<p>彼得·希夫有一个数字。他希望每个人都能看到它。这位长期支持黄金并批评比特币的人本周在社交媒体上发表观点，认为当比特币的价格以黄金而非美元来衡量时，这种旗舰加密货币自 2021 年 11 月创下历史新高以来，价值已损失超过 66%。</p>
<p><strong>希夫主张背后的数学</strong></p>
<p>为了支持他的观点，希夫重新调整了比较方式，避开了通常基于美元的图表。2021 年 11 月时，一枚比特币大约可以购买 34.5 盎司黄金。如今，同样的比特币仅能购买 12 盎司——相对于贵金属，其购买力下降超过 64%。</p>
<p>美元数字讲述了类似的故事，至少从那个起点来看。根据希夫的说法，在 2021 年 11 月的高峰期，投资 10,000 美元于比特币今天大约值 9,100 美元。而在同一时期投资 10,000 美元于黄金则增长到超过 27,000 美元。黄金在 2021 年底的交易价格接近 1,770 美元，此后已攀升至超过 5,000 美元——增幅约为 185%。</p>
<p>相比之下，比特币在同一轮牛市中达到了 69,000 美元的峰值。此后，从 2025 年 10 月达到的 126,200 美元高点大幅回落，目前约为 63,000 美元。</p>
<blockquote>
<p>自 2021 年 11 月的峰值以来，比特币以黄金计价已下跌超过 66%。换句话说，如果你当时投资 10,000 美元于比特币，现在大约值 9,100 美元。但同样的 10,000 美元投资于黄金则会超过 27,000 美元。</p>
<p>2026 年 2 月 24 日</p>
</blockquote>
<p><strong>比特币的 “避风港” 故事变得复杂</strong></p>
<p>多年来，比特币被推销给投资者作为黄金的现代替代品——稀缺、去中心化且抗通胀。这个想法很简单：固定供应将像黄金一样保护财富，已经持续了几个世纪。但最近的市场行为使这个故事受到挑战。</p>
<p>当经济焦虑上升时，许多投资者继续将资金投入黄金而非比特币。报告指出，在更广泛的市场压力期间，比特币在多个情况下的表现更像是一只高风险科技股，而不是避风港资产。这种模式使得比特币很难声称拥有黄金在更长历史中建立的防御声誉。</p>
<p>CNBC 加密货币评论员兰·诺伊纳也对此发表了看法，表示比特币的价值储存论点现在面临严峻审查。</p>
<p>比特币支持者则对此框架进行了反驳。他们指出，2021 年 11 月是比特币的峰值——这是一个选择比较时几乎最不利的起点。他们还指出，主流加密货币自 2023 年 11 月的周期低点 15,000 美元以来已上涨 320%，而黄金在同一时期增长了 150%。</p>
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<p>12 年来，我第一次质疑比特币的理论。</p>
<p>让我担忧的不是下跌，而是当市场真正进入风险和不确定性时，比特币的反应。$BTC 从 “点对点现金” 演变为 “数字黄金”。</p>
<p>我们为 ETF 批准而奋斗…… pic.twitter.com/dblggAsanJ</p>
<p>2026 年 2 月 16 日</p>
</blockquote>
<p>循环，而非趋势，比特币支持者说</p>
<p>报告称，比特币倡导者认为，加密货币一直经历着繁荣与萧条的循环，通常在重大打击后会出现急剧反弹。供应减半、可用流动性的变化以及投资者情绪的波动历来是这些反弹的动力。</p>
<p>从这个角度来看，目前比特币相对于黄金的表现不佳被视为比特币循环的正常部分，而不是永久性的逆转。比特币去年完成了一个完整的市场周期，价格修正期与其历史行为一致。</p>
<p>尽管如此，黄金的稳定上升与比特币的波动走势之间的差距为批评者提供了大量素材。希夫对比特币的怀疑态度已持续超过十年，似乎没有改变立场的迹象。</p>
<p><em>图片来自 Unchained Podcast</em> <em>, 图表来自 TradingView</em></p>

GLXY

RIOT

<p>彼得·希夫（Peter Schiff）认为，自 2021 年 11 月达到峰值以来，比特币对黄金的价值已经损失超过 66%。当时一枚比特币可以购买 34.5 盎司黄金，而现在仅能购买 12 盎司。投资 10,000 美元于比特币今天的价值约为 9,100 美元，而同样金额的黄金则增长到超过 27,000 美元。希夫的论点突显了比特币在经济不确定性时期维持其作为避风港资产地位的困难，尤其是与黄金相比。比特币支持者则认为，其表现是正常市场周期的一部分，而非永久性下滑</p>

