《大行》瑞银：港交所季绩胜预期 惟下调目标价至 462 元

瑞银发表报告指出，港交所 (00388.HK) 去年第四季业绩优於预期，收入按年增长 15% 至 73 亿元，较市场共识高约 9%，受惠於较强的净投资收益及存管及托管费。

该行指，港交所净投资收益按年上升 2%，按季上升 20% 至 12 亿元，主要由於股本证券回报较佳及外汇收益。存管及托管费按年急升 53% 至 3.94 亿元，受惠於电子首次公开招股活动活跃、较高的股份登记费及沪深港通增长。

瑞银指，港交所纯利按年增长 15% 至 43 亿元，较市场共识高约 15%，得益於有效的成本控制。撇除 2025 年的一次性英国金融行为监管局罚款及 2024 年的法律费用收回，2025 财年营运开支仅按年增长 2%。展望未来，港交所寻求在维持成本纪律的同时，为增长作出投资。在 2026 年第一季预测，港交所将面对较高的比较基数。

计入第一季至今的市场活动，以及瑞银对联邦基金利率的最新看法，该行微调 2026 年、2027 年及 2028 年预测每股盈利，分别上调 3%、下调 2% 及下调 3% 至 13.3 元、12.9 元及 13.8 元。该行将目标价由 471 元微调至 462 元，相当未来 12 个月预测市盈率 35 倍，予「中性」评级。