<p>美国水业（American Water Works，简称 AWK）已召开其第四季度财报电话会议。请继续阅读会议的主要亮点。</p>
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<p>美国水业最新的财报电话会议传达了自信的语气，管理层强调了稳定的盈利增长、大规模的基础设施投资以及对可负担性的严谨态度。高管们承认了成本通胀、接近公司上限的杠杆率以及监管不确定性，但将这些问题框定为在 8% 的每股收益（EPS）增长轨迹和长期 7%-9% 的目标范围内可控。</p>
<h2>强劲的每股收益增长凸显核心盈利能力</h2>
<p>调整后的每股收益在 2025 年达到 5.64 美元，相比一年前的 5.18 美元增长了 8.9%，这突显了尽管成本上升，核心业务依然具有韧性。管理层依靠这一表现来支持其可预测的公用事业风格复合增长叙述，并增强投资者对盈利增长可持续性的信心。</p>
<h2>指导和长期增长目标得到重申</h2>
<p>公司重申了 2026 年调整后每股收益的指导范围为 6.02 至 6.12 美元，这意味着相较于 2025 年大约 8% 的增长。美国水业还重申了其到 2030 年及以后每年 7% 至 9% 的每股收益和股息增长的长期目标，显示出对其受监管模式和资本计划的信心。</p>
<h2>资本支出推动费率基础和基础设施更新</h2>
<p>美国水业在 2025 年投资约 32 亿美元，符合其计划，重点关注管道更换、处理升级、PFAS 修复、铅服务管线拆除和智能水表部署。这一提升的资本计划支撑了预计的 8% 至 9% 的长期受监管费率基础增长，这是未来盈利的关键驱动因素。</p>
<h2>费率案件和定价权推动收入增长</h2>
<p>收入每股增长 1.70 美元，主要来自授权的费率增加、近期收购和有机客户增加。在 2025 年，公司关闭了六个费率案件，包括肯塔基州的一项命令，授权大约 1800 万美元的额外收入，允许的股本回报率为 9.7%，股本层约为 52%。</p>
<h2>收购管道支持客户和盈利扩张</h2>
<p>公司在 2026 年进入时，约有 104,000 个客户连接在协议中，涉及总计约 5.82 亿美元的交易。还有 19 项额外收购，价值约 2.67 亿美元，增加约 58,000 个连接，支持其每年约 2% 的客户增长目标。</p>
<h2>资产负债表行动和融资计划成为焦点</h2>
<p>美国水业在 2026 年 2 月全额偿还了一笔 7.95 亿美元的担保卖方票据，这是一个关键的去杠杆步骤。展望未来，融资计划包括约 10 亿美元的股权前瞻，预计在 2026 年中期结算，以及 2026 年至 2030 年期间约 25 亿美元的外部股权发行，旨在支持资本需求，同时管理杠杆。</p>
<h2>信用评级在高杠杆下保持稳健</h2>
<p>公司维持了 S&amp;P 的 A 评级和稳定展望，以及穆迪的 Baa1 评级和稳定展望。管理层预计 FFO 与债务的比率将保持在评级阈值内，框定当前资本结构与投资级别状态兼容，即使债务与资本的比率接近其内部上限。</p>
<h2>战略并购：Essential Utilities 交易和 Nexus 进展</h2>
<p>美国水业强调了战略并购的势头，包括与 Essential Utilities 达成的最终合并协议，该协议获得了强烈的股东批准，预计在 2027 年第一季度末完成。Nexus Water Group 交易也在推进中，已实现反垄断清算里程碑，预计在 2026 年 8 月完成。</p>
<h2>客户可负担性支撑监管和增长战略</h2>
<p>管理层强调，其覆盖区域内的平均居民水费仍远低于中位家庭收入的 1%，预计到 2035 年仍将保持在该水平以下。这一可负担性关注是其费率案件战略和对监管机构信息传递的核心，支持客户关系和长期增长。</p>
<h2>军事服务的运营贡献和可靠性</h2>
<p>军事服务集团目前服务于 18 个基地，继续为受监管投资组合提供增量盈利增长和多样化。公司还在 2025 年的披露中强调了强大的安全和水质指标，强化了支撑监管支持的可靠性叙述。</p>
<h2>成本通胀对利润率施加压力，尽管收入增长</h2>
<p>上升的运营费用对利润率造成了压力，运营和维护费用每股上升 0.42 美元，主要受员工相关成本和更高的购电价格推动。折旧费用每股上升 0.41 美元，融资成本上升 0.35 美元，突显了资本密集性和更高利率对盈利的拖累。</p>
<h2>杠杆接近内部上限，收紧财务灵活性</h2>
<p>截至 2025 年年末，总债务与资本的比率为 59%，扣除 9800 万美元现金，留给公司在其声明的低于 60% 的目标下有限的空间。这一紧张的头寸强化了及时执行计划中的股权和债务融资以维持评级和资助激进资本支出的必要性。</p>
<h2>监管日历和可负担性审查增加不确定性</h2>
<p>在包括宾夕法尼亚州、新泽西州和伊利诺伊州在内的七个司法管辖区，多个主要费率案件仍在待决中，公司正在寻求在大型投资项目上获得可观的收入。结果和时机受到激烈的监管和可负担性审查的影响，这可能会影响允许的回报和现金流。</p>
<h2>关键州的政治和可负担性风险</h2>
<p>政策制定者和州领导人，特别是在宾夕法尼亚州和新泽西州，对水费可负担性的高度关注可能会影响费率案件的结果和潜在补救措施。尽管美国水业指出账单低于中位收入的 1%，但政治环境为批准的时机和规模增加了另一层风险。</p>
<h2>PFAS 和解时机增加了另一个变量</h2>
<p>一些与 PFAS 相关的和解款项已经收到，并在允许的情况下返还给客户，但未来的付款计划将在数年内进行。这些流入仍需接受持续的监管批准，给成本回收和客户账单影响增加了时机的不确定性。</p>
<h2>合并成本和调整后的指标塑造投资者视角</h2>
<p>管理层将与合并相关的交易费用排除在调整后的每股收益之外，表明这些成本对 GAAP 结果具有重要意义。对调整后指标的强调可能会引导投资者的关注，但也促使对经常性与一次性项目的更仔细审查，因为并购活动仍在继续。</p>
<h2>某些信用指标的透明度有限</h2>
<p>在分析师的追问下，管理层拒绝提供具体的 FFO 与债务比率，暗示投资者可以从财务报表中进行估算。对这一关键指标的不愿明确说明可能会让更关注信用的股东感到担忧，他们密切关注杠杆和覆盖率。</p>
<h2>计划中的股权发行面临稀释和执行风险</h2>
