《大行》大摩：监管不确定下携程业务仍稳健 目标价 75 美元续吁「增持」

摩根士丹利研究报告指，携程集团 (09961.HK) 业绩稳健，收入好过预期，展望亦健康。同时，今季至今需求强劲，农历新年期间国内酒店预订录得双位数增长，平均每日房价 (ADR) 按年上升；出境旅游亦录得双位数增长，携程国际平台预订量增长 60%。

管理层指引今年首季收入增长 12% 至 17%；该行虽然对交通票务变现看法较审慎，但认为达到指引中至高位的可能性甚高。不过，业务组合迅速转向携程国际平台，导致经营利润率略为下降，但市场推广开支效率亦正在提升。

该行认为监管调查的结果将重置股价，并相信公司可证明 AI 行程规划对线上旅行平台并非负面因素；上调 2026 及 27 年收入预测 1%，同时基於营运开支上升，下调每股盈利预测 3% 至 4%。携程 (TCOM.US) 美股目标价由 87 美元降至 75 美元，维持「增持」评级。