<p>[香港] 对于一个即将结束二十年来最长预算赤字的城市，香港尚未充满信心。</p>
<p>在与美国的贸易战愈演愈烈之际，亚洲金融中心以自 2021 年以来最快的经济增长和因股市复苏而膨胀的印花税收入令人惊讶。根据彭博社汇编的估计，这一意外之财可能将去年的预算赤字缩小到政府之前预测的 670 亿港元（110 亿新元）的一个小部分，德勤预计将出现小幅盈余。</p>
<p>但当财政司司长陈茂波在周三（2 月 25 日）公布年度预算时，尽管城市四年来首次财政盈余的前景仍将留有担忧的余地，考虑到美国关税的不确定性和中国大陆可能的经济放缓。陈对经济的转变持谨慎态度，仅对未来一年表达了谨慎的乐观。</p>
<p>“面对动荡的外部环境和我们经济转型中固有的不确定性，我们必须谨慎进行财务管理，” 他在周日表示。“我们必须考虑社区的短期、中期和长期需求，并保持足够的储备水平，以应对任何不可预见的情况。”</p>
<p>到目前为止，所有迹象都指向香港财政收入的又一个丰收年。</p>
<p>在 2025 年创下四年来的最高水平后，首次公开募股在 1 月份创下历史上最繁忙的记录，推动了交易量的激增，从而提升了政府的印花税收入。</p>
<p>根据香港交易所（HKEX）的数据，1 月份的日均成交额已超过去年的水平，达到了 2720 亿港元。今年已经有 24 家新上市公司，近 500 家公司排队等待首次公开募股——是 2025 年完成总数的约四倍，香港交易所主席上周表示。</p>
<p>恒生指数，作为该市的基准，2025 年上涨近 28%，是自 2017 年以来表现最佳的一年。去年，中国投资者向香港股票和交易所交易基金投入了创纪录的 1.4 万亿港元，受到对人工智能的乐观情绪推动。</p>
<p>“我们预计香港的印花税收入将在 2026 年至 2027 年间保持可持续，” Chartwell Capital 的投资组合经理 Evan Ng 表示。“考虑到当前的财政动态，来自股票的印花税收入仍然是政府的重要收入来源。”</p>
<p>根据陈的说法，运营账户——涵盖日常政府收入和支出——已比计划提前一年恢复盈余。</p>
<p>然而，资本账户预计将出现赤字，因为政府加大基础设施投资，迫使其发行新债券以资助项目。</p>
<p>香港投资推动的一个关键焦点是北部大都会，这是一个旨在与中国大陆发展跨境科技中心的超级基础设施项目，面积达 300 平方公里。</p>
<p>香港官员已承诺加快城市与中国整体发展的融合与贡献。北京计划在 3 月份发布第十五个五年规划，以概述 2026 年至 2030 年的国家优先事项和目标。</p>
<p>香港将首次起草自己的五年蓝图，以与大陆版本对齐。</p>
<p>与此同时，其他财政压力也有所缓解，尤其是在 2021 年开始的房地产行业下滑导致预算在接下来的三年中出现赤字之后。</p>
<p>香港的公共财政长期以来依赖于房地产行业，开发商支付的土地相关收入帮助抵消了该市低收入税率和缺乏广泛消费税的影响。</p>
<p>去年，房地产市场反弹，带来了 84 亿港元的土地溢价——开发商在转换土地用途时支付的费用——比 2024 年增长 61%，结束了三年的下降。在当前财政年度，土地销售收入已达到 84 亿港元，官方数据显示，比前一财年的总额增长了 26%。</p>
<p>风险依然存在。展望未来，香港政府在取消额外房地产税和放宽抵押贷款要求后，几乎没有工具进一步刺激城市的房地产市场。</p>
<p>更加乐观的财政前景也促使立法者和商业团体呼吁更广泛的减税和有针对性的补贴，认为政府可以承担放宽早前旨在缩小赤字的紧缩措施。</p>
<p>在 1 月份与立法者的预算草案简报会上，陈面临呼吁推出更多措施以支持中产阶级的要求。他表示，政府将对税收和儿童津贴进行 “全面审查”，回顾过去八到十年的变化，以评估是否有调整的空间。</p>
<p>“尽管预算可能比预期更早恢复盈余，但盈余仍然相对较小，2026 年的前景仍然不确定，” 彭博情报的策略师 Marvin Chen 表示。彭博社</p>

恒生指数

<p>香港即将结束预算赤字时代，预计随着经济增长和印花税收入增加，将出现小幅盈余。财政司司长陈茂波在美国关税和中国大陆潜在经济放缓的不确定性中保持谨慎乐观。该市的股市活动激增，交易量显著，新上市公司增多。然而，挑战依然存在，包括由于基础设施投资而预测的资本账户赤字，以及立法者对减税的呼吁。政府计划审查税收津贴，以支持中产阶级</p>

<p>[HONG KONG] For a city on the cusp of ending its longest run of budget deficits in two decades, Hong Kong is not brimming with confidence just yet.</p>
<div class="lb-trans"><p>[香港] 对于一个即将结束二十年来最长预算赤字的城市，香港尚未充满信心。</p>
</div><p>As a trade war with the US raged around it, Asia’s financial hub surprised with its fastest economic growth since 2021 and stamp duty revenue swollen by a resurgent stock market. The windfall probably narrowed last year’s budget deficit to a fraction of the HK$67 billion (S$11 billion) previously projected by the government, according to estimates compiled by Bloomberg, with Deloitte anticipating a small surplus.</p>
<div class="lb-trans"><p>在与美国的贸易战愈演愈烈之际，亚洲金融中心以自 2021 年以来最快的经济增长和因股市复苏而膨胀的印花税收入令人惊讶。根据彭博社汇编的估计，这一意外之财可能将去年的预算赤字缩小到政府之前预测的 670 亿港元（110 亿新元）的一个小部分，德勤预计将出现小幅盈余。</p>
</div><p>But when Financial Secretary Paul Chan delivers the annual budget on Wednesday (Feb 25), the prospect of the city’s first fiscal surplus in four years will still leave room for worry, given uncertainty over US tariffs and a likely economic slowdown in mainland China. Chan has been wary of calling a turnaround, voicing only cautious optimism for the year ahead.</p>
<div class="lb-trans"><p>但当财政司司长陈茂波在周三（2 月 25 日）公布年度预算时，尽管城市四年来首次财政盈余的前景仍将留有担忧的余地，考虑到美国关税的不确定性和中国大陆可能的经济放缓。陈对经济的转变持谨慎态度，仅对未来一年表达了谨慎的乐观。</p>