<p>计划在 2026 年至 2030 年间发行约 25 亿美元的股权，包括在 2026 年中期大约 10 亿美元的股权前瞻性和解，这是资金策略的核心。尽管旨在控制杠杆，但该计划存在稀释风险，并依赖于稳定的资本市场以高效执行。</p>
<h2>指导和展望强调稳定的受监管增长</h2>
<p>美国水业的指导预计 2026 年调整后的每股收益为 6.02 美元至 6.12 美元，较 2025 年增长约 8%，并在此后目标实现每年 7% 至 9% 的每股收益和股息增长。管理层预计 8% 至 9% 的费率基础增长，账单保持在中位收入的 1% 以下，持续通过收购驱动客户增加，并有足够的资本获取来资助其管道，同时保持债务与资本比率低于 60%。</p>
<p>财报电话会议描绘了一幅高资本支出、受监管公用事业在增长、可负担性和资本结构约束之间取得平衡的图景。对于投资者来说，关键的收获是公司实现了一致的每股收益增长并重申了指导，但在杠杆空间狭窄、对费率案件依赖严重以及计划中的大规模股权发行需要严格执行的情况下运营。</p>

美国水业

WTRG

标普全球水资源指数 ETF - Invesco

水资源 ETF - PowerShares

水资源 ETF - First Trust

AQWA

<p>美国水业（AWK）在其第四季度财报电话会议中报告了稳定的增长，强调 2025 年调整后每股收益（EPS）增长 8.9%，达到 5.64 美元。公司重申了 2026 年每股收益指导区间为 6.02 美元至 6.12 美元，目标是在 2030 年前实现每年 7%-9% 的增长。由于基础设施投资达到 32 亿美元，收入因费率上涨和收购而增加。尽管成本上升影响了利润率，公司仍保持良好的信用评级，并专注于可负担性。战略性并购活动正在进行中，包括与 Essential Utilities 的合并，预计将在 2027 年第一季度完成</p>

<p>American Water Works ((AWK)) has held its Q4 earnings call. Read on for the main highlights of the call.</p>
<div class="lb-trans"><p>美国水业（American Water Works，简称 AWK）已召开其第四季度财报电话会议。请继续阅读会议的主要亮点。</p>
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</div><p>American Water Works’ latest earnings call struck a confident tone, with management emphasizing steady earnings growth, heavy infrastructure investment, and a disciplined approach to affordability. Executives acknowledged cost inflation, leverage near the company’s ceiling, and regulatory uncertainty, but framed these as manageable within an 8% EPS growth trajectory and long‑term 7%–9% targets.</p>
<div class="lb-trans"><p>美国水业最新的财报电话会议传达了自信的语气，管理层强调了稳定的盈利增长、大规模的基础设施投资以及对可负担性的严谨态度。高管们承认了成本通胀、接近公司上限的杠杆率以及监管不确定性，但将这些问题框定为在 8% 的每股收益（EPS）增长轨迹和长期 7%-9% 的目标范围内可控。</p>
</div><h2>Strong EPS Growth Underscores Core Earnings Power</h2>
<div class="lb-trans"><h2>强劲的每股收益增长凸显核心盈利能力</h2>
</div><p>Adjusted EPS reached $5.64 for 2025 versus $5.18 a year earlier, an 8.9% increase that highlights resilient core operations despite rising costs. Management leaned on this performance to support its narrative of predictable, utility‑style compounding and to reinforce investor confidence in the sustainability of earnings growth.</p>
<div class="lb-trans"><p>调整后的每股收益在 2025 年达到 5.64 美元，相比一年前的 5.18 美元增长了 8.9%，这突显了尽管成本上升，核心业务依然具有韧性。管理层依靠这一表现来支持其可预测的公用事业风格复合增长叙述，并增强投资者对盈利增长可持续性的信心。</p>
</div><h2>Guidance and Long-Term Growth Targets Reaffirmed</h2>
<div class="lb-trans"><h2>指导和长期增长目标得到重申</h2>
</div><p>The company reaffirmed its 2026 adjusted EPS guidance range of $6.02 to $6.12, which implies roughly 8% growth over 2025. American Water also reiterated its longer‑term goal of 7% to 9% annual EPS and dividend growth through 2030 and beyond, signaling confidence in its regulated model and capital plan.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司重申了 2026 年调整后每股收益的指导范围为 6.02 至 6.12 美元，这意味着相较于 2025 年大约 8% 的增长。美国水业还重申了其到 2030 年及以后每年 7% 至 9% 的每股收益和股息增长的长期目标，显示出对其受监管模式和资本计划的信心。</p>
