亏损转为 6.66 亿美元。净收入十倍增长，达到创纪录的 5.86 亿美元，年末现金余额也增长超过十倍，达到 5.54 亿美元，突显出基础盈利能力的显著增强。</p>
<h2>第四季度展现广泛的运营实力</h2>
<p>在第四季度，Coeur 生产了 112,000 盎司黄金和 480,000 盎司白银，展示了整个投资组合的势头。季度自由现金流增长 66%，达到 3.13 亿美元，每座矿山至少贡献了 5000 万美元的自由现金流，突显出转型的广度，而非对单一资产的依赖。</p>
<h2>成本控制推动利润率扩张</h2>
<p>公司报告的黄金调整现金成本为每盎司 1,207 美元，白银为每盎司 17.29 美元，支持了更健康的利润率。调整后的 EBITDA 利润率扩大了 63%，包括 60% 的环比增长，表明运营杠杆和严格的成本管理正在转化为每盎司更强的盈利能力。</p>
<h2>Rochester 成为核心增长引擎</h2>
<p>在 Rochester，全年银和金的产量分别增长 40% 和 54%，确认了扩张的影响。在第四季度，破碎机的处理量超过 700 万吨，产生了 7800 万美元的自由现金流，2026 年 1 月的处理量超过 230 万吨，使该矿成为关键的现金生成者。</p>
<h2>Las Chispas 和 Palmarejo 推动现金生成</h2>
<p>Las Chispas 迅速成为亮点，在大约 10.5 个月内产生了 2.86 亿美元的自由现金流，仅在第四季度就达到了 7900 万美元，验证了 SilverCrest 的收购。Palmarejo 也有强劲的季度表现，处理超过 470,000 吨，交付 6300 万美元的自由现金流，并将储备增加近 40%，达到 200 万黄金当量盎司。</p>
<h2>Kensington 和 Wharf 创下最佳指标</h2>
<p>Kensington 在全年中交付了最高的处理吨数和品位，第四季度黄金产量达到 30,000 盎司，季度成本最低为每盎司 1,533 美元，自由现金流创下 5100 万美元的记录。Wharf 在本季度增加了 25,000 盎司黄金，产生了 6230 万美元的自由现金流，突显出在随后的破碎机事件之前的强劲表现。</p>
<h2>勘探成功延长矿山寿命</h2>
<p>勘探结果是一个关键亮点，总储备增长 10%，推测资源同比增长 40%。Wharf 表现突出，推测资源增长 216%，储备增加约 50 万盎司，几乎将其矿山寿命翻倍至约 12 年，而 Palmarejo 和 Rochester 也看到了显著的推测资源增长。</p>
<h2>资产负债表增强，资本选择增加</h2>
<p>Coeur 将总债务削减了 2.5 亿美元，同比减少 42%，在净现金状态下结束了该期，流动性接近 10 亿美元。公司还获得了 7500 万美元的股票回购授权，表明有意返回资本，尽管实际回购因交易相关的交易限制而放缓。</p>
<h2>新黄金交易和生产前景提供上行空间</h2>
<p>管理层强调，2026 年的独立指导预计银产量将增长约 10%，在当前价格下，银预计将贡献约 42% 的收入。除此之外，计划中的新黄金收购预计在完全合并后，基于共识假设将支持约 30 亿美元的 EBITDA 和 20 亿美元的自由现金流。</p>
<h2>Wharf 破碎机火灾造成短期波动</h2>
<p>Wharf 在第四季度发生的三级破碎机火灾损坏了关键基础设施，并引入了短期运营风险，尽管临时移动破碎机在 1 月投入使用。预计修复将在第二季度完成，导致下半年生产重心偏重和一些额外的修复资本支出，但管理层将影响视为暂时的。</p>
<h2>Rochester 的回收和品位阻力</h2>
<p>Rochester 的银回收率仍低于长期目标，并对破碎尺寸高度敏感，这是管理层正在努力改善的问题，目标是将 P80 破碎尺寸控制在五分之八英寸附近。根据矿山计划，该矿在 2026 年上半年也预计会出现较低的品位，尽管处理量较高，这可能会对近期产出造成压力。</p>
<h2>现金税和季节性压力影响现金流</h2>
<p>尽管收益强劲，Coeur 预计 2026 年将面临显著的现金税负担，指导金额为 4 亿至 5 亿美元，其中约 80% 与墨西哥相关。由于年末墨西哥税款和激励支付到期，第一季度预计将季节性地现金流紧张，尽管基础业务依然强劲，这将暂时抑制运营现金流。</p>
<h2>美国税收保护减少，股票回购延迟</h2>
<p>公司的美国税收池从 6.3 亿美元降至约 5.3 亿美元，管理层表示在当前价格下，这些税收池可能在大约两年内被大部分利用，从而增加未来的现金税负担。同时，由于与 New Gold 交易相关的限制，7500 万美元的股票回购在下半年受到严重限制，预计在交易完成之前仍将受到约束。</p>
<h2>指导和战略展望</h2>
<p>对于 2026 年，Coeur 的独立指导预计银产量将增长约 10%，与 2025 年相比，银和金的综合增幅将显著，Rochester 目标季度破碎吨数在 620 万至 720 万公吨之间，且粒度更细。勘探支出预计将增加 47%，达到 1.2 亿至 1.36 亿美元，管理层预计 New Gold 交易将在上半年完成，然后更新综合指导，尽管投资者必须考虑 4 亿至 5 亿美元的现金税和较弱的第一季度现金状况。</p>
<p>Coeur 最新的电话会议描绘了一幅矿业公司转型的图景，创纪录的产量、现金生成和储备增长重塑了投资案例，尽管面临税收和运营的挑战。对于投资者而言，当前的关键关注点是 Rochester 和 Wharf 的执行情况、New Gold 的时机和整合，以及更强的资产负债表如何迅速转化为持续的资本回报。</p>

金矿小盘股 ETF - VanEck Vectors

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黄金 ETF - iShares

<p>科尔黛伦矿业（CDE）在第四季度的财报电话会议上表现强劲，预计 2025 年将是一个突破性年份，创下生产和财务业绩的新纪录。银产量增加了 57%，黄金产量增加了 23%，这得益于扩张和稳健的运营。调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长了 200%，超过 10 亿美元，净收入达到 5.86 亿美元。公司在所有矿山实现了具有竞争力的现金成本和显著的自由现金流。尽管由于 Wharf 矿的破碎机火灾出现了暂时的挫折，管理层对未来的增长仍然保持乐观，包括计划收购 New Gold</p>