</div><p>“In the face of a volatile external environment and the uncertainties inherent in our economic transformation, we must exercise prudent financial management,” he said on Sunday. “We must account for the community’s short, medium, and long-term needs and maintain an adequate level of reserves to prepare for any unforeseen circumstances.”</p>
<div class="lb-trans"><p>“面对动荡的外部环境和我们经济转型中固有的不确定性，我们必须谨慎进行财务管理，” 他在周日表示。“我们必须考虑社区的短期、中期和长期需求，并保持足够的储备水平，以应对任何不可预见的情况。”</p>
</div><p>All indications so far point towards another bumper year for Hong Kong’s coffers.</p>
<div class="lb-trans"><p>到目前为止，所有迹象都指向香港财政收入的又一个丰收年。</p>
</div><p>Coming off a four-year high in 2025, first-time share sales had their busiest-ever January on record, fuelling heavy trading volumes that lifted the government’s stamp-duty revenue.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 2025 年创下四年来的最高水平后，首次公开募股在 1 月份创下历史上最繁忙的记录，推动了交易量的激增，从而提升了政府的印花税收入。</p>
</div><p>Average daily turnover has already exceeded last year’s levels by reaching HK$272 billion in January, according to the Hong Kong Stock Exchange (HKEX). It already saw 24 new listings this year and nearly 500 more companies have lined up for initial public offerings – about quadruple the total completed in 2025, the chairman of the HKEX said last week.</p>
<div class="lb-trans"><p>根据香港交易所（HKEX）的数据，1 月份的日均成交额已超过去年的水平，达到了 2720 亿港元。今年已经有 24 家新上市公司，近 500 家公司排队等待首次公开募股——是 2025 年完成总数的约四倍，香港交易所主席上周表示。</p>
</div><p>The Hang Seng Index, the city’s benchmark, rose nearly 28 per cent in 2025 in its best yearly performance since 2017. Chinese investors ploughed a record HK$1.4 trillion into Hong Kong equities and exchange-traded funds last year, driven by optimism over artificial intelligence.</p>
<div class="lb-trans"><p>恒生指数，作为该市的基准，2025 年上涨近 28%，是自 2017 年以来表现最佳的一年。去年，中国投资者向香港股票和交易所交易基金投入了创纪录的 1.4 万亿港元，受到对人工智能的乐观情绪推动。</p>
</div><p>“We expect stamp duty income to remain sustainable in Hong Kong through 2026 to 2027,” said Evan Ng, portfolio manager at Chartwell Capital. “Given the current fiscal dynamics, stamp duty revenue from equities remains an important revenue source for the government.”</p>
<div class="lb-trans"><p>“我们预计香港的印花税收入将在 2026 年至 2027 年间保持可持续，” Chartwell Capital 的投资组合经理 Evan Ng 表示。“考虑到当前的财政动态，来自股票的印花税收入仍然是政府的重要收入来源。”</p>
</div><p>Already, the operating account – which covers day-to-day government revenue and expenditure – has returned to surplus a year earlier than planned, according to Chan.</p>
<div class="lb-trans"><p>根据陈的说法，运营账户——涵盖日常政府收入和支出——已比计划提前一年恢复盈余。</p>
</div><p>The capital account, however, is forecast to run a deficit as the government scales up infrastructure investment, forcing it to issue new bonds to fund projects.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，资本账户预计将出现赤字，因为政府加大基础设施投资，迫使其发行新债券以资助项目。</p>
</div><p>A key focus of Hong Kong’s investment push is the Northern Metropolis, a mega infrastructure project intended to develop a cross-border tech hub with mainland China that spans 300 square kilometres.</p>
<div class="lb-trans"><p>香港投资推动的一个关键焦点是北部大都会，这是一个旨在与中国大陆发展跨境科技中心的超级基础设施项目，面积达 300 平方公里。</p>
