当 “AI 抢饭碗” 成为担忧时，摩根大通给出了一个更冷的结论：美国大学毕业生失业上行，未必是 AI 驱动，而更像 “学历优势” 本身在变弱。
据追风交易台消息，2 月 27 日，摩根大通北美经济研究团队分析师 Abiel Reinhart 在最新报告中，围绕美国大学毕业生失业率的异常上行做了拆解：这轮上行更像是对大学劳动力的整体需求降温，而不是大学毕业生过度集中在科技等少数行业、或 AI 带来的广泛替代效应。
过去两年多，美国科技行业岗位变化与 AI 热潮叠加：摩根大通指出，科技行业薪资就业在 2022 年末见顶后持续回落，时间点恰好横跨美联储加息周期与 ChatGPT 发布，引发了 “AI vs 加息/疫情后过度招聘” 等争论。
摩根大通的核心问题是：美国大学毕业生失业率上行，到底是 “行业拖累”（比如科技、金融）还是 “学历技能需求整体走弱”？
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<h2 style="text-align: left">并非特定行业震荡，而是整体需求疲软</h2>
为了弄清真相，摩根大通将美国就业市场分为三类：
<ul>
<li>
非周期、大学生密集行业：医疗、教育、政府；
</li>
<li>
周期、大学生密集行业：专业服务、金融、信息（报告认为该组可能具有更高 AI 暴露度）；
</li>
<li>
其他行业。
</li>
</ul>
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市场普遍的假设是：大学毕业生喜欢扎堆在科技、信息等特定行业，这些行业的衰退导致了高学历失业率的攀升。但摩根大通的测算推翻了这一假设。
分析师 Abiel Reinhart 在报告中直言：“我们发现，即使大学毕业生的行业分布比例与没有受过大学教育的人完全相同，受过大学教育的失业率依然会上升几乎同样的幅度。”
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这意味着，近期高学历失业率的抬升，并非因为他们 “入错了行”，而是市场对大学技能的整体需求在减弱。
<h2 style="text-align: left">AI 背了黑锅？</h2>
如果说是 AI 引发了白领失业潮，那么在信息技术和金融等高危行业，失业率应该持续飙升。但事实并非如此。
摩根大通利用 CPS 微观数据分析发现，自 2022 年底以来，周期性高学历行业（专业服务、金融、信息）的失业率确实增幅最大。然而，在过去的一到两年里，这一数据的 12 个月移动平均线已经趋于平缓。无独有偶，非大学学历工人在这些行业中的失业率也出现了类似的平缓趋势。
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相比之下，高学历工人的失业率近期反而在 “其他行业” 以及 “非周期性高学历行业（医疗、教育、政府）” 中持续上升，这些行业 AI 暴露度相对更低。例如，联邦政府近期大幅裁员就推高了后者的失业率。
摩根大通据此判断：周期、大学生密集且可能 AI 暴露更高的行业失业率走平，使得 “AI 对大学技能需求造成广泛冲击” 的说法更难成立。
换句话说，如果 AI 是 “面” 的冲击，最该承压的那组行业不应这么早横盘。
<h2 style="text-align: left">再看就业增速：弱的不只 “白领行业”</h2>
摩根大通同时强调，失业率不等同于就业趋势：即便某些行业岗位增长偏弱，也可能通过跨行业流动受阻，把失业压力 “传导” 到其他行业。
在就业人数（非农）口径下，“周期、大学生密集行业” 自 2022 年底以来的累计表现仍然最弱；但报告指出，“大学生占比更低” 的行业累计就业增长也几乎同样疲软，如果从疫情前对比，后者表现甚至更差。
这进一步把故事从 “科技/AI 单点冲击” 拉回到更宏观的解释：整体需求降温下，大学学历不再显著更抗周期。
这也再次印证了摩根大通的核心逻辑：“这些结果反驳了 ‘受过大学教育者失业率不成比例上升主要是由于特定行业影响’ 的观点。”
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<h2 style="text-align: left">这件事可能影响什么？</h2>
对市场而言，摩根大通这份拆解的含义在于：如果大学毕业生失业上行是跨行业的、且 AI 暴露度更高的行业失业已走平，那么市场需要重新评估两点：
<ul>
<li>
白领劳动力市场是否在 “普遍变松”：这可能影响工资增速、服务业通胀黏性以及美联储对 “软着陆/再通胀” 的判断框架。
</li>
<li>
“学历溢价” 是否阶段性回落：大学学历对就业的保护垫变薄，会影响招聘策略、员工议价能力与行业间人才流动节奏。
</li>
</ul>

摩根大通

近期美国拥有大学学历的劳动力失业率大幅上升，市场普遍将此归咎于 AI 对科技、金融等白领行业的冲击。但摩根大通发现，即使将高学历人群分散到非白领行业，其失业率增幅依然相同；且最易受 AI 冲击的行业失业率在近两年已趋于平缓。美国宏观经济对 “大学技能” 的整体需求或正在下滑。

- 摩根大通分析指出大学毕业生失业率上升并非由 AI 驱动。  
- 整体劳动力需求减弱导致高学历失业，许多行业受影响。  
- 这一趋势可能改变市场对劳动力和学历溢价的评估。

分析美国大学毕业生失业数据，摩根大通的结论：不是 AI 太行，是大学学历不行