<p>Coeur D’alene Mines ((CDE)) has held its Q4 earnings call. Read on for the main highlights of the call.</p>
<div class="lb-trans"><p>Coeur D’alene Mines ((CDE)) 已召开其第四季度财报电话会议。以下是会议的主要亮点。</p>
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</div><p>Coeur D’alene Mines struck an emphatically upbeat tone on its latest earnings call, framing 2025 as a breakout year in both operations and finances. Management underscored record production, surging cash generation, and major reserve additions as evidence of a transformed business, arguing these strengths more than offset temporary setbacks at Wharf and near‑term tax and recovery headwinds.</p>
<div class="lb-trans"><p>Coeur D’alene Mines 在最新的财报电话会议上语气非常乐观，将 2025 年视为运营和财务的突破年。管理层强调创纪录的产量、激增的现金生成和重大储备增加，作为业务转型的证据，认为这些优势足以抵消 Wharf 的暂时挫折以及近期的税收和恢复阻力。</p>
</div><h2>Record Production Growth Sets New Baseline</h2>
<div class="lb-trans"><h2>创纪录的生产增长设定新基准</h2>
</div><p>Full‑year 2025 production surged, with silver output up 57% and gold up 23% versus the prior year, marking a step‑change in scale. Management credited the Rochester expansion, the integration of SilverCrest’s Las Chispas asset, and solid performance across its three other North American mines for establishing a higher long‑term production base.</p>
<div class="lb-trans"><p>2025 年全年产量激增，银产量同比增长 57%，黄金产量增长 23%，标志着规模的重大变化。管理层将此归功于 Rochester 扩张、SilverCrest 的 Las Chispas 资产整合以及其在北美其他三座矿山的良好表现，为建立更高的长期生产基础奠定了基础。</p>
</div><h2>Transformational Financial Performance</h2>
<div class="lb-trans"><h2>变革性的财务表现</h2>
</div><p>Financial results showed an equally dramatic improvement, with adjusted EBITDA up 200% to more than $1 billion and free cash flow swinging to $666 million from a small loss a year earlier. Net income climbed tenfold to a record $586 million, and year‑end cash ballooned more than tenfold to $554 million, highlighting sharply stronger underlying profitability.</p>
<div class="lb-trans"><p>财务结果显示出同样戏剧性的改善，调整后的 EBITDA 增长 200%，超过 10 亿美元，自由现金流从一年前的小亏损转为 6.66 亿美元。净收入十倍增长，达到创纪录的 5.86 亿美元，年末现金余额也增长超过十倍，达到 5.54 亿美元，突显出基础盈利能力的显著增强。</p>
</div><h2>Q4 Delivers Broad‑Based Operating Strength</h2>
<div class="lb-trans"><h2>第四季度展现广泛的运营实力</h2>
</div><p>In the fourth quarter, Coeur produced 112,000 ounces of gold and 4.8 million ounces of silver, showcasing momentum across the portfolio. Quarterly free cash flow rose 66% to $313 million, and each mine contributed at least $50 million of free cash flow, underscoring the breadth of the turnaround rather than reliance on a single asset.</p>
<div class="lb-trans"><p>在第四季度，Coeur 生产了 112,000 盎司黄金和 480,000 盎司白银，展示了整个投资组合的势头。季度自由现金流增长 66%，达到 3.13 亿美元，每座矿山至少贡献了 5000 万美元的自由现金流，突显出转型的广度，而非对单一资产的依赖。</p>
</div><h2>Cost Control Drives Margin Expansion</h2>
<div class="lb-trans"><h2>成本控制推动利润率扩张</h2>