<p>Peter Schiff has a number. And he wants everyone to see it. The longtime gold supporter and Bitcoin critic took to social media this week to argue that when Bitcoin’s price is measured in gold rather than dollars, the flagship cryptocurrency has lost more than 66% of its value since hitting its all-time high in November 2021.</p>
<div class="lb-trans"><p>彼得·希夫有一个数字。他希望每个人都能看到它。这位长期支持黄金并批评比特币的人本周在社交媒体上发表观点，认为当比特币的价格以黄金而非美元来衡量时，这种旗舰加密货币自 2021 年 11 月创下历史新高以来，价值已损失超过 66%。</p>
</div><p><strong>The Math Behind Schiff’s Claim</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>希夫主张背后的数学</strong></p>
</div><p>To make his case, Schiff reframed the comparison in a way that sidesteps the usual dollar-based charts. Back in November 2021, one Bitcoin could buy roughly 34.5 ounces of gold. Today, that same Bitcoin buys just 12 ounces — a drop of more than 64% in purchasing power relative to the precious metal.</p>
<div class="lb-trans"><p>为了支持他的观点，希夫重新调整了比较方式，避开了通常基于美元的图表。2021 年 11 月时，一枚比特币大约可以购买 34.5 盎司黄金。如今，同样的比特币仅能购买 12 盎司——相对于贵金属，其购买力下降超过 64%。</p>
</div><p>The dollar figures tell a similar story, at least from that starting point. According to Schiff, a $10,000 investment in Bitcoin at the November 2021 peak would be worth around $9,100 today. That same $10,000 put into gold over the identical period would have grown to more than $27,000. Gold was trading near $1,770 in late 2021 and has since climbed past $5,000 — a gain of roughly 185%.</p>
<div class="lb-trans"><p>美元数字讲述了类似的故事，至少从那个起点来看。根据希夫的说法，在 2021 年 11 月的高峰期，投资 10,000 美元于比特币今天大约值 9,100 美元。而在同一时期投资 10,000 美元于黄金则增长到超过 27,000 美元。黄金在 2021 年底的交易价格接近 1,770 美元，此后已攀升至超过 5,000 美元——增幅约为 185%。</p>
</div><p>Bitcoin, by contrast, peaked at $69,000 during that same bull run. It has since pulled back sharply from a high of $126,200 reached in October 2025, and now sits around $63,000.</p>
<div class="lb-trans"><p>相比之下，比特币在同一轮牛市中达到了 69,000 美元的峰值。此后，从 2025 年 10 月达到的 126,200 美元高点大幅回落，目前约为 63,000 美元。</p>
</div><blockquote>
<p>Bitcoin is now down over 66% when priced in gold since its Nov. 2021 peak over four years ago. Putting that into perspective, had you invested $10,000 in Bitcoin back then, it would be worth about $9,100 today. But that same $10,000 invested in gold would be worth over $27,000.</p>
<p>Feb 24, 2026</p>
</blockquote>
<div class="lb-trans"><blockquote>
<p>自 2021 年 11 月的峰值以来，比特币以黄金计价已下跌超过 66%。换句话说，如果你当时投资 10,000 美元于比特币，现在大约值 9,100 美元。但同样的 10,000 美元投资于黄金则会超过 27,000 美元。</p>
<p>2026 年 2 月 24 日</p>
</blockquote>
</div><p><strong>Bitcoin’s ‘Safe Haven’ Story Gets Complicated</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>比特币的 “避风港” 故事变得复杂</strong></p>
</div><p>For years, Bitcoin was pitched to investors as a modern alternative to gold — scarce, decentralized, and resistant to inflation. The idea was simple: fixed supply would protect wealth the same way gold has for centuries. But recent market behavior has put that story under strain.</p>
<div class="lb-trans"><p>多年来，比特币被推销给投资者作为黄金的现代替代品——稀缺、去中心化且抗通胀。这个想法很简单：固定供应将像黄金一样保护财富，已经持续了几个世纪。但最近的市场行为使这个故事受到挑战。</p>
