<p>（印度文件每周二发布。认为你的朋友或同事应该了解我们吗？将此通讯转发给他们。他们也可以在这里订阅。）2 月 24 日 - 作者：Ira Dugal，金融新闻编辑，全球路透社工作人员</p>
<p>在美国最高法院上周推翻唐纳德·特朗普的关税后，印度与华盛顿的贸易关系再次发生变化。这一裁决为新德里提供了喘息之机，但也使其面临新的不确定性。</p>
<p>印度现在是否处于更有利的位置来谈判更有利的贸易协议？请通过 ira.dugal@thomsonreuters.com 与我联系。</p>
<p>此外，中央银行对专有交易商和经纪商的银行融资更严格的规定在印度蓬勃发展的但有时难以驾驭的衍生品市场中开启了新的监管战线。向下滚动以获取更多信息。</p>
<h3>本周亚洲动态</h3>
<p>中国如何计划在特朗普之后继续主导全球贸易</p>
<p>美国对伊朗的打击可能针对个别领导人，官员表示</p>
<p>北朝鲜金正恩表示国家将在未来五年内发展经济</p>
<p>阿富汗执政的塔利班表示巴基斯坦的袭击造成数十人死伤</p>
<p>中国的 DeepSeek 训练的人工智能模型在美国禁令下仍在使用英伟达的最佳芯片，官员表示</p>
<h3>短暂的喘息，还是重置？</h3>
<p>印度与华盛顿的贸易关系经历了几次戏剧性的转变——从早期对快速达成协议的希望，到近 50% 的峰值关税，再到以降低俄罗斯石油进口为交换的 18% 关税协议，最终被美国最高法院的裁决打乱。</p>
<p>法院裁定特朗普的大部分关税为违宪后，美国总统采取了 15% 的关税率，但经济学家认为，这仍然使印度的处境比之前更好。</p>
<p>总部位于孟买的经纪公司 Emkay Global 计算出印度的有效关税率现在在 11% 到 13% 之间，认为这一水平与亚洲同行相符，低于中国。</p>
<p>巴西、中国和印度将看到贸易加权关税的最大下降。</p>
<p>市场对上周事态发展的反应是谨慎的。</p>
<p>NSE Nifty 50（.NSEI）周一上涨 0.5%，而印度卢比略有上涨。</p>
<p>到目前为止，美国对印度商品的高额关税的负面影响相对温和。根据 IDFC First Bank 的数据，从 9 月关税提高到近 50% 到 1 月，出口到美国同比下降了 6.1%。</p>
<p>但美国法院的裁决正在引发不确定性，印度是否会按照最近达成的协议以当前形式推进，该协议下对多种进口商品的关税正在削减。</p>
<p>据路透社周末报道，原定于本周举行的两国代表之间的谈判目前已被搁置，因印度推迟向华盛顿派遣贸易代表。然而，美国贸易官员表示，目前没有国家表示计划退出贸易协议。</p>
<p>与此同时，特朗普在周一的社交媒体帖子中警告称，那些 “玩游戏” 的国家将面临更高的关税。</p>
<p>尽管法院裁决削弱了特朗普威胁和征收关税的能力，但路透社记者安德烈亚·沙拉尔在这篇分析中写道，贸易伙伴和公司的不确定性依然存在。</p>
<p>“这（最高法院裁决）并没有消除特朗普 2.0 政策的不确定性，” DBS 经济学家在周一的一份报告中写道。</p>
<h3>石油贸易的平衡转变</h3>
<p>分析师们还在关注印度是否会在选择购买石油的地方上拥有更大的灵活性。</p>
