受危机时期政策后遗症的持续拖累，欧洲央行报告连续第三年出现年度亏损，创下该机构成立以来的最长连亏纪录。
据彭博报道，欧洲央行周四发表声明称，2025 年的亏损额为 13 亿欧元（约合 15 亿美元）。这一结果较上一年度创纪录的 79 亿欧元历史最高亏损额已有大幅收窄。
欧洲央行重申，无论是否出现亏损，该机构都能继续有效运作。与往年一样，2025 年的资金缺口将保留在欧洲央行的资产负债表上，用于抵消未来的利润。受此影响，欧洲央行今年将不会向各成员国央行进行利润分配。
对于未来的财务状况，欧洲央行预计将在今年或 2027 年恢复盈利。具体盈利时间点将取决于欧洲央行未来关键利率和外汇汇率的水平，以及其资产负债表的规模与构成。
<h2 style="text-align: left">危机政策的 “后遗症” 与量宽前景</h2>
与其他主要央行类似，欧洲央行目前支付的利息，高于其在以往紧急时期以低借贷成本买入债券所产生的收益。尽管这种资产负债错配预计仍将持续，但随着通胀稳定在目标水平附近，决策者已将基准借贷成本从 4% 下调至 2%，加之资产负债表的规模持续收缩，这一财务压力已变得不那么尖锐。
连续的亏损也引发了关于央行独立性与政策工具的讨论。部分决策者已敦促对未来的资产购买保持更大的谨慎，市场甚至猜测央行最终可能需要政府注资，而这将危及其独立性。
在去年的战略评估中，欧洲央行保留了包括量化宽松（QE）在内的所有政策工具，但未说明应在何种情况下使用。不过，评估报告中的评论以及部分官员的表态暗示，考虑到亏损和资产泡沫等连锁反应，未来量化宽松政策的使用可能会更加节制。
<h2 style="text-align: left">黄金与外汇市场波动冲击底线</h2>
黄金和外汇汇率的剧烈波动对欧洲央行去年的盈利状况产生了显著影响。受价格上涨推动，欧洲央行黄金储备的欧元等值价值大幅增长了 46%，总额达到略低于 600 亿欧元的水平。
与此同时，欧洲央行持有的美元、日元规模有所下降，这主要归因于美元和日元的贬值。作为外汇储备结构常规再平衡操作的一部分，欧洲央行在 2025 年第一季度抛售了美元，实现 9.09 亿欧元的收益，并将这些资金全部再投资于日元。
值得投资者注意的是，尽管欧洲央行目前仍有部分拨备来抵御未来美元走弱的风险，但其应对日元进一步下跌的缓冲资金已被完全耗尽。这意味着，如果日元汇率在未来继续贬值，欧洲央行将直接暴露于新的亏损风险之中。

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欧洲央行连续第三年亏损，2025 年净亏 13 亿欧元，创最长连亏纪录，主要源于低息购债与高利率的错配。日元贬值已耗尽外汇缓冲，或引发新亏损风险，市场担忧未来量化宽松（QE）工具可能更趋节制，预计今年或 2027 年才能恢复盈利。

- 欧洲央行连续第三年亏损，2025 年亏损额为 13 亿欧元。  
- 亏损源于高利息与低收益的资产负债错配，影响独立性。  
- 黄金储备大增 46%，而外汇储备因贬值存在亏损风险。

史上最差表现！欧洲央行录得连续第三年亏损，创成立以来最长 “连亏纪录”