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<li>离岸巨头：Transocean 以 58 亿美元收购 Valaris</li>
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<p>Transocean（纽约证券交易所代码：RIG）在其 2025 年第四季度和年终财报电话会议上概述了改善的盈利能力、强劲的现金生成能力以及显著增强的资产负债表，同时详细介绍了其即将收购 Valaris 的情况，并对 2027 年及以后的全球深水市场提供了广泛的展望。</p>
<h2>第四季度和全年业绩</h2>
<p>管理层表示，公司在第四季度交出了 “稳健” 的业绩，报告调整后 EBITDA 为 3.85 亿美元，自由现金流为 3.21 亿美元。全年，Transocean 报告调整后 EBITDA 为 13.7 亿美元，同比增长近 20%，自由现金流为 6.26 亿美元。</p>
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<li>3 只交易价格接近 5 美元且收益潜力巨大的股票</li>
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<p>首席财务官 Thad Vayda 表示，第四季度合同钻探收入为 10.4 亿美元，平均每日收入约为 46.1 万美元，与最近几个季度基本一致。运营和维护费用为 6.05 亿美元，管理费用为 5000 万美元。调整后 EBITDA 利润率为 37%，运营现金流约为 3.49 亿美元，Vayda 称这是 42% 的环比增长。</p>
<p>本季度资本支出为 2800 万美元，导致自由现金流为 3.21 亿美元，自由现金流利润率为 31%。Vayda 表示，这是公司在几年内产生的最佳季度自由现金流，归因于运营表现、成本节约执行、较低的现金利息支出和营运资金管理。</p>
<h2>资产负债表行动、成本和船队表现</h2>
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<li>这位内部人士刚刚对 Transocean 的复苏进行了大规模押注</li>
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<p>首席执行官 Keelan Adamson 表示，Transocean 在 2025 年偿还了约 13 亿美元的债务，并完成了两笔资本市场交易，旨在降低杠杆、改善流动性和管理债务到期。他表示，这些措施以及额外的债务偿还使年度利息支出减少了近 9000 万美元。</p>
<p>Adamson 还强调了持续的结构性成本降低。公司在 2025 年削减了约 1 亿美元的成本，并表示有望在 2026 年再减少 1.5 亿美元的成本。他表示，这些变化包括合理化岸基支持、降低管理费用和重组以提高效率而不影响运营表现。</p>
<p>在运营方面，Adamson 表示 Transocean 实现了接近 98% 的创纪录正常运行时间，并报告在船队中没有发生运营完整性事件和失时事故。他补充说，公司按时按预算完成了五个主要的计划停工项目，并继续 “高等级化” 船队。Transocean 在 2025 年回收了六艘钻井平台，另有一艘在 2026 年初完成。</p>
<h2>2026 年优先事项和指导框架</h2>
<p>Adamson 列出了 2026 年的三个主要目标：优化 Transocean 高规格资产的价值、产生 “行业领先” 的自由现金流，并继续减少总债务以创建更强大和更简单的资本结构。</p>
<p>Vayda 表示，Transocean 在第四季度结束时的总流动性约为 15 亿美元，其中包括 6.2 亿美元的无限制现金、约 3.77 亿美元的限制现金和 5.1 亿美元的未提取信用额度。</p>
<p>他说，公司现在将在其财报中包含指导范围，并且 2026 年的指导将在 Valaris 交易完成之前以独立的方式提供。公司的指导假设与 2025 年相比活动水平略有下降，包括 KG2、Deepwater Proteus 和 Deepwater Skyros 等几艘钻井平台的闲置时间。Vayda 表示，收入指导范围的高端上行潜力在很大程度上取决于这些钻井平台在合同结束日期之后的延长或提前开始新合同。</p>
<p>尽管假设有闲置时间，Vayda 表示，公司预计 2026 年的自由现金流将与 2025 年持平或更好，这得益于持续的成本和利息支出减少以及进一步的营运资金改善。他还表示，Transocean 计划利用自由现金流有选择性地减少债务，超出其剩余的 2026 年计划义务约 3.8 亿美元（包括资本租赁付款），并指出在 2026 年已支付了大约 1.3 亿美元的这些付款。Vayda 补充说，改善的信用状况和现金流可能使再融资以更低的利率成为可能，并表示公司预计在 2026 年结束时的流动性为 16 亿至 17 亿美元，不包括任何额外的机会性去杠杆。</p>