<p>尽管新德里尚未对特朗普声称印度将停止从俄罗斯购买石油的说法作出评论，但数据显示已经出现了急剧下降。</p>
<p>根据路透社的 Nidhi Verma 报道，俄罗斯在印度石油进口中的份额在 1 月份降至 2022 年末以来的最低水平，而中东供应则有所增加。请在此查看相关数据。</p>
<p>印度还与美国就购买委内瑞拉石油进行谈判，Reliance Industries（RELI.NS）获得了一项许可证，允许该炼油厂直接从南美国家进口石油。</p>
<p>与此同时，俄罗斯旗舰乌拉尔原油与全球基准布伦特原油的折扣达到了自 2022 年以来的最高水平，这对印度来说可能是有利的，因为印度一直坚持其能源采购是基于商业考虑。</p>
<p>Bernstein 分析师在一份报告中表示，印度不太可能回到之前对俄罗斯石油采购的立场或在美国贸易协议框架的关键条款上退步。</p>
<p>“他（特朗普）手中有很多条款可以使用，其中许多允许特定国家的措施，” 他们说。</p>
<h3>市场动态</h3>
<p>印度中央银行的新规定禁止银行为专有交易提供贷款，并要求经纪商提供 100% 的抵押品，这可能使大型高频交易公司的利润率减半。</p>
<p>这反过来可能导致衍生品交易量下降多达五分之一，路透社报道。</p>
<p>请在此查看相关故事。</p>
<p>印度储备银行的规定被分析师视为遏制该国蓬勃发展的股权期权市场的一部分，该市场吸引了零售投资者，尽管许多人在这些交易中遭受了损失。</p>
<p>到目前为止，市场监管机构印度证券交易委员会已减少可交易的期权合约数量，并提高与此类交易相关的成本，而政府则提高了交易税。</p>
<p>路透社 Breakingviews 专栏作家 Shritama Bose 写道，打击行动可能还有进一步的推进。</p>
<h3>本周必读</h3>
<p>全球私募股权投资者正在追逐印度板球的投资机会。</p>
<p>从 KKR（KKR.N）到黑石（BX.N），投资者正在寻求投资于印度超级联赛球队，这是世界上最富有的板球联赛，路透社的 Vibhuti Sharma 报道。</p>
<p>请在此查看更多信息。</p>
<p>尽管合约因监管限制而减少，但 NSE 的期权溢价交易仍然保持稳定。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/4aqCwi2?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="1420" height="650" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/4aqCwi2"/></p>
<p>各国关税赢家与输家</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/4qUJKzZ?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="1420" height="1198" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/4qUJKzZ"/></p>