</div><p>The company reported competitive adjusted cash costs of $1,207 per ounce for gold and $17.29 per ounce for silver, supporting healthier margins. Adjusted EBITDA margin expanded by 63%, including a 60% sequential increase, signaling that operational leverage and disciplined cost management are translating into stronger profitability per ounce.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司报告的黄金调整现金成本为每盎司 1,207 美元，白银为每盎司 17.29 美元，支持了更健康的利润率。调整后的 EBITDA 利润率扩大了 63%，包括 60% 的环比增长，表明运营杠杆和严格的成本管理正在转化为每盎司更强的盈利能力。</p>
</div><h2>Rochester Steps Up as Core Growth Engine</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Rochester 成为核心增长引擎</h2>
</div><p>At Rochester, full‑year silver and gold production climbed 40% and 54% respectively, confirming the impact of the expansion. In Q4 alone, crusher throughput exceeded 7 million tonnes and generated $78 million of free cash flow, with January 2026 starting above 2.3 million metric tons crushed, positioning the mine as a key cash generator.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 Rochester，全年银和金的产量分别增长 40% 和 54%，确认了扩张的影响。在第四季度，破碎机的处理量超过 700 万吨，产生了 7800 万美元的自由现金流，2026 年 1 月的处理量超过 230 万吨，使该矿成为关键的现金生成者。</p>
</div><h2>Las Chispas and Palmarejo Fuel Cash Generation</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Las Chispas 和 Palmarejo 推动现金生成</h2>
</div><p>Las Chispas quickly emerged as a standout, producing $286 million of free cash flow in roughly 10.5 months and $79 million in Q4 alone, validating the SilverCrest acquisition. Palmarejo also had a strong quarter, milling more than 470,000 tonnes, delivering $63 million of free cash flow, and boosting reserves by almost 40% to 2.0 million gold‑equivalent ounces.</p>
<div class="lb-trans"><p>Las Chispas 迅速成为亮点，在大约 10.5 个月内产生了 2.86 亿美元的自由现金流，仅在第四季度就达到了 7900 万美元，验证了 SilverCrest 的收购。Palmarejo 也有强劲的季度表现，处理超过 470,000 吨，交付 6300 万美元的自由现金流，并将储备增加近 40%，达到 200 万黄金当量盎司。</p>
</div><h2>Kensington and Wharf Post Best‑Ever Metrics</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Kensington 和 Wharf 创下最佳指标</h2>
</div><p>Kensington delivered its highest tonnes milled and grade of the year, with Q4 gold production reaching 30,000 ounces, its lowest quarterly cost of $1,533 per ounce, and a record $51 million of free cash flow. Wharf added 25,000 ounces of gold in the quarter and generated $62.3 million of free cash flow, underscoring strong performance before the subsequent crusher incident.</p>
<div class="lb-trans"><p>Kensington 在全年中交付了最高的处理吨数和品位，第四季度黄金产量达到 30,000 盎司，季度成本最低为每盎司 1,533 美元，自由现金流创下 5100 万美元的记录。Wharf 在本季度增加了 25,000 盎司黄金，产生了 6230 万美元的自由现金流，突显出在随后的破碎机事件之前的强劲表现。</p>
</div><h2>Exploration Success Extends Mine Lives</h2>
<div class="lb-trans"><h2>勘探成功延长矿山寿命</h2>
</div><p>Exploration results were a key highlight, with total reserves rising 10% and inferred resources jumping 40% year‑over‑year across the portfolio. Wharf stood out with inferred resources up 216% and roughly half a million ounces added to reserves, nearly doubling its mine life to about 12 years, while Palmarejo and Rochester also saw meaningful inferred resource growth.</p>
