<p>Taseko Mines TSE: TKO 在其 2025 年第四季度财报电话会议上强调了其 Florence Copper 项目开始铜生产的情况，以及其 Gibraltar 矿在年末的强劲表现，同时概述了对 2026 年 Gibraltar 产量提高的预期，并讨论了其开发管道的进展。</p>
<h2>Florence Copper 开始生产铜</h2>
<p>总裁兼首席执行官 Stuart McDonald 表示，Florence Copper 在公司启动电解提铜电路后 “几天前” 开始生产铜，目前铜正在电镀，预计在几天内将收获首批阴极。</p>
<p>McDonald 表示，井场作业在第四季度开始，这意味着溶液已经在商业井场流动了大约三个月。他将初步结果描述为 “非常积极”，指出注入流量高于预期，矿体酸化速度快于计划，以及溶液中回收的铜品位（PLS）快速提升。他提到，PLS 品位足够高，以至于铜生产比预期提前几周开始，但 SX/EW 工厂的调试比计划多花了几周时间。</p>
<p>对于 2026 年，管理层表示 Florence 预计将生产约 3000 万至 3500 万磅铜。McDonald 补充说，到公司报告第一季度业绩时，预计将提供关于流量、PLS 品位和初始井生产的更多运营指标。</p>
<p>一个关键的提升因素是扩大井场并引入新井。第四季度钻探恢复，三台钻机在作业；预计很快将增加第四台钻机。管理层表示，新钻探团队的提升需要时间，但预计未来生产力将改善。McDonald 还表示，矿山计划考虑在未来十年或更长时间内每年增加 80 至 100 口新井，称这对 Florence 来说是正常的过程。</p>
<h2>Gibraltar 产量改善；注意安全事件</h2>
<p>McDonald 重申安全是核心价值，并表示在 11 月 Gibraltar 发生了一起涉及合同工的致命事故。他表示公司 “深感悲痛”，并正在与现场员工审查事件的调查结果。</p>
<p>在运营方面，Gibraltar 发布了管理层所描述的强劲第四季度。铜头品位提高至 0.26%，回收率为 81%，共生产 3100 万磅铜。由于计划外的磨机停机，产量约低于设计能力的 8%，这稍微抵消了更高品位和回收率带来的好处。</p>
<p>第四季度钼的产量为 80 万磅，也受益于更高的品位和回收率。McDonald 表示，第四季度的钼产量是该矿历史上最佳的生产季度。</p>
<p>随着产量的提高，总运营成本在第四季度降至每磅 2.47 美元。2025 年全年，Gibraltar 生产了 9800 万磅铜和 190 万磅钼，成本为每磅 2.66 美元。管理层表示，生产集中在下半年，因为采矿深入 Connector 矿坑，以获取更高的品位和更好的矿石质量，尤其是在第三和第四季度。</p>
<h2>2026 年展望：Gibraltar 产量提高，品位预期保守</h2>
<p>展望未来，管理层表示，Connector 矿坑的采矿作业 “状况更好”，预计年产量将提高，季度波动性将低于 2025 年。然而，公司表示，由于储备模型中包含的小型高品位区域尚未在采矿中实现，因此对铜品位持更保守的看法。</p>
<p>McDonald 表示，公司正在重新解读钻孔数据，这些数据包括孤立的超高品位结果，这些结果扭曲了地质模型，因为在某些区域的采矿未能提供预期的品位。他还表示，在过去 18 个月中，Gibraltar 在 Connector 矿坑遇到的氧化矿和超基性/过渡矿的数量超过了最初的预期。氧化矿已堆放在浸出垫上，准备通过 Gibraltar SX/EW 工厂进行处理，管理层称这是一个积极的因素，可能使 SX/EW 工厂的运行时间超过最初设想。然而，超基性矿则通过浓缩厂处理，回收率较低，管理层表示模型将调整以反映矿坑中所见的情况。</p>
<p>对于 2026 年，Taseko 预计平均回收率在 75% 至 80% 之间，类似于 2025 年下半年。基于这些因素，Gibraltar 预计将在 2026 年生产 1.1 亿至 1.15 亿磅铜。管理层表示，预计年产量将在 2028 年底前保持在大致相同的范围内（上下浮动 5%），同时 Connector 矿坑仍然是主要矿源。</p>
<p>在运营假设方面，管理层表示目标是日处理能力接近设计能力的 85,000 吨，或每年略超过 3000 万吨。在品位方面，管理层提到 Connector 矿坑的储备品位为 0.25，但考虑到近期的经验，预算可能低于该值 5% 至 10%。</p>
<h2>财务结果：创纪录的收入，第四季度现金流增加</h2>