INDZ

富时印度 ETF - Franklin Templeton

印度 ETF - WisdomTree

印度 MSCI ETF - iShares

IMVP

安硕印度

华夏印度

<p>印度与美国的贸易关系在最高法院裁定特朗普关税后发生了变化，这为新德里提供了暂时的喘息机会，但也带来了新的不确定性。经济学家表示，印度的有效关税率现在在 11% 到 13% 之间，与亚洲同行相当。然而，最近的发展导致两国的贸易谈判被推迟。此外，印度的石油采购策略可能更加灵活，俄罗斯石油进口显著减少。印度储备银行的新规可能会对高频交易公司产生重大影响</p>

<p>(India File is published every Tuesday. Think your friend or colleague should know about us? Forward this newsletter to them. They can also subscribe here.) February 24 - By Ira Dugal, Editor Financial News, with global Reuters staff</p>
<div class="lb-trans"><p>（印度文件每周二发布。认为你的朋友或同事应该了解我们吗？将此通讯转发给他们。他们也可以在这里订阅。）2 月 24 日 - 作者：Ira Dugal，金融新闻编辑，全球路透社工作人员</p>
</div><p>India’s trade equation with Washington has shifted again after the U.S. Supreme Court struck down Donald Trump’s tariffs last week. The ruling offers New Delhi a breather, but also leaves it facing fresh uncertainty.</p>
<div class="lb-trans"><p>在美国最高法院上周推翻唐纳德·特朗普的关税后，印度与华盛顿的贸易关系再次发生变化。这一裁决为新德里提供了喘息之机，但也使其面临新的不确定性。</p>
</div><p>Is India in a better position now to negotiate a trade pact more favourable to it? Write to me at ira.dugal@thomsonreuters.com.</p>
<div class="lb-trans"><p>印度现在是否处于更有利的位置来谈判更有利的贸易协议？请通过 ira.dugal@thomsonreuters.com 与我联系。</p>
</div><p>And, the central bank’s tighter rules for bank financing to proprietary traders and brokers open up a new front in the regulatory battle against India’s booming but sometimes unwieldy derivatives market. Scroll down for more on that.</p>
<div class="lb-trans"><p>此外，中央银行对专有交易商和经纪商的银行融资更严格的规定在印度蓬勃发展的但有时难以驾驭的衍生品市场中开启了新的监管战线。向下滚动以获取更多信息。</p>
</div><h3>THIS WEEK IN ASIA</h3>
<div class="lb-trans"><h3>本周亚洲动态</h3>
</div><p>How China plans to dominate global trade long after Trump</p>
<div class="lb-trans"><p>中国如何计划在特朗普之后继续主导全球贸易</p>
</div><p>US strikes on Iran could target individual leaders, officials say</p>
<div class="lb-trans"><p>美国对伊朗的打击可能针对个别领导人，官员表示</p>
</div><p>North Korea’s Kim says country to develop economy over next 5 years</p>
<div class="lb-trans"><p>北朝鲜金正恩表示国家将在未来五年内发展经济</p>
</div><p>Afghanistan’s ruling Taliban says Pakistan strikes kill, injure dozens</p>
<div class="lb-trans"><p>阿富汗执政的塔利班表示巴基斯坦的袭击造成数十人死伤</p>
</div><p>China’s DeepSeek trained AI model on Nvidia’s best chip despite US ban, official says</p>
<div class="lb-trans"><p>中国的 DeepSeek 训练的人工智能模型在美国禁令下仍在使用英伟达的最佳芯片，官员表示</p>
</div><h3>BRIEF REPRIEVE, OR A RESET?</h3>
<div class="lb-trans"><h3>短暂的喘息，还是重置？</h3>
</div><p>India’s trade ties with Washington have seen several dramatic turns - from early hopes of a quick deal, to a near-50% peak tariff, to a pact lowering duties to 18% in return for reduced Russian oil imports, only for the calculus to be upended by the U.S. Supreme Court ruling.</p>
<div class="lb-trans"><p>印度与华盛顿的贸易关系经历了几次戏剧性的转变——从早期对快速达成协议的希望，到近 50% 的峰值关税，再到以降低俄罗斯石油进口为交换的 18% 关税协议，最终被美国最高法院的裁决打乱。</p>
</div><p>The court’s decision to deem a large swathe of Trump’s tariffs as unconstitutional was followed by the U.S. president’s move to impose a 15% tariff rate, but that still leaves India in a better position than it was earlier, economists reckon.</p>
<div class="lb-trans"><p>法院裁定特朗普的大部分关税为违宪后，美国总统采取了 15% 的关税率，但经济学家认为，这仍然使印度的处境比之前更好。</p>
</div><p>Mumbai-based brokerage Emkay Global calculates India’s effective tariff rate to now be between 11% to 13%, which it says is in line with Asian peers and lower than that of China.</p>
<div class="lb-trans"><p>总部位于孟买的经纪公司 Emkay Global 计算出印度的有效关税率现在在 11% 到 13% 之间，认为这一水平与亚洲同行相符，低于中国。</p>
</div><p>Brazil, China and India will see the biggest declines in trade-weighted tariffs.</p>
