针对 AMD 与 Meta“10% 股权换 1000 亿订单”，高盛表示，在看到 Meta 和 OpenAI 的实际部署进展落地之前，尚不愿给出更积极的评级。
2 月 24 日，华尔街见闻文章指出，AMD 与 Meta 宣布了一项为期五年的战略合作伙伴关系，Meta 将部署 6GW 的 AMD GPU。作为交换，AMD 将提供最多 1.6 亿股（约 10% 股权）的基于业绩的认股权证。
2 月 25 日，据追风交易台消息，高盛在最新研报中指出，这一合作显著提升了 AMD 在加速器市场的地位，也意味着 AMD 在与英伟达等巨头的竞争中取得了重要进展，但该行强调，只有在看到 Meta 和 OpenAI 的实际部署时间表后，才会对 AMD 采取更积极的立场，维持对 AMD 的 “中性” 评级，目标价上调至 240 美元。
<h2 style="text-align: left">战略合作细节：股权换订单</h2>
高盛称，这笔交易的核心逻辑是：Meta 用潜在股权换取了 AMD 的深度定制服务与长期供货承诺，AMD 则用未来股权稀释换取了顶级超大规模云厂商的确定性订单和市场份额背书。
高盛表示，在财务结构上，该合作与 2025 年 10 月宣布的 OpenAI 交易非常相似。交易包括最多 1.6 亿股 AMD 普通股（约占 10% 所有权）的基于业绩的认股权证。这些认股权证将随着部署的完成和股价门槛的提高分批归属（最后一批在部署 6GW 且股价达到 600 美元时归属）。
高盛指出，作为协议的一部分，AMD 正在设计一款专门为 Meta 工作负载量身定制的半定制 MI450 GPU。AMD 预计初始出货将于 2026 年下半年开始，并预计该合作将增加非 GAAP 每股收益（EPS）。
高盛认为，这一宣布对 AMD 来说是一个重大的利好，因为它为公司在 Tier-1 超大规模云计算服务商中的市场份额地位提供了更大的确定性。由于股权所有权和产品定制化，Meta 有强烈的动机使用 AMD 的产品。
同时，高盛指出，由于关键客户的竞争强度增加，这一宣布对英伟达和博通来说是一个轻微的负面影响。
<h2 style="text-align: left">维持 “中性” 评级：等待实际部署</h2>
尽管合作前景广阔，高盛目前仍维持对 AMD 的 “中性” 评级。高盛指出，AMD 对 OpenAI 的重大风险敞口以及较高的运营支出（OpEx）是维持中性评级的主要原因。
高盛表示，如果能够对 Meta 和 OpenAI 在 2027 年之前的部署时间表获得更多信心，可能会考虑采取更具建设性的立场。
基于 Meta 战略合作带来的增量贡献，高盛将 AMD 2027 年和 2028 年的非 GAAP EPS（不包括基于股票的薪酬，SBC）预测分别上调了约 16% 和 17%。
具体而言，2027 年的 EPS 预测从 10.00 美元上调至 11.55 美元，2028 年的 EPS 预测从 11.75 美元上调至 13.70 美元。
高盛将 AMD 的 12 个月目标价从 210 美元上调至 240 美元，这是基于 28 倍的市盈率（低于之前的 30 倍，原因是同行市盈率下降）应用于 8.50 美元的标准化 EPS 预测（高于之前的 7.00 美元）。

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METW

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高盛认为，这笔交易的核心逻辑是：Meta 用潜在股权换取了 AMD 的深度定制服务与长期供货承诺，AMD 则用未来股权稀释换取了顶级超大规模云厂商的确定性订单和市场份额背书。此举大幅提升了 AMD 的市场地位，但因需观察实际部署进展及较高运营支出，目前仍维持 “中性” 评级。

- 高盛对 AMD 与 Meta 的战略合作提供了中性评级，目标价上调至 240 美元。  
- 合作涉及 AMD 提供 6GW GPU 换取最多 1.6 亿股股权，增强市场地位。  
- 高盛强调需等实际部署进展后，方可考虑修改对 AMD 的评级。

华尔街见闻

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Invesco PHLX Semiconductor ETF

2 倍做多 META ETF - GraniteShares

GraniteShares 2x Long AMD Daily ETF

2 倍做多 Meta ETF - Direxion

AMD 与 Meta“10% 股权换 1000 亿订单”，高盛：要看到实际部署，才会更有信心