</div><p>Hong Kong officials have pledged to accelerate the city’s integration with – and contribution to – China’s overall development. Beijing is set to release its 15th five-year plan in March to outline national priorities and goals from 2026 to 2030.</p>
<div class="lb-trans"><p>香港官员已承诺加快城市与中国整体发展的融合与贡献。北京计划在 3 月份发布第十五个五年规划，以概述 2026 年至 2030 年的国家优先事项和目标。</p>
</div><p>For the first time ever, Hong Kong will draft its own five-year blueprint to align with the mainland version.</p>
<div class="lb-trans"><p>香港将首次起草自己的五年蓝图，以与大陆版本对齐。</p>
</div><p>Meanwhile, other fiscal pressures have also eased, especially after a downturn in the property sector that began in 2021 drove the budget into the red during the following three years.</p>
<div class="lb-trans"><p>与此同时，其他财政压力也有所缓解，尤其是在 2021 年开始的房地产行业下滑导致预算在接下来的三年中出现赤字之后。</p>
</div><p>Hong Kong’s public finances have long depended on the property sector, with land-related revenue paid by developers helping offset the city’s low income-tax rates and the absence of broad-based consumption levies.</p>
<div class="lb-trans"><p>香港的公共财政长期以来依赖于房地产行业，开发商支付的土地相关收入帮助抵消了该市低收入税率和缺乏广泛消费税的影响。</p>
</div><p>The housing market rebounded last year, bringing in HK$8.4 billion of land premium – paid by developers when they convert land use – up 61 per cent from 2024 and ending a three-year drop. In the current financial year, land-sale proceeds have already reached HK$8.4 billion, official data show, an increase of 26 per cent from the previous full-year total.</p>
<div class="lb-trans"><p>去年，房地产市场反弹，带来了 84 亿港元的土地溢价——开发商在转换土地用途时支付的费用——比 2024 年增长 61%，结束了三年的下降。在当前财政年度，土地销售收入已达到 84 亿港元，官方数据显示，比前一财年的总额增长了 26%。</p>
</div><p>Risks still abound. Looking ahead, the Hong Kong government has few tools to boost the city’s property market further after scrapping extra property taxes and loosening mortgage requirements in the past few years.</p>
<div class="lb-trans"><p>风险依然存在。展望未来，香港政府在取消额外房地产税和放宽抵押贷款要求后，几乎没有工具进一步刺激城市的房地产市场。</p>
</div><p>A more upbeat fiscal outlook is also prompting calls from lawmakers and business groups for broader tax relief and targeted subsidies, arguing that the government can afford to ease its earlier belt-tightening measures aimed at narrowing the deficit.</p>
<div class="lb-trans"><p>更加乐观的财政前景也促使立法者和商业团体呼吁更广泛的减税和有针对性的补贴，认为政府可以承担放宽早前旨在缩小赤字的紧缩措施。</p>
</div><p>During a January briefing with legislators on the draft budget, Chan faced calls to roll out more measures to support the middle class. He said the government would conduct a “holistic review” of tax and child allowances, looking back at changes over the last eight to 10 years to assess whether there is room for adjustment.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 1 月份与立法者的预算草案简报会上，陈面临呼吁推出更多措施以支持中产阶级的要求。他表示，政府将对税收和儿童津贴进行 “全面审查”，回顾过去八到十年的变化，以评估是否有调整的空间。</p>
</div><p>“While the budget may return to surplus earlier than expected, the surplus is still relatively small, and the outlook for 2026 is still uncertain,” said Marvin Chen, strategist at Bloomberg Intelligence. BLOOMBERG</p>
<div class="lb-trans"><p>“尽管预算可能比预期更早恢复盈余，但盈余仍然相对较小，2026 年的前景仍然不确定，” 彭博情报的策略师 Marvin Chen 表示。彭博社</p>
</div>

香港即将结束预算赤字时代，但谨慎态度仍然占据主导地位