私募信贷市场的紧张情绪正在从“担忧” 走向 “定价”。在投资者对 AI 相关风险、流动性与贷款标准的质疑升温之际，美国 New Mountain 旗下基金选择以折价出售近 5 亿美元资产，反映出行业压力进一步加大。
据彭博报道，New Mountain 周二表示，其一只私募信贷基金以 “每 1 美元资产仅售 0.94 美元” 的价格，出售了 4.77 亿美元资产，旨在提高组合分散度，降低 PIK 收入（实物支付利息）以增强财务灵活性。
这笔处置发生在私募信贷风险讨论显著升温之时。一周前，Blue Owl 关闭旗下某只基金的赎回窗口，并开始出售部分直接放贷投资以向投资者返还资金，引发其市值缩水 24 亿美元，并拖累 Ares Management、黑石等私募信贷相关公司股价走弱。
市场警报密集。Saba Capital 创始人 Boaz Weinstein 称，私募信贷正处于崩溃的早期阶段，行业担忧集中在对 AI 的过度支出、受 AI 威胁的软件类投资敞口以及放贷标准。
瑞银报告称，私募信贷违约率可能最高飙升至 15%，资金端与资产端的错位风险正在被重新评估。
<h2 style="text-align: left">New Mountain 折价交易：降 PIK、调整组合结构</h2>
New Mountain 将此次出售定义为主动的组合再平衡。公司称，交易目的包括增加投资组合多元化，减少 PIK 收入，提升财务灵活性。公司高管在去年末曾向投资者表示，计划出售最多约 5 亿美元资产，此次落地规模接近这一目标。
从行业视角看，“0.94 美元兑 1 美元” 的成交价格本身就是信号：在估值与流动性都更敏感的阶段，折价成交更容易被市场解读为风险偏好下降下的 “去杠杆式调整”。
New Mountain 同时披露，其整体投资组合中，商业服务占比 22.4%，软件占比 22.2%，后者也正处在市场对 AI 冲击软件商业模式的讨论中心。
<h2 style="text-align: left">资产端回报承压：NAV 下滑，分红下调</h2>
New Mountain 自身的财务指标也反映压力正在传导。公司称，其 BDC 在截至 12 月 31 日的季度中，每股净资产值从上一季度的 12.06 美元降至 11.52 美元。
同时，公司将股息从每股 0.32 美元下调至 0.25 美元，原因是降息与信用利差收窄带来的收益端挤压。
公司表示，自 2025 年第三季度末以来已回购 3000 万美元股票，并预计今年将继续回购，首席执行官 John Kline 称此举 “凸显对 NMFC 长期价值的信心”。
<h2 style="text-align: left">Blue Owl 流动性风波外溢：估值与结构被重新定价</h2>
更大的冲击来自行业层面的流动性压力。据彭博报道，Blue Owl 在限制赎回后，开始出售部分直接放贷投资以返还投资者资金，该事件引发其市值下滑 24 亿美元，并带动多家私募信贷相关公司股价同步回落。
这一连锁反应强化了投资者对半流动性产品机制的再审视：当赎回需求上升，而底层资产交易并不顺畅时，基金结构、资产估值与退出路径可能同时承压，风险溢价随之上行。
<h2 style="text-align: left">AI 担忧叠加违约预期：折价出清与 “抄底” 并存</h2>
围绕 AI 的讨论正成为私募信贷风险叙事的一部分。Boaz Weinstein 将行业裂缝归因于对 AI 的过度支出、受 AI 威胁的软件敞口以及放贷标准问题，并指出市场出现错位：部分信用资产价格处于历史高位，但相关股票与基金结构却出现 “大幅折价”。
他旗下 Saba Capital 与 Cox Capital 已宣布，将以较基金披露净值折让 20% 至 35% 的价格，对三只 Blue Owl 管理的基金权益发起现金收购要约，以向希望退出但赎回更困难的零售投资者提供流动性方案。
相关要约涉及 Blue Owl Capital Corporation II，并计划扩展至 Blue Owl Technology Income 与 Blue Owl Credit Income。彭博报道称，Blue Owl 股价过去一年下跌约 50%，尽管同期公司收入仍在上升。
在风险端，UBS Group AG“违约率或最高至 15%” 的判断抬高了市场对未来损失的想象空间；在资金端，Weinstein 等人则试图把折价视为机会窗口。对投资者而言，关键变量正在从 “收益率水平” 转向 “结构流动性、估值可信度与 AI 相关敞口的再定价速度”。

金融指数 MSCI ETF - Fidelity

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DABS

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金融业 ETF - SPDR

全球上市私募股权 ETF - ProShares

美国经纪商&证券交易所 ETF - iShares

继 Blue Owl 限制赎回引发多家上市私募股价下跌后，New Mountain 旗下基金折价甩卖近 5 亿美元资产继续加大市场担忧。行业担忧集中在对 AI 的过度支出、受 AI 威胁的软件类投资敞口以及放贷标准。瑞银警告私募信贷违约率或飙升至 15%。

- 私募信贷市场紧张情绪升级，投资者对 AI 相关风险与流动性表示担忧。  
- New Mountain 以折价出售近 5 亿美元资产，反映出行业压力增大。  
- 背景中提到的违约率可能最高飙升至 15%，加剧了市场对风险的关注。

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