《大行》大摩：濠赌股现金流及股息持续增长 偏好银娱及金沙中国

摩根士丹利研报指出，尽管外界对澳门赌场春尾效应持续怀抱希望，惟农历新年表现温和，且大摩担忧在各赌场的推广活动下所带来的利润压力。正面而言，澳门赌收表现较其他中国消费股好，没有人工智能风险；此外，现金流及股息持续增长，令濠赌股估值具吸引力。

大摩表示，虽然赌场营运者强调推广活动已趋稳定，但早前已听过有关表达，并对行业利润率已见底缺乏信心。虽然春节假期前段表现疲软，但后段回升，料本月的博彩总收入按年录得低单位数增长，但今年首两月仍可实现按年 13% 增长。

不过大摩指出，澳门访客人数增长强劲，但人均消费下降，酒店房间供应出现瓶颈。赌客的平均年龄随时间下降。

大摩偏好作为行业代表的银河娱乐 (00027.HK) 和派高息的金沙中国 (01928.HK)。永利澳门 (01128.HK) 和新濠博亚 (MLCO.US) 估值便宜；澳博控股 (00880.HK) 在 2026 年的 EBITDA 可能出现大幅波动；以下是大摩对澳门濠赌股的评级：

股份 | 投资评级

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金沙中国 (01928.HK) | 增持

银河娱乐 (00027.HK) | 增持

美高梅中国 (02282.HK) | 与大市同步

永利澳门 (01128.HK) | 增持

新濠博亚 (MLCO.US)| 增持

澳博控股 (00880.HK) | 减持