</div><h2>Capital Spending Fuels Rate Base and Infrastructure Renewal</h2>
<div class="lb-trans"><h2>资本支出推动费率基础和基础设施更新</h2>
</div><p>American Water invested about $3.2 billion in 2025, in line with its plan and heavily focused on pipe replacement, treatment upgrades, PFAS remediation, lead service line removal, and smart meter deployment. This elevated capital program underpins an expected 8% to 9% long‑term regulated rate base growth, a key driver of future earnings.</p>
<div class="lb-trans"><p>美国水业在 2025 年投资约 32 亿美元，符合其计划，重点关注管道更换、处理升级、PFAS 修复、铅服务管线拆除和智能水表部署。这一提升的资本计划支撑了预计的 8% 至 9% 的长期受监管费率基础增长，这是未来盈利的关键驱动因素。</p>
</div><h2>Rate Cases and Pricing Power Drive Revenue Growth</h2>
<div class="lb-trans"><h2>费率案件和定价权推动收入增长</h2>
</div><p>Revenues rose by $1.70 per share, primarily from authorized rate increases, recent acquisitions, and organic customer additions. In 2025, the company closed six rate cases, including a Kentucky order authorizing roughly $18 million of additional revenue with a 9.7% allowed ROE and about a 52% equity layer.</p>
<div class="lb-trans"><p>收入每股增长 1.70 美元，主要来自授权的费率增加、近期收购和有机客户增加。在 2025 年，公司关闭了六个费率案件，包括肯塔基州的一项命令，授权大约 1800 万美元的额外收入，允许的股本回报率为 9.7%，股本层约为 52%。</p>
</div><h2>Acquisition Pipeline Supports Customer and Earnings Expansion</h2>
<div class="lb-trans"><h2>收购管道支持客户和盈利扩张</h2>
</div><p>The company heads into 2026 with roughly 104,000 customer connections under agreement, tied to deals totaling about $582 million. An additional 19 acquisitions, worth around $267 million and adding about 58,000 connections, support its goal of roughly 2% annual customer growth.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司在 2026 年进入时，约有 104,000 个客户连接在协议中，涉及总计约 5.82 亿美元的交易。还有 19 项额外收购，价值约 2.67 亿美元，增加约 58,000 个连接，支持其每年约 2% 的客户增长目标。</p>
</div><h2>Balance Sheet Actions and Funding Plan Take Center Stage</h2>
<div class="lb-trans"><h2>资产负债表行动和融资计划成为焦点</h2>
</div><p>American Water fully repaid a $795 million secured seller note in February 2026, a key deleveraging step. Looking ahead, the financing plan includes about $1 billion from an equity forward expected to settle in mid‑2026 and roughly $2.5 billion in total external equity issuance from 2026 through 2030, aimed at supporting capital needs while managing leverage.</p>
<div class="lb-trans"><p>美国水业在 2026 年 2 月全额偿还了一笔 7.95 亿美元的担保卖方票据，这是一个关键的去杠杆步骤。展望未来，融资计划包括约 10 亿美元的股权前瞻，预计在 2026 年中期结算，以及 2026 年至 2030 年期间约 25 亿美元的外部股权发行，旨在支持资本需求，同时管理杠杆。</p>
</div><h2>Credit Ratings Remain Solid Amid Elevated Leverage</h2>
<div class="lb-trans"><h2>信用评级在高杠杆下保持稳健</h2>
