《大行》瑞银：长实集团出售英国电力资产后近乎净现金 为未来股份回购提供弹药

瑞银发表报告指，长实集团 (01113.HK) 宣布向 Engie Group 出售 UK Power 20% 股权。同时，长江基建 (01038.HK) 及电能实业 (00006.HK) 亦将出售各自持有的 40% 股权。根据公告，长实将回收 221.5 亿港元现金，备考净负债比率将由 2025 年上半年度的 7.3% 进一步下降至接近净现金水平 (同时计入近期从英国铁路合资企业回收的 20 亿港元现金)。长实将录得 84 亿港元出售收益，相当於该行原先对 2026 年盈利预测的 68%。2025 财年的年度化盈利损失将为 21 亿港元。

管理层表示，出售所得现金将保留作新并购机会及一般营运资金用途，同时相信此项出售将提升整体股东回报。此前管理层曾强调香港住宅用地收购、困境商业地产资产、海外基建资产及股份回购，作为其四大优先资本配置。经过近六个月观察，前三项举措进展有限。监於近期从英国铁路合资企业及 Blue Coast 回收现金增加，加上股份继续以 2026 年预测市账率 0.41 倍交投 (远低於其他主要发展商的 0.52-0.69 倍)，该行认为 2026 年长实进行股份回购的可能性提高。另一方面，该行预期长实不会在交易完成后派发特别股息，因管理层此前曾表示股份回购是更有效的提升股东回报工具。预期股价在公告后将有正面反应。目标价 54.9 港元，较预测 NAV 91.3 港元折让 40%，评级「买入」。