《大行》瑞银料中国平安去年营运利润稳健增长 减值压力趋缓

瑞银研究报告指出，中国平安 (02318.HK) 计划於 3 月 26 日收市后公布 2025 年业绩。按可比口径计算，该行预计集团归母营运利润按年增 9%，意味着第四季按年增幅达 23%。该行表示，集团第四季增长加快主要是资产管理业务的减值损失减少，以及产险承保利润增长转强。

集团股东应占净利润方面，瑞银预计，2025 年全年按年增 5%；资产净值按年增长 7%，意味着第四季按季温和增长；2025 年全年派息总额预计每股 2.68 元人民币，按年增长 5%。长远而言，瑞银认为派息总额最终应会与归母营运利润同步增长。

瑞银又预计，集团 2025 年全年新业务价值按年增长 30%。与传统产品相比，分红保单带来的利率风险及盈利波动性较低。该行认为平保 2026 年第一季将录得 25% 至 30% 的新业务价值增长；预测 2026 年全年新业务价值增长 18%，或处於行业领先水平。

瑞银认为，平安凭藉其规模优势 (如品牌、对银行的议价能力) 以及拓展银保渠道的承诺，公司处於有利位置，能捕捉存款迁移及银保合作的机遇。但预计财产和意外保险综合成本率按年下降 1 个百分点至 97.3%，其中第四季的综合成本率按年改善幅度较首九个月 (下降 0.8 个百分点) 更为明显。

瑞银微调平安模型，但对股东应占净利润的预测基本不变，维持目标价 88 港元；评级「买入」。