</div><p>The company maintained its A rating with a stable outlook from S&amp;P and Baa1 with a stable outlook from Moody’s. Management expects FFO‑to‑debt metrics to remain within rating thresholds, framing the current capital structure as compatible with investment‑grade status even as debt‑to‑capital nears its internal ceiling.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司维持了 S&amp;P 的 A 评级和稳定展望，以及穆迪的 Baa1 评级和稳定展望。管理层预计 FFO 与债务的比率将保持在评级阈值内，框定当前资本结构与投资级别状态兼容，即使债务与资本的比率接近其内部上限。</p>
</div><h2>Strategic M&amp;A: Essential Utilities Deal and Nexus Progress</h2>
<div class="lb-trans"><h2>战略并购：Essential Utilities 交易和 Nexus 进展</h2>
</div><p>American Water highlighted strategic M&amp;A momentum, including a definitive merger agreement with Essential Utilities that won strong shareholder approval, with closing targeted by the end of the first quarter of 2027. The Nexus Water Group transaction is also advancing, with antitrust clearance milestones achieved and an expected closing by August 2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>美国水业强调了战略并购的势头，包括与 Essential Utilities 达成的最终合并协议，该协议获得了强烈的股东批准，预计在 2027 年第一季度末完成。Nexus Water Group 交易也在推进中，已实现反垄断清算里程碑，预计在 2026 年 8 月完成。</p>
</div><h2>Customer Affordability Anchors Regulatory and Growth Strategy</h2>
<div class="lb-trans"><h2>客户可负担性支撑监管和增长战略</h2>
</div><p>Management emphasized that average residential water bills across its footprint remain well below 1% of median household income and are forecast to stay under that level through 2035. This affordability focus is central to its rate case strategy and messaging to regulators, supporting both customer relations and long‑term growth.</p>
<div class="lb-trans"><p>管理层强调，其覆盖区域内的平均居民水费仍远低于中位家庭收入的 1%，预计到 2035 年仍将保持在该水平以下。这一可负担性关注是其费率案件战略和对监管机构信息传递的核心，支持客户关系和长期增长。</p>
</div><h2>Operational Contributions from Military Services and Reliability</h2>
<div class="lb-trans"><h2>军事服务的运营贡献和可靠性</h2>
</div><p>The Military Services Group, now serving 18 installations, continues to provide incremental earnings growth and diversification within the regulated portfolio. The company also underscored strong safety and water quality metrics in its 2025 disclosures, reinforcing the reliability narrative that underlies regulatory support.</p>
<div class="lb-trans"><p>军事服务集团目前服务于 18 个基地，继续为受监管投资组合提供增量盈利增长和多样化。公司还在 2025 年的披露中强调了强大的安全和水质指标，强化了支撑监管支持的可靠性叙述。</p>
</div><h2>Cost Inflation Pressures Margins Despite Revenue Gains</h2>
<div class="lb-trans"><h2>成本通胀对利润率施加压力，尽管收入增长</h2>
</div><p>Rising operating expenses weighed on margins, with O&amp;M up $0.42 per share, driven largely by employee‑related costs and higher purchased power pricing. Depreciation climbed by $0.41 per share and financing costs by $0.35, underscoring the earnings drag from both capital intensity and higher rates.</p>
