《绩后》一文综合大行於汇控公布业绩后最新评级、目标价及观点
汇丰控股 (00005.HK) 公布去年业绩后，股价昨日 (25 日) 升逾 5% 后，早市再升 2.2% 报 154.8 元。摩根大通指，汇控去年第四季业绩及中期有形股本回报率指引 (未来 3 年平均 17% 或以上) 超出预期。业绩简报整体重点影响为净正面，管理层对今年至 2028 年收入增长、净利息增长动力及达致恒生银行协同效应路线图提供更大清晰度，管理层对成本的评论亦有助纾缓在科技及人工智能等主要领域投资不足的疑虑，整体预期股价维持强劲动力，5 月投资者日将为下一股价催化剂。华泰证券上调汇控目标价由 143.08 元升至 166.07 元，为今年预测市账率 1.75 倍，维持「买入」评级，基於公司战略定位、架构调整与本港资本市场形成共振。
汇控昨午 (25 日) 公布去年业绩，列账基准除税前利润按年跌 7% 至 299.07 亿美元，接近本网综合 8 间券商预测上限的 301.35 亿美元。每股基本盈利 1.21 美元。季度股息每股 45 美仙，全年派息 75 美仙，高於本网综合 8 间券商预测上限的 74 美仙。列账基准收入按年升 4% 至 682.74 亿美元。净利息收益增加 21 亿美元，反映结构性对冲按较高收益率再投资、存款结余增长及资本市场财资业务净利息收益增加。出售阿根廷和加拿大业务产生 16 亿美元按年不利影响及存款收益率受压，抵销部分增幅。净利息收益率升 3 个基点至 1.59 厘。全年预期信贷损失 39 亿美元，按年增加 4 亿美元，包括对本港及内地商业房地产行业的相关提拨。
【未来 3 年有形股本回报率指引超预期】
花旗指，汇控去年第四季扣除关注项目的实际税前溢利较预期高 9%，收入高於预期 3%，成本支出符预期，拨备则较预期少 12%。收入胜预期由胜预期 6% 的银行净利息收入推动，非净利息收入低於预期 1%，属大致符合预期。列账基准税前溢利更较预期高 18%，受法国房贷组合出售亏损低於早前指引推动。普通股权一级资本比率按季升 40 点子至 14.9%，高於预期 20 点子，即使每股末期派息高预期高 7%，并在恒生银行私有化下令有关比率降至 13.8%，汇控强化业务目标，今年至 2028 年有形股本回报率料 17% 或以上，对比共识预测的 16.6% 至 17%，整体业绩理想。该行又指，汇控今年净利息收入及成本指引意味市场共识每股盈利预测上调逾 6%，另加恒生银行协同效应将带来 1% 至 2% 每股盈利增长，预见市场盈利预测有高单位数上调潜力。该行予汇控「买入」评级及 143.3 元目标价。
摩根大通指，汇控 2028 年收入增长 5% 为渐进及结构性，为今明两年收入增长给予更佳清晰度。银行净利息收入指引 450 亿美元超市场预期，管理层澄清基本由存款增长，并已考虑减息预期及可信的下行风险，将为投资者提供更大信心。该行又指，管理层言论纾缓有关人工智能投资不足的疑虑，相信汇控透过简化企业架构及业务线，并在人才与科技投资未来增长之间维持成本纪律平衡。该行料股本回报有上望空间，尤其汇控或较指引提前一季恢复回购。回购规模亦存上望空间，市场共识预期为今明两年回购规模分别约 50 亿及 110 亿美元。该行亦认为本港商业地产最严峻时期已过，额外拨备压力亦应减轻。今年 40 个基点的信贷成本指引或存下调空间。该行予汇控 165 元目标价及「增持」评级。
【净息收入指引反映 HIBOR 更佳能见度】
摩根士丹利相信汇控更强劲的指引，反映管理层对本港银行同业拆息更佳能见度、资产负债表中存款表现强劲的信心。该行见到 2026 年预测净利息收入 450 亿美元，以及 2028 年收入增长指引趋向 5%，同时反映较该行预期更佳的批发交易银行数字。总括而言，该行上调对汇控今明两年盈利预测 12% 及 11%，主要变动包括抽更佳银行净利息收入展望与更佳交易银行收益推动的更高收入，该行亦上调对信贷支出预测，主要反映更大的贷款结余估算。该行对汇控目标价上调 8%，由 138.1 元上调至 149 元，基於高双位数有形股本回率及资本回报，维持对汇控「增持」评级。
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本网最新综合 7 间券商对汇控投资评级及目标价，2 间券商上调目标价，5 间给予「买入」、「增持」或「跑赢大市」评级。
券商│投资评级│目标价
华泰证券│买入│143.08 元->166.07 元
摩根大通│增持│165 元
法国巴黎银行│跑赢大市│150 元 (1,415 便士)
摩根士丹利│增持│138.1 元->149 元
花旗│买入│143.3 元
瑞银│中性│140.6 元
富瑞│持有│118.8 元 (1,120 便士)
券商│观点
华泰证券│息差回升及财富优异推动盈利向好
摩根大通│季度业绩简报重点积极，延续股价强劲动力
法国巴黎银行│业绩更新强劲，管理层论调具信心
摩根士丹利│季度实际拨备前经营溢利胜预期一成，未来 3 年有形股本回报率目标 17% 或以上
花旗│经调整税前溢利胜预期，额外恒生协同效应及强化 2026-2028 年目标推动健康的预测上调
瑞银│季绩胜预期，2026 年拨备前经营溢利预测上调 6%，目标逾 17% 有形股本回报率
富瑞│季度净利息及财富收入强劲，全年指引意味共识预测高单位数上调