<div class="lb-trans"><p>巴西、中国和印度将看到贸易加权关税的最大下降。</p>
</div><p>Market reaction to last week’s developments has been one of caution.</p>
<div class="lb-trans"><p>市场对上周事态发展的反应是谨慎的。</p>
</div><p>The NSE Nifty 50 (.NSEI) rose 0.5% on Monday, while the Indian rupee was marginally higher.</p>
<div class="lb-trans"><p>NSE Nifty 50（.NSEI）周一上涨 0.5%，而印度卢比略有上涨。</p>
</div><p>So far, the negative impact of high U.S. levies on Indian goods has been modest. Exports to the U.S. between September, when tariffs were raised to near 50%, and January, fell by 6.1% on-year, according to data from IDFC First Bank.</p>
<div class="lb-trans"><p>到目前为止，美国对印度商品的高额关税的负面影响相对温和。根据 IDFC First Bank 的数据，从 9 月关税提高到近 50% 到 1 月，出口到美国同比下降了 6.1%。</p>
</div><p>But the U.S. court’s decision is causing uncertainty on whether India will proceed with the recently agreed-upon deal in its current form, under which tariffs on a wide variety of imports into India are being slashed.</p>
<div class="lb-trans"><p>但美国法院的裁决正在引发不确定性，印度是否会按照最近达成的协议以当前形式推进，该协议下对多种进口商品的关税正在削减。</p>
</div><p>Talks scheduled for this week between representatives of the two countries have been put on hold for now after India delayed sending a trade delegation to Washington, Reuters reported over the weekend. U.S. trade officials, however, said no countries have indicated plans to withdraw from trade deals so far.</p>
<div class="lb-trans"><p>据路透社周末报道，原定于本周举行的两国代表之间的谈判目前已被搁置，因印度推迟向华盛顿派遣贸易代表。然而，美国贸易官员表示，目前没有国家表示计划退出贸易协议。</p>
</div><p>Meanwhile, Trump warned in social media posts on Monday that countries that “play games” will face higher tariffs.</p>
<div class="lb-trans"><p>与此同时，特朗普在周一的社交媒体帖子中警告称，那些 “玩游戏” 的国家将面临更高的关税。</p>
</div><p>While Trump’s ability to threaten and impose tariffs has been weakened by the court ruling, uncertainty for trade partners and companies remains, Reuters journalist Andrea Shalal wrote in this analysis.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管法院裁决削弱了特朗普威胁和征收关税的能力，但路透社记者安德烈亚·沙拉尔在这篇分析中写道，贸易伙伴和公司的不确定性依然存在。</p>
</div><p>“It (Supreme Court ruling) does not eliminate the policy unpredictability in Trump 2.0,” DBS economists wrote in a note on Monday.</p>
<div class="lb-trans"><p>“这（最高法院裁决）并没有消除特朗普 2.0 政策的不确定性，” DBS 经济学家在周一的一份报告中写道。</p>
</div><h3>SHIFTING BALANCE ON OIL TRADE</h3>
<div class="lb-trans"><h3>石油贸易的平衡转变</h3>
</div><p>Analysts are also watching to see if India would now have greater flexibility in choosing where it purchases oil from.</p>
<div class="lb-trans"><p>分析师们还在关注印度是否会在选择购买石油的地方上拥有更大的灵活性。</p>
</div><p>While New Delhi has not commented on Trump’s assertion that India will stop oil purchases from Russia, data already shows a sharp drop.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管新德里尚未对特朗普声称印度将停止从俄罗斯购买石油的说法作出评论，但数据显示已经出现了急剧下降。</p>
</div><p>Russia’s share of India’s oil imports in January fell to the lowest since late 2022, Reuters’ Nidhi Verma reported, while Middle Eastern supplies rose. Read here for that data.</p>
<div class="lb-trans"><p>根据路透社的 Nidhi Verma 报道，俄罗斯在印度石油进口中的份额在 1 月份降至 2022 年末以来的最低水平，而中东供应则有所增加。请在此查看相关数据。</p>
</div><p>India has also been in talks with the U.S. for purchase of Venezuelan oil and Reliance Industries (RELI.NS) has bagged a licence that will allow the refiner to import oil from the South American nation directly.</p>
<div class="lb-trans"><p>印度还与美国就购买委内瑞拉石油进行谈判，Reliance Industries（RELI.NS）获得了一项许可证，允许该炼油厂直接从南美国家进口石油。</p>