</div><p>When economic anxiety rises, many investors have continued to move money into gold rather than Bitcoin. Reports note that Bitcoin has, in several instances, moved more like a high-risk tech stock than a safe haven asset during periods of broader market stress. That pattern has made it harder for Bitcoin to claim the same defensive reputation that gold has built over a much longer history.</p>
<div class="lb-trans"><p>当经济焦虑上升时，许多投资者继续将资金投入黄金而非比特币。报告指出，在更广泛的市场压力期间，比特币在多个情况下的表现更像是一只高风险科技股，而不是避风港资产。这种模式使得比特币很难声称拥有黄金在更长历史中建立的防御声誉。</p>
</div><p>CNBC crypto commentator Ran Neuner has also weighed in on the subject, saying that the store-of-value case for Bitcoin now faces serious scrutiny.</p>
<div class="lb-trans"><p>CNBC 加密货币评论员兰·诺伊纳也对此发表了看法，表示比特币的价值储存论点现在面临严峻审查。</p>
</div><p>Bitcoin supporters, for their part, push back on the framing. They point out that November 2021 was Bitcoin’s peak — about as unfavorable a starting point for comparison as one could choose. They also point out that the alpha crypto has climbed 320% from its cycle low of $15,000 in November 2023, while gold gained 150% over that same timeframe.</p>
<div class="lb-trans"><p>比特币支持者则对此框架进行了反驳。他们指出，2021 年 11 月是比特币的峰值——这是一个选择比较时几乎最不利的起点。他们还指出，主流加密货币自 2023 年 11 月的周期低点 15,000 美元以来已上涨 320%，而黄金在同一时期增长了 150%。</p>
</div><blockquote>
<p>For the first time in 12 years, I’m questioning Bitcoin’s thesis.</p>
<p>It’s not the drawdown that concerns me; it’s how Bitcoin responded when markets genuinely moved into risk and uncertainty.$BTC evolved from “peer-to-peer cash” into “digital gold.”</p>
<p>We fought for ETF approval.… pic.twitter.com/dblggAsanJ</p>
<p>Feb 16, 2026</p>
</blockquote>
<div class="lb-trans"><blockquote>
<p>12 年来，我第一次质疑比特币的理论。</p>
<p>让我担忧的不是下跌，而是当市场真正进入风险和不确定性时，比特币的反应。$BTC 从 “点对点现金” 演变为 “数字黄金”。</p>
<p>我们为 ETF 批准而奋斗…… pic.twitter.com/dblggAsanJ</p>
<p>2026 年 2 月 16 日</p>
</blockquote>
</div><p>Cycles, Not Trends, Say Bitcoin Supporters</p>
<div class="lb-trans"><p>循环，而非趋势，比特币支持者说</p>
</div><p>Reports say Bitcoin advocates cointend the crypto has always moved through boom-and-bust cycles, with steep recoveries typically following major beat-downs. Supply halvings, shifts in available liquidity, and swings in investor sentiment have historically been the impetus to those rebounds.</p>
<div class="lb-trans"><p>报告称，比特币倡导者认为，加密货币一直经历着繁荣与萧条的循环，通常在重大打击后会出现急剧反弹。供应减半、可用流动性的变化以及投资者情绪的波动历来是这些反弹的动力。</p>
</div><p>From that view, the current stretch of underperformance against gold is seen as a normal part of Bitcoin’s cycle rather than a permanent reversal. Bitcoin completed a full market cycle last year, and a period of price correction is consistent with its historical behavior.</p>
<div class="lb-trans"><p>从这个角度来看，目前比特币相对于黄金的表现不佳被视为比特币循环的正常部分，而不是永久性的逆转。比特币去年完成了一个完整的市场周期，价格修正期与其历史行为一致。</p>
</div><p>Still, the gap between gold’s steady climb and Bitcoin’s volatile ride has given critics plenty of material. Schiff, who has maintained his skepticism of Bitcoin for well over a decade, shows no sign of changing his position anytime soon.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管如此，黄金的稳定上升与比特币的波动走势之间的差距为批评者提供了大量素材。希夫对比特币的怀疑态度已持续超过十年，似乎没有改变立场的迹象。</p>
</div><p><em>Featured image from Unchained Podcast</em> <em>, chart from TradingView</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>图片来自 Unchained Podcast</em> <em>, 图表来自 TradingView</em></p>
</div>

彼得·希夫称，自 2021 年以来，比特币从未超过黄金