<p>Kadant NYSE: KAI 报告了 2025 财年第四季度和全年业绩，管理层表示尽管面临 “具有挑战性的宏观背景”，如关税波动和持续的成本压力，但仍展现出韧性。公司在财报电话会议上，总裁兼首席执行官 Jeff Powell 和首席财务官 Michael McKenney 还概述了 2026 年的展望，讨论了大型资本项目的订单时机，并详细说明了 Kadant 从 2026 年第一季度开始调整计算调整后每股收益（EPS）的方法。</p>
<h2>第四季度业绩：创纪录的收入和强劲的现金流</h2>
<p>Kadant 第四季度的收入达到创纪录的 2.862 亿美元，比 2024 年第四季度增长 11%。McKenney 表示，这一增长包括来自收购的 8% 贡献和外汇转换的 3% 利好。</p>
<p>Powell 表示，第四季度的业绩得益于 2025 年完成的收购以及流量控制和物料处理领域的 “稳定需求”，同时售后零部件业务创下新纪录。订单同比增长 12%，Powell 表示，尽管收购占据了 “大部分增长”，但有机需求与去年持平，并且环比改善。</p>
<p>毛利率在本季度上升 50 个基点，达到 43.9%，McKenney 将其归因于售后零部件比例的提高（本季度占收入的 70%，而去年同期为 67%）。销售、一般和行政费用（SG&amp;A）占收入的比例从 27.3% 增加到 28.3%，SG&amp;A 费用增长 15%，达到 8090 万美元。McKenney 表示，SG&amp;A 增加中包括与 2025 年收购相关的 700 万美元和 170 万美元的不利货币影响。</p>
<p>GAAP 每股收益在两个期间均为 2.04 美元，而调整后每股收益增加至 2.27 美元，略高于 Kadant 指导区间的 2.05 至 2.25 美元。调整后 EBITDA 增加 11%，达到 5800 万美元，调整后 EBITDA 利润率为 20.3%。第四季度的经营现金流为 6100 万美元，Powell 形容其为 “优秀”。</p>
<h2>2025 财年：售后业务比例上升，资本收入压力减轻</h2>
<p>在 2025 财年，Kadant 报告收入为 10.52 亿美元，与 2024 年的 10.53 亿美元基本持平。McKenney 表示，结果包括来自收购的 3% 增长和 1% 的有利货币效应。</p>
<p>Powell 指出，售后零部件在全年总收入中占比创纪录的 71%。毛利率从 44.3% 提升至 45.2%，管理层将其归因于售后业务比例的提高。同时，调整后的业绩受到资本项目活动疲软和与关税相关的成本压力影响。Powell 表示，资本项目活动的疲软，加上关税上升和其他成本压力，导致调整后每股收益降至 9.26 美元，低于 2024 年的 10.28 美元。</p>
<p>McKenney 补充说，调整后 EBITDA 下降 6%，至 2.163 亿美元（占收入的 20.6%），而 2024 年创纪录的 EBITDA 为 2.297 亿美元（占 21.8%），他将 2025 年业绩疲软 “在很大程度上” 归因于资本收入的下降，他表示资本收入同比下降 16%。</p>
<p>现金生成能力有所改善。经营现金流增长 10%，达到创纪录的 1.713 亿美元，自由现金流增长 15%，达到创纪录的 1.543 亿美元。McKenney 表示，Kadant 在 2025 年偿还了 1.222 亿美元的债务——约占 2024 年末未偿债务的 42%——同时还资助了收购活动。</p>
<h2>细分市场评论：售后业务强劲，资本环境谨慎</h2>
<p>管理层强调各运营细分市场的需求稳定，业绩因地理和最终市场而异。</p>
<ul>
<li><strong>流量控制：</strong> 第四季度收入增长 5%，达到 1 亿美元。售后零部件收入增长 9%，占细分市场收入的 73%。Powell 表示，由于与关税和产品组合相关的毛利率疲软，调整后 EBITDA 和利润率同比下降。订单增长 7%，但制造业，特别是在欧洲和亚洲，仍然疲软。</li>
<li>** 工业处理：**Powell 表示，资本项目活动在 2025 年始终保持 “相对疲软”，第四季度情况也相似。细分市场收入增长 16%，达到 1.18 亿美元，得益于下半年收购的 Clyde Industries 和 Babbini。售后零部件收入增长 31%，占细分市场收入的 76%。调整后 EBITDA 利润率提高 90 个基点，Powell 主要归因于产品组合的变化。</li>