<div class="lb-trans"><p>勘探结果是一个关键亮点，总储备增长 10%，推测资源同比增长 40%。Wharf 表现突出，推测资源增长 216%，储备增加约 50 万盎司，几乎将其矿山寿命翻倍至约 12 年，而 Palmarejo 和 Rochester 也看到了显著的推测资源增长。</p>
</div><h2>Balance Sheet Strengthens and Capital Options Grow</h2>
<div class="lb-trans"><h2>资产负债表增强，资本选择增加</h2>
</div><p>Coeur cut total debt by $250 million, a 42% reduction year‑over‑year, ending the period in a net cash position with nearly $1 billion of liquidity. The company also has a $75 million share buyback authorization in place, signaling intent to return capital, though actual repurchases have been slowed by transaction‑related trading constraints.</p>
<div class="lb-trans"><p>Coeur 将总债务削减了 2.5 亿美元，同比减少 42%，在净现金状态下结束了该期，流动性接近 10 亿美元。公司还获得了 7500 万美元的股票回购授权，表明有意返回资本，尽管实际回购因交易相关的交易限制而放缓。</p>
</div><h2>New Gold Deal and Production Outlook Offer Upside</h2>
<div class="lb-trans"><h2>新黄金交易和生产前景提供上行空间</h2>
</div><p>Management emphasized that 2026 stand‑alone guidance calls for about 10% silver production growth, with silver expected to contribute roughly 42% of revenue at current prices. Beyond that, the planned New Gold acquisition is projected, using consensus assumptions, to support around $3 billion of EBITDA and $2 billion of free cash flow on a full‑year run rate once fully combined.</p>
<div class="lb-trans"><p>管理层强调，2026 年的独立指导预计银产量将增长约 10%，在当前价格下，银预计将贡献约 42% 的收入。除此之外，计划中的新黄金收购预计在完全合并后，基于共识假设将支持约 30 亿美元的 EBITDA 和 20 亿美元的自由现金流。</p>
</div><h2>Wharf Crusher Fire Creates Near‑Term Volatility</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Wharf 破碎机火灾造成短期波动</h2>
</div><p>A tertiary crusher fire at Wharf in Q4 damaged key infrastructure and introduced short‑term operational risk, though temporary mobile crushing was deployed in January. Repairs are expected to finish in the second quarter, leading to a back‑half‑weighted production profile and some incremental repair capital spending, but management framed the impact as temporary.</p>
<div class="lb-trans"><p>Wharf 在第四季度发生的三级破碎机火灾损坏了关键基础设施，并引入了短期运营风险，尽管临时移动破碎机在 1 月投入使用。预计修复将在第二季度完成，导致下半年生产重心偏重和一些额外的修复资本支出，但管理层将影响视为暂时的。</p>
</div><h2>Rochester Recoveries and Grade Headwinds</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Rochester 的回收和品位阻力</h2>
</div><p>Rochester’s silver recoveries remain below long‑term targets and are highly sensitive to crush size, an issue management is working to improve by targeting a smaller P80 crush size near five‑eighths of an inch. The mine is also scheduled to see lower grades in the first half of 2026 under the mine plan, which may weigh on near‑term output despite higher throughput.</p>
<div class="lb-trans"><p>Rochester 的银回收率仍低于长期目标，并对破碎尺寸高度敏感，这是管理层正在努力改善的问题，目标是将 P80 破碎尺寸控制在五分之八英寸附近。根据矿山计划，该矿在 2026 年上半年也预计会出现较低的品位，尽管处理量较高，这可能会对近期产出造成压力。</p>