<div class="lb-trans"><p>上升的运营费用对利润率造成了压力，运营和维护费用每股上升 0.42 美元，主要受员工相关成本和更高的购电价格推动。折旧费用每股上升 0.41 美元，融资成本上升 0.35 美元，突显了资本密集性和更高利率对盈利的拖累。</p>
</div><h2>Leverage Near Internal Ceiling Tightens Financial Flexibility</h2>
<div class="lb-trans"><h2>杠杆接近内部上限，收紧财务灵活性</h2>
</div><p>Total debt‑to‑capital stood at 59% at year‑end 2025, net of $98 million in cash, leaving limited room under the company’s stated sub‑60% target. This tight headroom reinforces the need for timely execution of planned equity and debt financing to sustain ratings and fund the aggressive capex plan.</p>
<div class="lb-trans"><p>截至 2025 年年末，总债务与资本的比率为 59%，扣除 9800 万美元现金，留给公司在其声明的低于 60% 的目标下有限的空间。这一紧张的头寸强化了及时执行计划中的股权和债务融资以维持评级和资助激进资本支出的必要性。</p>
</div><h2>Regulatory Calendars and Affordability Scrutiny Add Uncertainty</h2>
<div class="lb-trans"><h2>监管日历和可负担性审查增加不确定性</h2>
</div><p>Multiple major rate cases remained pending across seven jurisdictions, including Pennsylvania, New Jersey, and Illinois, where the company is seeking substantial revenue on large investment programs. Outcomes and timing are subject to intense regulatory and affordability scrutiny, which could influence allowed returns and cash flow.</p>
<div class="lb-trans"><p>在包括宾夕法尼亚州、新泽西州和伊利诺伊州在内的七个司法管辖区，多个主要费率案件仍在待决中，公司正在寻求在大型投资项目上获得可观的收入。结果和时机受到激烈的监管和可负担性审查的影响，这可能会影响允许的回报和现金流。</p>
</div><h2>Political and Affordability Risks in Key States</h2>
<div class="lb-trans"><h2>关键州的政治和可负担性风险</h2>
</div><p>Heightened focus on water affordability by policymakers and state leadership, especially in Pennsylvania and New Jersey, could shape rate case outcomes and potential remedies. While American Water points to bills below 1% of median income, the political environment adds another layer of risk around timing and magnitude of approvals.</p>
<div class="lb-trans"><p>政策制定者和州领导人，特别是在宾夕法尼亚州和新泽西州，对水费可负担性的高度关注可能会影响费率案件的结果和潜在补救措施。尽管美国水业指出账单低于中位收入的 1%，但政治环境为批准的时机和规模增加了另一层风险。</p>
</div><h2>PFAS Settlement Timing Adds Another Variable</h2>
<div class="lb-trans"><h2>PFAS 和解时机增加了另一个变量</h2>
</div><p>Some PFAS‑related settlement proceeds have already been received and, where allowed, flowed back to customers, but future payments are scheduled over several years. These inflows remain subject to ongoing regulatory approvals, adding timing uncertainty to both cost recovery and customer bill impacts.</p>
<div class="lb-trans"><p>一些与 PFAS 相关的和解款项已经收到，并在允许的情况下返还给客户，但未来的付款计划将在数年内进行。这些流入仍需接受持续的监管批准，给成本回收和客户账单影响增加了时机的不确定性。</p>
</div><h2>Merger Costs and Adjusted Metrics Shape Investor Lens</h2>
<div class="lb-trans"><h2>合并成本和调整后的指标塑造投资者视角</h2>
