《大行》瑞银：携程春节需求韧性支持增长 惟反垄断调查续成阴霾

瑞银发表报告指出，携程 (09961.HK) 去年第四季收入及非通用会计准则经营利润均优於预期。展望 2026 年第一季，该行认为春节期间韧性十足的旅游需求，将支持国内酒店收入实现低十位数按年增长，而平均每日房价和变现率则大致与去年持平。

该行预计携程出境业务也将保持稳健，录得中十位数按年增长，因为用户转向其他目的地及长途旅行增加，有助抵销日本市场的影响。该行预计携程国际业务在 2026 年第一季及整个财年收入将维持超过 50% 的按年增长。

瑞银将携程 2026 年第一季酒店收入预测上调 1.7%，以反映春节期间强劲的国内和出境旅游需求。另对其首季及全年净收入预测分别上调 1.1% 和 0.6%，非通用会计准则经营利润率下调约 1 个百分点至约 28%，由於目前处於亏损状态的海外业务占比提高所致。惟该行未有明确计入反垄断调查的潜在影响。

尽管携程首季业务势头良好，但该行强调反垄断调查仍是当前悬而未决的利淡因素，现阶段调查结果的可见性有限，相信将继续在短期内压抑投资者情绪。瑞银维持对携程 (TCOM.US) 美股的「买入」评级，目标价由 90 美元下调至 80 美元。