<li><strong>物料处理：</strong> 第四季度收入增长 11%，达到 6900 万美元，主要受资本收入增长的推动。售后零部件占细分市场收入的 53%。调整后 EBITDA 利润率提高 130 个基点，达到 22.1%。Powell 表示，回收和废物管理的现代化，以及基础设施和数据中心建设，预计将支持订单活动的增加。</li>
</ul>
<h2>待处理订单、订单延迟和客户行为</h2>
<p>在电话会议上，管理层表示季度末待处理订单为 2.88 亿美元，其中 60% 为资本订单，40% 为零部件订单。McKenney 还指出，Clyde Industries 在被收购时带来了约 3000 万美元的待处理订单。</p>
<p>高管们反复提到客户下达资本订单的延迟。Powell 表示，Kadant 对大型资本项目的提案仍在进行中，并将公司的 2026 年指导视为保守，因为 2025 年经历了订单延迟。他还表示，一些项目在运营上已向前推进，但在成为订单之前仍在等待信用证或预付款。</p>
<p>Powell 还讨论了他所认为的资本订单的异常疲软，尽管经济仍在增长，他表示这种疲软的程度类似于 2008 年和 2009 年。他将这种谨慎主要归因于不确定性，包括关税的波动。同时，他表示客户越来越关注提高生产力和降低成本，而不是增加新产能。</p>
<p>管理层还表示，售后市场表现超出了通常在全球运营率低的情况下的预期。鲍威尔暗示，客户正在更加频繁地使用现有设备，因为产能已被关闭，且设备在经历了几年的投资不足后变得较旧。</p>
<h2>2026 年指导及调整后的每股收益报告变更</h2>
<p>Kadant 提供的 2026 年指导不包括待收购的 voestalpine Böhlerin Profil GmbH，该交易于 1 月宣布。麦肯尼表示，预计该交易将在 2026 年第一季度完成，需获得奥地利监管机构的批准和常规的成交条件，Kadant 将在未来的电话会议上修订指导。</p>
<p>对于 2026 年，Kadant 预计收入为 11.6 亿美元至 11.85 亿美元，调整后的每股收益为 10.40 美元至 10.75 美元，不包括与收购利润和库存摊销相关的 0.13 美元。对于 2026 年第一季度，公司预计收入为 2.7 亿至 2.8 亿美元，调整后的每股收益为 1.78 美元至 1.88 美元，不包括与收购利润和库存摊销相关的 0.09 美元。麦肯尼表示，预计第一季度将是全年最弱的季度，主要由于 2025 年下半年资本订单疲软。</p>
<p>麦肯尼还提供了关于指导中嵌入的有机增长假设的额外框架，表示公司模型的有机增长为 “略低于 1%–3%”，信心主要与零部件和消耗品相关，假设资本方面仅有适度改善，除非有大型项目的授予。</p>
<p>此外，Kadant 表示计划从 2026 年第一季度开始在调整后的每股收益计算中重新加入经常性无形资产摊销费用。麦肯尼表示，随着收购活动的增加，经常性无形资产摊销费用已增加，预计在 2026 年将上升 22%。在修订后的报告中，Kadant 的 2026 年调整后每股收益指导将在重新加入经常性无形资产摊销后为 12.53 美元至 12.88 美元，而之前报告的为 10.40 美元至 10.75 美元。对于 2025 年，麦肯尼表示，之前报告的调整后每股收益为 9.26 美元，在新方法下将为 11.01 美元，Kadant 预计将向 SEC 提交 8-K 表格，附上之前期间的对账。</p>
<h2>关于 Kadant NYSE: KAI</h2>
<p>Kadant Inc 总部位于马萨诸塞州的韦斯特福德，是纸浆和造纸行业及其他过程行业高价值关键组件和工程系统的全球供应商。公司的产品组合涵盖了库存准备技术、精炼机和打浆机、流体处理系统以及旨在优化纸张生产效率和质量的卷材处理设备。除了资本设备外，Kadant 还提供售后服务，包括备件、维护计划和流程优化咨询，这些服务共同支持长期客户的生产力和可靠性。</p>
<p>Kadant 最初是一个大型工业集团的一部分，于 1991 年成立为独立的上市公司。</p>
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凯登纸业

<p>凯登纸业（NYSE: KAI）公布了强劲的 2025 年第四季度和全年业绩，创下 2.862 亿美元的收入，同比增长 11%。尽管公司面临关税波动和成本压力的挑战，但实现了 43.9% 的毛利率。调整后的每股收益上升至 2.27 美元，超出预期。全年收入持平，为 10.52 亿美元，售后零部件占总收入的 71%。经营现金流达到创纪录的 1.713 亿美元，凯登纸业偿还了 1.222 亿美元的债务。管理层强调，尽管资本项目环境谨慎，但各个细分市场的需求保持稳定</p>

凯登纸业第四季度财报电话会议亮点