</div><p>The discount on Russia’s flagship Urals oil blend to global benchmark Brent crude, meantime, is at its steepest since 2022, which could be beneficial for India which has maintained that its energy purchases are dictated by commercial considerations.</p>
<div class="lb-trans"><p>与此同时，俄罗斯旗舰乌拉尔原油与全球基准布伦特原油的折扣达到了自 2022 年以来的最高水平，这对印度来说可能是有利的，因为印度一直坚持其能源采购是基于商业考虑。</p>
</div><p>India is unlikely to return to its previous stance on Russian oil purchases or backtrack on key terms of the U.S. trade deal framework, Bernstein analysts wrote in a note.</p>
<div class="lb-trans"><p>Bernstein 分析师在一份报告中表示，印度不太可能回到之前对俄罗斯石油采购的立场或在美国贸易协议框架的关键条款上退步。</p>
</div><p>“There are plenty of sections at his (Trump’s) disposal - many of which allow country-specific measures,” they said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“他（特朗普）手中有很多条款可以使用，其中许多允许特定国家的措施，” 他们说。</p>
</div><h3>MARKET MATTERS</h3>
<div class="lb-trans"><h3>市场动态</h3>
</div><p>India’s central bank’s new rules that prohibit banks from lending for proprietary trading and require 100% collateral for other funding to brokers could cut profit margins in half for large high-frequency trading firms.</p>
<div class="lb-trans"><p>印度中央银行的新规定禁止银行为专有交易提供贷款，并要求经纪商提供 100% 的抵押品，这可能使大型高频交易公司的利润率减半。</p>
</div><p>This, in turn, could lead to a drop of up to a fifth in derivative trading volumes, Reuters reported.</p>
<div class="lb-trans"><p>这反过来可能导致衍生品交易量下降多达五分之一，路透社报道。</p>
</div><p>Read that story here.</p>
<div class="lb-trans"><p>请在此查看相关故事。</p>
</div><p>The Reserve Bank of India’s rules are being seen by analysts as part of a concerted effort to curb the country’s booming equity options market, which has attracted retail investors even though many of them have faced losses in these trades.</p>
<div class="lb-trans"><p>印度储备银行的规定被分析师视为遏制该国蓬勃发展的股权期权市场的一部分，该市场吸引了零售投资者，尽管许多人在这些交易中遭受了损失。</p>
</div><p>So far, markets regulator Securities and Exchange Board of India has reduced the number of options contracts available for trade and raised the costs associated with such trades, while the government has raised transaction taxes.</p>
<div class="lb-trans"><p>到目前为止，市场监管机构印度证券交易委员会已减少可交易的期权合约数量，并提高与此类交易相关的成本，而政府则提高了交易税。</p>
</div><p>The crackdown may have further to go, Reuters Breakingviews columnist Shritama Bose wrote.</p>
<div class="lb-trans"><p>路透社 Breakingviews 专栏作家 Shritama Bose 写道，打击行动可能还有进一步的推进。</p>
</div><h3>THIS WEEK’S MUST-READ</h3>
<div class="lb-trans"><h3>本周必读</h3>
</div><p>Global private equity investors are chasing investment opportunities in Indian cricket.</p>
<div class="lb-trans"><p>全球私募股权投资者正在追逐印度板球的投资机会。</p>
</div><p>From KKR (KKR.N) to Blackstone (BX.N) , investors are looking to buy into teams playing in the Indian Premier League, the world’s richest cricket league, Reuters’ Vibhuti Sharma reported.</p>
<div class="lb-trans"><p>从 KKR（KKR.N）到黑石（BX.N），投资者正在寻求投资于印度超级联赛球队，这是世界上最富有的板球联赛，路透社的 Vibhuti Sharma 报道。</p>
</div><p>Read here for more.</p>
<div class="lb-trans"><p>请在此查看更多信息。</p>
</div><p>Options premium turnover on NSE holds up even as contracts fall on regulatory curbs</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管合约因监管限制而减少，但 NSE 的期权溢价交易仍然保持稳定。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/4aqCwi2" alt="" original-src="https://reut.rs/4aqCwi2"/></p>
<p>Tariff winners and losers by country</p>
<div class="lb-trans"><p>各国关税赢家与输家</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/4qUJKzZ" alt="" original-src="https://reut.rs/4qUJKzZ"/></p>

India File: Relief on US tariffs, for now

- 美国最高法院推翻特朗普关税，印度贸易关系波动。
- 印度有效关税率降至 11%-13%，市场反应谨慎。
- 新规定可能导致衍生品交易量下降，影响市场动态。

印度档案：美国关税暂时缓解