<h2>Valaris 收购：协同效应、订单积压和杠杆目标</h2>
<p>Adamson 在电话会议上花费了大量时间讨论公司收购 Valaris 的最终协议，称其为 “变革性的结合”，并表示这与 Transocean 的战略优先事项一致。他表示，该交易扩大了公司的客户基础和地理足迹，旨在增强公司在离岸市场提供钻井解决方案的能力。</p>
<p>管理层表示，他们已识别出超过 2 亿美元的成本协同效应，超出 Transocean 现有的成本降低举措。Adamson 还表示，合并后的订单积压预计接近 110 亿美元，合并后的现金流能力预计将在交易完成后 24 个月内加速债务减少，杠杆比率约为 1.5 倍。Transocean 预计该交易将在 2026 年下半年完成。</p>
<p>在问答环节中，Adamson 表示客户对宣布的合并给予了 “压倒性的积极” 反馈，并认为整合是降低成本和提高服务可靠性的一种方式。他还表示，一个关键的好处是通过周期创造一个更可持续的离岸钻井承包商。</p>
<p>当被问及重新启用堆放的第七代钻井平台时，Adamson 表示，公司不会投机性地恢复这些单位，并要求有足够的合同覆盖以收回重新启用的投资，并补充说管理层在 “近期内” 并未看到这样的机会。</p>
<h2>市场状况：改善至 2027 年的招标可见性</h2>
<p>亚当森表示，尽管公司在招标方面近期出现了一些短期的放缓，但深水海上钻探的基本前景正在 “增强”，大多数主要盆地的机会正在发展。他表示，Transocean 预计深水利用率将在 2027 年前显著上升，超过 90%。</p>
<p>首席商务官罗迪·麦肯齐提到奖项的改善节奏，并表示公司正在跟踪 32 个预计在未来几个月内授予的开放招标，平均合同期限 “远超一年”。麦肯齐表示，Transocean 相信合同市场已经走出低谷，客户正在从有限的承诺转向开发活动，并增加与储备替代需求相关的勘探预算。</p>
<p>在区域方面，亚当森表示，美国墨西哥湾与古新世油气层和改善财政条款的新租约相关的长期需求强劲，尽管他指出，任何短期的疲软可能导致优选资产重新定位到更活跃的市场。在巴西，他预计钻井活动将保持稳定，Petrobras 预计的船队数量的任何小幅和暂时减少将被国际运营商的需求所抵消。管理层还表示，预计 Petrobras 将在本季度结束前完成 “混合与延长” 的重新谈判，亚当森表示这应该会增加多年的积压；在问答环节中，管理层表示，预计这一影响不会对指导产生 “显著的增量上行”。</p>
<p>亚当森还指出，非洲、地中海、东南亚、印度和挪威的增长潜力。他表示，非洲的钻井数量可能在未来一两年内从大约 15 台增加到至少 20 台，并描述了在莫桑比克的多年度项目以及在尼日利亚、安哥拉、纳米比亚、科特迪瓦等地的预期招标活动和延长。麦肯齐强调了印度新发布的 ONGC 招标，涉及三艘钻井船和两艘半潜式钻井平台，合同期限为四年，从 2027 年上半年开始，称这是一个意外的发展，可能会影响市场紧张的看法。</p>
<p>在结束发言中，亚当森表示，招标活动正在增加，多年度机会正在回归市场，提高了对 2027 年及以后的可见性。</p>
<h2>关于 Transocean NYSE: RIG</h2>
<p>Transocean Ltd. 是一家领先的国际海上合同钻探服务提供商，专注于石油和天然气行业。该公司专门运营移动钻井单元，包括超深水钻井船、半潜式钻井平台和高规格自升式钻井平台。Transocean 的船队旨在满足复杂的钻探需求，从超深水井的建设到架棚勘探和开发项目。</p>
<p>公司的核心服务涵盖了海上钻探操作的全方位，包括项目和工程管理、海洋作业、钻探监督和维护支持。</p>
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<p>Transocean（纽约证券交易所代码：RIG）在其第四季度财报电话会议中报告了盈利能力和现金生成的改善，并强调了即将进行的 58 亿美元收购 Valaris。该公司在第四季度实现了 3.85 亿美元的调整后 EBITDA 和 3.21 亿美元的自由现金流，全年调整后 EBITDA 为 13.7 亿美元，同比增长近 20%。首席执行官 Keelan Adamson 强调了减债努力、创纪录的正常运行时间和持续的成本降低。到 2026 年，Transocean 旨在优化资产价值，产生行业领先的自由现金流，并进一步减少债务，同时预计流动性将在年末达到 16 亿至 17 亿美元</p>

越洋钻探第四季度财报电话会议要点