<p>首席财务官 Bryce Hamming 报告称，第四季度铜销售总量为 3200 万磅，包括来自 Gibraltar SX/EW 设施的 80 万磅阴极，平均实现价格为每磅 5.13 美元。加上 2500 万美元的钼收入，季度总收入为 2.44 亿加元。</p>
<p>2025 年全年，公司记录了 6.73 亿加元的收入，来自 9900 万磅铜和 190 万磅钼的销售，平均实现铜价为每磅 4.61 美元。Hamming 表示，季度和年度收入均为 Taseko 自完全拥有该运营以来的最高水平，并补充说，结果受益于整体较弱的加元。</p>
<p>第四季度的净收入为 450 万加元，或每股 0.01 加元。在调整后基础上，剔除与铜价上涨相关的负债未实现标记和其他未实现项目，调整后的收益为 4200 万加元，或每股 0.11 加元。第四季度的调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为 1.16 亿加元，而去年同期为 5600 万加元，第三季度为 6200 万加元。全年调整后 EBITDA 为 2.3 亿加元，略高于去年，Hamming 指出第四季度贡献了大约一半的年度收益。</p>
<p>第四季度的运营现金流为 1.01 亿加元，直布罗陀贡献了 7200 万加元的自由现金流。全年，直布罗陀产生了 2.2 亿加元的运营现金流。</p>
<h2>资本支出、对冲和流动性</h2>
<p>Hamming 表示，Florence 的资本项目在第四季度完成。由于建设接近尾声，第四季度的资本支出降至 800 万加元。商业设施的最终资本成本为 2.75 亿加元，约比修订后的 2024 年初预算高出 3%。此外，第四季度资本化了 6000 万加元的现场运营和调试成本；随着阴极生产的启动，公司预计将在第一季度开始将之前资本化的运营成本计入费用。</p>
<p>在风险管理方面，Hamming 表示公司已设定铜价保护措施，以支持 Florence 项目融资，设定的最高价格为每磅 5.40 加元，至 6 月底有效，年末市值为 2200 万加元。对于 2026 年第三季度，公司增加了保护措施，确保每月 800 万磅的最低价格为每磅 4.75 加元，最高价格为每磅 7.50 和 8.50 加元。Hamming 表示，在 Florence 项目逐步提升产能后，Taseko 计划恢复短期内购买铜看跌期权的长期策略，同时在两座运营矿山中保持更大的上行风险敞口。</p>
<p>公司年末现金余额为 1.88 亿加元，未提取的 1.1 亿加元循环信贷额度，总流动性约为 3.4 亿加元。Hamming 表示，随着 Florence 的开发资本支出基本结束，以及预计 2026 年直布罗陀的强劲现金流，资产负债表应会改善，管理层计划在年内优先进行去杠杆化。</p>
<p>在问答环节中，管理层还讨论了项目管道工作。McDonald 表示，Yellowhead 现在主要是一个许可项目，正在与监管机构和当地社区积极沟通，预计将在 2026 年晚些时候提交详细的项目描述。他表示，公司预计在未来一两年内与潜在的合资伙伴推进讨论。关于 New Prosperity，McDonald 提到与 Tŝilhqot'in Nation 在 2025 年签署的协议，并表示公司将尊重该国的土地使用规划过程。他还表示，Aley 铌项目的工作仍在继续，包括寻找潜在的销售和开发合作伙伴。</p>
<h2>关于 Taseko Mines TSE: TKO</h2>
<p>Taseko Mines Ltd 是一家加拿大矿业公司。它主要从事金属的生产和销售，以及相关活动，包括在加拿大不列颠哥伦比亚省和美国亚利桑那州的勘探和矿山开发。直布罗陀、Aley、New Prosperity 和 Harmony 矿区位于不列颠哥伦比亚省，而 Florence 铜矿位于亚利桑那州中部。</p>
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Taseko矿业

<p>Taseko 矿业（TSE:TKO）在其 2025 年第四季度财报电话会议中报告了亮点，宣布佛罗伦斯铜项目开始铜生产，并且吉布拉尔塔矿的表现有所改善。佛罗伦斯铜项目预计在 2026 年生产 3000 万到 3500 万磅铜。吉布拉尔塔在第四季度的铜生产为 3100 万磅，全年总计 9800 万磅。公司预计 2026 年产量将提高，但由于地质模型调整，对铜品位持保守态度。总体而言，Taseko 预计到 2028 年将保持稳定的生产</p>

Taseko 矿业第四季度收益电话会议要点