</div><p>Management is excluding merger‑related transaction expenses from adjusted EPS, signaling that such costs are meaningful for GAAP results. The emphasis on adjusted metrics will likely guide investor focus, but also prompts closer scrutiny of recurring versus one‑time items as M&amp;A activity continues.</p>
<div class="lb-trans"><p>管理层将与合并相关的交易费用排除在调整后的每股收益之外，表明这些成本对 GAAP 结果具有重要意义。对调整后指标的强调可能会引导投资者的关注，但也促使对经常性与一次性项目的更仔细审查，因为并购活动仍在继续。</p>
</div><h2>Limited Transparency on Certain Credit Metrics</h2>
<div class="lb-trans"><h2>某些信用指标的透明度有限</h2>
</div><p>When pressed by analysts, management declined to provide a specific FFO‑to‑debt figure, suggesting investors could estimate it from financial statements. The reluctance to spell out this key metric may be a concern for more credit‑sensitive shareholders tracking leverage and coverage closely.</p>
<div class="lb-trans"><p>在分析师的追问下，管理层拒绝提供具体的 FFO 与债务比率，暗示投资者可以从财务报表中进行估算。对这一关键指标的不愿明确说明可能会让更关注信用的股东感到担忧，他们密切关注杠杆和覆盖率。</p>
</div><h2>Planned Equity Issuances Pose Dilution and Execution Risk</h2>
<div class="lb-trans"><h2>计划中的股权发行面临稀释和执行风险</h2>
</div><p>The plan to issue about $2.5 billion of equity between 2026 and 2030, including a roughly $1 billion settlement of an equity forward in mid‑2026, is central to the funding strategy. While designed to keep leverage in check, the program carries dilution risk and depends on stable capital markets to be executed efficiently.</p>
<div class="lb-trans"><p>计划在 2026 年至 2030 年间发行约 25 亿美元的股权，包括在 2026 年中期大约 10 亿美元的股权前瞻性和解，这是资金策略的核心。尽管旨在控制杠杆，但该计划存在稀释风险，并依赖于稳定的资本市场以高效执行。</p>
</div><h2>Guidance and Outlook Emphasize Stable, Regulated Growth</h2>
<div class="lb-trans"><h2>指导和展望强调稳定的受监管增长</h2>
</div><p>American Water’s guidance calls for 2026 adjusted EPS of $6.02 to $6.12, roughly 8% above 2025, with ongoing 7% to 9% annual EPS and dividend growth targeted thereafter. Management expects 8% to 9% rate base growth, bills remaining under 1% of median income, continued acquisition‑driven customer additions, and sufficient capital access to fund its pipeline while keeping debt‑to‑capital below 60%.</p>
<div class="lb-trans"><p>美国水业的指导预计 2026 年调整后的每股收益为 6.02 美元至 6.12 美元，较 2025 年增长约 8%，并在此后目标实现每年 7% 至 9% 的每股收益和股息增长。管理层预计 8% 至 9% 的费率基础增长，账单保持在中位收入的 1% 以下，持续通过收购驱动客户增加，并有足够的资本获取来资助其管道，同时保持债务与资本比率低于 60%。</p>
</div><p>The earnings call painted a picture of a high‑capex, regulated utility balancing growth, affordability, and capital structure constraints. For investors, the key takeaway is a company delivering consistent EPS gains and reaffirmed guidance, but operating with thin leverage headroom, heavy rate case dependence, and sizable planned equity issuance that will require disciplined execution.</p>
<div class="lb-trans"><p>财报电话会议描绘了一幅高资本支出、受监管公用事业在增长、可负担性和资本结构约束之间取得平衡的图景。对于投资者来说，关键的收获是公司实现了一致的每股收益增长并重申了指导，但在杠杆空间狭窄、对费率案件依赖严重以及计划中的大规模股权发行需要严格执行的情况下运营。</p>
</div>

美国水业在限制条件下显示出稳定增长的迹象