《大行》花旗升百度目标价至 188 美元 维持「买入」评级

花旗发表报告指，尽管百度 (09888.HK) 2025 年第四季收入符合预期且盈利胜预期，但其股价在美国市场仍下跌逾 6%，可能是因为未有宣派首次股息，即使管理层重申预计年底前将派息；AI 云端基础设施收入实现稳健按季增长，市场仍担忧撇除崑仑芯后的收入增长可能已放缓；人工智能带动的收入披露良好，但被缺乏对传统搜索业务的披露所抵销。

展望 2026 年，该行预期崑仑芯收入将达 132 亿元人民币 (下同)，占 AI 云基础设施总收入 52%，该业务收入预计按年增 30% 至 256 亿元。AI 原生营销业务收入则预测按年增 51% 至 148 亿元。经估值调整后，该行将百度 (BIDU.US) 美股的目标价由 186 美元上调至 188 美元。基於估值合理、分拆崑仑芯潜在溢价，以及 robotaxi 业务海外拓展动能，维持对其「买入」评级。