</div><h2>Cash Taxes and Seasonality Pressure Cash Flows</h2>
<div class="lb-trans"><h2>现金税和季节性压力影响现金流</h2>
</div><p>Despite strong earnings, Coeur flagged a significant cash tax burden for 2026, guiding to $400–$500 million, with roughly 80% tied to Mexico. The first quarter is expected to be seasonally cash‑light as year‑end Mexican tax and incentive payments come due, temporarily dampening operating cash flow even as the underlying business remains strong.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管收益强劲，Coeur 预计 2026 年将面临显著的现金税负担，指导金额为 4 亿至 5 亿美元，其中约 80% 与墨西哥相关。由于年末墨西哥税款和激励支付到期，第一季度预计将季节性地现金流紧张，尽管基础业务依然强劲，这将暂时抑制运营现金流。</p>
</div><h2>U.S. Tax Shields Diminish and Buybacks Delayed</h2>
<div class="lb-trans"><h2>美国税收保护减少，股票回购延迟</h2>
</div><p>The company’s U.S. tax pools fell to about $530 million from $630 million, and management suggested that at current prices these could be largely utilized within roughly two years, increasing future cash tax exposure. Meanwhile, execution of the $75 million buyback was sharply limited in the second half due to restrictions tied to the New Gold transaction and will likely remain constrained until closing.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司的美国税收池从 6.3 亿美元降至约 5.3 亿美元，管理层表示在当前价格下，这些税收池可能在大约两年内被大部分利用，从而增加未来的现金税负担。同时，由于与 New Gold 交易相关的限制，7500 万美元的股票回购在下半年受到严重限制，预计在交易完成之前仍将受到约束。</p>
</div><h2>Guidance and Strategic Outlook</h2>
<div class="lb-trans"><h2>指导和战略展望</h2>
</div><p>For 2026, Coeur’s stand‑alone guidance calls for about 10% silver production growth and substantial combined silver and gold gains versus 2025, with Rochester targeting quarterly crushed tonnes between 6.2 and 7.2 million metric tons at a finer top size. Exploration spending is set to rise 47% to $120–$136 million, while management expects the New Gold deal to close around the first half and then update combined guidance, though investors must factor in $400–$500 million of cash taxes and a weaker first‑quarter cash profile.</p>
<div class="lb-trans"><p>对于 2026 年，Coeur 的独立指导预计银产量将增长约 10%，与 2025 年相比，银和金的综合增幅将显著，Rochester 目标季度破碎吨数在 620 万至 720 万公吨之间，且粒度更细。勘探支出预计将增加 47%，达到 1.2 亿至 1.36 亿美元，管理层预计 New Gold 交易将在上半年完成，然后更新综合指导，尽管投资者必须考虑 4 亿至 5 亿美元的现金税和较弱的第一季度现金状况。</p>
</div><p>Coeur’s latest call paints a picture of a miner that has turned the corner, with record production, cash generation, and reserve growth reshaping the investment case despite tax and operational bumps. For investors, the key watchpoints now are execution at Rochester and Wharf, the timing and integration of New Gold, and how quickly the stronger balance sheet translates into sustained returns of capital.</p>
<div class="lb-trans"><p>Coeur 最新的电话会议描绘了一幅矿业公司转型的图景，创纪录的产量、现金生成和储备增长重塑了投资案例，尽管面临税收和运营的挑战。对于投资者而言，当前的关键关注点是 Rochester 和 Wharf 的执行情况、New Gold 的时机和整合，以及更强的资产负债表如何迅速转化为持续的资本回报。</p>
</div>

科尔黛伦矿业在盈利方面预示着突破性的一年