<div id="readability-page-1">日本首都通胀意外降温，但分析人士认为此次放缓难以阻挡日本央行进一步收紧货币政策的步伐。日本统计部门周五公布数据显示，东京都区域 2 月剔除生鲜食品的消费者物价指数（CPI）同比上涨 1.8%，低于 1 月的 2.0%，为 2024 年 10 月以来首次跌破日本央行 2% 的政策目标。此次降温的主因在于政府出台居民生活补贴政策，导致能源价格同比暴跌 9.2%。然而，多位经济学家指出，剔除能源因素后的底层通胀压力依然稳健，与薪资增长高度相关的服务价格仍在上行，此次数据整体上不改变市场对日本央行货币政策走向的判断。市场目前定价显示，日本央行 4 月加息的概率接近 60%，据货币市场经纪商东京短资数据。同日公布的零售销售与工业生产数据也显示日本经济整体具有韧性，进一步支撑了加息路径。<h2>能源补贴主导降温，核心通胀仍具支撑</h2>此次东京 CPI 的回落并非源于需求萎缩或通胀趋势性逆转，而主要反映了政府补贴的技术性压制。数据显示，能源价格 2 月同比下滑 9.2%，是拉低整体 CPI 的核心变量。剔除生鲜食品与能源的核心通胀指标则反向走高，从 1 月升至 2 月的 2.5%，显示潜在价格压力并未消退。第一生命经济研究所经济学家 Takuya Hoshino 将此次东京数据评价为&#34;整体稳健&#34;，并特别指出服务业价格同比上涨 1.5%，较 1 月小幅走高。服务价格与薪资涨幅关联密切，是日本央行判断通胀可持续性的重要参考指标。Hoshino 表示，尽管剔除生鲜食品的 CPI 继续放缓，但&#34;此次结果不太可能阻止日本央行进一步加息&#34;。<h2>加息路径未变，4 月窗口临近</h2>多位经济学家和市场参与者一致认为，日本央行的政策正常化进程并未受到此次通胀降温的实质性冲击。Capital Economics 经济学家 Marcel Thieliant 表示，周五公布的一系列经济指标（包括通胀数据）综合来看，&#34;表明日本央行不会等待太久便会再度加息&#34;。日本央行在去年 12 月将政策利率上调至 0.75% 后，始终维持谨慎但积极的加息倾向。目前，交易员和日本央行官员正密切关注首相高市早苗计划推行的消费税削减措施，评估其对未来价格走势的潜在影响。<h2>消费与生产数据支撑经济韧性</h2>同日公布的其他经济数据整体呈现出消费端稳健、生产端有所回暖的局面。日本 1 月零售销售同比增长 1.8%，显示消费动能持续。1 月工业产出环比上升 2.2%，较 12 月的 0.1% 降幅大幅逆转，部分原因在于农历新年假期前的提前备货需求。不过，短期回暖并不意味着隐忧消退。周五数据同时显示，未来数月工厂活动预计将再度走弱。制造业持续疲软若拖累更广泛的经济增长，将在一定程度上削弱加息的理由。在国际层面，日本制造业面临来自两个方向的外部压力，增添了经济前景的不确定性。尽管美国最高法院近期推翻了所谓的对等关税措施，但日本官员警告，针对汽车行业的关税仍在持续拖累相关产业，并表示将持续监测特朗普政府新关税政策的实际影响。政策制定者认为，尽管贸易政策带来逆风，日本企业部门总体上仍具韧性。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。</div>

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日本东京 CPI 在 2 月意外降至 1.8%，首次低于日本央行 2% 的目标，主要因政府补贴导致能源价格暴跌 9.2%。尽管通胀放缓，分析师认为这不会影响日本央行的加息计划，市场预计 4 月加息概率接近 60%。核心通胀指标剔除能源后反而上升至 2.5%，显示潜在价格压力依然存在。整体经济数据表现稳健，支持加息路径。

- 日本 2 月核心 CPI 同比增长 1.8%，首次跌破 2% 目标。  
- 能源价格同比暴跌 9.2% 成主因，补贴政策技术性压制通胀。  
- 经济数据显示消费与生产韧性，预计日本央行将继续加息。

15 个月首次！日本东京 CPI 跌破 2% 目标，但央行加息路径未受动摇